1. Общее понятие дивидендной политики предприятия

Дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализи­руемой ее частями с целью максимизации ры­ночной стоимости предприятия.

Основной целью разработки дивидендной по­литики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблени­ем прибыли собственниками и будущим ее рос­том, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

При распределении чистой прибыли пред­приятия определенная ее часть должна быть вып­лачена акционерам в качестве дивиденда, дохода по ценным бумагам, которыми они владеют, а часть идет в фонд накопления и фонд инвестиций, то есть на развитие производства. Увеличение ча­сти чистой прибыли, расходуемой на выплату ди­видендов по ценным бумагам, ведет к уменьшению доли прибыли, направляемой на развитие про­изводства.

Рациональная дивидендная политика и по­литика развития производства является не толь­ко внутренним интересом предприятия. Акци­онеры предприятия, инвестировавшие финансо­вые средства в его акции или иные ценные бума­ги, заинтересованы, с одной стороны, в рацио­нальной дивидендной политике с целью получе­ния удовлетворительного размера дивидендов, а с другой стороны, в целесообразной политике развития производства объекта инвестиций с точки зрения максимизации своего дохода по инвестированным средствам (следует отметить, доход по ценным бумагам складывается как из величины дивиденда, так и из роста курсо­вой стоимости акций).

При распределении прибыли и выборе оп­тимальной дивидендной политики и политики развития производства решаются две взаимо­увязанные задачи:

• максимизации совокупного достояния ак­ционеров;

• достаточного финансирования деятельно­сти предприятия, обеспечивающего эффектив­ное функционирование и расширенное воспро­изводство.

В определенной степени эти политики явля­ются противоречащими друг другу. Увеличе­ние размера выплачиваемых дивидендов, жела­тельное для акционера, означает для предпри­ятия выбытие (потерю) этих средств из финан­совой деятельности предприятия и уменьшение средств, вкладываемых в развитие производ­ственной деятельности. Увеличение размера от­числений из чистой прибыли на развитие про­изводства желательно для предприятия, так как ведет к последующему росту прибыли и, как следствие, к росту курсовой (рыночной) стоимо­сти акций предприятия, однако при этом умень­шается размер выплачиваемых акционерам ди­видендов.

Предприятие не вправе волевым образом решать проблемы дивидендной политики. Есть определенные ограничения, так, финансовые обязательства предприятия в области выплаты дивидендов определяются законодательно.

По привилегированным акциям дивиденды должны быть выплачены в оговоренном при эмиссии размере.

По простым акциям дивиденды выплачива­ются в последнюю очередь. Размер дивиденда рассчитывается после определения размера выплат по облигациям и привилегированным акциям. Общее собрание акционерного обще­ства вправе принять решение не выплачивать дивиденды по простым акциям. При принятии решения о выплате дивидендов по простым ак­циям акционерное общество обязано их выпла­тить, но срок выплат не оговаривается в зако­нодательных документах.

Предприятие вправе не выплачивать дивиден­ды по простым акциям и направить эти средства в другие фонды, оставить в обороте и тем самым обеспечить получение в будущем дополнительной прибыли. С другой стороны, выплата дивидендов достаточно значительной величины влияет на рыночную цену акций и тем самым повышает их цену и ликвидность, что благоприятно сказыва­ется на положении предприятия на рынке.

Предприятие должно продуманно вырабо­тать свою экономически целесообразную диви­дендную политику, основанную на аналитичес­ком исследовании, критериях, правилах. Имеется ряд ограничений различного характе­ра, влияющих на дивидендную политику. Эти ограничения включают:

• ограничения правового характера. В соот­ветствии с ФЗ «Об акцио-нерных обще­ствах» дивиденды можно выплачивать только из прибыли текущего года, что ограничивает возможности маневра для п\п;

• ограничения, связанные с недостаточной ликвидностью. По законно-дательству выплаты дивидендов не производятся, если предприятие неплатежеспособно;

• ограничения, связанные с развитием про­изводства. Ограничение дивидендных выплат и минимальная доля реинвестируемой прибы­ли оговаривается в уставе;

•ограничения в связи с интересами акцио­неров.

Серьезным ограничением при разработке Дивидендной политики предприятия является недостаточное информационное обеспечение Рынка ценных бумаг.

В настоящее время в России стихийно скла­дываются два основных варианта развития ди­видендной политики предприятий.

Первый вариант предусматривает обяза­тельное выделение части прибыли на выплаты дивидендов даже в условиях сложного финан­сового и общего экономического положения, что позволяет обеспечить:

• сохранение работников п\п, обеспечивающих его развитие;

• сохранение контрольного пакета акций в руках работников даного п\п

• создание определенного имиджа предпри­ятия на рынке.

Второй вариант дивидендной политики ори­ентирован на снижение выплат дивидендов даже по привилегированным акциям. В соответствии с упо­мянутым Законом общее собрание может изменять устав в части правил расчета объема дивидендов по привилегированным акциям. Это позволяет уве­личить массу прибыли, идущую на другие цели.

В бухгалтерской отчетности сведения о диви­дендной политике предприятия находят отраже­ние в форме № 3 «Отчет об изменениях капита­ла».