4.2 Процентные свопы

Простой процентный своп является наиболее распространенной разновидностью свопов.

Определение:

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения. Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

В процентных свопах условная основная сумма редко переходит из одних рук в другие - она используется лишь как основа для исчисления размера платежей. Фактически это означает, что стороны меняются базами процентных платежей по долговому обязательству или инвестициям без изменения лежащей в основе номинальной суммы займа или инвестиций. Процентный платеж производится в той же валюте.

Как же процентные свопы работают на практике?

В приведенном ниже примере рассмотрен наиболее легкий для понимания простой процентный своп. В данном случае своп предполагает обмен процентного платежа по фиксированной ставке на процентный платеж по плавающей ставке.

Пример 4.1 Своп простой процентный

Пусть C - транснациональная компания с кредитным рейтингом BBB. Ей необходимо осуществить заем в размере 50 млн. долл. на 5 лет. Для компании предпочтительным является заем с фиксированной процентной ставкой, которая делает возможным планирование будущей стоимости финансирования. Иными словами, C хочет хеджировать риск изменения процентной ставки. Кредитный рейтинг C позволяет компании рассчитывать лишь на кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%. В качестве альтернативы компания может выпустить долговой инструмент с высокой купонной ставкой, равной 8 %.

Пусть B - международный банк с кредитным рейтингом AAA, которому также необходимы заемные средства в размере 50 млн. долл. на 5 лет. С точки зрения банка предпочтительным является заем с плавающей процентной ставкой, который дает возможность управлять маржей прибыли при несоответствии уровней процентных ставок по активам и пассивам. Иными словами, банк тоже хочет хеджировать риск изменения процентной ставки. Кредитный рейтинг позволяет банку осуществлять заимствования по фиксированной ставке в 6.25% или плавающей ставке LIBOR.

Таблица 4.2 Начальные положение контрагентов при вхождении в своп.

Ставка	Компания C может заимствовать средства под	Банк B может заимствовать средства под
Фиксированная Плавающая	8.00% LIBOR + 1%	6.25% LIBOR
Желательная база заимствования	Фиксированная	Плавающая

Как будет показано далее, своп позволяет C и B снизить процентные платежи. При этом обмена основными суммами не происходит; 50 млн. долл. фигурируют лишь как условная основная сумма, на которую начисляются процентные платежи.

Как C, так и B получают средства на доступных для них условиях, а затем обмениваются процентными платежами. Компания C получает кредит с плавающей ставкой LIBOR + 1%, а банк B - с фиксированной, равной 6.25%. Таким образом, две компании входят в 5-летний своп с фиксированной/плавающей ставкой.

На практике при наступлении срока осуществляется только один платеж. Выплачивается лишь чистая разница между платежами в соответствующей валюте. Именно по этой причине процентные свопы часто называют сделками на разницу.

В результате обмена процентными платежами нетто-выплаты обеих сторон оказываются ниже, чем в любых других случаях.

Процентные свопы работают следующим образом.

а) Компания C осуществляет заимствование по плавающей ставке LIBOR + 1%.

б) Банк B осуществляет заимствование по фиксированной ставке 6.25%.

в) C и B входят в процентный своп с условной основной суммой в 50 млн. долл. сроком на 5 лет, по которому:

• Компания C осуществляет платежи по фиксированной ставке 7.75% в пользу банка B;

Банк B осуществляет платежи по плавающей ставке LIBOR + 1% в пользу компании C.

Компания C платит банку B более высокую фиксированную ставку в качестве компенсации за его участие в свопе.

Какую же выгоду получают обе стороны от свопа? В приведенной таблице показан выигрыш компании C и банка В.

Таблица 4.3

	Компания C	Банк B
Платит Получает	7.75% + LIBOR +1% LIBOR + 1%	6.25% + LIBOR + 1% 7.75%
Итоговый платеж	7.75%	LIBOR + 1%
Стоимость заимствования без свопа	8.00%	LIBOR
Экономия	0.25%	0.50%

Итак, при использовании свопа появляется чистая экономия в размере 0.75%, которая распределяется как 0.25% к 0.50% в пользу банка, поскольку он является компанией с более высоким кредитным рейтингом.