90. Прогнозирование неудовлетворительной структуры баланса и возможного банкротства.

Современная экономическая действительность в Российской Федерации характеризуется развитием рыночного механизма, что требует от руководства хозяйствующих субъектов принятия эффективных и обоснованных управленческих, инвестиционных и финансовых решений на основе получения информации о финансовом состоянии организации. При этом большое внимание уделяется совершенствованию механизма прогнозирования несостоятельности организации с целью предотвращения банкротства.

Практикой финансового анализа выработано достаточно большое количество методик прогнозирования несостоятельности организации. Наиболее известными многофакторными моделями прогнозирования несостоятельности организации являются: Модель Альтмана; Модель Таффлера; Модель Лиса; Модель Честера; Пятифакторная модель Сайфулина и Кадыкова; Четырехфакторная модель Иркутской ГЭА.

Диагностика банкротства предприятий состоит из двух частей:

1. экспресс-диагностика, позволяет оперативно выявлять признаки кризисного явления на предприятии.

Основным показателем экспресс-диагностики является коэффициент Бивера. Показатель представляет собой долю чистой прибыли за вычетом амортизации в заемном капитале и характеризует степень покрытия обязательств.

На самом деле модель Бивера не предусматривает под собой получение каких-либо определённых показателей, а коэффициенты сравниваются с четырьмя нормативными показателями. Бивер задумал этот коэффициент для изменения взгляда на расчет рентабельности заёмных средств. Его коэффициент неуниверсален тем, что будет, применим только при линейном расчете амортизации.

2. фундаментальная оценка риска банкротства предприятия.

Статистические методы диагностики банкротства. В их основе лежит анализ вероятности наступления банкротства. Наиболее известные моделями являются: коэффициент Альтмана, коэффициент Таффлера, коэффициент Лиса и другие.

Модель Альтмана представляет собой пятифакторную модель, построенную по данным успешно действующих и обанкротившихся промышленных предприятий США. Итоговый коэффициент вероятности банкротства Z рассчитывается с помощью пяти показателей, каждый из которых был наделен определенным весом, установленным статистическими методами (табл. 2).

где   – доля оборотного капитала в активах предприятия,;   – рентабельность активов предприятия;   – рентабельность активов предприятия исчисленная по балансовой прибыли предприятия до вычета налогов, рассчитывается, как отношение величины балансовой прибыли;   – коэффициент покрытия рыночной стоимости собственного капитала;   – отдача всех активов.

Модель Лиса. В этой модели факторы-признаки учитывают такие результаты деятельности, как ликвидность, рентабельность и финансовая независимость организации. Предельное значение данной модели 0,037. Следует отметить, что при анализе предприятий модель Лиса показывает несколько завышенные оценки, так как значительное влияние на итоговый показатель оказывает прибыль от продаж, без учета финансовой деятельности и налогового режима.

Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 + 0,001Х4

где, Х1 - оборотный капитал / сумма активов; Х2 - прибыль от реализации / сумма активов; Х3 - нераспределенная прибыль / сумма активов; Х4 - собственный капитал / заемный капитал.

Модель Таффлера. Данная модель разработана Таффлером в 1997 году и рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру финансовых показателей. Если величина Z-счета Таффлера больше 0,3 это говорит о том, что у фирмы неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2 то банкротство более чем вероятно.

Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4

Модель Фулмера. Модель была создана на основании обработки данных шестидесяти предприятий - 30 потерпевших крах и 30 нормально работавших - со средним годовым балансом в 455 тысяч американских долларов. Изначальный вариант модели содержал 40 коэффициентов, окончательный использует всего девять. При этом Х7 корректно определять в пересчете элементов актива в тысячи долларов США на дату составления анализируемого отчета. Если H < 0, крах неизбежен. Точность прогнозов, сделанных с помощью данной модели на год вперёд - 98 %, на два года - 81 %.

Формула определения вероятности банкротства по модель Фулмера имеет вид:

H = 5,528Х1 + 0,212Х2 + 0,073Х3 + 1,270Х4 – 0,120Х5 + 2,335Х6 + 0,575Х7 + 1,083Х8 + 0,894Х9 – 6,075

Х1 – нераспределенная прибыль прошлых лет/баланс; Х2 – выручка от реализации/баланс; Х3 – прибыль до уплаты налогов/собственный капитал; Х4 – денежный поток/долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х5 – долгосрочные обязательства/баланс; Х6 – краткосрочные обязательства/совокупные активы; Х7 – log (материальные активы); Х8 – оборотный капитал/ долгосрочные и краткосрочные обязательства; Х9 – log (прибыль до налогообложения + проценты к уплате/выплаченные проценты).

Модель Сайфулина и Кадыкова. Рейтинговая модель оценки возможности банкротства Сайфулина-Кадыкова, принимающая во внимание пять влияющих факторов имеет вид:

R = 2К0 + 0,1К1 + 0,08К2 + 0,45К3 + К4

где, где k0 – коэффициент обеспеченности собственными средствами; k2 – коэффициент текущей ликвидности (k2≥2); k3 - интенсивность оборота авансируемого капитала, которая характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на один рубль средств, вложенных в деятельность предприятия (k3≥3); k4 – коэффициент менеджмента, характеризуется отношением прибыли от реализации к величине выручки от реализации; k5 – рентабельность собственного капитала – отношение балансовой прибыли к собственному капиталу (k5≥0,2).

Модель Иркутской. На основе обобщения данных были отобраны тринадцать показателей (отношение чистого оборотного капитала к активу, коэффициент оборачиваемости активов, оборотного капитала, финансовый рычаг, удельный вес собственного капитала предприятия в активах и др.). В результате статистической обработки данных были исключены 9 показателей и получена следующая модель:

R = 8,38К1 + К2 + 0,054К3 + 0,63К4

где К1 – коэффициент эффективности использования активов предприятия: собственный оборотный капитал/сумма активов; К2 – коэффициент рентабельности: чистая прибыль/собственный капитал; К3 – коэффициент оборачиваемости активов: выручка от реализации/средняя величина активов; К4 – норма прибыли: чистая прибыль/затраты.