44. Классификация сделок с ценными бумагами. Кассовые, срочные и пролонгационные сделки.

В зависимости от способа заключения сделки с ценными бумагами делятся на утвержденные и неутвержденные. Утвержденные сделки не требу­ют дополнительного согласования условий или сверки параметров сделки, т.е. для таких сделок жизненный цикл будет включать: заключение; клиринг; исполнение сделки. К утвержденным сделкам относят сделки, совершенные в письменной форме, компьютерные (электронные) сделки, имеющие взаимное согласование условий сделки. Неутвержденные сделки, совершаемые устно или по телефону, требуют дополнительного согласования условий сделки и расчетов по ним.

Кассовые сделки: При классификации биржевых сделок, прежде всего, учитывается срок, в течение которого они должны быть выполнены. В соответствии с этим признаком сделки делятся на кассовые и срочные. В классическом понимании кассовые сделки – это сделки, подлежащие немедленному исполнению. В мировой практике кассовой считается сделка, расчёт по которой производится в день заключения контракта. Для расчета срока, в который сделка должна быть исполнена, используется формула: Д = Т+n, где Д-максимально возможный срок исполнения сделки, Т – день заключения сделки, n – кол-во дней, которые даются на исполнение сделки.

Кассовые сделки бывают 3-х видов: 1) Простая кассовая сделка. 2) Кассовые сделки с маржей. 3) «Шорт» сделки.

Кассовой сделкой «с маржей» называется покупка с частичной оплатой заёмными деньгами. Заключается преимущественно игроками на повышение «быками». Покупка на заёмные средства разрешается биржевыми правилами. В этом случае клиент оплачивает только часть стоимости акций, а остальная часть покрывается кредитом, который предоставляет брокер или банк.

«Шорт» сделка (короткая продажа) заключается в продаже ценных бумаг, взятых взаймы или «напрокат». Её используют в брокеры – игроки на понижение «медведи». Они продают акции, которыми фактически не владеют, а взяли их в долг. Если ожидания продавца оправдываются, и курс одолженных акций падает, он покупает их и возвращает тому брокеру, который их ему одолжил. В отличии от короткой продажи , покупка акций в расчёте на последующий рост их курса именуется «длинной сделкой».

Срочные сделки:  Срочные сделки имеют сложную структуру и могут классифицироваться в зависимости от способа установления цен, механизма и времени проведения расчётов за приобретаемые ценные бумаги, параметров, предусмотренных при их заключении.

В зависимости от времени проведения расчётов, срочные сделки подразделяются на сделки с оплатой в середине месяца – «пер медио» (сделка ликвидируется 15 числа указанного месяца) и с оплатой в конце месяца – «пер ультимо» (сделка ликвидируется в конце месяца 30 или 31 числа).

Если оценивать параметры заключённых сделок, то срочные сделки можно разделить на твёрдые (простые), фьючерсные («на разницу»), условные (опционы) и пролонгационные.

Твёрдые сделки – обязательны к исполнению в установленный срок и по зафиксированной в ней цене. Они стандартизированы по форме, но могут заключаться на различные фондовые ценности и на различные сроки. Покупатель и продавец при заключении сделки могут не иметь реальных ценных бумаг, так как в этот момент передача прав и обязанностей по ценным бумагам не осуществляется. Они заключают договор, в котором фиксируют объём, срок исполнения, и цену исполнения на установленную дату в будущем. Цена, зафиксированная в договоре, как правило, отличается от реальной на момент исполнения сделки (ликвидации).

Сделка на разницу - представляет собой вид контракта, по которому один из контрагентов должен уплатить другому разницу между курсом ценных бумаг, зафиксированном в договоре, и рыночным курсом на момент исполнения сделки.

Если к условиям твёрдой срочной сделки добавить условие – право выбора за определённую премию купить (или продать) ценные бумаги по заранее оговорённой цене или отказаться от сделки, то такая сделка называется сделка с премией (опционная).

Выделяют простые сделки с премией, кратные сделки с премией и «стеллажные» сделки.

1. В случае заключения простой сделки с премией плательщик премии имеет право либо потребовать исполнения сделки без права выбора, либо совершенно от неё отказаться, что называется правом «отхода». Эти сделки в зависимости от того, кто является плательщиком премии – покупатель или продавец – подразделяются на:

Ø    Сделки с условной покупкой или с предварительной премией (в данном случае премию платит покупатель).

Ø    Сделки с условной продажей или сделки с обратной премией (премию уплачивает продавец).

В любом случае проигравшей стороне выгоднее уйти, чем выполнить эту сделку.

2. Кратные сделки с премией – это сделки, при которых плательщик премии имеет право требовать от своего контрагента передачи ему ценных бумаг в несколько раз превышающем их количество, оговорённое при заключении сделки. Кратность устанавливается договором.

3. Стеллажная сделка – это сделка, при которой плательщик премии приобретает право сам определить своё положение в сделке, то есть при наступлении срока её совершения объявить себя либо покупателем, либо продавцом. Причём он обязан или купить у своего контрагента, получателя премии, ценные бумаги по высшему курсу, или продать их по низшему курсу, зафиксированному в момент заключения сделки.

Пролонгационные сделки: Некоторые авторы относят пролонгационные сделки к внебиржевым срочным сделкам, так как одной из сторон в этой сделке выступает кредитор со стороны, предоставляющий ценные бумаг или деньги в кредит на определенный срок.

Пролонгационная сделка заключается биржевым игроком с целью получения прибыли в конце её срока от проводимых операций по договору срочной сделки, заключённому ранее.

Существуют две разновидности пролонгационной сделки: 1) Сделка «репорт» («репо»); 2)Сделка «депорт»;

Эти разновидности определяются положением биржевого игрока в сделке: «быки» - репортируют, а «медведи» - депортируют.

Репорт – пролонгационная срочная сделка по продаже ценной бумаги «промежуточному» владельцу на заранее указанный в договоре срок по цене ниже цены её обратного выкупа биржевиком в конце этого срока. Биржевик, занимающий позицию быка, прибегает к репорту, когда прогнозируемый им рост курса, который бы принес прибыль от срочной сделки, не состоялся, и, следовательно, исполнение сделки в данный момент потребует привлечение денежных средств на оплату приобретаемых ценных бумаг, вложения капитала с низкой, нулевой или даже отрицательной прибылью. Если же биржевик уверен в правильности своего расчёта по повышению курса и готов увеличить риск, то он заключает пролонгационную сделку или репортирует. В этом случае биржевик предпочитает в течение какого-то периода времени остаться в положении «быка» - покупателя ценной бумаги, не вкладывая собственных средств. Его контрагент по пролонгационной сделке исполнит договор по срочной сделке за счет своих средств, с правом продать эти ценные бумаги по более высокому курсу.

Депорт – операция обратная репорту. Соответственно к этой сделке прибегает биржевик, играющий на понижение – «медведь», когда курс ценной бумаги не понизился или понизился незначительно и биржевик рассчитывает на дальнейшее понижение курса.