4.Экономическая сущность финансового менеджмента.Под фин. менеджментом понимают с-му принципов и м-дов разработки и реал-ции управ. Реш-ий, связ-ных с формир-ем и исп-нием фин-вых рез-тов п/п и орг-ции оборота его д/с. ФМ – форма упр-ния пр-сами финан-ния предпр. д/ти, это наука о том как лучше использовать ЗК и СК, как получить наибольшую прибыль при наименьших затратах. Материальную основу ФМ составляет ден. оборот п/п. По временному признаку ФМ делится на стратегический и оперативно-тактический. Стратегический – упр-ние инвестициями. Оперативно-тактический–оперативное упр-ние ден. наличностью. В росс. эконом. лит-ре функции фин. менеджмента опр-ют по – разному: одни авторы опр-ют с точки зрения финансов, другие – фин. менеджмента. Обобщая, м/о сказать, что ФМ выполняет 3 осн.функции: воспроизв-ьная - обеспечивает сбалансированность между движением матер.финансовых ресурсов.распр-ная – формирование и использование ден. фондов. контрольная – контроль за реальными ден.оборотами, изменения фин.показателей, составление расчетов.Основные принципы:1. Интегрированность с общей системой управления п/п – в какой бы сфере д/ти п /п не принимало упр.решение, оно прямо или косвенно оказывает влияние на формирование ден.потоков и результатов ФХД.2. Комплексный характер – формирования упр.решений – все решения в области формирования и использования финансовых ресурсов п/п взаимосвязаны и оказывают прямое и косвенное влияние на результат ФХД. 3. Многовариантность – разработка отдельных упр.Решений предполагает, что подготовка каждого упр.решения в сфере формирования и использования фин.ресурсов должны учитывать альтернативные возможности действий.4. Высокий динамизм управления – предполагает, что наиболее эффект.решение в области формирования и использования фин.ресурсов разработки и реализации п/п прошлых периодов не всегда м/б повторно использованы в последних этапах.Функции фин – менеджмента делятся на 2 группы:1. Как специальная область управления финансами предприятия.2. Как управленческая система .Или это функции субъекта управления или объекта управления.

14.Управление оборотными средствами.Активы, которые м/б в течение 1го произ.цикла, либо одного года превращены в ден.средства. ОА я/я мобильной частью активов п/п. В бух. отчетности ОА отражаются в б/б ф№1, в разделе №2, кот. называется ОА. ОА включают в себя МПЗ, ГП, Дт зад/ть, ДС. Находясь в пост.движении, ОА обеспечивают бесперебойный процесс производства. При этом происходит пост..смен форм собственности. Из денежного оно превращается в товарную, затем в производственную и снова в товарную и денежную. ОА создают существенную долю всех активов п/п, от умения управления ими зависит успешная предпр.д/ть хоз/го субъекта. Управление ОА я/я особым в работе менеджера, поскольку оно я/я пост. ежедневным и непрерывным процессом. Объектами управления ОА я/я – степень их ликвидности, состав, структура, величина источников покрытия. По степени ликвидности различают: медленнореализуемые (запасы, сырье, материалы, НП ГП)Быстрореализуемые (Дт зад/ть, поскольку она способна достаточно быстро трасформироваться в денежные средства. Дт зад/ть образуется во время реализации продукции и представляет собой денежное выражение, которое покупатель должен п/п)Абсолютно-ликвидные (д/ср в кассе и на счетах банка)На состав, структуру, величину оборотных средств влияют- характер и сложность производства;- длительность производ.цикла;- стоимость сырья, условия ее поставки, отраслевая специфика.Величина оборотных средств не я/я постоянной и зависит не только от объема производства, но и от таких факторов как: сезонность производства, неравномерность поставок.Об. ср-ва – это часть капитала предприятия, вложенная в текущие активы. Характерной особенностью об. ср-в явл-ся скорость их оборота и по существу скорость оборота определяется длительностью произв. цикла. Об. ср-ва обеспечивают непрерывность произв. процесса. Об. ср-ва, принимая участие в кругообороте, изменяют своё вещественное содержание и форму и проходят 3 стадии:

1. создание запасов матер. ценностей

2. пр-во

3. реализация (стадия обращения).

