6.3. Курс срочных валютных сделок и факторы, его определяющие

Курс форвард, или курс срочных сделок, обычно превышает курс spot настолько, насколько процентные ставки по банковским депозитам котирующейся валюты ниже, чем процентные ставки контрагентной валюты, а именно:

1) валюта с более высокой процентной ставкой будет про­даваться на форвардном рынке с дисконтом по отношению к ва­люте с более низкой процентной ставкой;

2) валюта с более низкой процентной ставкой будет про­даваться на форвардном рынке с премией по отношению к ва­люте с более высокой процентной ставкой.

Это правило получило название «правило большого пальца».

Таким образом, форвардный курс отличается от курса spot на величину форвардной маржи. Если маржа выступает в виде премии, то форвардный курс больше курса spot, а если в виде дисконта, то форвардный курс меньше курса spot.

При установлении форвардного курса согласно «правилу большого пальца» учитывается, что за период до исполнения сделки владелец той или иной валюты может получить боль­ше в виде процентов по депозиту, поэтому для выравнивания позиций участников курс сделки следует скорректировать следующим образом: форвардный курс относительно курса spot плюс/минус маржа (премия или дисконт). Подобное опре­деление форвардного курса характерно для сделок СВОП, включающих две сделки:

1) наличную (кассовую), которая заключается по курсу spot;

2) форвардную (на обратную поставку валюты), которая заключается по форвардному курсу.

В то же время при определении форвардного курса для сделок типа аутрайт (это индивидуальная форвардная сдел­ка) возможно использование следующей формулы:

F=Cs х (1+A)/1 +L

где Cs — курс сделок spot;

F- курс форвард;

А- процентная ставка на внутреннем межбанковском рынке;

L - ставка ЛИБОР (ставка на межбанковском лондонском рынке).

Вышеназванные факторы, влияющие на курс срочных сделок в частности разница в процентных ставках по депозитам в большей степени относятся к «твердым» валютам, а в отношении «мягких» валют при установлении курса форвард в первую очередь учитываются тенденции валютного рынка.

6.4. Форвардные валютные контракты

Форвардный контракт — это «твердая» сделка, т.е. сдел­ка, обязательная для исполнения. Предметом сделки могут быть не только валюта, но и другие активы, в частности това­ры, ценные бумаги и т.д.

Форвардная сделка заключается, как правило, в целях реальной поставки соответствующего актива и чаще всего в целях страхования поставщика или покупателя от возмож­ного неблагоприятного изменения цен.

Форвардная сделка по купле-продаже валюты включает следующие условия:

1) курс сделки фиксируется в момент ее заключения;

2) поставка валюты осуществляется через определенный период (наиболее распространенные сроки форвардных сде­лок — 1,2,3 месяца, 6 месяцев, реже — один год);

3) в момент заключения сделки задатки и другие суммы обычно не переводятся.

Особенность форвардных сделок состоит в том, что не су­ществует стандартизации форвардных контрактов. Они заключаются индивидуально, по желанию двух сторон, и не яв­ляются самостоятельным предметом торговли, т.е. участники форвардного рынка используют форвардные сделки для стра­хования от изменений валютного курса.

На долю форвардных валютных сделок приходится примерно 10% от общего объема международных валютных сделок и около 3% валютных сделок, заключаемых на ММВБ.

Однако форвардные контракты, несмотря на существующие достоинства, характеризуются рядом недостатков. Главный заключается в том, что форвардный контракт заключаете вне биржи, поэтому его исполнение не подпадает под контроль со стороны биржевых органов контроля, т.е. ответствен­ность за выполнение сделки лежит только на партнерах по сделке. В ряде случаев, если имеет место резкое изменение курсов валют, одному из участников может оказаться более выгодно не исполнять контракт, а продать валюту по текуще­му курсу на рынке, при этом он получит большую прибыль, даже уплатив штрафные санкции. Поэтому в случае заклю­чения форвардных сделок с неизвестными или недостаточно известными партнерами следует требовать дополнительных гарантий исполнения форвардного контракта.