23. Управление финансами в условиях банкротства

Банкротство- принятая арбитражным судом или объявленная должником неспособность должника в полном объеме удовлетворять требования кредиторов по обязательствам. Конкретное п/п считается неспособным удовлетворять требования кредиторов, если п/п не способно исполнить обязательство в течении 3х мес. С момента даты их исполнения

Реальное банкротство –характеризует полную неспособность п/п восст-ть в предстоящем периоде свою устойчивостьи платежеспособность

Техническое-характеризует состояние неплатежеспособности, вызванное существенной просрочкой дебит. Задолженности.

Умышленное- преднамеренное создание руководителем его неплатежеспособностив личных интересах

Фиктивное- характеризует заведомо ложное объявление п/п о своей несостоятельнотис целью введения заблуждения кредиторов для получения от них отсрочек.

Процедуры банкротства:1. Наблюдение 2.внешнее управление 3. Конкурсное производство 4. Мировое соглашение 5. Иные процедуры по законодательству.

ФЗ «о несостоятельности».

16.Управление дебиторской задолженностью

Управление за ДЗ – контроль за размерами и сроками погашения счетов дебиторов. Сумма ДЗ зависит от 1. Объема продаж 2. Сред. Промежутка времени между реализацией продукции и получением выручки.

ДЗ пост.=Vпродаж в кредит *срок кредита. Пока деньги находятся на счетах дебиторов необходимо иметь источники финансирования покрывающие пост. ДЗ

Любое увеличение ДЗ д.б. както профинансировано ( за счет краткосрочного кредита, чаще всего за счет долгосроного кредита)

Управление ДЗ осуществляется также за счет контроля 1.оборачиваемости ДЗ (ОДЗ) 2. Просроченной ДЗ.

ОДЗ необходимо сравнить со среднеотраслевой величиной. ОДЗ<ОДЗ среднеотр., то состояние приемлемое.

17.Управление материальными запасами

Цели управления МЗ- нахождение такой величины, которая с одной стороны минимизирует общие затраты по их поддержанию, с другой –достаточна для успешной работы п/п. Общие затраты, связанные с материальными запасами делятся на затраты: МЗ хр.-по хранению хапасов сырья, материалов. И т.д.

МЗоф-по оформлению (сопровождению) запасов (учет, транспортировка, сортировка, обработка).

МЗобщ=МЗхр+МЗоф

МЗхр-это есть переменные затраты (СРЗхр). Зависит от частоты пополнения запасов.

СРЗхр=ГПЗ/2к

ГПЗ- это годовая потребность в запасах(ед)

МЗоф – это постоянные затраты (в расчете на 1 партию)- это почтовые расходы, телефонные разговоры, и т.д.

МЗоф= Зоф*к

К-заказы в год

Зоф- затраты по оформлению заказов.

Задача управления сводится к нахождению точки минимального размера заказа сырья, соответствующий минимальному размеру уровню общих затрат на поддержание запасов сырья.

18.Управление денежными средствами

ДС необходимы для осуществленя текущей платежеспособности, но держать активы в виде денег невыгодно (упущенная выгода). Стоит вопрос сколько денег держать на расчетном счете и в кассе, чтобы можно было осуществлять текущие платежи и не было лишних активов в неприбыльной форме.

У. Баумоль обратил внимание, что динамика целевого остатка ДС похожа на динамику ТМЗапасов и предложил модель для оптимизации для целевого остаткаДС если предположить , что потребность в ДС в течении определенного срока известна и постоянна. Денежные поступления за тот же период также известны и постоянны. Большой остаток ДС сокращает затраты по продаже ц/б, но с другой стороны это снижает и возможность дохода от ц/б (т.к финансы лежат без движения)

