2.2. Решение задачи 2.

2.2.1. Оценка финансовой устойчивости.

Коэффициент автономии (нормативное значение 0,7):

Желательно увеличение собственных средств предприятия.

Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (нормативное значение 0,7):

Имеет место избыток заемных средств по отношению к собственным.

Коэффициент мобильности (нормативное значение 0,2-0,5).

Мобильность отрицательна. Необходимо увеличивать собственные источники финансирования.

Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными средствами (минимальное значение 0,1)

Оборотные активы не обеспечены собственными средствами.

2.2.2. Оценка ликвидности.

Коэффициент абсолютной ликвидности (предельное значение 0,2-0,25):

Абсолютная ликвидность ниже нормативной.

Промежуточный коэффициент покрытия (теоретически достаточное значение 0,7-0,8).

Промежуточный коэффициент покрытия удовлетворяет заданным требованиям.

Общий коэффициент покрытия (нормативное значение > 2).

Общая ликвидность в 01 году была неудовлетворительной. В 02 году она превысила нормативное значение.

Выводы:

Таким образом, финансовая устойчивость предприятия, а также абсолютная и промежуточная ликвидность его активов недостаточны. Для улучшения финансовой устойчивости рекомендуется увеличить источники собственных средств, что одновременно позволит сократить краткосрочную банковскую задолженность и повысить ликвидность (платежеспособность) активов предприятия.

3. Задача 3. Оценка влияния факторов на рентабельность собственного капитала с использованием методики фирмы «Дюпон».

3.1. Теоретические предпосылки и исходные данные.

• До выполнения расчетов необходимо ознакомиться с существом рассматриваемой методики в соответствии с работой [1, стр. 65-67].

Данная методика впервые была применена на фирме “Дюпон де Немур” (“E.I. du Pont de Nemours”). Она позволяет выяснить, за счет чего произошло повышение или понижение рассматриваемого показателя. В частности, устанавливается, за счет чего произошло изменение рентабельности собственного капитала фирмы:

- добилась ли фирма получения большей прибыли на каждую денежную единицу реализации;

- использовались ли более эффективно активы, приводя к росту доходов;

- изменилась ли финансовая структура капитала фирмы.

Прибыльность фирмы оценивается путем расчета нормы прибыли (рентабельность продаж) ROS: где - чистая прибыль; - выручка. (3.1) Эффективность использования активов определяется с помощью коэффициентов их оборачиваемости и рентабельности активов ROA:

где А – сумма активов; В – валюта баланса. (3.2)

Для оценки изменения структуры капитала фирмы применяется коэффициент финансовой зависимости:

где - собственный капитал; - заемный капитал. (3.3)

Для получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы рассчитывается как произведение частных показателей:

где ROE – рентабельность собственного капитала фирмы.

В справедливости формулы легко убедиться, принимая во внимание то, что величина валюты баланса В равна сумме собственного и заемного капитала . Действительно,

(3.4)

Схема расчета составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала дана на рисунке 2.2 [31]: сначала вычисляются …,ROS и ; далее определяется рентабельность активов в виде произведения и, наконец, на последнем этапе рассчитывается рентабельность собственного капитала, как произведение

Рисунок 2.2. Схема расчета коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE)

Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала приведен на рис.2.3. [31] Расчеты выполнены для двух анализируемых периодов времени: первого полугодия и третьего квартала того же года. Анализ показывает, что произошло снижение рентабельности собственного капитала с 31 до 10%. Это снижение объясняется ростом доли заемных средств с 0,11 до 0,26 и соответствующим увеличением коэффициента финансовой зависимости с 1,11 до 1,26; снижением коэффициента оборачиваемости активов с 1,47 до 1,18; уменьшением нормы прибыли с 22,77 до 6,98%.

Рисунок 2.3. Пример анализа составляющих коэффициента рентабельности собственного капитала (ROE) [31]

В блоках слева представлены результаты 1 полугодия, справа – результаты 3 квартала анализируемого года.

В заключение данного параграфа приведем еще две формулы для расчета показателей, изменение которых можно анализировать, пользуясь рассмотренным выше подходом.

А вторы работы [32] для анализа изменения валовой прибыли (дохода) предлагают использовать соотношение

(3.5)

где - дебиторская задолженность;

- рентабельность продаж;

- оборачиваемость дебиторской задолженности.

Авторы работы [23] для выявления причин понижения или повышения коэффициента (G) обеспеченности темпа устойчивого роста за счет внутренних источников рекомендует применять следующую формулу:

(3.6)

Здесь - показатель выплаты дивидендов, определяемый по формуле ;

- сумма дивидендов;

- чистый доход (чистая прибыль)

Д ля получения ответов на поставленные вопросы используется формула Дюпона, в которой рентабельность собственного капитала фирмы ROE рассчитывается как произведение частных показателей:

(3.7)

Исходные данные для расчета приведены ранее (табл. 1).