Правила учета экономических операций в платежном балансе страны.

Экономические операции	Кредит, учет со знаком плюс (+)	Дебет, учет со знаком минус (-)
1. Товары и услуги	Экспорт товаров и экспорт услуг (оказание услуг нерезидентам)	Импорт товаров и импорт услуг (оказание услуг резидентам)
2. Доходы (оплата труда и доходы от инвестиций)	Поступления от нерезидентов	Выплаты нерезидентам
3. Трансферты (текущие и капитальные)	Полученные средства	Переданные средства
4. Операции с непроизводственными нефинансовыми активами	Продажа активов	Приобретение активов
5. Операции с финансовыми активами или обязательствами	Увеличение обязательств по отношению к нерезидентам	Увеличение требований по отношению к нерезидентам
	Уменьшение требований к нерезидентам	Уменьшение обязательств к нерезидентам
Результат для национальной экономики	Поступление в страну иностранной валюты	Отток из страны иностранной валюты
Общее сальдо	Кредит + Дебет = О

Платежный баланс страны включает два основных раздела:

1. счета текущих операций - экономические операции с товарами, услугами, доходы и текущие трансферты.

2. счета движения капитала - капитальные трансферты.

1. Баланс текущих операций. Совокупность текущих счетов образует баланс текущих операций. Само название «текущие операции» говорит о том, что его состояние определяет краткосрочное, сегодняшнее, текущее поведение валютного курса, текущие мероприятия денежно-кредитной политики. Все операции баланса текущих операций являются автономными. Именно состояние баланса текущих операций отражает силу народного хозяйства страны, ее конкурентоспособность на мировом рынке, покупательную силу валюты, т. е. ее внешнюю покупательную способность.

Баланс текущих операций включает в себя сделки с товарами (ТБ), баланс услуг, или так называемый баланс невидимой торговли (БНТ), баланс факторных услуг (доходы от инвестиций и оплата труда) (БФУ) и баланс текущих трансфертов (БТТ):

структура построения баланса текущих операций:

1. Торговый баланс

2. Баланс услуг (невидимой торговли)

3. Баланс факторных услуг (доходы от инвестиций и оплата труда)

4. Баланс текущих трансфертов

Система показателей для анализа состояния баланса текущих операций:

• экспортная квота баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

• импортная квота ба­ланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

• структура баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

• коэффициент несбалансированности баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ);

• коэффициент товарности баланса те­кущих операций;

• сальдо баланса текущих операций (БНТ, БФУ, БТТ).

Торговый баланс представляет собой соотношение между суммой цен экспортируемых и импортируемых товаров за определенный период времени.

Баланс невидимой торговли. Баланс невидимой торговли включает в себя поступления и платежи от всех оказанных и полученных услуг за определенный период времени.

Баланс факторных услуг учитывает особую группу услуг, к которым от­носятся доходы от инвестиций и оплата труда.

Баланс текущих трансфертов отражает трансфертные операции, которые являются разновидностью односторонних сделок.

2. Баланс движения капитала. В балансе движения капитала отражаются операции по капитальным трансфертам, операции по финансовым счетам, официальные золотовалютные резервы и прочие инвестиции. Осуществление капитальных трансфертов приводит к изменениям в объеме активов и обязательств финансового донора и получателя, и они отражаются в счете операций с капиталом.

Сальдо баланса капитальных трансфертов свидетельствует об уменьшении национального богатства в случае отрицательного знака, или о его увеличении – при положительном значении. Величина капитальных трансфертов в РФ главным образом определяется имуществом мигрантов.

Вывоз капитала может производиться в виде:

• нерепатриации в уста­новленные сроки выручки за экспортируемые товары;

• непоступления товаров;

• за счет импортных авансов, предоставленных ранее.

Финансовые счета. В финансовом счете отражаются произошедшие в отчетном периоде операции с активами и обязательствами резидентов по отно­шению к нерезидентам. Отрицательное сальдо по этому счету показывает чистое увеличение иностранных активов резидентов и (или) чистое снижение их иностранных обязательств в результате операций. Наоборот, положительное сальдо означает чистое снижение иностранных активов резидентов и (или) рост их ино­странных обязательств.

