Различия между биржевыми и внебиржевыми рынками деривативов

1. Биржевые

1.1 Виды торгуемых деривативов - фьючерсы, опционы;

1.2 Сделки заключаются в биржевом зале путем открытого торга или с помощью автоматизированной системы;

1.3 Стандартные контракты с общедоступной опубликованной спецификацией;

1.4 Цены прозрачны и легкодоступны;

1.5 Участники рынка друг другу неизвестны;

1.6 Продолжительность торговой сессии ограничена, время работы биржи опубликовано, торги ведутся по установленным биржей правилам;

1.7 Позиции легко ликвидируются;

1.8 Лишь небольшое число контрактов существует до истечения срока и завершается физической поставкой актива.

2. Внебиржевые

1.1 Виды торгуемых деривативов - форварды, опционы, свопы;

1.2 Сделки заключаются конфиденциально путем прямых переговоров;

1.3 Отсутствие стандартных спецификаций, распространены простые контракты;

1.4 Цены менее прозрачны;

1.5 Участники рынка должны знать друг друга;

1.6 Простые товарные контракты торгуются круглосуточно, в то время как разовые сделки с особыми условиями заключаются в течение рабочего дня по местному времени;

1.7 Позиции не так легко закрываются или передаются другим;

1.8 Большинство контрактов существует до истечения срока и завершается физической поставкой актива.

Существует два основных вида активов и, следовательно, два вида фьючерсных контрактов:

а) товарные фьючерсные контракты;

б) финансовые фьючерсные контракты.

Хотя эти контракты в принципе идентичны, методы их котировки и поставки, а также условия расчетов по ним различны.

В основе товарных фьючерсов лежат: 1) металлы (неблагородные, редкие, драгоценные); 2) зерновые и семена масличных культур (зерно, растительные волокна, домашний скот, семена масличных культур); 3) "мягкие товары" (кофе. какао, сахар, прочие);4) энергоносители (нефть, газ, нефтепродукты).

В основе финансовых фьючерсов лежат: 1) процентные ставки; 2) цены облигаций; 3) валютные курсы; 4) фондовые индексы.

Торговля на марже

После совершения сделки купли/продажи полная контрактная цена не выплачивается, вместо этого обе стороны вносят первоначальный задаток (good faith), или маржу, в клиринговую палату. Первоначальная маржа составляет обычно лишь 5-10% общей стоимости контракта, ее величина варьирует в зависимости от биржи и вида контракта. Внесение на депозит маржи обеими сторонами гарантирует исполнение контракта.

Приобретенный контракт можно продать и закрыть в любой момент до наступления расчетной даты. В связи с этим стоимость фьючерсного контракта переоценивается на ежедневной основе (marked-to-marked), то есть рассчитывается при закрытии торговой сессии каждый рабочий день.

Прибыли и убытки ежедневно относятся на счета участников сделки в клиринговой палате. Прибыль может быть снята со счета в любой момент. При возникновении убытка вносится дополнительная маржа, называемая вариационной или поддерживающей маржой. Внесение вариационной маржи гарантирует поддержание гарантийного депозита на постоянном уровне. Платежи обычно производятся в валюте контракта.

Счета в клиринговой палате могут иметь лишь ее члены, все остальные участники рынка ведут дела через своих брокеров - членов клиринговой палаты. Такая система поддержания маржи гарантирует покрытие убытков и получение прибылей. Маржинальные платежи, таким образом, являются обеспечением исполнения обязательств по контракту обеими сторонами.

Минимальный размер первоначальной маржи устанавливается биржей. Брокеры могут вводить надбавку к нему для своих клиентов. Размер первоначальной маржи зависит от волатильности рынка и воспринимаемого риска. Кроме того, в некоторых случаях контракты на ближайшие месяцы могут предусматривать более высокий маржинальный платеж. Остатки по счетам прибылей и убытков продавца и покупателя корректируются ежедневно.