Мировая валютная система из истории валютной системы

С развитием международной торговли в XIX в. большинство

стран ввели "золотой стандарт", т.е. с этого времени курс и

стоимость их валют стали определяться количественным

содержанием золота. Валютные ведомства (государственные банки)

были обязаны обменивать бумажные деньги на соответствующее

количество золота. С другой стороны, эти ведомства регулярно

закупали золото на международном рынке.

В Великобритании, Например, чистое содержание золота 1 фунта

стерлингов (sovereign) с 1821 г. составляло 7,322385 грамм. 1

германская марка соответствовала с 1873 г. 0,385422 граммам

золота. Поэтому валютный курс марки по отношению к фунту

стерлингов определялся соотношением 1:20,43.

До тех пор пока содержание золота в национальных валютах не

менялось (до 1914 г.), валютные курсы тоже не менялись.

"Золотой стандарт" был системой твердых валютных курсов -- par

excelence.

Эта система имела определенные достоинства. Золото как

драгоценный металл можно легко хранить и транспортировать. В

отличие от других металлов золото -- достаточно редкий металл,

его количество увеличить нелегко.

Поэтому валютные банки и правительства не могли так просто,

по своему желанию, увеличивать масштабы денежного обращения и

стимулировать инфляцию. Хотя известно, что инфляция является

сильным искушением для всех, кто может создавать деньги. По

словам В.В. Новожилова, сказанным в 1924 г., "это -- ахиллесова

пята денежно-менового хозяйства... Вся многовековая история

денег является историей инфляций, историей борьбы с силой

саморасширения".

Жизнь показала, что до первой мировой войны инфляция во всех

ведущих странах была сравнительно низкой, резких колебаний

курса ведущих валют не наблюдалось. Этому способствовало и то

обстоятельство, что в те годы деньги, ресурсы и рабочая сила

могли свободно, без существенных ограничений, передвигаться из

одной страны в другую.

С 1880 по 1913 гг. общественный продукт во всех странах

быстро вырос, ведь система "золотого стандарта" не позволяла

государствам финансировать свои расходы путем инфляции.

По окончании первой мировой войны многие государства

пытались вновь ввести "золотой стандарт", однако

безрезультатно, так как соответствующих предпосылок для этого

уже не было.

Мировую валютную систему между первой и второй мировыми

войнами можно назвать "золотовалютным стандартом".

Этот период отличается прежде всего сильным вмешательством

государства в экономику. Повсюду были установлены таможенные

барьеры, и свободное взаимодействие спроса и предложения

капитала и ресурсов на мировом рынке стало ограниченным.

С отходом от системы "золотого стандарта" девизные

(валютные) банки и государства получили возможность расширять

обращение бумажных денег. После первой мировой войны их выпуск

превзошел в отдельных странах все исторические пределы, что

привело к бурному росту инфляционных процессов. В свою очередь

инфляция способствовала искажению всех данных, необходимых для

проведения расчетов в денежном хозяйстве. Происходила бешеная

перекачка валют.

Значение Лондона как ведущего валютного рынка упало. Им

стали Нью-Йорк и Париж. Лондон окончательно перестал быть

банкиром мира. Английский банк ввел в 1925 г. "золотой

стандарт" по прежнему курсу, который, однако, уже не

соответствовал реальной действительности. Резко увеличив

количество фунтов стерлингов, американские и французские банки

начиная с 1931 г. эту систему не применяли. При этом &ША,

добиваясь активного платежного баланса, предоставили своим

зарубежным партнерам долгосрочные кредиты и тем самым сумели

спасти свое положение в период экономической депрессии. Франция

же настаивала на своем праве обменять активы в фунтах на

золото. Но Великобритания стала неплатежеспособной и летом 1931

г. отменила обязательство обмена бумажных банкнот на золото.

Рост ликвидных средств в 1926-1929 гг. и накопление золота в

некоторых странах способствовали тому, что в 30-е годы в мире

разразился сильнейший экономический кризис.

Некоторые страны отошли от "золотого стандарта" уже в

1929-1930г. г. До 1931 г. фактически все валюты свободно

колебались. США отменили связь валюты с золотом в 1933 г. Но в

1934 г. они вернулись к "золотому стандарту", но с более низким

паритетом. Курс доллара составлял уже 54% прежнего курса. В

последующие годы многие страны девальвировали свои валюты.

Итак, наступила пора многочисленных девальваций и введения

торговых ограничений. Мировая торговля резко сократилась. Во

всех странах резко увеличилась численность безработных.

После второй мировой войны лидеры крупнейших стран мира

старались избежать ошибок, которые привели к мировому кризису

30-х годов, и в июле 1944 г. в Бреттон-Вудсе создали систему

твердых валютных курсов, получившую название "бреттонвудсской

системы".

Важнейшим вопросом того времени было решение проблемы долгов

военных лет. Ведь, например, Великобритания задолжала большие

суммы США. Впрочем, не только она была обременена долгами.

Практически ни одно государство в Европе из-за колоссальных

потерь не было в состоянии в ближайшие годы погасить свои долги

экспортными поставками. Вопрос военных долгов, возникших в ходе

второй мировой войны, был решен введением системы безвозвратных

кредитов и долгосрочных ссуд. Кстати сказать, такие же огромные

долги перед победителями первой мировой войны были у ФРГ и

Австрии.

