3. Критерии оценки экономической эффективности инвестиций

Для оценки эффективности инвестиционных проектов применяются следующие критерии [2], [6], [7], [8]:

а) Чистая текущая стоимость – Net Present Value (NPV)

Чистая текущая стоимость представляет собой сумму дисконтированных потоков поступлений (доходов) и дисконтированных потоков затрат (инвестиций) за весь рассматриваемый период осуществления проекта (горизонт расчета), приведенных к начальному моменту времени.

(8)

где T – горизонт расчета, период времени за который оценивается эффективность инвестиций;

Если NPV<0 – инвестиционный проект является убыточным и его следует отвергнуть;

если NPV=0 – инвестиционный проект является ни прибыльным ни убыточным;

если NPV>0 – инвестиционный проект является прибыльным и его следует принять.

б) Индекс доходности – Profitability index (PI)

Индекс доходности – представляет собой отношение дисконтированных поступлений к дисконтированным на тот же момент времени инвестициям.

(9)

Если PI<1 – инвестиционный проект является убыточным и его следует отвергнуть;

если PI=1 – инвестиционный проект является ни прибыльным ни убыточным;

если PI>1 – инвестиционный проект является прибыльным и его следует принять.

в) Внутренняя норма рентабельности – Internal Rate of Return (IRR)

Внутренняя норма рентабельности это ставка дисконтирования, которая определяет нулевую величину чистой текущей стоимости NPV. Внутренняя норма рентабельности определяется из следующего уравнения:

(10)

Экономический смысл критерия IRR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже средневзвешенной величины выплат за пользование капиталом (реальной ставки дисконтирования R).

Если IRR<R – инвестиционный проект является убыточным и его следует отвергнуть;

если IRR=R – инвестиционный проект является ни прибыльным ни убыточным;

если IRR>R – инвестиционный проект является прибыльным и его следует принять.

г) Период окупаемости инвестиций – Pay-back Period (PP)

Период окупаемости инвестиций выражает такой период времени, который достаточен для возмещения первоначальных инвестиционных затрат потоком поступлений, приведенных к начальному моменту времени. Период окупаемости инвестиций определяется из следующего уравнения:

(11)

4. Экономический эффект инвестора

Экономический эффект инвестора Э_инв. от применения организационного решения с более короткой продолжительностью строительства включает [8]:

• экономический эффект от сокращения дисконтированных затрат на стадии возведения объекта ;

• экономический эффект в сфере эксплуатации от функционирования объекта за период досрочного ввода

(12)

Если сравниваемые варианты строительства комплекса объектов имеют одинаковую продолжительность, то экономический эффект может быть достигнут от более рационального графика финансирования и, как следствие, сокращения дисконтированных затрат

Предполагается, что инвестиционные затраты (капвложения) производятся в начале периода (квартала, месяца), а инвестиционные результаты (чистый доход) получается в конце периода.