ЗДСоб=ЗДСпер+ЗДСпост

2. Особенности организации финансов п/п различных организационно-правовых форм.Финансовый менеджмент имеет существенные отличительные особенности применительно к различным ОПФ. В настоящее время для п/п выбор той или иной ОПФ носит актуальный характер.Исследования показывают, что если п/п не учитывают тех или иных особенностей, характерных для выбранной ими фирмы, то это приводит к конфликтам м/у собственниками, управляющими и работниками. ОПФ п/п закреплена в его учредительных документах и должна полностью соответствовать требованиям законодательных актов.Хозяйственные товарищества к которым относятся полные товарищества и товарищества на вере, или коммандитные товарищества, а также хозяйственные общества, которые включают АО, ООО, ОДО, имеют ряд общих черт. Основная из них состоит в том, что формирование УК этих коммерческих организаций производиться за счет взносов участников или учредителей, каждый из которых имеет определенную долю. Однако имущество, внесенное участниками или учредителями в УК, а также произведенное и приобретенное в процессе деятельности, принадлежит на праве собственности хозяйственным товариществам или обществам.Основные различия хозяйственных товариществ или обществ – состав участников.Полное товарищество действует на основании договора между индивидуальными предпринимателями и/или коммерческими организациями.Особенностью договора является признание солидарной, субсидиарной ответственности по обязательствам всем принадлежащим участникам товарищества имуществом независимо от размера вклада в УК. Солидарная субсидиарная ответственность означает, что кредитор вправе требовать исполнения обязательств как от всех должников – участников полного товарищества, так и от любого из них в отдельности. Кредитор не получивший полного удовлетворения от 1 из должников, имеет право требовать недополученное от остальных солидарных должников.В учредительных договорах полного товарищества подробно указывается размер и состав УК, размер долей каждого из участников и порядок их изменения, а также размер, состав, сроки и порядок внесения вкладов. Кроме того определяется мера ответственности каждого из участников за нарушение обязанностей по внесению вклада. В момент регистрации полного товарищества участники вносят не менее половины вклада определенного учредительным договором. Оставшаяся часть вноситься в сроки, установленные договором.Выбытие участника или участников из полного товарищества требует внесения соответствующих изменений в учредительный договор. Это касается, прежде всего, величины УК. Если он остается без изменений, то оставшиеся участники вносят сумму, которая была выплачена выбывшему участнику. При этом меняется доля оставшихся участников в УК. Но выбытие участника может сопровождаться и уменьшением УК. Тогда доля каждого из участников остается прежней.Товарищества на вере, или коммандитные товарищества создаются на основе договора между индивидуальными предпринимателями и/или коммерческими организациями.В него могут входить один или несколько участников, занимающихся от имени товарищества предпринимательской деятельностью и несущих ответственность по обязательствам всем своим имуществом, являющиеся коммандистами или вкладчиками.Имущество коммандитного товарищества формируется за счет вкладов участников, получаемых доходов и других источников. Это товарищество не отвечает по обязательствам коммандистов.Вкладчики участвуют в прибылях и убытках пропорционально своим вкладам.Прибыль товарищества на вере облагается налогами по ставкам в зависимости от вида предпринимательской деятельности.Товарищества на вере действуют на основании учредительного договора, подписываемого всеми полными товарищами. Отличительными особенностями такого договора является следующая информация:- размер и состав УК;- размер и порядок изменения долей каждого из полных товарищей в УК, размер, состав, сроки и порядок внесения вкладов полными товарищами;- ответственность полных товарищей за нарушение обязанностей по внесению вкладов;- совокупный размер вкладов, вносимых вкладчиками в УК товарищества на вере.Отсутствие вкладчиков в товариществе на вере требует его преобразования в полное товарищество. Коммандисты имеют привилегию по сравнению с полными товарищами в товариществе на вере, которая заключается в том, что в случае его ликвидации они пользуются преимущественным правом на получение вкладов из имущества товарищества, остающегося после удовлетворения требований его кредиторов. После этого имущество распределяется между полными товарищами и вкладчиками пропорционально их долям в УК.ООО и ОДО – это объединения юридических и физических лиц для совместной предпринимательской деятельности.Для финансового менеджмента важны следующие отличительные особенности этой ОПФ (ООО), закрепленные в ее учредительном договоре и уставе: размер, состав, сроки и порядок внесения вкладов участников, размер УК, ответственность участников за нарушение обязанностей по внесению вкладов.Имущество ООО состоит из вкладов, полученных доходов и других законных источников.ОДО в отличии от ООО при недостаточности имущества общества участники отвечают по обязательствам перед его кредиторами своим имуществом и одинаковом для всех участников кратном размере к сумме вкладов в УК.Т.о. участники ОДО солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом, что характерно для полных товариществ и товарищей в коммандитных товариществах.АО. Отличия между ОАО и ЗАО касаются главным образом выпуска и обращения акций.ОАО имеет потенциально неограниченные возможности в привлечении капитала, увеличении числа акционеров, количестве и сумме эмиссий, осуществляемых в форме открытой подписки.ЗАО относительно меньше по составу участников, величине УК, имеет ограничения по порядку организации эмиссионного процесса. Подписка на акции только закрытая.При учреждении АО чаще всего используется договор о совместной деятельности.УК АО прежде всего гарантирует интересы кредиторов, поэтому величина должна соответствовать размеру чистых активов.Производственный кооператив – добровольное объединение граждан на основе членства для совместного ведения предпринимательской деятельности путем объединения имущественных паевых взносов, а также при личном трудовом участии членов кооператива.Члены производственного кооператива несут ответственность по его обязательствам общим, а при недостаточности и своим имуществом. Имущество производственного кооператива формируется за счет паевых взносов, а также при личном трудовом участии членов кооператива.Учредительным договором производственного кооператива является устав. В нем отражается специфическая для данной ОПФ информация:- размер паевых взносов членов кооператива;- ответственность членов кооператива за нарушение условий и порядок внесения паевых взносов;- характер и порядок трудового участия его членов в деятельности кооператива;- ответственность членов кооператива за нарушение обязательств по личному трудовому участию;- порядок распределения прибыли и убытков кооператива;- размеры и условия субсидиарной ответственности его членов по долгам кооператива;- состав и компетенция органов управления и порядок принятия ими решений.Государственные и муниципальные унитарные п/п. Отличительная черта: отсутствие права собственности на закрепленное за ним имущество. Имущество унитарного п/п является неделимым и не распределяется на вклады или долевые участия работников.Унитарными могут быть только государственные и муниципальные п/п. Ему может принадлежать имущество только на праве хозяйственного ведения или оперативного управления.

3. Особенности организации финансов п/п различных отраслейФинансы п/п отраслей народного хозяйства включают в себя финансы п/п, фирм осуществляющих промышленную, с/х, проектную, геологическую, строительную, транспортную, снабженческо-сбытовую, торговую, ЖКХ на основе хозяйственного (коммерческого) расчета и самофинансирования.Основные принципы организации финансов п/п всех отраслей едины, что обусловлено общими экономическими законами товарного производства, единой природой основных финансовых категорий это предопределяет возможность и необходимость их объединения в единый курс – финансы п/п отраслей натурального хозяйства. В тоже время финансы п/п каждой отрасли испытывают свои существенные особенности, вытекающие из технико-экономических особенностей отрасли.Финансы промышленности занимают ведущее место в системе финансов отраслей народного хозяйства. Это определяется прежде всего тем, что они обслуживают такую отрасль, в которой создается большая часть совокупного общего продукта, национального дохода и денежных накоплений.Финансы п/п с/х. Спецификой этой отрасли народного хозяйства является само воспроизводство. Значит часть произведенной продукции не реализуется на сторону, а остается внутри хозяйства на цели воспроизводства в качестве молодняка скота, семян, кормов для скота, навоза для удобрения полей и потому не входит в состав товарной продукции и не принимает денежную форму.Естественный процесс выращивания животных и растений обуславливает движение кругооборота оборонных средств авансируемых в производство. В растениеводстве он равен году, а в животноводстве 9 месяцев.Зависимость с/х производства от природных явлений вызывает необходимость создания на п/п специальных, натуральных и денежных страховых и резервных фондов на случай неурожая, засухи и т.д.Финансовая деятельность совхозов осуществляется на принципах полного хозяйственного расчета и самофинансирования.Финансы строительства. Участвуют 2 вида финансов: финансы заказчика (инвестора) и финансы подрядчика.Финансы инвестора – ведущее место в финансах строительства. От состояния финансов инвестора, его платежеспособности зависит финансовое состояние подрядчика. Представляет собой совокупность средств предназначенных для финансирования затрат во вновь создаваемые, реконструируемые, обновляемые и модернизируемые основные фонды и для наделения вновь созданных и расширенных производств необходимыми оборотными средствами.Специфической особенностью финансов торговли является то, что в отличие от других отраслей народного хозяйства выручка от реализации товаров поступает преимущественно в налично-денежной форме. До 80 % поступлений наличных денег в кассы банков идут от торговых п/п. В связи с эти важной задачей организации здесь финансов правильное ведение кассового хозяйства, контроль за поступлением в кассы магазинов выручки, за инкассирование выручки и правильным ее использованием.Финансы жилищного хозяйства. Жилищное хозяйство состоит из жилищного фонда, обязательных дачных фондов, ремонтно-строительных, снабженческих, транспортных, и других организаций, обслуживающих жилищное хозяйство.Управление жилищным хозяйством ведется на началах хозяйственного расчета. Особенности хозяйственного расчета и организации жилищного хозяйства следующие:1. эксплуатация жилищного фонда осуществляется по договору найма с квартиросъемщиками и аренды с арендаторами;2. жилищное хозяйство осуществляет эксплуатационную деятельность на началах самоокупаемости расходов по созданию жилья;3. строительство нового жилья осуществляется частично за счет средств бюджета;4. все денежные поступления закрепляются за жилищным хозяйством и используются на содержание и благоустройство жилищного фонда.