Непрерывный и постоянный переход об. ср-в из одной стадии в др. называется кругооборотом. При этом они изменяют своё вещественное содержание и форму. Оборотные средства подразд-ся на: оборотные фонды (запасы и неоконченное производство) и фонды обращения (готовая продукция и денежные средства) Структура об. ср-в отражает особенности отраслей. В практике планирования, учёта и анализа об. ср-ва классифицируют по группам:

- в зависимости от сферы обслуживания об. ср-ва делятся на:

• об. фонды

• фонды обращения

- в целях планирования об. ср-ва делятся на:

• нормируемые

• ненормируемые

-в зависимости от источников формирования об. ср-ва делятся на:

• собственные

• заёмные

- в зависимости от ликвидности об. ср-ва бывают:

• абсолютно ликвидные

• быстро реализуемые

• медленно реализуемые

- в зависимости от степени риска об. ср-ва бывают:

• с высоким риском

• со средним риском

• с минимальным риском

- в зависимости от материально-вещественного содержания об. ср-ва делятся на:

• запасы

• незаконченное пр-во

• ден. ср-ва

- в зависимости от стандартов отражения об. ср-в в балансе, об. ср-ва бывают:

• запасы

• дебит. зад-ть (сроки погашения до года и свыше года)

• краткосрочные фин. вложения

• ден. ср-ва

Источники об. ср-в отражаются в 3 и 5 разделах пассива и форме №5 приложения.

Об. ср-ва разделяются по источникам на собственные, заёмные и дополнительно привлечённые.

Собственные – уст. капитал, добавочный капитал, резервный капитал, резервные фонды, нераспределённая прибыль, фонд накопления, фонд соц. сферы и долевое финансирование и поступления из бюджета и внебюджетных фондов.

Заёмные – долгосрочные и краткосрочные кредиты банка, долгосрочные займы, кредиты банков для работников, коммерческие кредиты, инвестиционный налоговый кредит, инвестиционный взнос работников.

Дополнительно привлечённые – кредиторская задолженность (поставщикам и подрядчикам, по оплате труда работникам, по страхованию, бюджету,…), фонды потребления, резервы предстоящих расходов, резервы по сомнительным долгам, благотворительные и прочие поступления.

Кроме того, потребности предприятия в оборотных средствах могут покрываться за счёт выпуска в обращение облигаций – долговых ценных бумаг, краткосрочных (1-3года), среднесрочных (3-7 лет), долгосрочных (7-30 лет). Облигации предполагают возвратность, срочность, платность.

Политика сводится к решению 2х вопросов:

1.Какой уровень оборотных средств приемлем? 2. Каковы источники финансирования оборотных средств? Решение данных вопросов определяется принятой стратегией финансирования оборотных средств. 3 стратегии: 1. Агрессивная (п/п не может рассчитывать на высокий уровень экономической рентабельности активов это минус стратегии, его плюс это способность быстро расширить производство).2. умеренная (п/п имеет лишь минимум оборотных средств, благодаря чему может рассчитывать на относительно высокий ур. Рентабельности. Это плюс. Минус –это опасность «технического разрыва» платежеспособности) 3. Консервативная