23. Международные валютно-финансовые организации (МВФ, группа Всемирного банка, региональные банки развития, Европейский Центральный банк, ФАТФ, Банк международных расчетов), цели их деятельности.

    Международные финансово-кредитные организации

Международный валютный фонд - международная организация, участники которой обязаны в соответствии со Статьями Соглашения соблюдать согласованные правила ведения международных операций и тесно сотрудничать по вопросам международной валютной политики и межгосударственного платежного оборота, а также оказывать взаимную финансовую помощь для преодоления дефицита платежного баланса.

Соглашение о создании МВФ было принято в июле 1944г. на международной валютной и финансовой конференции 45 государств в Бреттон-Вудсе (США) и вступило в силу с 27 декабря 1945г.

На первом этапе основными задачами МВФ были:

- Устранение валютного контроля, который практиковался многими странами до второй мировой войны.

- Обеспечение конвертируемости валют.

- Стабилизация валютных курсов в соответствии с основным принципом Бреттон-Вудской системы.

До настоящего времени не удалось найти механизм, обеспечивающий относительную стабильность валютных курсов. В современной мировой валютной системе отказались от идеи фиксированных валютных паритетов, но проблема предотвращения резких скачков курсов отдельных валют остается актуальной, поскольку они ведут к дезорганизации экономических отношений, значительным убыткам у ТНК.

Руководство МВФ – Совет гувернеров (управляющих), в котором каждая из стран-участниц имеет своего представителя – в основном министра, отвечающего в своей стране за валютную политику, либо президента эмиссионного банка. Совет гувернеров уполномочен решать вопросы приема новых членов, установление и изменение квот участия, предоставление странам дополнительных SDR (Специальные права заимствования - искусственное резервное и платёжное средство). Количество стран-членов 182.

Текущее хозяйственное руководство МВФ осуществляет исполнительный директорат, состоящий из 24 исполнительных директоров. Из них 5 определяются членами МВФ с наивысшими квотами, остальные каждые 2 года выбираются гувернерами других стран-участниц, как правило, по региональным группам. Исполнительный директорат выбирает на 5 лет директора-распорядителя, который одновременно является верховным куратором международного штаба МВФ.

Вес каждой страны прямо зависит от финансового участия страны в МВФ. Каждый из членов имеет по 250 основных голосов и 1 дополнительный голос на каждые 100.000 единиц квоты страны. Квота рассчитывается на основе таких показателей, как ВНП, величина золотовалютных резервов, объем экспорта и импорта и других. Основной долей голосов располагают США (около 20%), а также страны ЕС, вместе взятые (около 30%). Однако в исполнительном директорате действует правило вето, что часто нейтрализует первенство в голосах.

Средства МВФ. Для каждой страны устанавливается своя квота, в соответствии с которой определяются обязательства членов по платежам, права заимствования и право голоса. Первоначально 14 платежных обязательств стран выполнялось золотом, остаток – валютой страны. Со вторым изменением устава МВФ на место золота заступили платежи в SDR. Однако фонд может разрешить эту часть платежей осуществлять в иностранной или собственной валюте страны. В пределах финансовых платежей по своим обязательствам страна автоматически получает право заимствования в резервных траншах. Ясно, что резервные транши не представляют фактически кредитование со стороны МВФ. В случае повышения экономической роли стран-участниц их квота повышается, что увеличивает и возможности заимствования в резервных траншах, а также финансовый потенциал МВФ.

Формирование и пополнение валютных запасов МВФ. В соответствии со своим кооперативным характером МВФ стремится осуществлять помощь по финансированию дефицитов платежных балансов в основном за счет платежей своих членов. Однако помимо последних фонд использует и другие возможности для пополнения своих кредитных ресурсов:

• обязательную продажу членами МВФ своей валюты в установленных границах за предоставленные SDR;

• заимствования у членов МВФ при их согласии;

• операции на международных финансовых рынках;

• процентные платежи по ранее предоставленным кредитам и возврат основных сумм долга;

• кредитные линии, которые открываются отдельными странами или их группами.

