Классификация финансовых рынков

Классификацию финансовых рынков можно провести многими разными способами. В начале выберем следующий, так как эта классификация для наших целей на первых шагах вполне достаточна.

1. Рынок ссудного капитала – это рынок, на котором продаются и покупаются банковские кредиты. Продавцами кредитов здесь выступают банковские учреждения (банки, кредитные союзы, ломбарды и т. п.), покупателями являются физические лица или предприятия, отношения между банковским учреждением и кредитуемыми лицами – это долговые отношения, договоры индивидуальны и не могут быть проданы на свободном рынке.

Хотя прямого отношения этот рынок к нашему изложению не имеет, но является очень крупным по объемам сделок, и положение на нем прямо влияет на депозитную политику банковских учреждений. А депозиты и их форма – депозитные сертификаты являются важнейшей формой инвестирования.

Далее, процентная ставка на ссудный капитал тесно связана с ценами на рынках долговых обязательств и на рынках титулов собственности.

2. Рынок ценных бумаг и их аналогов – рынок на котором продаются и покупаются финансовые инструменты ( долговые обязательства, титулы собственности, вторичные ценные бумаги).

Титул собственности – документ, подтверждающий владение реальными активами.

Долговые обязательства – бумаги, подтверждающие отношение долга между двумя сторонами и гарантирующие возврат вложенных средств реальными активами.

Вторичные ценные бумаги – ценные бумаги, для которых базой являются финансовые активы (в основном акции). Примером таких бумаг являются опционы, фьючерсы, варранты.

Опцион – это вторичная ценная бумага, которая дает право на покупку или продажу базовой ЦБ (обычно акция). За это право нужно платить, т. е. опцион имеет цену. Кроме этого, правом покупки(продажи) основного актива можно не воспользоваться.

3. Рынок валют – рынок, на котором осуществляется торговля деньгами различных государств.

Иностранные инвесторы не очень активно вкладывают средства в украинские предприятия, потому что риск достаточно большой, а доходность не соответствует риску. Инвестируя средства в приблизительно одинаковые предприятия на Западе и на Украине, инвестор на Западе получает деньги на вложенный капитал в 2 раза больше, т. е. отношение риск-доход на Украине менее благоприятен (в среднем), чем в развитых странах. Однако, следует отметить, что в последние 3 года ситуация изменяется в лучшую сторону.

Одна из форм защиты от риска – диверсификация. Это вложение средств сразу в несколько предприятий, активов, представляющих эти предприятия на финансовых рынках.

Инвестор - физическое или юридическое лицо, осуществляющее инвестиции. Эмитент- юридическое лицо, которое выпускает акции, облигации и др. ценные

бумаги в обмен на деньги.

Реципиент – юридическое лицо, получающее инвестиции. Под прямым инвестированием понимают поток денег от инвестора непосредственно к эмитенту ценных бумаг, а ценные бумаги при этом направляются к инвестору. Под непрямым инвестированием понимается поток денег от инвестора к нескольким эмитентам через посредника, а ценные бумаги идут в обратном направлении. Посредник в этом случае распоряжается средствами инвестора самостоятельно.

Денежный рынок

Краткосрочные обязательства правительства. В Украине краткосрочными обязательствами правительства являются ОВГЗ - облигации внутреннего государственного займа.. В США – казначейские билетыTreasury bills, доходность по этим бумагам низкая, но ликвидность у них высокая. Краткосрочные казначейские обязательства правительства США считаются безрисковыми бумагами, имеющими высокую ликвидность. Эти обязательства обычно имеют высокий номинал ($ 100000).

Акции инвестиционных компаний. Инвестиционные компании выпускают свои акции. С помощью этих акций они берут деньги у людей и вкладывают их в акции других компаний, т. е. являются посредниками и такие инвестиции являются непрямыми (косвенными)

РЫНОК КАПИТАЛЬНЫХ АКТИВОВ.

Рынок капитальных активов включает в себя 3 категории активов: 1)долговые обязательства имеют срок погашения до 3-х лет; 2) долговые обязательства со сроком погашения свыше 3-х лет; 3) акции.

