102. Поэлементная стоимость капитала.

Одно из обязательных условий управления финансовыми объектами – оценка эффективности их использования. В решении данной задачи помогает оценка стоимости капитала.

Стоимость капитала – процентная ставка (доля единицы) от суммы капитала, вложенного в какой-либо бизнес, которую необходимо выплатить инвестору в течение определенного периода за использование его капитала.

По содержанию стоимость капитала представляет собой альтернативную стоимость, т.е. доход, который ожидают получить инвесторы от альтернативных возможностей вложения капитала при неизменной величине риска.

Поэлементная оценка стоимости капитала (СК). В ходе данной оценки совокупный капитал раскладывается на отдельные элементы, каждый из которых рассматривается как объект оценки (Сi). При этом раздельно оцениваются такие элементы капитала, как обыкновенный привилегированный заем, банковский коммерческий кредит и другие платные источники капитала. В упрощенной форме стоимость этих элементов равна величине уплачиваемого за капитал процента.

Расчет поэлементной стоимости капитала:

Каждый составной элемент капитала имеет компонент стоимости, определяемый следующим образом:

- стоимость займа до налогообложения;

- стоимость займа после налогообложения, где t - налоговая ставка;

- стоимость привилегированной акции;

- стоимость нераспределенной прибыли (или внутренняя стоимость капитала);

- внешняя стоимость капитала компании или стоимость эмиссии новых обыкновенных акций;

- общая стоимость капитала компании или средневзве­шенная стоимость капитала.

Стоимость займа можно рассчитать стоимость займа до налогообложения, определяя внутреннюю норму прибыли (или доход на момент по­гашения) от потока денежных средств по облигациям. Однако имеется сокращенная формула, которая может быть использована для приближенного расчета дохода по облигации на дату погашения:

, где I - выплата в долларах годового процентного дохода; М - номинальная или нарицательная стоимость облигации, обычно равная 1000р;

V - рыночная стоимость чистого дохода от продажи облигации;

n - срок облигации n лет.

Поскольку выплаты процентного дохода подлежат налогообложению, вы должны установить стоимость долга, учитывая налогообложение:

СТОИМОСТЬ КАПИТАЛА ,

где t является налоговой ставкой.