8.1. Понятие и виды опционов, их отличие от других срочных сделок. Опционы «колл» и «пут», двойной опцион. Американский и европейский стили опционов.

Как уже отмечалось, к срочным сделкам (наряду с фор­вардными и фьючерсными) относятся опционы, однако они характеризуются рядом существенных особенностей.

Опцион — это двусторонний договор о передаче прав (для покупателя опциона) и обязательства (для продавца) купить или продать определенный актив по определенной и зафик­сированной в договоре цене в течение оговоренного периода времени или в заранее установленную дату.

Опционы как вид срочной сделки с различиями товаров возникли достаточно давно. По мнению исследователей, изоб­ражение луковицы тюльпана на Европейской опционной бир­же в Амстердаме свидетельствует о том, что опционные сдел­ки с тюльпанами еще в XVII в. заложили основы формирова­ния рынка опционов.

Наряду с товарными опционами стала развиваться торговля опционами с ценными бумагами, в частности акциями Ост-Индской компании. Опционные сделки того времени являлись преимущественно спекулятивными.

Развитие рынка валютных опционов началось в середине 70-х гг. XX столетия в связи с переходом в большинстве стран от фиксированных к плавающим валютным курсам (1973-1975 гг.).

Первые сделки с биржевыми валютными опционами был проведены на Филадельфийской товарной бирже и на Чикагской коммерческой бирже, несколько позже — на Лондонской международной финансовой бирже. Первая специализиро­ванная опционная биржа была создана в 1973 г. в Чикаго - Чикагская опционная биржа.

Валютный опцион - это контракт, заключенный между покупателем и продавцом, согласно которому покупатель оп­циона получает право (но не обязан) продать или купить ино­странную валюту по определенной договорной цене (страйк-цене), в то же время продавец опциона за денежную премию обязуется при необходимости (т.е. по желанию покупателя) обеспечить реализацию этого права.

Опцион имеет силу до заранее установленной даты — даты экспирации (т.е. даты завершения опциона). После ука­занной в контракте даты экспирации опцион не может быть использован.

Опционные контракты могут заключаться на различные активы — биржевые товары, землю, недвижимость, ценные бумаги, иностранную валюту. Однако опцион может не пре­дусматривать реальной поставки объекта заключенного конт­ракта, подобные опционы называются расчетными.

Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами) и имеет следующую установлен­ную форму.

Согласно представленному договору один брокер или дилер выписывает и передает опцион, а другой покупает его и получает право в течение установленного в условиях опциона срока (либо в установленную дату) купить по зафиксированному курсу (страйк-цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион, либо продать ему эту валюту. Таким образом, продавец опциона обязан выполнить условия контракта, т.е. купить или продать валюту, а покупатель оп­циона может выполнить либо не выполнить условия контрак­та в зависимости от оценки прибыльности сделки на момент ее завершения (т.е. даты экспирации).

Как следует из приведенных условий, валютный опцион может быть использован в качестве одной из форм страхова­ния валютных рисков. Опцион обеспечивает защиту покупа­теля от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх установленной страйк-цены и предоставляет ему воз­можность получить доход в случае, если обменный курс из­меняется в благоприятном для него направлении.

Рост текущего или обменного курса по сравнению со страйк-ценой называется апсайд (upside), снижение обменного курса — даунсайд (downside).

Существует три типа опциона:

1) опцион на покупку (опцион-call) — дает право покупа­телю опциона купить валюту для защиты от потенциального повышения курса или в расчете на это повышение;

2) опцион на продажу (опцион-put) — означает право по­купателя продать валюту для защиты ее от потенциального обесценения или в расчете на это обесценение;

3) двойной опцион (опцион put-call) — означает право либо купить, либо продать валюту по базисной цене, но не од­новременно.

На опционе указывается срок (дата или период времени), по истечении которого опцион не может быть исполнен. В свя­зи с этим различают два стиля опциона:

— европейский;

— американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть использован только в установленную в контракте дату.

Американский стиль означает, что опцион может быть использован в любой момент в пределах установленного в контракте срока.

Для того чтобы сторона опционного контракта, берущая на себя обязательство, выполнила его, сторона, обладающая правом, выплачивает денежную премию.

Премия — это цена опционного контракта. Убытки поку­пателя и его риск ограничены размерами премии, а риск про­давца снижается на величину полученной премии.

Основу сделок по покупке или продаже опционов состав­ляет желание сторон получить выгоду из движения валютно­го курса в течение срока действия контракта. Обладание оп­ционом дает возможность владельцу гибко реагировать в слу­чае неопределенности будущих обстоятельств. Владелец опциона может перепродать опцион либо оставить его неис­пользованным. Таким образом, валютный опцион может быть использован как для страхования валютных рисков, так и для получения прибыли в виде разницы курсов покупки и про­дажи.