6.5. Хеджирование валютных рисков с помощью срочных сделок

Термин «хеджирование» имеет английское происхожде­ние и означает «ограждение». Используется в банковской, биржевой, коммерческой практике для обозначения различ­ных методов страхования валютных рисков от неблагоприят­ных изменений курсов валют в будущем.

Контракт, который служит для страхования рисков от изменения курсов валют или цен на определенные активы (ценные бумаги, биржевые товары), носит название хедж (ограда), соответственно хозяйствующий субъект, осуществ­ляющий хеджирование, — хеджер.

Существует две операции хеджирования:

1) на повышение — хеджирование покупкой — представ­ляет собой операцию по покупке срочных контрактов (форвардных или опционов). Данный хедж получил название «длинный», так как он связан с занятием «длинной» позиции на рынке.

Правило использования данного хеджа заключается в следующем: если вы находитесь в «короткой» позиции на рынке валюты, т.е. вам нужна валюта, а у вас ее нет, то на рынке срочных контрактов следует занять «длинную» позицию, т.е. планируя купить валюту в будущем, надо сейчас заключить форвардный контракт или купить опцион на по­купку валюты.

Хеджирование на повышение применяется в том случае, если надо застраховаться от возможного повышения курсов валют в будущем. Этот контракт позволяет установить по­купную цену валюты намного раньше, чем она будет приобре­тена;

2) на понижение — хеджирование продажей — это опе­рация, связанная с продажей срочных контрактов. Данный вид хеджа называют «коротким», так как он связан с занятием «ко­роткой» позиции на рынке.

Правило использования данного хеджа заключается в следующем: если вы находитесь в «длинной» позиции, т.е. у вас есть валюта, то на валютном рынке следует занять «ко­роткую» позицию, т.е. планируя продать валюту в будущем, следует уже сейчас продать форвардный контракт или оп­цион.

Хеджер, осуществляющий хеджирование на понижение, предполагает в будущем продать валюту, и поэтому, прода­вая форвардный контракт или опцион, он страхует себя от возможного понижения курса валюты в будущем.

Хеджеры стремятся снизить риск, вызванный неопреде­ленностью курсов валют на рынке, с помощью покупки или про­дажи срочных контрактов — это дает возможность зафикси­ровать курс и сделать доходы или расходы более предсказуе­мыми. При этом риск, связанный с хеджированием, не исчезает, его берут на себя спекулянты, т.е. участники рынка, идущие на заранее рассчитанный риск. Поэтому спекулянты на рынке срочных контрактов играют важную роль: принимая на себя риски в надежде на получение прибыли путем игры на разнице цен, они тем самым выполняют роль стабилизатора цен.

Валютные фьючерсы. Особенности организации фьючерсной торговли.

7.1. Виды финансовых фьючерсов

Финансовый фьючерс — это договорное обязательство купить и, соответственно, продать в стандартизированную дату исполнения контракта определенное, стандартизирован­ное количество финансовых инструментов по цене, заранее определенной (согласованной) в свободном биржевом торге. Сроки исполнения обязательств, как правило, устанавлива­ются поквартально.

Финансовые инструменты, торгуемые на фьючерсных биржах, можно разделить на финансовые фьючерсы с кон­кретной базой и финансовые фьючерсы с абстрактной базой.

Финансовые фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При этом реальная поставка ба­зового финансового инструмента, как правило, возможна. К финансовым фьючерсам с конкретной базой относятся:

— валютные фьючерсы;

— процентные фьючерсы.

Валютный фьючерс — это договорное обязательство продать и, соответственно, купить стандартизированное коли­чество валюты по заранее уторгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Процентный фьючерс — договорное обязательство купить и, соответственно, продать процентный инструмент с оговоренными в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.

Процентные фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок. Профессиональные участники рынка обычно используют такой вид процентных фьючерсов, как контракты на ценные бумаги с фиксированным доходом, предметом которых является бу­дущая поставка ценных бумаг с гарантированным фиксиро­ванным доходом. Как правило, это казначейские векселя и об­лигации государственных займов. Продавец фьючерса при­нимает на себя обязательство продать в установленную дату соответствующие ценные бумаги, количество и цена которых определены в контракте. Покупатель принимает обязатель­ство принять их. Значимость подобных сделок обусловлена тем положением, которое занимают бумаги с гарантирован­ным фиксированным доходом на рынке финансовых инстру­ментов.

К финансовым фьючерсам с абстрактной базой, исполне­ние которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы. Индек­сы составляются как суммарные курсовые показатели цен­ных бумаг. Теоретически они могут формироваться на основе большего или меньшего числа бумаг, подчиняться отрасле­вому или любому другому признаку.

Таким образом, индексный фьючерс — это договорное обя­зательство продать и, соответственно, купить стандартизи­рованную величину одного из индексов по заранее уторгован­ному курсу этого индекса в будущем на стандартизированную дату исполнения обязательств. Для большинства индексов в США стандартизированная величина, т.е. денежный коэф­фициент, равен 500 дол. США. Технология индексных сделок основывается на том, что положительное или отрицательное изменение величины индекса умножается на стандартный де­нежный коэффициент и полученная таким образом сумма выплачивается одной из участвующих сторон. Индексные фьючерсы заведомо не предполагают каких-либо поставок ценных бумаг, сделка закрывается только через оплату разницы, образовавшейся от движения индекса вверх или вниз. Результат сделки выражается маржевыми позициями сторон к моменту окончания контракта.