Все долговые обязательства имеют срок погашения, но акции не имеют срока погашения, т.к. предполагается, что предприятия, которые их выпустили, будут работать очень долго.

Рынок капиталов – рынок, где продаются долговые обязательства, имеющие срок погашения свыше трёх лет.

Существуют следующие виды облигаций: а) государственные; б) муниципальные; в) облигации компаний.

Акции выпускаются только акционерными обществами. Государство выпускать акции не может. Привилегированные акции, являются промежуточным инструментом (гибридным) между облигациями и акциями. Компании, выпустившие акции выплачивают по ним дивиденды. Облигации и привилегированные акции – ценные бумаги с фиксированным доходом. Процент - или купонная ставка – то, что эмитент обязуется выплачивать по облигациям. По акциям не платится фиксированная сумма, но платятся дивиденды. Это делается по решению акционеров с учётом налогов и прибыли.

На Украине в соответствии с законом существуют следующие виды ценных бумаг: 1) депозитные сертификаты; 2) казначейские обязательства; 3) акции; 4) облигации; 5) векселя 6) инвестиционные сертификаты. Существуют также простые векселя (получение денег в определённое время) и переводные (тратта) векселя (с их помощью возможен перевод денег на другое лицо). Векселя могут выпускаться каждым предприятием. Депозитные сертификаты могут выпускать только банки. Приватизационные бумаги имеет право выпускать только государство. На развитие ценных бумаг большое влияние оказала приватизация. Основными эмитентами при приватизации стали государственные предприятия. На Украине в связи с приватизацией были выпущены дополнительные (другие) ценные бумаги: а) приватизационные имущественные сертификаты; б) жилищные чеки; в) земельные боны (приватизация земельных участков); г) компенсационные сертификаты.

Дополнительная классификация ЦБ

• По эмитентам: а) государство; б) частный сектор (фирмы, а.о.); в)иностранные субъекты.

• По экономической природе ценных бумаг: а) выражающие отношение совладения (акции); б) ценные бумаги, опосредующие отношения (облигации, казначейские векселя); в) производящие фондовые отношения (привилегированные акции).

• По связи ценных бумаг с их первичным размещением и последующим обращением: а) цепочки сделок по купле – продаже ценных бумаг (одна сделка – первичная обеспечивает поступление фондовых ценностей на рынок, а все остальные сделки носят вторичный характер).

• По длительности периодов привлечения временно свободных средств: а) на денежном рынке привлекаются временно свободные средства до 1 года;

• на рынке капиталов привлечение денежных ресурсов может быть краткосрочным (до 1 года), среднесрочным (1- 3года), долгосрочным (5-10 лет). Они имеют форму государственных займов, осуществляемых посредством выпуска ценных бумаг.

• По способам выплат доходов : а) с фиксированным доходом; б) с изменяющимся доходом.

• По территориям, на которых обращаются ценные бумаги, рынки ценных бумаг бывают: а) региональные; б) национальные; в) мировые.

• По виду выпуска: а) документарные; б) бездокументарные.

Рынки ценных бумаг

Потоки финансовых активов

Между фирмами, домохозяйствами и государством существует следующая взаимосвязь. Домохозяйства направляют в фирмы ресурсы (труд и деньги) для их деятельности. Фирмы поставляют хозяйствам услуги и товары. Фирмы и домохозяйства платят государству налоги. Предоставление финансовых ресурсов домохозяйствами осуществляется на финансовых рынках, где продаются кредиты и финансовые активы – акции. Облигации. Другие виды ценных бумаг.

В мире между акциями и облигациями существует приблизительное такое отношение: акции – 60% объема рынка; облигации – 40% относительно общего количества финансовых активов.

Рынок финансовых инструментов (ценных бумаг) – это то место, где распределяются финансовые ресурсы. На рынке кроме инвестора и эмитентов существуют и посредники. Выделяют следующие виды посредников:

Первый тип - посредники, которые упрощают совершение сделок.

Второй тип - посредники, самостоятельно управляющие активами (они являются самыми существенными) – основные представители этого типа - банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные компании, доверительные общества. Через них осуществляется непрямое инвестирование.