Кредитная политика МВФ.

Кредитные соглашения «stand-by» (Stand-By Arrangement – SB) – кредитование макроэкономических стабилизационных программ стран-членов для преодоления дефицита платежного баланса. Средства, приобретаемые страной в рамках кредитных линий, предоставляются траншами, на срок 2,5-4 года.

Пополнение валютных резервов центрального банка страны (Supplemental Reserve Facility – SRF). Эти средства служат для предотвращения резких колебаний валютного курса, которые могут приводить к большому дефициту платежного баланса, на срок 1-1,5 года.

Линии компенсационного финансирования (Compensatory Financing Facility – CFF) открываются для стран-экспортеров сырья и импортеров зерновых. В первом случае компенсируются временные убытки, возникающие у стран, валютные поступления которых сильно зависят от конъюнктуры мировых экспортных цен, во втором – дополнительные издержки, связанные с повышением импортных цен на зерно, на срок 2,5-4 года.

Кредиты на борьбу с бедностью и обеспечение экономического роста (Poverty Reduction and Growth Facility – PRGF) предоставляется странам, которые имеют низкий уровень дохода на душу населения и испытывают большие проблемы с платежным балансом. Процентная ставка по ним не превышает обычно 0,5% годовых.

Использование финансовой помощи МВФ. Средства стали использоваться в существенном объеме лишь с середины 70-х годов. До этого их объем был недостаточен для финансирования значительных дефицитов платежных балансов многих стран. Кроме того, в послевоенный период значительную роль играла помощь, предоставлявшаяся по плану Маршалла.

С 1974 г., когда разразился первый «нефтяной кризис», заимствования в МВФ резко возросли, составив за 1974–77 гг. более 19 млрд. SDR. Следующий всплеск активности заимствований в МВФ (43,5 млрд. SDR) приходится на 1980 – 84 гг. и вызван вторым «нефтяным кризисом». Третий пик активности приходится на период с 1989г. К этому же времени резко выросли и обратные платежи стран-должников по ранее взятым кредитам.

Группа Всемирного банка (WBG):

Основными целями организаций WBG являются:

• содействие реконструкции и развитию народного хозяйства стран-членов;

• поощрение частных и иностранных инвестиций посредством предоставления гарантий и участия в займах и инвестициях частных кредиторов и других инвесторов;

• стимулирование сбалансированного роста международной торговли и поддержание сбалансированного платежного баланса стран-членов.

1. Международный банк реконструкции и развития (IBRD – International Bank for Reconstruction and Development) - специализированное учреждение ООН, международный кредитный институт, созданный одновременно с МВФ. Цель: содействие развитию производительных сил стран-участниц, в первую очередь менее развитых стран, экспорту в них частного капитала путём гарантирования таких капиталовложений или участия в них. Начал операции в июне 1946. Штаб-квартира в Вашингтоне. Руководство: Совет управляющих. Каждая страна имеет в нём 250 голосов плюс 1 голос на акцию (100 тысяч долларов). Исполнительный орган — директорат 24чел.

Членом МБРР – может быть только государство, которое является одновременно членом МВФ.

2. Международная ассоциация развития – дочерняя структура МБРР была создана в 1960г. с целью предоставления финансовых средств развивающимся странам на более льготных условиях, чем МБРР.

У МАР имеется две группы членов. К первой относятся промышленно развитые страны, а также некоторые другие, сильные в финансовом отношении страны, например, Кувейт, Новая Зеландия, Исландия, ОАЭ и Россия. Все остальные члены отнесены ко второй группе. Такое деление важно для дифференциации условий предоставления финансовой помощи.