21.Управление издержками предприятия(СVP)Затраты – это выраженные в денежной форме расходы предприятий на производство, обращение, сбыт продукции. Переменные (пропорциональные) затраты возрастают либо уменьшаются пропорционально объему производства. Это расходы на закупку сырья и материалов, потребление электроэнергии, транспортные издержки, торгово-комиссионные и другие расходы. Постоянные (непропорциональные или фиксированные) не следуют за динамикой объема производства. К таким затратам относятся амортизационные отчисления, % за кредит, арендная плата, оклады управленческих работников, административные расходы. Классификация затрат на переменные и постоянные: 1. помогает решить задачу максимизации массы и прироста прибыли за счет относительного сокращения тех или иных расходов; 2. позволяет судить об окупаемости затрат и дает возможность определить «запас фин. прочности» п/п на случай осложнения конъюнктуры и иных затруднений. Короче говоря, классификация затрат необходима для операционного анализа. Самым эффективным методом фин.анализа с целью оперативного и стратегического планирования служит операционный анализ, называемой также анализом «издержки-объем-прибыль» (cost-volume-profit- CVP), отслеживающий зависимость фин.результатов бизнеса от издержек и объемов производства/сбыта. Ключевыми элементами операционного анализа служат: операционный рычаг, порог рентабельности и заказ фин.прочности п/п. Действия операционного (производственного, хоз-го) рычага проявляются в том, что любое изменение выручки от реализации всегда порождает более сильное изменение прибыли.Сила возд-я операц-го рычага=валовая маржа/прибыль.Порог рентабельности – это такая выручка от реализации, при котокой п/п уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей. Валовой маржи в точности хватает на покрытие пост-х затрат, и прибыль = 0. Порог рентабельности = пост-е затраты/валовая маржа в относит. выражении. Запас фин.прочности – это разница м/у достигнутой фактической выручкой от реализации и порогом рентабельности.СVP анализОН позволяет установить зависимость финн. Рез-в деят-ти п/п от затрат, объема произ-ва и продаж.В основе анализа лежит деление затрат на переменные и постоянные затраты. Элементы этого анализа:1.операционный леверидж 2. Порог рентабельности 3. Запас финансовой прочности.Действие операционного левериджа состоит в том, что любое изменение выручки от продаж повлечет за собой более ильное изменение прбыли до налогообложения. Действие операционного рычага определяется показаетлем сила операциооного рычага СОР=Валовая маржа (ВМ)/Пр до налогообложения.ВМ =Выручка – переменные затраты или Прибыль+пост. Затраты.ПРЕ(порог рентабельности) численно равный выручке от продаж, при к-м п/п не имеет убытков, но еще не получает прибыли. ПРЕ=Пост. Затраты/доля Валовой маржи в выручке (А/ВМд)ЗФП (запас финансовой прочности)= Выручка от продаж- ПРЕ

6.Информационные основы фин. менеджментаИнформационной базой ФМ я/я бухг. отчетность – единая система данных об имущ-ом и фин. положении хоз-го субъекта, о рез-тах ее хоз. деят-ти. Бухг.отчетность сост-ся на основе данных б/у по установленной форме.Бухг.отчетность включает: … .Ф №2 для инвесторов и аналитиков во многих отношениях важнее чем баланс, т.к. в ней содержится не одномоментная, а динамичная информация о том, каких результатов достигло п/п в теч-е года, каковы масштабы его деятельности.Ф №4 я/я информационным источноком для анализа ден.потоков по различным видам деят-ти хоз-щих субъектов: текущей, инвестиц-ой, фин..Составление фин.отчет-ти основано на ряде принципов, которые и делают ее достоточно эф-ным инструментом ФМ. Осн.требование к инф-ции закл-ся в том, что она д/б полезной и отвечать соот-щим критериям (уместность, достоверность, нейтральность, понятность, сопоставимость). Уместность означ. что данная инф-ция значимая и оказывает влияние на решение, принимаемое пользователем. Достоверность опред-т ее правдивость, преобладание эк. Содержания над юр. Формой. Нейтральность предполагает что фин.отч-ть не делает акцент на удовлетворение интересов одной группы пользователей общей отчетности в ущерб другой группы. Сопоставимость требует чтобы сохранялась послед-ть в применяемых методах б/у на данном п/п. Каждая единица инф-ции вкл-ся в отчетность исходя из того, что учет этой фин.информации производился на основе определенных принципов учета. К принципам учета отн-ся: 1.пр-п двойной записи; 2. пр-п экон. ед-цы учета, в соот-ии с которым хоз-ая ед-ца идентифицируемая в отч-ти, отделяется отее собственников или др.единиц; 3. пр-п периодичности; 4. пр-п функционирующего п/п (продолжающейся деят-ти, непрерывности); 5. пр-п денежной оценки; 6. пр-п (метод) начислений, который позволяет бухгалтерй принять решение о том, к каому отчетному периоду отнести соот-щие доходы и расходы; 7. пр-п соответствия доходов отч.периода расходам отч.периода, которая означает, что в данном отч.периоде отраж-ся только те расходы, которые обусловили получение доходов этого отч.периода

19.Управление внеоборотными активамиВОА – это собственные средства фирм, изъятые ими из хоз-го оборота, но отражаемые ими в б/балансе. ВОА отражаются в 1-ом разделе актива баланса. К ним отн-ся: НМА, ОС, незавершенное строит-во, доходные вложения в МЦ и долгосрочные фин.вложения. НМА – это принадлежащие п/п ценности, не являющиеся физич. Вещественными объектами, но имеющие стоимостную денежную оценку. Это ценные бумаги, патенты, проекты, объекты интеллектуальной собственности, арендные права и др.ОС – это длительно используемые средства производства, участвующие в производстве в течение многих циклов, имеющие длительные сроки амортизации. К ОС относят: землю, производственные здания, сооружения, машины, оборудование, приборы, инструменты, т.е. физич. Капитал. Учет ОС регламентир-ся ПБУ 6/01. ОС д/ны использоваться в производстве продукции, испол\ся в теч-е длительного времени, т.е. срока полезного использования свыше 12 мес., не предполагается перепродажа и способны приносить доход в будущем. ОС принимаются к б/у по перврначальной стоимости; в балансе учитываются по остаточной. Также могут отражаться по балансовой стоимости – это вид оценки, по которой ОС отражаются в балансе; по ликвидационной стоимости – это возможная стоимость реализации объектов ОС или их остатков по истечение срока эксплуатации.Начисление амортизации объектов ОС производится: 1. линейным способом = первоначальная стоимость*норма амортизации; 2. СП-б уменьшаемого остатка = остаточная стоимость* норма амортизации*коэф-т ускорения; 3. СП-б списания стоимости по сумме чисел лет срока полезног использования = первоначальная стоимость*(число лет остающее до конца срока полезного исп-ия/сумма чисел лет срока полез.исп-ия); 4. СП-б списания стоимости пропорционально объему продукции.

5.Основные теории(концепции) финансового менеджмента.1. Теория идеальных рынков капитала - идеальный рынок капитала, на этом рынке не существует никаких затруднений, т.е. обмен ЦБ и денег м/т совершаться легко и не сопряжено с какими либо затратами. ИРК имеет следующие характеристики: - отсутствуют брокерские затраты, отсутствуют налоги,- имеется большое количество покупателей и продавцов, и ни один из них не может воздействовать на цены , обращающихся на РЦБ.- как физ. и так юрид. лица имеют равный доступ на рынок.- отсутствуют информационные затраты.2. Теория дисконтирования денежных потоков – ставка дисконта используется при анализе дисконтированного денежного потока и отражает: - рискованность данного потока- степень дисконта денежного потока3. Теория дивидендов М-М – политика выплаты дивидендов не влияет на стоимость фирмы, которой придерживается и не влияет на ее бюджет капит.вложений. Поведение всех инвесторов я/я рациональным.

4. Теория портфеля – общий риск инвесторов м/б снижен при объединении отдельных активов в портфель.

5. Теория ценообразования опционов – опцион представляет собой право , но не обязательство купить какие – то активы по заранее оговоренной цене в течение определенного периода времени.

6. Эффективность рынка и соотношения между рисками и доходностью – гипотеза эффективности рынков я/я одной из важнейших инвесторов финансовой теории и имеет немаловажное значение для специалистов по управлению финансами. На эффективном рынке отражают всю эффективность инвестора.

7. Теория агентских отношений – они возникают в тех случаях когда одни или несколько индивидуумов нанимают одного или нескольких других индивидуумов для оказания каких-то услуг.

8. Теория ассиметричности – когда менеджер знает о перспективе своей фирмы больше чем инвесторы, наблюдающие за этой фирмой, можно полагать, что акции или облигации их фирмы имеют заниженную или завышенную стоимость в зависимости от характера недоступной для посторонней информации, которой они располагают.