11. Оценка инвестиционных проектовПри оценке инвестиционных проектов применяются 5 критериев:1. NPV – чистый приведенный эффект.Основывается на анализе дисконтированного денежного потока NPV = (∑ CF / (1 + r)ⁿ) - INPV > 0 – принимается проект.Недостатки показателя NPV: не позволяет сделать выбор между проектами с разными объемами инвестиций, но одинаковыми NPV.Преимущества: показатель м/о суммировать для разных проектов, что делает его незаменимым при формировании инвестиционного портфеля.2. IRR – внутренняя норма рентабельности основывается на расчете такого коэффициента дисконтирования денежного потока, при котором NPV=0.∑ CF / (1 + IRR)ⁿ = I IRR > r – проект принимается.Недостатки: трудоемкость вычисления.Преимущества: позволяет выбрать лучший проект из нескольких, у которых значения NPV одинаковы.3. PI – индекс рентабельности инвестиций характеризует доходность проекта на рубль инвестиций.PI = (∑ CF / (1 + r)ⁿ) / I PI > 1 – проект принимается.Преимущества: позволяет выбрать лучший проект из 2-х, у которых значение NPV одинаковы. Расчеты более просты.4. ARR – учетная доходность основывается на значение чистой прибыли, а не на денежных потоках.ARR = ((среднегодовое поступление денежных средств – среднегодовая амортизация) / среднегодовой объем инвестиций) * 100%.Проект с большим значением ARR предпочтительнее.Недостатки: игнорирует временную ценность денег.Преимущества: простота использования.5. PP – срок окупаемости ожидаемое число лет, в течение которых будут возмещены инвестиции.Проект с меньшим сроком окупаемости предпочтительнее.Недостатки: не учитывает денежные потоки за пределами срока окупаемости, а они могут быть решающими.

Преимущества: показывает, как долго финансовые ресурсы будут отвлечены в проект.

13. Основные факторы формирования дивидендной политикиТеории дивидендной политики:1-ый подход предложили Модильни-Миллер – теория начисления дивидендов по остаточному принципу. Величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров. Если всю нераспределенную прибыль целесообразно капитализировать, то дивиденды не должны выплачиваться вовсе. Вывод: дивидендная политика не нужна. 2-й подход предложил Горн. Основной его аргумент – выражается крылатой фразой – «лучше синица в руке, чем журавль в небе». В соответствии с принципом минимизации риска, инвесторы всегда предпочитают текущие дивиденды, как будущим доходам, так и приросту капитала фирмы. Данный подход более распространен в финансовой практике корпораций (п/п) чем 1-й.Вывод: дивидендная политика нужна, но принцип ее прост – если есть возможность выплатить дивиденды, их нужно выплатить независимо не от чего. Самый распространенный 3-й подход к формированию дивидендной политики. Он основывается на принципе максимизации совокупного дохода акционеров (дивиденды + прирост курсовой ст-ти акций). Vобыкн.акций=Д0(1+д)/r-д Совокупный результат = дивиденды + прирост курсовой стоимости акций Факторы дивидендной политики:1. юридический фактор – законодательно установленные ограничения по источникам и порядку выплаты дивидендов;2. темп роста акционерных обществ – расширения инвестиционных возможностей м/б использованы ограничения выплаты дивидендов;3. ограничительные договоры;4. доходность АО;5. стабильность доходов;6. максимизация доходов акционеров;7. степень финансирования за счет заемного капитала;8. возможность финансирования за счет внешних источников; 9.налоговые штрафы. Методика дивидендных выплат. В практике разработаны разные варианты методик для дивидендных выплат: 1-я методика постоянная норма распределения прибыли. % распределения – постоянный, независимо от колебаний рентабельности п/п: Нор = const Особенность: величина дивидендных выплат может сильно колебаться во времени. Если год убыточный дивиденды м/т вообще не выплачиваться. 2-я методика фиксированные дивидендные выплаты. Суммы дивидендов на акцию остаются неизменной, несмотря на колебания рентабельности и курса акций: Д= const;Особенность: Регулярность выплат стабильного дивиденда на акцию. 3-я методика гарантируемый минимум дивиденда плюс экстра дивиденд Регулярно выплачивается лишь фиксируемая сумма заранее сумма дивиденда на акцию, а в зависимости от успешности работы п/п доплачивается премиальный дивиденд: Д=const+Д. 4-я методика выплата дивидендов акциями. Вместо денег дивиденд выплачивается акциями. Особенность: акционеры не получают «живых денег». Происходит лишь дополнительный выпуск акций и изменение структуры акционерного капитала.