Средства МБРР и МАР. При основании банка финансовые ресурсы были получены за счет взносов его членов и пополняются за счет этого источника при вступлении новых членов. Основные средства в настоящее время МБРР получает за счет операций на международных финансовых рынках путем эмиссии средне- и долгосрочных долговых обязательств, имеющих наивысший кредитный рейтинг ААА, а также путем частного размещения средств правительств, центральных банков и других кредиторов по фиксированным ставкам процента. МБРР размещает свои ценные бумаги более чем в 100 странах и является при этом крупнейшим заемщиком на мировых рынках капитала, а также одним из самых крупных заемщиков-нерезидентов на национальных рынках.

В отличие от МВФ, МБРР занимает средства не только у правительств, но и у частных организаций, причем в значительно больших размерах.

С 1982 г. МБРР стал привлекать средства и на денежных рынках, в частности за счет распространения краткосрочных дисконтных нот (short term discount notes) и нот с плавающей процентной ставкой (floating rate notes) и взятия краткосрочных кредитов у эмиссионных банков в рамках открываемых ими кредитных линий. С 1989 г. МБРР перешел к более взвешенной валютной корзине своего пула, чтобы уменьшить курсовой риск ссудополучателей, несмотря на некоторое увеличение средней процентной ставки.

Кредитная политика МБРР и МАР. МБРР и МАР предоставляют ссуды и кредиты лишь для проектов, которые в экономическом и техническом плане безупречны и имеют высокий приоритет для экономического развития стран-должников.

Существенные отличия имеются в условиях отбора стран-кредитополучателей, а также самих займов. МБРР предоставляет средства только в девизах (признанные на международном уровне средства платежа). МАР менее требовательна к целевому и эффективному использованию предоставляемых средств, чем МБРР.

Виды займов:

Особые инвестиционные ссуды (Specific Investment Loans). Они предоставляются для финансирования определенного объекта с целью возведения новых производственных сооружений, расширения объема производства на уже существующих объектах или улучшения их технического обслуживания. Фактически именно ссуды такого рода относятся к проектным ссудам, и по-прежнему они преобладают в общем объеме займов (около 50%).

Секторальные операции (Sector operations). Под этим названием объединены различные ссуды, которые предоставляются для финансирования проектов в границах целевых секторов экономики, например, транспорта, энергетики, сельского хозяйства и т.п. Определение финансируемых объектов в рамках целевых секторов осуществляется правительствами стран-ссудополучателей по критериям, устанавливаемым Всемирным банком. Ссуды предоставляются либо непосредственно правительству (Sector Investment and Maintenance Loans), либо организациям, которые определяются правительством и фактически выступают посредниками между ним и конечным ссудополучателем, например, национальным обществам финансирования развития или аграрным фондам (Financial Intermediary Loans). К секторальным операциям относят также секторные займы структурной перестройки (Sector Adjustment Loans), предназначенные для решения общих задач в границах целевых секторов, которые могут возникнуть, например, при смене экономической политики. Часто средства по этим ссудам направляются на финансирование импортных операций.

Ссуды структурной реорганизации (бюджетозамещающие реабилитационные займы). Они введены с 1980 г. как помощь странам, испытывающим проблемы с платежным балансом, и предусматривают проведение широкого спектра мероприятий национального правительства. Критерии для выделения таких ссуд наиболее мягкие и состоят в представлении страной программы структурных преобразований, согласованной с Всемирным Банком и имеющей перспективы на успех.

МБРР предоставляет также ссуды для преодоления последствий катастроф, например, землетрясений или засухи (так называемые Emergency Reconstruction Loans), однако значение их до настоящего времени невелико (около 1% всех выделяемых средств).

МБРР практикует также различного рода денежные сборы, например, для обещанных, но еще не предоставленных ссуд (0,25 %), для решения своих краткосрочных финансовых проблем.

3. Международная финансовая корпорация – первое дочернее общество МБРР – была создана в 1956 г. Штаб-квартира - в Вашингтоне. Руководство - Президент МФК одновременно президент группы МБРР. Акционерами МФК являются 182 страны.

Содействует развитию частно-экономической инициативы в развивающихся странах путем предоставления совместно с заинтересованными частными инвесторами кредитов на льготных условиях. В отличие от МБРР и МАР, страны-члены должны полностью выплачивать подписанную ими долю, что отражает коммерческий характер МФК.

Финансовая помощь МФК может предоставляться в форме долгосрочных ссуд, участия в собственном капитале, гарантий, либо путем их комбинации. Финансовые условия кредитов МФК значительно более “жесткие”, чем у МБРР и МАР. Наибольшая часть ссуд МФК предоставляется на срок от 7 до 12 лет по твердым или плавающим ставкам в самых разнообразных валютах. Не требует государственных гарантий по предоставляемым средствам.

4. Многостороннее агентство гарантирования инвестиций (MAGI) – филиал МБРР, основано в 1988 году. Руководство: Председателем Совета Директоров является Президент Всемирного Банка. Цель: стимулирования потока инвестиций между странами-членами, особенно в развивающиеся страны,

Основная функция этого Агентства заключается в предоставлении гарантий от некоммерческих рисков в отношении инвестиций, осуществляемых в одной из стран-членов. К некоммерческим рискам, по которым MAGI предоставляет гарантии, относятся:

- ограничения на перевод валюты;

- экспроприация и аналогичные меры, в результате которых владелец гарантии лишается права собственности над своим капиталовложением, контроля над ним или существенного дохода от такого капиталовложения;

- нарушения договоров;

- война или гражданские беспорядки.

5. Международный центр по разрешению инвестиционных споров. Основан в 1966 году. Цель: посредничество и разрешение инвестиционных споров между правительствами и частными иностранными инвесторами. Председателем МЦРИС является Президент Всемирного Банка.

Европейский центральный банк (European Central Bank) — центральный банк Евросоюза и зоны евро. Образован 1 июня 1998 года. Штаб-квартира расположена в немецком городе Франкфурте-на-Майне. В его штат входят представители всех государств-членов ЕС. Банк полностью независим от остальных органов ЕС.

Руководство: В состав дирекции входят 6 человек, в том числе Председатель ЕЦБ и Заместитель председателя ЕЦБ. Совет управляющих состоит из членов Дирекции ЕЦБ и управляющих национальными центральными банками. Традиционно четыре из шести мест занимают представители четырёх крупных Центробанков: Франции, Германии, Италии и Испании.

Главные функции банка:

• выработка и осуществление валютной политики зоны евро;

• содержание официальных обменных резервов стран зоны евро и управление ими;

• эмиссия банкнот евро;

• установление основных процентных ставок.

• поддержание ценовой стабильности в еврозоне, то есть обеспечение уровня инфляции не выше 2 %.

Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (ФАТФ) (Financial Action Task Force on Money Laundering — FATF) — межправительственная организация, которая занимается выработкой мировых стандартов в сфере противодействия отмыванию преступных доходов и финансированию терроризма (ПОД/ФТ), а также осуществляет оценки соответствия национальных систем ПОД/ФТ этим стандартам. Основным инструментом ФАТФ в реализации своего мандата являются 40 рекомендаций в сфере ПОД/ФТ, которые подвергаются ревизии в среднем один раз в пять лет, а также 9 специальных рекомендаций в сфере противодействия финансированию терроризма, которые были разработаны после событий 11 сентября 2001 года в связи с нарастающей угрозой международного терроризма.

ФАТФ была создана в 1989 году по решению стран «Большой семерки». Членами ФАТФ являются 34 страны и две организации, наблюдателями — 20 организаций и две страны.

Основным инструментом принятия решений ФАТФ является Пленарное заседание, которое собирается три раза в год, а также рабочие группы ФАТФ:

• по оценкам и имплементации;

• по типологиям;

• по противодействию финансированию терроризма и отмыванию денег;

• по обзору международного сотрудничества.

В настоящее время в мире существует 8 региональных групп по типу ФАТФ:

• Азиатско-Тихоокеанская группа по борьбе с отмыванием денег (АТГ);

• Группа по борьбе с отмыванием денег в Восточной и Южной Африке (ЕСААМЛГ);

• Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег в Южной Америке (ГАФИСУД);

• Евразийская группа по противодействию легализации преступных доходов и финансированию терроризма (ЕАГ);

• Группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег на Ближнем Востоке и в Северной Африке (МЕНАФАТФ);

• Комитет экспертов Совета Европы по оценке мер борьбы с отмыванием денег (МАНИВЭЛ);

• Карибская группа разработки финансовых мер борьбы с отмыванием денег (КФАТФ);

• Межправительственная группа по борьбе с отмыванием денег в Западной Африке (ГИАБА).

Сходные с РГТФ функции имеет Оффшорная группа банковского надзора (ОГБН), что позволяет также причислить ее к региональным группам по типу ФАТФ.

Еще одна региональная группа — Группа Центральной Африки по борьбе с отмыванием денег (ГАБАК), которая имеет аналогичные с РГТФ цели и задачи, — пока не получила признания ФАТФ в качестве региональной группы по типу ФАТФ.

Банк международных расчётов (БМР) (Bank for International Settlements (BIS)) — международная финансовая организация, в функции которой входит содействие сотрудничеству между центральными банками и облегчение международных финансовых расчётов; кроме того, это центр экономических и денежно-кредитных исследований.

Центральные банки ведущих торговых государств являются его учредителями, каждый назначает своего представителя в совет директоров; правление собирается не реже десяти раз в год. Штаб-квартира БМР расположена в Базеле.

Целью банка является:

- содействие развитию сотрудничества между центральными банками,

- создание новых возможностей для международных финансовых операций и деятельность в качестве доверенного лица или агента при проведении международных платежных операций, переданных ему на основании договоров со сторонами-участниками.»

Банк международных расчётов был создан в 1930 году на основе Гаагского соглашения центральных банков 5 государств (Бельгии, Великобритании, Германии, Италии, Франции) и конвенции этих стран со Швейцарией, где расположен банк международных расчетов (Базель), в связи с планом Юнга о репарациях, выплачиваемых Германией странам-победителям в первой мировой войне.

24. Операции на валютном рынке. Кассовые и срочные сделки. Валютные форварды, фьючерсы, свопы и опционы.

Валютными операциями обычно называют конверсионные сделки с валютой – сделки покупки одной стороной согласованной суммы средств в одной валюте за согласованную сумму средств в другой валюте, подлежащих поставке в согласованную дату валютирования. Дата валютирования (от англ. Value date) – дата зачисления средств на счет получателя.

1. Кассовые, с поставкой валюты в ближайшее время:

• TOD – в течение текущего дня;

• TOM – через 1 день (на следующий день);

• SPOT – через 2 дня (на третий день).

Для кассовых сделок характерными являются следующие признаки: короткий период осуществления, наличие у сторон сделки торгуемого актива, т.е. продавец и покупатель должны подтвердить в момент заключения соглашения об обмене наличие у них обмениваемых валют (на счету или в кассе).

Банк в процессе торговли валютой осуществляет сделки на базе обменного курса валют. При этом объявляется курс покупки (bid rate, BR) и курс продажи (offer rate, OR). Разница курсов (OR – BR) представляет собой прибыль по конверсионной операции. Относительная разница курсов покупки и продажи называется спрэдом

Кассовые сделки в основном предназначены для быстрого получения иностранной валюты с целью проведения с ней запланированных операций (оплата внешнеторгового контракта или финансового контракта, осуществление иностранных инвестиций и т.д.).

Правила кассовых сделок не зафиксированы в специальных международных конвенциях, однако, на мировом валютном рынке сложились обычаи проведения кассовых сделок:

- Исполнение платежей в срок от 1 до 3 дней без начисления процентной ставки на сумму поставляемой валюты.

- Заключение сделок на базе компьютерной торговли с подтверждением электронными извещениями в течении следующего рабочего дня.

2. Срочные валютные сделки – это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения.

Срочные, оговаривающие срок поставки валюты:

• простой форвард (аутрайт) (поставка валюты через определенный промежуток времени, более 3 дней);

• фьючерс (стандартная поставка валюты через определенный промежуток времени с фиксированной валютой, суммой, датой погашения);

• расчетные сделки (спекулятивные форварды и фьючерсы без поставки валюты);

• своп (одновременное осуществление операций покупки и продажи с разными сроками исполнения);

• репо (заем под залог ценных бумаг с одновременным соглашением об обратном выкупе) и обратное репо (предоставление кредита в иностранной валюте под залог ценных бумаг, с одновременном соглашением об обратной продаже ценных бумаг).

Простой форвард

Простые (поставочные или аутрайт) валютные форварды и фьючерсы – соглашения по покупке или продаже в определенный день в будущем определенной суммы иностранной валюты.

При этом валюта, сумма, обменный курс и дата платежа фиксируются на момент заключения сделки (по валютным фьючерсам эти параметры стандартизированны).

Особенность поставочных валютных форвардов и фьючерсов в том, что поставка валюты и ее продажа обязательна

Курс валют по срочным сделкам отличается от курса по операциям спот. Разница между курсами валют по сделкам форвард и спот называется «форвардная маржа» или «форвардные пункты».

Форвардная маржа бывает двух видов:

1) Скидка (дисконт – dis ) с курса спот, когда курс срочной сделки ниже. Дисконт указывает, что курс валюты по форвардной операции ниже, чем по наличной (депорт (Dp)).

2) Премия (pm), если форвардный курс выше курса спот. Премия означает, что валюта котируется дороже по сделке на срок, чем по наличной операции (репорт (Rp)).

Маржа, по срочным сделкам больше, чем по сделкам спот. Маржа по срочным сделкам составляет обычно до 1/2% годовых от курса спот в пересчете на срок сделки.

Форвардные курсы котируются двумя способами:

1. На межбанковском рынке часто определяется только премия или дисконт;

2. Курсы валют по срочным сделкам, котируемые полностью в цифровом выражении (а не методом премии и дисконта) называются курсами аутрайт.

Существует два варианта исполнения форвардного валютного контракта:

• путем реальной поставки продаваемой валюты (поставочный форвард - обязанность продавца в установленный срок поставить покупателю валюту, а покупателю оплатить ее);

• путем выплаты проигравшей стороной разницы между форвардным курсом и текущим курсом на момент исполнения контракта (расчетный форвард - реальной поставки валюты не происходит, а осуществляется лишь выплата указанной разницы в евро либо в пользу продавца, либо в пользу покупателя).

Хеджирование валютного риска при использовании форвардного контракта состоит в том, что этот контракт заключается как противоположный основному (финансовому, торговому) на ту же сумму и на тот же срок.

Расчетные сделки

Расчетные валютные форварды и фьючерсы – сделки без поставки валюты, представляющие собой совокупность трех действий:

1. Покупка-продажа валюты по согласованному в момент заключения сделки курсу (срочная сделка);

2. Покупка-продажа той же суммы валюты в дату исполнения срочной сделки по текущему курсу (встречная сделка);

3. Зачет встречных денежных требований, возникающих в момент исполнения срочной и встречной сделки (неттинг).

Фьючерс

Основные отличия фьючерсов от форвардов вытекают из стандартного характера контрактов. Стандартизация проводится в отношении: вида торгуемой валюты и размера контракта (50.000); срока контракта (30 или 60 дней) и периода его исполнения.

Фьючерсы в силу своей стандартизации более дешевые. Поэтому рынок валютных фьючерсов в основном биржевой и сам фьючерсный контракт представляет собой обязательство брокера перед Расчетной палатой биржи продать или купить в будущем валюту.

Размер начальной маржи устанавливается в процентах к стоимости контракта в валюте, за которую осуществляется покупка фьючерсного контракта.

Фьючерсные контракты редко заканчиваются поставкой валюты, что характерно и для ведущих бирж мира, и для российских бирж. Если все же ни одна из сторон контракта не закроет свою позицию до начала установленного периода исполнения контракта, то продавец должен будет поставить валюту, а покупатель принять ее по начальной цене. В этом случае Расчетная палата биржи возвращает начальный страховой взнос участнику, который вносит новый взнос по вновь заключенному контракту.

Фьючерсные контракты высоко ликвидные и могут использоваться для спекуляции и хеджирования валютного риска.

Из характеристики фьючерсного контракта видно, что он обладает высокой ликвидностью и может быть использован в основном для решения двух противоположных задач:

1. спекуляции;

2. хеджирования валютного риска.

Поставку валюты в требуемом размере и в необходимые сроки лучше обеспечивать через форвардные контракты с коммерческими банками. Однако при этом необходимо учитывать крайне низкую ликвидность форвардных контрактов.

Для коммерческих банков заключение фьючерсных контрактов на бирже прежде всего необходимо для хеджирования валютных рисков, которые они несут при других операциях с валютой. Однако коммерческие банки являются и игроками на биржевом рынке.

Своп

Своп (swap – мена, обмен) – это валютная операция, сочетающая куплю-продажу двух валют на условиях немедленной поставки с одновременной контрсделкой на определенный срок с теми же валютами. При этом договариваются о встречных платежах два партнера. По операциям своп наличная сделка осуществляется по курсу спот, который в контрсделке (срочной) корректируется с учетом премии или дисконта в зависимости от динамики валютного курса. Разница между курсами спот и форвард называется своп-ставкой. Она зависит от разницы процентных ставок за определенный период, так как валютный своп, по существу, означает взаимное кредитование партнерами в соответствующих валютах.

Своп-сделка – это сделка, представляющая собой комбинацию двух встречных конверсионных сделок на одинаковое количество иностранной валюты с различными датами валютирования. Курсы прямой и обратной сделки согласовываются в момент заключения сделки.

Иностранная валюта покупаемая по сделке своп продается через определенный срок; продаваемая по сделке своп – через более поздний срок покупается вновь. Обе сделки заключаются с одним и тем же партнером, при этом курсы, даты валютирования и способы платежа устанавливаются в момент заключения сделки.

Операции своп совершаются не только с валютами, но и с процентами. Сущность процентного свопа заключается в том, что одна сторона обязуется выплатить другой проценты по ставке ЛИБОР в обмен на получение процентов по фиксированной ставке с целью извлечения прибыли в виде разницы между ними.

Документация по операциям своп сравнительно стандартизирована, включая условия их прекращения при неплатежах, технику обмена обязательствами, а так же обычные пункты кредитного соглашения. Они дают возможность получать необходимую валюту, компенсировать временный отлив валюты из страны, регулировать структуру валютных резервов, в том числе официальных.

Валютное репо (Currency Repo ) – это договор, согласно которому продавец обязуется выкупить ценную бумагу обратно у покупателя по установленной цене в определенную дату в будущем.

По сути репо представляет соглашение о краткосрочном заимствовании денежных средств в обмен на предоставление кредитору ценных бумаг с обязательством выкупить их обратно.

С точки зрения заемщика такая сделка называется РЕПО. С точки зрения кредитора сделка называется обратным репо.

Основное назначение валютных свопов и репо:

- Позволяют хеджировать валютные риски

- Используются коммерческими банками для поддержания безрисковой ликвидности

3. Опционные: покупка/продажа валюты с возможностью отказаться от сделки.

Опционные контракты представляют собой сочетание двух типов контрактов:

• на покупку/продажу валюты;

• на покупку/продажу права исполнять или не исполнять контракт.

Поскольку валютный опцион предоставляет покупателю право, но не обязывает его купить или продавать валюту по заранее согласованному курсу, то с его помощью решаются две задачи: с одной стороны, валютный опцион защищает покупателя от обесценения валюты; с другой стороны, – позволяет ему выиграть в случае роста обменного курса.