Финансовые посредники первого типа – это торговцы ценными бумагами. По форме организации это хозяйственные общества. Виды таких финансовых посредников первого типа:

1. брокеры – лица, которые помогают осуществлять сделки на рынке;

2. дилеры – лица, которые могут выступать собственниками капитала;

3. джобберы – лица, дающие советы при совершении сделок.

На Украине влияние на рынок ценных бумаг оказывают существенное влияние следующие структуры:

1. комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку (её цель – защита интересов инвесторов);

2. Министерство финансов;

3. НБУ (устанавливает процент на кредит);

4. Фонд государственного имущества (занимается приватизацией);

5. Казначейство.

Функции комиссии по ценным бумагам и фондовым рынкам Украины:

1. производит регистрацию ценных бумаг, которые выпускаются на фондовый рынок для продажи;

2. выдаёт лицензии и осуществляет надзор за лицами и организациями, которые профессионально занимаются ценными бумагами;

3. осуществляет надзор за фондовыми биржами;

4. осуществляет контроль за совершением сделок;

5. участвует в различных судебных действиях, связанных с различными уголовными делами, возникающими на фондовых биржах;

6. определяет объём уставного капитала профессиональных торговцев ценными бумагами;

7. подготавливает акты и законы для представления их в Верховный Совет или президенту;

8. предоставляет официальные разъяснения и рекомендации по эмиссии ценных бумаг;

9. отвечает за сбор и предоставление общественности информации о функционировании фондового рынка в Украине (какие сделки, сколько сделок);

10. контролирует ведение учёта и счета тех лиц, которые работают на фондовой бирже (рынке);

11. определяет деятельность регистраторов и депозитариев;

12. занимается аттестацией тех лиц, которые работают на фондовой бирже (рынке);

13. регистрирует все ассоциации;

14. контролирует и участвует в формировании рынков иностранных ценных бумаг.

ИНФРАСТРУКТУРА РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ.

На Украине выпускаются акции в бездокументарной форме. Причиной этому служит высокая стоимость бланков акций, которые могут противостоять подделке (бланк – 1 $, а номинал акции – 25 копеек).

Чтобы хранить такие акции существует система независимых регистраторов. Независимые регистраторы ведут реестры. Все сведения по акциям заносятся в ЭВМ.

Функции регистратора:

1. внести в реестр: владельца акций и его права;

2. отмечать все сделки и изменения прав на ценные бумаги;

3. несёт материальную ответственность за целостность и конфиденциальность документа;

4. выдаёт выписку из реестра, которая, фактически, удостоверяет право владения.

Существует, также, система национального депозитария (раньше этим занимался НБУ). Национальный депозитарий чем-то напоминает регистраторов.

Кроме функций регистраторов он выполняет: 1) открытие счетов для осуществления сделок; 2) хранит ценные бумаги, выпущенные в бумажной форме; 3) осуществляет расчёты, выполненные на основе сделок по ценным бумагам.

А) первичные ценные бумаги – бумаги, базой для которых являются реальные активы;

Б) вторичные ценные бумаги - их основой являются первичные ценные бумаги.

РЫНКИ ЦЕННЫХ БУМАГ С ТОЧКИ ЗРЕНИЯ ОБРАЩЕНИЯ.

Рынок ценных бумаг (фондовый рынок) предназначен для аккумулирования капитала с последующим его перераспределением в виде инвестиций в производственную и социальную сферы народного хозяйства путем выпуска, приобретения и свободного распоряжения ценными бумагами их собственниками. Под обращением ценных бумаг понимается их купля, продажа, а также другие действия, предусмотренные законодательством, приводящие к смене владельца ценных бумаг.

Первичные рынки ценных бумаг – рынки на которых эмитент впервые выпускает ценные бумаги.

Рынок ценных бумаг может быть также идущим на повышение (по - англ. bull market – буквально рынок «быка») и идущим на понижение (по - англ. bear market – буквально рынок «медведя»), соответственно биржевые маклеры, играющие на повышение и понижение, называются «быками» и «медведями». Такое название имеет давнюю традицию, на фронтоне Нью-Йоркской фондовой биржи даже имеется барельефное изображение этих животных.

