34.Цена и структура капитала.

Капитал - Экономическая и финансовая категория.

• Авансированная в денежный оборот стоимость.

• Самовозрастающая стоимость.

• Стоимость, приносящая прибавочную стоимость

Цена капитала - Отражает принцип платности (возвратности) денежного, финансового, кредитного и иного используемого или привлеченного ресурса, как источника средств.

• Определяется уровнем получаемой доходности за предоставление источника.

Структура капитала - Соотношение составных частей стоимости капитала: собственного и заемного (привлеченного) капитала.

Средневзвешанная цена капитала

Средневзвешенную цену капитала (WACC,%), как усредненную относительную величину затрат организации по использованию и привлечению источников, формирующих капитал, рассчитывают по формуле:

WACC ∑Ki-Di

n – общее количество используемых источников финансирования;

i - порядковый номер источника;

Ki – цена i-го источника финансирования, %.;

di – удельный вес i-го источника в структуре пассивов, коэффициент.

Для укрепления финансового состояния и повышения финансовой устойчивости организации необходимо чтобы норма чистой прибыли по капиталу была больше средневзвешенной цены капитала.

В этом случае организация получает больше, чем платит за капитал. В таких условиях можно принимать любые инвестиционные решения уровень рентабельности которых не ниже текущего показателя WACC, т.е. где IRR>WACC

Предельная цена капитала и точка перелома

Предельная цена капитала - цена последней денежной единицы вновь привлеченного фирмой капитала. Она рассчитывается на основе прогнозной величины расходов, которые предприятие понесет при воспроизводстве целевой структуры капитала в условиях сложившейся конъюнктуры фондового рынка.

Предельная цена капитала увеличивается с ростом объемов привлеченных средств и изменений в структуре капитала фирмы.

Предельная цена капитала фирмы может оставаться неизменной, если увеличение капитала осуществляется главным образом за счет нераспределенной прибыли предприятия и при неизменной его структуре.

Существует определенная критическая точка, в которой взвешенная стоимость капитала будет увеличиваться при привлечении новых источников и изменении структуры капитала. Она называется точкой разрыва (перелома) нераспределенной прибыли и находится по формуле: x=Pn/Ks

Pn – нераспределенная прибыль, д.е.;

Ks – удельный вес (доля) собственного капитала, %.

Модели структуры капитада

1. Традиционный подход – оптимальная структура капитала существует: цена

капитала и стоимость предприятия зависят от

структуры капитала.

2. Ф. Модильяни, М. Миллер

- цена капитала предприятия и стоимость предприятия не

зависят от структуры источников капитала (1958г.)

3. Компромиссные модели. Логика компромиссной модели структуры капитала: