43. Фондовая биржа - организатор торговли на рынке ценных бумаг. Методы организации торговли ценными бумагами.

На фондовой бирже, как и на любой другой, сделки совершаются всегда в одном и том же месте, в строго отведенное для этого время - во время проведения биржевого сеанса и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает четкую организационную структуру, четкий механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми ценностями и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок.

Биржа организует куплю-продажу ценных бумаг, т. е. «непосредственно способствует заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Фондовая биржа не может совмещать деятельность по организации торговли ценными бумагами с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг.

Фондовую биржу можно определить, как организатора торговли ценными бумагами, являющегося некоммерческим партнёрством или акционерным обществом, осуществляющим свою деятельность на основании лицензии фондовой биржи и непосредственно способствующего совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами.

Фондовая биржа выполняет следующие основные функции:

Ø    Организация проведения гласных публичных торгов.

Ø    Разработка биржевых контрактов и требований по расчётам.

Ø    Биржевой арбитраж (разрешение споров).

Ø    Ценообразование (выявление «истинной» рыночной цены и регул-ние цен).

Ø    Хеджирование (биржевое страхование ценовых и финансовых рисков).

Ø    Спекулятивная функция.

Ø    Функция гаранта исполнения обязательств по сделкам.

Ø    Информационная функция.

На сегодняшний день существуют различные организационно-правовые формы организации бирж. В основном, биржи создаются либо в форме ассоциаций, либо акционерных обществ (или товариществ с ограниченной ответственностью), либо действуют как публично-правовой (то есть государственный) институт. По форме участия посетителей в торгах, биржи могут быть как с ограниченным, так и с неограниченным числом членов. 1) Членом биржи становится лицо, купившее «место» на бирже. В случае продажи «места», лицо лишается членства на бирже. 2) Если число мест на бирже не ограничено, таким образом системы покупки и продажи мест не существует, а вопрос о том, кому может быть предоставлено право вести торговлю на бирже, решается либо самой биржей, либо соответствующими государственными органами.

В зависимости от роли в международной торговле различают фондовые биржи – международные и национальные. В зависимости от объекта биржевого торга выделяют фондовые биржи универсальные и специализированные. На специализированных фондовых биржах объектом биржевого торга выступают отдельные ценные бумаги, финансовые инструменты или виды ценных бумаг. На универсальных - любые ценные бумаги, допущенные организатором к торгам.

По методу проведения торгов различают голосовые и электронные фондовые биржи. На электронных биржах торги осуществляются с использованием современной компьютерной техники и средств телекоммуникаций. Голосовые биржи - участники торгов передают информацию с помощью голоса и специальной системы жестов.

Методы организации торговли ценными бумагами. Торговля ценными бумагами и другими фондовыми ценностями происходит, как правило, в форме аукциона. Способы организации биржевой торговли зависят от развития фондового рынка, количества обращающихся ценных бумаг, числа участников торговых операций, динамики изменения цен на ценные бумаги и других факторов. В зависимости от сочетания этих факторов различают два основных способа организации торгов: простой аукцион и двойной аукцион. Простой аукцион – организация торгов, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг проводят эпизодические сделки напрямую между собой. Такой способ организации торговли характерен для зарождающегося фондового рынка, когда число покупателей и продавцов невелико, так же как и объёмы и виды ценных бумаг по которым заключаются сделки. Простой аукцион в зависимости от спроса и предложения может быть организован в трёх формах: аукцион продавца «Английский аукцион», аукцион покупателя «Голландский аукцион» и закрытый аукцион.

Аукцион продавца «Английский аукцион» предполагает наличие на рынке ограниченного количества продавцов, предоставляющих ценные бумаги для продажи и конкуренцию со стороны покупателей (большой спрос), которые вынуждены повышать цену. Покупатели, торгуясь между собой за право купить ценные бумаги, вынуждены повышать цену до такой которая устроит продавца.

Аукцион покупателя «Голландский аукцион» предполагает существование на рынке большого количества продавцов, при ограниченном количестве покупателей. В данном случае конкуренция наблюдается со стороны продавцов, которые, желая реализовать ценные бумаги, вынуждены снижать цены до тех пор, пока они не устроят покупателя.

Закрытый аукцион (тендер) проводится при ограниченном количестве ценных бумаг, пользующихся определённым спросом. Продавец объявляет о продаже ограниченного количества ценных бумаг в течении определённого периода времени. Потенциальные инвесторы (покупатели) подают закрытые заявки с указанием количества актива, которое они хотели бы приобрести и цены покупки. В процессе накопления заявок продавец определяет приемлемую для себя цену – «цену отсечения». Таким образом, ценные бумаги приобретают те инвесторы, чьи предложения по цене были выше цены продавца или равны ей.

При высоком уровне развития фондового рынка, наличии конкуренции, как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей в качестве способа организации торгов используется двойной аукцион. Двойной аукцион рассчитан на большое количество ценных бумаг, обладающих высокой степенью ликвидности и хорошо организованную инфраструктуру рынка ценных бумаг. В зависимости от методов удовлетворения заявок участников торгов двойной аукцион проводится в двух формах: залповый (онкольный) аукцион и непрерывный аукцион.

Залповый аукцион предполагает, что сделки совершаются не постоянно, а с определённой периодичностью. При проведении залпового аукциона определяется цена аукциона, которая должна быть единой для всех участников сделки. При установлении единой цены предполагается, что инвестор в заявке указывает верхний предел цены, а продавец – нижний. Поступившие заявки накапливаются и ранжируются по заказам на покупку по мере убывания цены, а по заказам на продажу – по мере роста цены. При накоплении достаточного количества заявок происходит «залп» - торги, в процессе которых часть заявок удовлетворяется. Если «залпы» проводятся достаточно часто, а изменение цен и удовлетворение заявок происходит быстро, то залповый аукцион по механизму функционирования приближается к непрерывному. Непрерывный аукцион – предполагает большую конкуренцию, как со стороны продавцов, так и со стороны покупателей. Таким образом, одновременно устанавливаются цены на покупку и на продажу ценных бумаг, которые отражаются на электронном табло или заносятся в книгу заказов. По каждому виду ценных бумаг указывается наилучшая цена на продажу и на покупку.