Лекция 5 Первичное и вторичное распространение ценных бумаг

Первичное распространение ценных бумаг. Вторичные рынки ценных бумаг.

Украинские рынки ценных бумаг. Украинские фондовые биржи, их характеристика, Организованные рынки и их характеристика. Виды и функции посредников. Особенности первичного распространения ценных бумаг на Украине.

Первичный рынок ценных бумаг – это рынок, который обслуживает выпуск (эмиссию) и первичное размещение ценных бумаг. В результате продажи акций и облигаций на первичном рынке эмитент получает необходимые ему финансовые средства, а бумаги остаются в руках первоначальных покупателей – инвесторов.

На Украине специфика первичного рынка ценных бумаг очень существенна, т.к. основная часть ценных бумаг была выпущена в процессе приватизации. Подготовительные работы по приватизации начались в 1989 году. Номинал акции определяется по оценке фондов гос. имущества. На Украине по закону акции всегда выпускаются с определённым номиналом, других странах (США) это не так, номинал не обязателен т.к. стоимость акций от него не зависит. (С облигациями дело обстоит иначе)

На Украине существует центр сертификатных аукционов, где происходило распространение первичных ценных бумаг. Такое распространение осуществляется и через биржи или может осуществляться самостоятельно эмитентом.

В развитых странах первичное распространение ценных бумаг осуществляется через инвестиционный банк. Он имеет следующие функции: 1) консультационные функции; 2) помогает распространять ценные бумаги (как брокер или выкупает их и отдаёт деньги сразу). Обычно акции распространяются за один месяц. Иногда образуется целая группа инвестиционных банков.

Существует два основных шага распространения ценных бумаг: 1-й шаг – Инвестиционный банк организует группы инвесторов; 2-й шаг – инвесторы распространяют ценные бумаги дальше (банкам и компаниям).

Краткая характеристика бирж

Объемы продаж на биржах (млн грн).

№	Наименование биржи	1996 год	1997 год	1998 год	1999 год
1	Донецкая фондовая биржа	0,172	2,150	22,780	40,600
2	Киевская международная фондовая биржа	0,090	4,709	27,780	84,600
3	ПФТС - внебиржевая фондовая система	3,124	350,543	338,540	988,440
4	Украинская межбанковская валютная биржа	13,189	381,441	76,810	431,530
5	Украинская фондовая биржа (УФБ)	31,610	23,109	50,140	313,800
	Всего:	48,185	761,952	522,920	1545,440

Показатели торгов по биржам в 1999 году.

№	Показат	КМФБ	ДФБ	ПФТС	УМВБ	УФБ
1	Объем продаж, млн грн	84,600	40,600	988,440	431,530	313,800
2	В том числе первичное размещение, млн грн	31,699	40,574	34,159	149,962	92,400
3	В том числе вторичное размещение (продажа), млн грн	52,912	0,114	954,282	328,157	221,400
4	Количество проданных ценных бумаг	133,019	236,654	38882,658	429,371	352,500
5	Количество сделок в единицах	852	41	7629	1533	2463
6	Количество участников торгов	155	31	250	-	160
7	Эмитенты	171	242	432	13	257

где,

КМФБ – Киевская международная фондовая биржа;

ДФБ – Донецкая фондовая биржа;

ПФТС – внебиржевая фондовая торговая система;

УМВБ – Украинская межбанковская валютная биржа;

УФБ – Украинская фондовая биржа.

В среднем в день на американской фондовой бирже продается активов на 200 млн $. Количество сделок в «черный вторник» на Ньюйорской фондовой бирже составило 600 млн.

