2.Управление реальными инвестициями

Реальные инвестиции осуществляются в следующих формах:

• приобретение целостных имущественных комплексов;

• новое строительство;

• перепрофилирование (полная смена технологии производс-твенного процесса для выпуска новой продукции);

• реконструкция (существенное преобразование производ-ственного процесса на основе современных научно-технических достижений. Здесь возможно расширение зданий и помещений, ликвидация одних и строительство других и т.д.);

• модернизация (совершенствование и приведение активной части производственных основных средств в состояние, соответс-твующее современному уровню);

• обновление отдельных видов оборудования без изменения схемы осуществления технологического процесса.

• Инновационное инвестирование в нематериальные активы (приобретение готовой научно-технической продукции, патентов на научные открытия, изобретения, товарные знаки, приобретение ноу-хау, лицензий на фрэнчайзинг, разработка новой научно-технической продукции. Данные инвестиции позволяют повысить технологический потенциал предприятия во всех сферах его хозяйственной деятельности);

• Инвестирование прироста запасов материальных оборотных активов (необходимость этой формы инвестирования связана с тем, что любое расширение производственного потенциала за счет предыдущих форм реального инвестирования дает возможность выпускать дополнительный объем продукции. Однако это возможно только при расширении использования сырья материалов, полуфабрикатов и т.д.).

Все приведенные формы инвестирования могут быть сведены к трем направлениям: капитальные вложения (первые 6 форм), инновационное инвестирование (7 форма) и инвестиции в прирост оборотных активов (8 форма).

Этапы формирования политики управления реальными инвестициями:

1. анализ состояния реального инвестирования в предшествующем периоде. Оценивается уровень инвестиционной активности предприятия (динамика объема реальных инвестиций, доля в общем объеме инвестиций предприятия) и степень завершенности начатых ранее реальных инвестиционных проектов и программ (определяется объем необходимых ресурсов для полного их завершения).

2. определение общего объема реального инвестирования в предстоящем периоде. На основе планируемого прироста основных средств, НМА, оборотных средств с учетом незавершенных капитальных вложений.

3. определение форм реального инвестирования. В зависимости от направлений деятельности предприятия.

4. поиск отдельных объектов инвестирования и оценка их соответствия направлениям инвестиционной деятельности предприятия. Изучается предложение на инвестиционном рынке. Отбираются объекты наиболее полно соответствующие направлениям деятельности предприятия, его отраслевой и региональной диверсификации. Проводится тщательная экспертиза отобранных объектов инвестирования.

5. подготовка бизнес-планов реальных инвестиционных проектов.

6. обеспечение высокой эффективности реальных инвестиций. Отобранные объекты инвестирования анализируются с позиции их экономической эффективности, ранжируются по критерию доходности и отбираются наиболее доходные объекты.

7. обеспечение минимизации уровня риска. Во-первых определяется риск, присущий каждому из объектов инвестирования и отбираются объекты с наименьшим риском. Во-вторых, оцениваются риски, связанные с реальным инвестированием в целом. Это отвлечение собственного капитала на длительный период, что ведет к снижению платежеспособности предприятия. Часто финансирование осуществляется за счет заемного капитала, что ведет к снижению финансовой устойчивости предприятия. Поэтому необходимо заранее прогнозировать какое влияние инвестиционные риски окажут на доходность, платежеспособность и финансовую устойчивость предприятия.

8. обеспечение ликвидности объектов реального инвестирования. Необходимо предусмотреть, что в результате меняющейся внутренней и внешней инвестиционной среды может снизиться ожидаемая доходность, повыситься уровень рисков, снизиться привлекательность данного объекта инвестирования для предприятия и объект необходимо будет продать. Для этого надо оценить ликвидность инвестиций и выбрать объекты, которые при прочих равных условиях имеют наибольший потенциальный уровень ликвидности.

9. формирование программы реальных инвестиций.

10. обеспечение реализации отдельных инвестиционных проектов и инвестиционной программы.

Инвестиционная программа должна постоянно корректироваться. Это связано, во-первых с технологическим прогрессом, появлением на инвестиционном рынке более производительных инвестиционных товаров и более эффективных объектов вложения капитала. Во-вторых, со снижением эффективности отдельных проектов в изменившихся условиях внешней среды или факторов внутреннего развития предприятия. Часто приходится принимать решение о «выходе» отдельных проектов из инвестиционной программы.

Принять такое решение достаточно сложно, поскольку выход проекта часто влечет за собой не только потерю ожидаемого дохода, но и части вложенного капитала. Необходим не только глубокий анализ текущей конъюнктуры инвестиционного рынка, но и прогноз ее дальнейшего развития, т.к. снижение эффективности отдельных элементов инвестиционной программы может носить временный характер. Менеджер, принимающий такое решение должен быть высококвалифицированным.

Критерии выхода проекта из программы:

- чистый приведенный доход становится отрицательной величиной;

- внутренняя ставка доходности не отвечает неравенству: ВСД > СП + Пр + Пл (ставка процента с учетом инфляции, премия за риск, премия за ликвидность).

- возрастание продолжительности инвестиционного цикла до начала эффективной эксплуатации объекта (например, выше 3 лет);

- увеличение периода окупаемости инвестиций (например, выше 5 лет);

- снижение срока возможной эксплуатации объекта (например, более чем на 30%);

- снижение имиджа компании и др.

Формы выхода:

- отказ от реализации проекта до начала строительно-монтажных работ;

- продажа объекта в форме объекта незавершенного строительства;

- продажа на стадии начала эксплуатации в форме целостного имущественного комплекса;

- привлечение на любой стадии реализации проекта дополнительного стороннего паевого капитала с минимизацией своей доли участия в инвестировании;

- раздельная продажа активов закрываемого инвестиционного проекта и др;