10.Управление капиталом.

Капитал – денежная сумма, используемая с целью организации производства товаров и услуг. Под капиталом – деньги, используемые для оплаты деловых операций. Капитал – сумма денег, приносящая предпринимательский доход. При оценке источников различают виды:

- привлеченный заемный капитал

- выпуск привилегированных акций

- капитал нераспределенной прибыли

- выпуск дополнительного пакета обыкновенных акций.

Цена источников капитала в виде %ой ставки и характерно во что обходится данное п/п конкретному источнику капитала.

r _з.к. – цена источников заемного капитала

r _н.п. – цена нераспределенной прибыли

r _о.а. – цена источников дополнительной акции.

При определении цены заемного капитала не учитывают кр/ср кредиты для покрытия сезонных и цикличных колебаний, финансовые потребности п/п. За основу берется облигационный займ , определение цены основано на модели дисконтированного денежного потока.

ЧВО – чистая выручка облигации

ЧВО = Н – ЗР_о

ЗР_о – затраты на размещение

Н – номинал

ЧВО = КД * М4 (r_{зк, n}) + Н * М2 (r_{зн , n})

КД – купонный доход

Цена источников привил.акций:

ПЦП = Д / r

ПЦП – ЗР _па = Д / r

r _па = Д / ПЦП – ЗР _па

Цена источника необыкновенной акции нового выпуска r _оа рассчитывается с помощью модели Гордона, которая:

Н _оа – ЗР _оа = Р₁ / (r _оа – g)

Необходимо рассмотреть финансовый рычаг – это способ увеличения доходности собственного капитала за счет заемных средств. ФР – это потенциальная возможность влиять на прибыль путем изменения объема и структуры СК и ЗК.

ЭФР = (1-С_н ) * (ЭРА – СП_ср) * ЗС / СС, где

СП_ср – ср.расчетная ставка %

ЭРА – эффективная рентабельность активов

ЭРА – СП _ср – дифференциал

ЗС / СС – плечо

Т.о. ЭФР зависит:

1. от разницы м/у величиной ЭРА и средней расчетной ставкой %, уменьшенной на величину налога на прибыль.

2. от соотношения заемных и собственных средств. М/у дифференциалом и плечом существует противоречие – рост займов (увеличивается плечо) в большинстве случаев ведет к уменьшению дифференциала , поскольку, чем больше у п/п задолженность по кредиту, тем под больший % банки дадут п/п следующие займы. И наоборот, уменьшение займов увеличит дифференциал, т.е. чем меньше плечо финансового рычага, тем с большим желанием банк выдаст кредит под низкий %.

1.Понятие и структура финансового механизма п/п.

Финансами предприятий называются замкнутыеперераспределительные отношения м/у подразделения­ми и видами деятельности одного юридического лица с определен­ной целью или некоторым множеством целей (адаптации к измене­нию рыночной среды, обеспечения конкурентных преимуществ, уско­рения НТП, гармонизации отношений в коллективе и др.) в реальных условиях функционирования, а также взаимоотношения с бюджетами разных уровней, инвестиционная и эмиссионная деятельность юридических лиц. В условиях рынка финансы субъектов хозяйствования представляют собой денежные отношения, связанные с формированием и распределением финансовых ресурсов. Эти ресурсы формируются за счет таких источников, как собственные и приравненные к ним средства (акционерный капитал, паевые взносы, прибыль от основной деятельности, целевые поступления и др.); средства, мобилизуемые на финансовом рынке в результате операций с ценными бумагами; средства, поступающие в порядке перераспределения (бюджетные субсидии, субвенции, страховые возмещения и т.п.). Финансовые отношения возникают при распределении выручки предприятий и опосредуют процессы деления выручки на составные части, имеющие специфическое целевое назначение: себестоимость, прибыль, налог на добавленную стоимость, акцизы и др.