Наиболее привлекательные предприятия (1999) – самые популярные эмитенты на Украине (с учетом ликвидности):

По акциям:

1. Укрнефть

2. Концерн «Стирол»

3. Укртелеком

4. Киевэнерго

5. Донбассэнерго

6. Западэнерго

7. НГЗ (Николаевский глиноземный завод)

8. Центрэнерго

9. Турбоатом

По векселям:

1. Укртелеком

2. Векселя энергоатома

3. Векселя государственного казначейства

4. Мариупольский металлокомбинат им. Ильича

5. Азовсталь

6. Запорожсталь

7. Пенсионный фонд

8. Концерн «Стирол»

9. Нефтегаз Украины

30% рынка ценных бумаг – векселя. По сравнению с акциями, векселя менее качественные бумаги.

В Украине рынок корпоративных ценных бумаг развит пока слабо. В основном на рынке обращаются акции приватизированных предприятий. Зато активно начало выпускать долговые обязательства государство. Сегодня на фондовом рынке Украины находятся в обороте такие государственные ценные бумаги:

• Облигации внутреннего государственного займа;

• Облигации внутреннего государственного сберегательного займа;

• Векселя Национального диспетчерского центра Минэнерго;

• Векселя Главного управления Государственного казначейства.

Эти ценные бумаги выпускаются для финансирования расходов госбюджета, имеют довольно большие номиналы и рассчитаны, как правило, на крупных участников рынка.

Торговля на фондовых площадках в 2000 году.

Торговые площадки. Всего в 2000 году в Украине действовали восемь организаторов торговли.

Шесть фондовых бирж – Донецкая фондовая биржа (ДФБ), Киевская международная фондовая биржа (КМФБ), Приднепровская фондовая биржа (ПФБ), Украинская межбанковская валютная биржа (УМВБ), Украинская фондовая биржа (УФБ) и Крымская фондовая биржа (КФБ).

Две торгово-информационные системы – Первая фондовая торговая система (ПФТС) и Южно-украинская торговая система (ЮТИС).

Объем торговли ценными бумагами на организованном оформленном рынке Украины в 2000 году вырос в 1,5 раза по сравнению с 1999 годом и составил 2820,93 млн грн. Хотя 80% сделок, по-прежнему совершались на «телефонном» неорганизованном рынке.

В 2000 году даже само название «рынок акций» вряд ли соответствовало смыслу этого понятия: практически весь год активно торговались акции лишь шести-семи эмитентов. Формально котировочные листы ПФТС и бирж неуклонно росли. Но на практике многие ранее «громкие» акции уходили из категории blue chips в акции второго эшелона. Так случилось с акциями «Стирола», НПО им. Фрунзе, «Укрречфлота» и Нижнеднепровского трубопрокатного завода. И тем не менее многие аналитики полагали, что у рынка «голубых фишек» еще есть потенциал роста, и уже к середине текущего года (2001) индекс ПФТС может достичь отметки 60. Действительно, учитывая узость рынка акций и недостаток ликвидных инструментов, это вполне может произойти. Но вряд ли этот факт прибавит Украине инвестиционной привлекательности.

Иностранный инвестор покинул в 1999 году украинский фондовый рынок и в течение 2000 года мало им интересовался. Отечественные компании играли доминирующую роль на рынке акций. Усиление влияния отечественных инвесторов, несомненно, укрепило рынок акций, сделав его менее зависимым от притоков и оттоков спекулятивного капитала. Но пока, несмотря на преобладание местных участников, рынок по-прежнему ориентируется на мнение иностранцев.

Начало 2001 года для украинского рынка акций оказалось хорошим.

За январь 2001 года индекс ProU – 50 вырос на 6,10%, ПФТС на 4,49%.

Факторы роста. Одной из основных причин удорожания украинских ценных бумаг в январе стали заказы нерезидентов, которые традиционно в начале года перетряхивают свои инвестиционные портфели и открывают новые позиции. Нашим акциям в этих портфелях тоже нашлось место. Видимо, поэтому во второй половине января активность торговцев ценными бумагами в ПФТС возросла, что сопровождалось ростом объема торгов.