8. Временная ценность денегПонятие временной ценности денег предполагает, что рубль сегодня имеет большую ценность по сравнению с рублем, который должен или может быть получен спустя некоторое время (инфляция, инвестиции, потребительское ожидание покупателей, риск будущего). В финансовом менеджменте учитывается фактор времени, особенно при проведение долгосрочных финансовых операций. Не корректно сточки зрения финансового менеджмента считается суммировать суммы, поступившие в разные периоды времени. На этом основаны метод дисконтирования и наращивания. Сегодняшняя стоимость – PV, завтрашняя стоимость – FV. Наращивание – позволяет определять будущий размер текущей стоимости в результате начисления % в указанный промежуток времени. Дисконтирование – обратный процесс наращивания, определение современного размера стоимости по ее известному или предполагаемому значению в будущем. Наращивание и дисконтирование производится по схеме сложных и простых %. Простые %: Наращивание FV = PV (1 + rn) n=t/B r – декурсивная ставка d – антисипаивная ставкаt – количество дней совершения финансовой операции B - кол-во дней в году Дисконтирование PV = FV / (1 + rn) - математическое дисконтирование, PV=FV(1-dn) – коммерческое дисконтирование.Сложные %: Наращивание FV = PV (1 + r)ⁿ

m – кол-во раз начисл % в году FV = PV (1 + r / m)^nm Эффективная % ставка: EPR = (1 + r / m)^m - 1 Дисконтирование PV = FV / (1 + r)ⁿ и PV = FV / (1 + r / m)^nm Существует финансовая таблица для облегчения расчетов. При наращивание (1 + r)ⁿ = FM1 – мультиплицирующий множитель единичной суммы. Аннуитет (фин рента) – поток однонаправленных платежей с равными интервалами м/у последними платежами в течение определенного периода времени. FM3 – мультиплицирования множитель для аннуитета. При дисконтирование: (1 + r)ⁿ=FM2 дисконтированный множитель единичной суммы FM4 – дисконтирования множитель для аннуитета.

8. УПРАВЛЕНИЕ РИСКАМИ.Риск-возм.наступ.некотор.неблагопр.событ.,влекущ.за собой разл.рода потери.Виды п/приним.риска:1.производст.риск-риск,обусл.только произв.факторами(брак в производстве,аварии)2.коммерческий(маркетинговый риск-риск,обусл.неопред.спроса3.финансовый риск-риск,обусл.высоким соотнош.собствен.и заемн.средств.(кредитный и валютный)Анализ риска проводится с целью определения целесообр.принятия того или иного решен.и оценки последств.этого реш-я Последовательность анализа:1.выявл.внутр. и внеш.факторов,увелич и уменьш конкретный вид риска2. Анализ и оценка выявл.факторов3. Оценка конкр.видов риска4. Опред.фин.состоятельности(ликвидности) и экон.целесообразности проекта5. Опред.допуст.уровня риска6. Анализ отдельных операций по выбранному уровню риска7. Разработка мероприятий по снижению риска. Методы количественного анализа риска:1.статистич.2.анализ целесообразности затрат3. Метод экспертных оценок(анкетирование специалистов)4.Использование аналогов Форма управления рисками:Активная форма,адаптивная и консервативная.Основные способы снижения рисков-1.повышение уровня информационной обеспеченности,2.нормирован.фин.Расходов.3.Страхование рисков4.Диверсификация влож.капитала и расширенияразличных видов деятельности.5. Создание эффективной системы экономического и правового управления рисками.

25.Международные аспекты ФМ.Отличит.признаки ФМ в МН компаниях:1.использование различных валют2.Эконом.и юрид.ранообразие условий3.Языковые особенности.4. Культурные различия 5. Роль органов власти и политический риск. Валютный курс- определянт количество единиц данной валюты,на кот. м/о купить ед.др.валюты. Форвардный контракт – договор купли-продажи какого-либо актива ч/з опред.срок в буд-м,все усл.кот.подлежат согласованию сторонами в момент его заключ. Хеджирование- это прием усранений подвижности будущего ден.потока,вызванный измен.валютного курса.Коносамент-документ стандартн.формы,принят-й в МН практике на перевозку груза и права получ.