Фин. механизм предприятия – это система управления фин. отношениями предприятия через фин. рычаги и фин. методы. Элементы финансового механизма:

1.Фин. отношения как объект управления – это партнёрские отношения с поставщиками и покупателями, инвестирование, кредитование, страхование, налогообложение и т.д.

2. Фин. рычаги – это набор показателей, через которые руководство предприятия (функциональные отделы и службы, такие как бухгалтерия, фин. отдел, плановый отдел, коммерческая служба, произв. отдел, технический отдел и прочие) может оказывать влияние на ФХД предприятия: Прибыль, доходы, фин. санкции, дивиденды, з/п, налоги и прочее, фин. методы, фин. учёт, фин. анализ, фин. планирование, фин. контроль,

3. правовое обеспечение - это права и обязанности п/п перед государством, партнёрами, акционерами, трудовым коллективом.

4.Информационно-методическое обеспечение финансами управления – основой информационного обеспечения я/я бухучёт.

9.Оценка финансовых активов.В состав ФА входят: акции, облигации. Акция – это ЦБ, дающая право ее владельцу, учредителям АО участвовать в его управлении и получать дивиденды из прибыли. Ден. сумма , обозначенная на акции – номинальная стоимость акции. Цена по которой продается – курс акции. Различают обыкновенные – дает право голоса на собрании акционеров. Доход по такой А выплачивается по результатам работы АО. Именная – выписывается на определенного владельца. Привилегированная – гарантирует определенный доход вне зависимости от итогов работы АО, но не дает право голоса на собрании. ПА предполагает срок ее действия не ограничивать в отношении от облигации, который дивиденд заранее оговорен и фиксирован. Поскольку бессрочная акция генерирует денежный поток на……………………., то теоретическая цена приращенной акции будет ПЦА = Д / r Д – дивиденд владельца акции r – требуемая доходность Простая акция – ожидаемый денежный поток, который генерируется обыкновенная акция складывается из 2х потоков: 1. дивиденд 2. возможная продажа акцииПоэтому оценка осложняется и это осложнение производится по 2м позициям:1) дивиденды не постоянные2) продажная цена акции м/т возрасти или упасть в будущем.Поэтому в расчете ПЦА следует учитывать риск.ПЦА = Д_I * (1+r_a) ^-1 + Д₂ (1+r_a) ^-2 + Д₃ (1+r_a) + ……Д₁ – дивиденд ОАr_a – ожидаемая доходность владельцев ОА В общем случае Д₁, Д₂, Д₃ – все разные. Если предполагается, что изменение б/т происходить, то вышеуказанная формула сворачивается в модель Гордона:ПЦА = (Д₀ * (1+g)) / (r-g) = Д₁ / (r-g), Д₀ – дивиденд, выплаченный по ОА в отчетном годуД₁ – дивиденд, обещанный в первом (после покупки акции ) году.Если темп роста дивидендов = 0, то ПЦА = Д₀ / r Облигация – ЦБ, приносящая доход в форме %. В отличие от акции на облигации указан срок ее погашения. Для оценки облигаций, обращающихся на финансовом рынке используют модель дисконтированного денежного потока. Облигация – это сертификат удостоверяющий, что ее владелец дав ссуду имеет право на: - получение фиксированного, чаще всего % дохода, - возврат исходной суммы долга.Чтобы определить теорет.цену облигации необходимо 3 момента:1) параметры денежного потока, генерируемого облигацией.2) срок погашения ссуды.3) требуемая доходность инвестора.Теоретически приведенная цена облигации:

ПЦО = А * ∑ (1+r)^-t + H * (1+r)^-n = А * М 4 (r, n) + Н * М 2(r, n)

А – разовый платеж аннуитета

r – требуемая доходность вложений инвестора

Н – номинал облигации

n – число временных периодов.

Если на доход инвестора предусмотрен налог, приведенная цена облигации изменится, т.е. она будет ниже. Поскольку при той же требуемой ставке доходности реальный денежный поток для инвестора будет меньше на величину уплачиваемого налога.

Сн – сумма налога

ПЦО = А * (1-Сн) * ∑ (1+r) ^–t + Н * ( 1+r)^-n.