Итоги развития экономики Украины в 2000 году свидетельствуют об экономическом росте. Главный макроэкономический показатель – ВВП страны – по предварительным данным, за год вырос почти на 6%, что вполне сопоставимо с темпами роста «тигриных» экономик стран Юго-Восточной Азии и не может не привлечь внимания инвесторов. Этот подъем во многом объясняется чрезвычайно низкими экономическими показателями предыдущих лет, а также расцветом металлургического и химического секторов промышленности, обусловленным в свою очередь чрезвычайно благоприятными ценовыми условиями на мировых рынках.

Лекция 4 Фондовые биржи

Фондовые биржи. Виды сделок на биржах. Американские и другие иностранные фондовые биржи, их характеристика.

ВТОРИЧНЫЙ РЫНОК

На этом рынке происходит повторные продажи, основные действующие лица – это инвесторы Структура вторичного рынка сложная. Вторичный рынок является рынком, где производится купля-продажа ранее выпущенных ценных бумаг. На данном рынке уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств для эмитента, а имеет место только перераспределение ресурсов среди инвесторов. На вторичном рынке осуществляется значительный объём продаж.

Существует две категории рынков ценных бумаг:

1) организованный;

2) неорганизованный.

Организованный рынок ценных бумаг – это биржи и саморегулирующиеся организации участников распределения ценных бумаг, например, ПФТС.

Основную роль на этом рынке играют биржи. Здесь сосредоточен основной оборот ценных бумаг, однако, некоторые саморегулирующиеся организации составляют им конкуренцию. Например, на Украине существует внебиржевая фондовая торговая система; в Америке – национальная ассоциация продавцов ценных бумаг NASDAQ

Биржи существовали на Украине еще до революции, но потом они исчезли на некоторое время. Например, Украинская фондовая биржа (УФБ) была образована в 1865 году и возрождена в 1991 году. УФБ сотрудничает со многими банками и другими экономическими институтами рыночной инфраструктуры. Во всех городах Украины УФБ организовала свои филиалы (всего 24 филиала УФБ). Во всех странах Европы существует одна фондовая биржа. УФБ функционирует в соответствии с Законом «О ценных бумагах и фондовой бирже» и призвана организовывать рынок ценных бумаг.

Как правило, биржи – это акционерные общества. Но это некоммерческое АО, то есть учредители не получают дивидендов. В Америке – это добровольная бесприбыльная организация. Количество акционеров в бирже не менее 20-ти. В среднем акционер должен владеть 5% акциями.

Функции биржи:

1. осуществление упорядоченной торговли ценными бумагами;

2. защита инвесторов (поддержание порядка во время торгов на ФБ;

3. контроль за соблюдением условий допуска ценных бумаг на биржу.

Листинг – это допуск ценных бумаг на биржу.

Условия листинга (США, NYSE):

1. финансовая устойчивость предприятия (где работает, какую долю рынка занимает, что выпускает);

2. объёмы продаж;

3. должна быть определённая рыночная стоимость компании;

4. прибыльность (компания должна существовать не менее 3-х лет и быть всё это время прибыльной).

На бирже в продаже и покупке могут участвовать только брокеры. Доступ в зал, где проходят торги, открыт только для брокеров и специалистов.

Брокеры получают заказ (приказ) – ордера. На основании приказа брокер осуществляет продажу или покупку активов у специалиста. Он обязан использовать свои деньги, если нет спроса на акции. Специалист располагает большой информацией, может существенно манипулировать ценами, он обязан их поддерживать «на справедливом» уровне.

СПРЭД – разница между покупкой и продажей акций. Брокер заинтересован в большом спрэде.

На Украине существует 5 фондовых бирж: 1) Киевская международная фондовая биржа; 2) Межбанковская валютная биржа; 3)Донецкая ФБ; 4) Украинская ФБ; 5) Крымская ФБ.

Организационно фондовая биржа представлена в форме хозяйствующего субъекта, работающего по лицензии и занимающегося обращением ценных бумаг. При этом биржа не является коммерческим предприятием. Как хозяйствующий субъект биржа представляет собой помещение для сделок с ценными бумагами, оказывает расчетные и информационные услуги, дает определенные гарантии, накладывает ограничения на торговлю ценными бумагами и получает комиссионные от сделок.