Неспособность государств погашать свои долги частично

способствовала тому, что многие страны поддались искушению хотя

бы постепенно избавиться от них за счет инфляции.

Стремление к международному сотрудничеству было тем сильнее,

чем очевиднее становились последствия изоляционизма (стремления

государств изолировать себя от международной конкуренции):

"гонки" за девальвацией, всякого рода торговые ограничения и

барьеры, сокращение мировой торговли, массовая безработица и

политическая нестабильность.

Суть "бреттонвудсской системы" состоит в установлении

стабильных, подвергающихся незначительным колебаниям валютных

курсов. Страны-члены Международного валютного фонда, который

был создан на той же самой международной конференции вместе с

Международным банком реконструкции и развития, зафиксировали

курсы своих валют в долларах или золоте, а доллар, со своей

стороны, был увязан с золотом (35 долл. за 1 унцию золота).

Тем, что США долгие годы покупали и продавали золото, т.е.

создавали или уничтожали доллары, удалось стабилизировать цену

золота на уровне За долл. и практически покончить с инфляцией.

Доверие к доллару и к устойчивости американской экономической

валютной политики было значительным, тем более, что иностранные

девизные банки могли в любое время обменять имеющиеся у них

доллары на золото.

Курсы валют могли свободно колебаться в пределах 0,75% (в ту

и другую сторону) от их паритета к доллару, т.е. золоту. Если

колебание курса достигало этой точки, государственные девизные

банки были обязаны покупать на валютном рынке собственную

валюту, иначе говоря, продавать доллары из своих резервов,

чтобы создать искусственный спрос на их валюту, повысить ее

курс.

В результате предложение денег внутри страны уменьшалось,

процентные ставки на кредиты повышались, возник приток

иностранного капитала, экспорт расширялся. Через определенное

время курс данной национальной валюты вновь укреплялся.

Данный механизм не имел резкого отличия от прежнего

"золотого стандарта", но в нем имелось два вида резервов:

золото и доллары. Как упоминалось выше, курсы валют, к доллару

могли колебаться в пределах плюс-минус 0,75% или суммарно 1,5%.

Если, например, западногерманская марка колебалась по отношению

к доллару от 3,69 до 3,63, а курс французской валюты

одновременно падал от 5,5125 франка за 1 долл. до 5,960 франка

за один доллар, то это автоматически приводило к девальвации

западногерманской марки по отношению к французскому франку на

3,19%:

3,6300

-------- - 0,6487 DM/FF

5,5960

3,6900

-------- - 0,6694 DM/FF

5,5125

0,6694

-------- - 3,19 %

0,6487

Это в известной мере соответствовало сумме максимально

допустимых колебаний обеих валют к доллару и называлось

"cross-rates".

Во время действия "бреттонвудсской системы" мировая

экономика и мировая торговля развивались бурными темпами.

Одновременно индекс инфляции оставался сравнительно устойчивым,

около 3%. В большинстве стран отмечались лишь незначительные

отклонения.

Это были годы "экономического чуда": колоссальные

разрушения, причиненные войной, были ликвидированы,

энергоносители существенно подешевели, произошла либерализация

международной торговли. Высокие темпы роста производительности

труда, валового общественного продукта и мировой торговли

фактически покончили с безработицей.

Однако эта система таила в себе определенные опасности.

Доллар был лидирующей валютой. Это имело для США то

преимущество, что экономическую политику можно было вести

независимо от динамики курса доллара. Ведь об этом заботились

остальные страны. Более того, США извлекали выгоду также из

того, что остальной мир финансировал большую часть их

государственного бюджета. Поэтому американцам не нужно жестко

экономить, чтобы пользоваться преимуществами высокого уровня

жизни.

Когда западноевропейские девизные банки покупали доллары,

чтобы поддержать курс своей валюты, то они, как правило,

вкладывали эти деньги в американские казначейские бумаги.

Правительство США поддавалось на такого рода искушения. С 1909

г. положительный баланс американского бюджета стал превращаться

в свою противоположность, возник громадный дефицит. Долг другим

странам постоянно увеличивался. Когда в 1970 г. в США возникла

угроза экономического застоя, они снизили процентную ставку на

казначейские бумаги (treasury bills) с 8% в январе 1970 г. до

3,3% в марте 1971 г. При этом долг США другим странам возрос с

46 млрд. долл. в 1969 г. до 92 млрд. долл. Торговый баланс стал

отрицательным.

Европейские страны, со своей стороны, пытались тормозить

инфляционные процессы принятием ограничительных мер, снижавших

темпы экономического роста. Одновременно с ухудшением

американского платежного баланса сальдо платежных балансов

других стран существенно улучшилось (в частности, сальдо

платежного баланса ФРГ -- с 2,7 млрд. долл. в 1969 г. до + 4,9

млрд. долл. в 1971 г.). Резервы девизного банка ФРГ увеличились

с 3,1 млрд, до 9,6 млрд. долл.

В связи с тем, что производительность промышленности в США в

эти годы оказалась ниже производительности европейской и

японской промышленности, конкурентоспособность американских

товаров на мировом рынке упала. Переоценка курса доллара стала

неизбежной.

В мае 1971 г. было принято решение допустить свободное

колебание курса западногерманской марки и голландского

гульдена. Сохранять систему твердых инвалютных курсов оказалось

уже нельзя. Но так называемые еврорынки не подвергались

никакому регулированию, и огромное количество свободно

перемещавшихся денег породило особую проблему.