Обычно фондовая биржа имеет следующие черты:

• фиксированное место торговли;

• существование процедуры отбора наилучших ценных бумаг - листинг;

• централизация и регистрация сделок и расчетов по ним;

• установление специальных биржевых котировок;

• надзор за членами биржи.

Можно выделить основные функции биржи:

1. Биржа должна осуществлять упорядоченную торговлю ценными бумагами.

2. Одна из основных функций – защита инвесторов. Это осуществляется порядком торгов на фондовой бирже.

3. Выдвигается условие допуска эмитента на фондовую биржу (с англ. – листинг).

На биржу допускаются не все компании, а только те из них, которые отвечают установленным на бирже правилам. Существуют условия (условия листинга) – какой должна быть фирма для допуска ее акций на фондовую биржу:

• Определенный объем продаж – количество товара на текущую цену за год;

• Должна быть определенная рыночная стоимость компании – количество выпущенных акций на текущую рыночную цену (капитализация);

• Прибыльность – надо существовать не менее 3-х лет и быть прибыльным 3 года. Официально на Украине существует 54% убыточных предприятий;

• Число акций, которые котируются на рынке, должно быть не менее 1000. Они должны обязательно продаваться, то есть рынок должен быть ликвидным.

Каждая фирма устанавливает свои требования к приему ценных бумаг. Поэтому бумаги некоторых компаний могут котироваться на одной и не котироваться на другой бирже.

Участниками фондовой биржи являются продавцы, покупатели и посредники (финансовые брокеры или маклеры, дилеры). Брокер – это посредник, заключающий сделки по поручению и за счет клиентов и получающий за свои услуги комиссионное вознаграждение в виде договорного процента от суммы сделки. В отдельных случаях брокер получает еще и зарплату. Брокер действует на основе заключаемых с клиентами соглашений (договоров, контрактов). Дилер – посредник, занимающийся перепродажей ценных бумаг от своего имени, за свой счет и на свой страх и риск. Доход дилера складывается за счет разницы в ценах покупки и продажи

Доступ в зал, где происходит торг, ограничен. Имеют право находиться в зале торгов только брокеры и специалисты, для гостей выписывается разовый пропуск. Брокеры получают заявки – приказы

Виды приказов или заявок

Рыночная

Лимитная

Стоп-заявка

На основании приказа брокер осуществляет продажу или покупку активов у специалиста.

Покупка или продажа может быть обычная, т. е. активы принадлежат инвестору, ил короткая, когда продаются активы, взятые в займы. В этом случае обычно расчитывают на понижение курса акций.

Специалист обычно продает акции одной компании (обычно, на него возложена очень большая ответственность). Если нет спроса на акции, он обязан выступать своими деньгами. Специалист обладает обширной информацией, может сильно влиять на цены и обязан их поддерживать, если рынок слабый. Справедливые цены на активы обязан обеспечивать специалист.

На Украине существуют и другие биржи, осуществляющие фондовые операции:

1. Киевская международная фондовая биржа, открыта в 1996 году.

2. Украинская межбанковская валютная биржа – торгует акциями.

3. Донецкая фондовая биржа.

4. Крымская фондовая биржа. Открыли в 1999 году.

Внебиржевой рынок – сфера обращения ценных бумаг, не допущенных к котировке на фондовых биржах. На внебиржевом рынке размещаются также новые выпуски ценных бумаг. Внебиржевой рынок организуется дилерами, которые могут быть или не быть членами фондовой биржи. Внебиржевой рынок ценных бумаг проводится по телефону, телефаксу, компьютерным сетям. Он занимается главным образом бумагами тех акционерных обществ, которые не имеют достаточного количества акций или доходов для того, чтобы зарегистрировать (пройти листинг) свои акции на какой – либо бирже.

Для того чтобы попасть на внебиржевой рынок необходимо только, чтобы нашлась брокерская фирма, которая согласилась бы поддержать вторичный рынок по данному виду бумаг. Например, для принятия к котировке акций какой-либо компании в системе внебиржевого оборота США (эта система называется НАСДАК) они должны продаваться и покупаться на регулярной основе по крайней мере двумя дилерскими фирмами. И каждая фирма обязана иметь чистый капитал в размере 25 тыс долл в расчете на каждый вид бумаг, с которыми она должна проводить операции. Дилерская фирма официально регистрирует в системе НАСДАК те бумаги, с которыми она проводит сделки.

Лекция 6. Индексы. Общая характеристика

Индексы рынков ценных бумаг, их разновидности, индексы на украинских фондовых рынках Аггрегиованные индексы, выборочные индексы. Экономический смысл индексов.

Индексы.

Фондовые индексы дают общую оценку состояния рынка ценных бумаг. Они фиксируют изменение курсов (цен) акций некоторых предприятий, обращающихся на крупнейших фондовых биржах мира. На 30-50% индексы зависят от общей экономической ситуации в стране. Фактически, они представляют собой стоимость акций компаний или их капитализацию отнесенную к базовому году. Чтобы составить индекс, нужно выбрать компании, которые будут включены в индекс. Существуют определенные требования, для того, чтобы какая-либо компания была включена в индекс. Чтобы адекватно описывать экономику страны, эксперты выбирают самые представительные и важные компании в экономическом смысле. На Украине в индекс включены такие компании – как металлургические, химические, энергогенерирующие и финансовые компании (банки).

Наиболее известным фондовым индексом, ежедневно публикуемым в известных финансовых газетах стран Запада, является индекс Доу-Джонса (разработан в 1897 году Ч. Доу и Э. Джонсом – США). Этот индекс рассчитывается для промышленных и транспортных акций, обращающихся на Нью-йоркской фондовой бирже (NYSE). С 1929 года рассчитывается индекс Доу-Джонса и для акций коммунальных предприятий. В настоящее время индекс Доу-Джонса по акциям включает четыре автономных показателя: индекс по 30 промышленным компаниям, индекс по 20 транспортным компаниям, индекс по 15 коммунальным предприятиям и сводный индекс по всем 65 компаниям. Из перечисленных индексов наибольшее распространение получил первый из них (по 30 крупнейшим промышленным корпорациям).

Индекс Доу-Джонса рассчитывается по формуле:

I = P / K,

где I – индекс Доу-Джонса;

P – цены акций компаний, входящих в индекс;

K – корректирующий делитель.

В Великобритании наиболее известен индекс газеты «Файнэншл таймс» и Лондонской фондовой биржи (LIFFE) – Financial Times – Stock Exchange Index, или сокращенно FT – SE, учитывающий курсы акций 100 ведущих британских компаний. Кроме того, газета «Файнэншл таймс» определяет фондовые индексы и по важнейшим рынкам ценных бумаг мира. Это – индексы акций крупнейших европейских компаний (FT – SE Eurotrack 100 и Eurotrack 200, соответственно по 100 и 200 акциям), а также мировой индекс FT – A World Index. Последний включает 2212 акций 24 стран мира.

В Японии по акциям 225 компаний рассчитывается индекс «Никкей». В Гонконге на основе акций 33 компаний определяется индекс «Хенг Сенг». Фондовые индексы не только дают обобщенную картину состояния рынка ценных бумаг, но и используются в целях его прогнозирования.

Мировые фондовые рынки.

Фондовые индексы	На 16.00 26.01.2001	Изменение, % За неделю.	Изменение, % С начала года.
Dow Jones (Ind.)	10729.5	0.48	0.78
S&P500	1357.51	0.71	5.79
Nasdaq Com.	2754.28	-0.51	20.18
FTSE – 100	6257.7	0.11	1.34
DAX	6382.31	0.00	1.47
Nikkei 225	13696	-2.10	-0.65

Через фондовые биржи и через рынок ценных бумаг осуществляется процесс установления цены акции в зависимости от реально приносимого ею дохода (капитализация дохода). Акция имеет номинальную и рыночную стоимость. Цена акции, обозначенная на ней, является номинальной стоимостью. Цена, по которой реально покупается акция, называется рыночной, или курсовой стоимостью. Курс акции находится в прямой зависимости от размера получаемого по ней дивиденда и в обратной зависимости от уровня ссудного (банковского) процента: