4.5. Основные факторы и механизм их влиянии на инвестиционную деятельность

Важное научное и практическое значение имеет знание факторов и механизма их влияния на инвестиционную дея­тельность, прежде всего, для разработки научно обоснованной инвестиционной политики. Все факторы, влияющие на инве­стиционную деятельность, в зависимости от их уровня, следует классифицировать по двум группам:

первая группа — факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на макроуровне; все внешние факторы по отно­шению к предприятию;

вторая группа — факторы, влияющие на инвестиционную деятельность на микроуровне (внутренние факторы).

К первой группе факторов следует отнести:

• степень совершенства налоговой системы;

• нормативно-правовое обеспечение инвестиционной дея­тельности;

• степень участия государства в инвестиционной деятельности;

• уровень инфляции;

• дефицит бюджета;

• состояние и динамика развития экономики страны;

• степень совершенства финансово-кредитной политики;

• экономическую, в том числе и инвестиционную, политику

государства;

• степень совершенства рыночных отношений;

• условия, созданные для привлечения иностранного капитала;

• степень риска вложения инвестиций;

• поддержку государством развития малого и среднего бизне­са и др.

Каков механизм влияния отдельных факторов на инвести­ционную деятельность? Рассматривая перечень факторов, при­веденных выше, можно сделать вывод, что многие из них тесно взаимосвязаны между собой и в конечном итоге все они влия­ют не только на инвестиционную деятельность, но и на состоя­ние экономики страны в целом.

Состояние экономики страны, динамизм ее развития — это основной фактор, определяющий финансовые возможности государства и всех хозяйственный субъектов осуществлять инвестиционную деятельность. Состояние экономики страны определяет динамика таких показателей, как ВВП, ВНП, на­циональный доход, величина госбюджета, уровень его дефици­та, уровень инфляции, объем экспорта и многие другие показа­тели. И прежде всего от величины ВВП, ВНП, национального дохода зависят возможности государства, субъектов РФ — вы­делять необходимые ресурсы для инвестирования.

Следует отметить, что темпы развития экономики зависят от эффективности использования имеющегося потенциала и, конечно, в том числе и от темпов вложения инвестиций. При этом необходимо стремиться к тому, чтобы темпы роста эконо­мики опережали темпы роста вложенных инвестиций. Инфля­ция самым непосредственным образом влияет на инвестицион­ную деятельность, которая в свою очередь зависит от состояния экономики. При стабилизации и подъеме экономики инфляция снижается. С процессом инфляции тесно взаимосвя­зана ставка банковского (ссудного) процента. Спрос на инве­стиции зависит от ставки банковского процента (Сп) и ожи­даемой нормы чистой прибыли (Нп), уровня рентабельности от вложенных инвестиций. Связь здесь обратная: чем выше ставка банковского процента, тем ниже спрос на инвестиции.

Выгодно вкладывать инвестиции в том случае, если норма чистой прибыли превышает ставку банковского процента, т.е.

Нп > Сп, и наоборот.

В условиях инфляции, особенно гиперинфляции, когда бан­ковский процент за кредит очень высокий, инвестиции для предприятия будут выгодны лишь в том случае, если ожидаемая норма прибыли будет выше банковского процента, но такие про­екты в этих инфляционных условиях весьма трудно найти. От­сюда вывод: гиперинфляция является весьма существенным тормозом для оживления инвестиционной деятельности.

В условиях глобализации мировой экономики и появления признаков «новой экономики» поиск финансового обеспече­ния производства, в том числе и за счет иностранных инвести­ций, имеет важное значение для многих стран. Для нашей страны привлечение и использование прямых иностранных инвестиций (ПИИ) также весьма значимо, необходимо. В то же время потребности экономики в более широком использо­вании ПИИ сдерживаются тем состоянием инвестиционного климата, которое можно пока еще назвать недостаточно бла­гоприятным и медленно улучшающимся. Сдерживающие приток ПИИ факторы в обобщенном виде заключаются в слабости институтов гарантий прав частной собственности, неразвитости рыночной инфраструктуры и неуменьшающемся уровне криминализации, а также коррумпированности об­щества.

В мировой практике до сегодняшнего времени отсутствует приемлемая для условий России оценка инвестиционного кли­мата, учитывающая специфику как всей страны, так и отдель­ных ее регионов. От происходящих в стране реальных событий отстает и инвестиционный имидж, который, как правило, со­храняет инерцию взглядов и суждений, сложившихся в пред­шествующий период. Следует отметить, что, оценивая в целом инвестиционный климат России по международным, стандартам и используя такие критерии, как социально-политическая стабильность, динамика экономического роста, наличие разви­той промышленной и социальной инфраструктуры, состояние кредитно-денежной системы, системы телекоммуникаций, на­личие квалифицированной рабочей силы и др, можно заклю­чить, что по многим позициям Россия уступает развитым стра­нам, несмотря на достигнутый за последние годы более высокий уровень стабилизации политической и экономиче­ской жизни в стране.

В реальном секторе экономики России сегодня возрастает значимость позиций, которые занимают прямые иностранные инвестиции. Последние в большей мере начинают влиять на содержание инвестиционного процесса и возможности обеспе­чения ресурсного потенциала страны. ГДОИ наибольшее значе­ние имеют в промышленности, в первую очередь в топливном секторе, в области торговли и общественного питания, а также в секторе потребительских товаров и сфере коммерческой дея­тельности по обеспечению функционирования рынка (как вид­но — всюду, где предвидится скорая отдача и высокая эффек­тивность).

Следует подчеркнуть, что основным законом, призванным регулировать инвестиционную деятельность иностранных ин­весторов в РФ, является от 25 июня 1999 г. № 160-ФЗ «Об иностранных инвестициях в РФ» (в ред. Федеральных законов от 21.03.2002 г. № 31-Ф3, от 25.07.2002 г. № 117-ФЗ, от 08.12.2003 г. № 169-ФЗ, от 22.07.2005 г. №117-ФЗ, от 03.06.2006 г. № 75-ФЗ, от 26.06.2007 г. № 118-ФЗ и от 29.04.2008 г. № 57-ФЗ).

Одним из важнейших законодательных актов, регулирую­щих иностранные инвестиции в РФ, стал новый Федеральный закон от 29 апреля 2008 г. № 57-ФЗ «О порядке осуществле­ния иностранных инвестиций в хозяйственные общества, имеющие стратегическое значение для обеспечения обороны страны и безопасности государства», который ограничил уча­стие иностранцев в 42 секторах экономики. В соответствии с данным законом иностранный инвестор будет обязан получить разрешение у властей РФ, если в результате сделки станет владельцем более 50% акций предприятия, относящегося к стратегической отрасли, и 10 и более процентов акций стра­тегического предприятия, использующего недра федерально­го значения.

Вкратце о TIIK. Экспансия транснациональных корпора­ций. Уже к концу 1990-х годов в России действовали 80 из 100 крупнейших ТНК мира¹. По оценкам исследователей, доля ТНК в накопленных в России инвестициях составляет около 50%. ПИИ ТНК по нашим масштабам следует признать значи­тельными. Их главной целью стал прорыв в российский рынок сбыта, в сферу не только внешней, но и оптовой и розничной торговли, в нефтедобычу и т.д. ТНК конкурируют на рынке ГСМ, проникли в сферу АЗС; осваивают ускоренными темпа­ми фармацевтический рынок.

Экспансия ТНК и сложившаяся в результате этого расста­новка сил обнажила проблемы инвестиционного обеспечения ресурсного потенциала страны за счет зарубежных источников финансирования. Опыт взаимодействия с ТНК показал, что получаемый в этом случае кратковременный выигрыш не дол­жен снижать активность задачи укрепления экономической безопасности, а также устойчивости российской экономики. Ведь под их влиянием, а нередко и контролем находятся мно­гие важные сферы российского бизнеса; растет число контро­лируемых ТНК градообразующих предприятий, наблюдаются попытки расширить участие в стратегических областях эконо­мики России. В этих условиях совершенно необходима раз­работка четкой стратегии, которая должна обеспечить надле­жащее сотрудничество с ТНК, учитывающее, прежде всего, на­циональные интересы нашей страны. Отметим: по мнению экс­пертов, фактически ни одна крупная акция приватизации не обошлась без участия иностранных ТНК (что нельзя признать правильным). При этом наибольший интерес для иностранных инвесторов представляет топливно-энергетический комплекс России.

Следует отметить, что движение иностранных инвестиций сегодня является ведущим способом международных эконо­мических отношений. Международное движение капитала оказывает многостороннее влияние на экономику стран-экспортеров и стран-импортеров. Госрегулирование в этой облас­ти включает:

• регулирование поступления иностранных инвестиций в на­циональную экономику (масштабы, формы, территориаль­ное и отраслевое распределение);

• регулирование вывоза капитала из страны.

Весьма важным фактором, влияющим на оживление инве­стиционной деятельности, является налоговая система, уро­вень ее совершенства. Ныне пока еще налоговый пресс для производителей продукции таков, что во многих случаях у них не остается достаточных средств для развития производ­ства. До последнего времени ставка на налогооблагаемую при­быль предприятий составляла 30%, затем 24% и лишь теперь снижена до 20%, но и это нельзя признать удовлетворитель­ным; кроме того, имеется множество других налогов. Все налоги в конечном итоге отражаются на финансовом результа­те — чистой прибыли, остающейся в распоряжении предпри­ятия, которая является одним из основных источников для осуществления инвестиций. Поэтому дальнейшее совершен­ствование налоговой системы в стране является важным фак­тором не только для оживления инвестиционной деятельности предприятий, но и для подъема экономики в целом по стране.

Установление оптимальной ставки налога является важней­шей проблемой. Меры налогового регулирования широко ис­пользуются для стимулирования конкурентоспособности тех или иных отраслей, создания им наиболее благоприятных ус­ловий для накопления капитала, а также поощрения социально полезной деятельности фирм, компаний. С этой целью пред­ставляются различного рода льготы по уплате корпоративного налога, а также налога с прибылей в зависимости от осуществ­ления корпорациями той или иной деятельности.

Наряду с селективными (т.е. избирательными) мерами на­логового регулирования государство широко использует на­логовый механизм и в целях общего воздействия на хозяйст­венную конъюнктуру в целом. Для стимулирования экономи­ческого развития государство посредством налоговых льгот стимулирует капиталовложения, создает более благоприятные условия для расширения совокупного общественного спроса как на потребительские, так и на инвестиционные товары.

Примером крупномасштабных мероприятий по стимулирова­нию общей экономической конъюнктуры может служить весь­ма значительное сокращение налогов в начале 80-х годов в США. Теоретическим обоснованием этой программы стали расчеты американского экономиста А. Лаффера, доказавшего, что результатом снижения налогов явится экономический подъем и рост доходов государства. Согласно концепции Лаф­фера, чрезмерное повышение налоговых ставок на доходы фирм, корпораций отбивает у них стимулы к капиталовложе­ниям, тормозит НТП, замедляет экономический рост, что в ко­нечном счете отрицательно сказывается на поступлениях в го­сударственный бюджет.

При установлении налоговой ставки необходимо соблюдать следующие принципы:

• уровень налоговой ставки должен устанавливаться с учетом возможностей налогоплательщика, т.е. уровня его дохода. Это аксиома, но и она не всегда соблюдается в нашей прак­тике;

• необходимо сделать так, чтобы налогообложение доходов носило однократный характер. Многократное обложение дохода или капитала недопустимо. В целях осуществления этого принципа в развитых странах налог с оборота, где об­ложение оборота происходит по нарастающей кривой, заме­нен на НДС, где вновь созданный чистый продукт облагает­ся налогом всего один раз вплоть до его реализации;

• налоговые ставки должны строго увязываться с функциями и принципами налогообложения;

• они должны периодически пересматриваться исходя из сло­жившейся экономической и социальной ситуации в стране;

• налоговые ставки должны стимулировать рост производст­ва, заинтересованность в труде и защищать малоимущие и бедные слои общества.

В целом Налоговый кодекс РФ должен содержать все луч­шее, что накоплено практикой и наукой в области налогообло­жения как за рубежом, так и у нас в стране.

Инвестиционная деятельность в значительной мере зависит от степени участия в ней государства. Государство в лице пра­вительства и других органов должно не только разрабатывать инвестиционную политику, но и прямо участвовать в ее реали­зации, планируя в бюджете на это определенные средства и используя их строго по целевому назначению. В соответствии с программой Правительства «Структурная перестройка и экономический рост» был создан еще в 1997 г. «Бюджет раз­вития» как специальный раздел Федерального бюджета, рас­ходные статьи которого предназначены исключительно для инвестиций, а в 2005 г. создан специальный инвестиционный фонд.

Итак, все рассмотренные факторы оказывают значительное влияние на инвестиционную деятельность не только на макро -, но и на микроуровне. Эти факторы можно разделить на объек­тивные и субъективные. К объективным относятся факторы, которые не зависят от деятельности правительства и предпри­ятия, например стихийные бедствия, к ним же можно отнести и финансовые кризисы в отдельных государствах или регионах мирового сообщества. Так, финансово-кредитный кризис, охва­тивший в 1998 г. Японию, Южную Корею, Индонезию и другие страны, затронул многие государства, но особенно страны с не­устойчивым финансовым положением. Субъективные факто­ры полностью зависят от деятельности государства и отдель­ных субъектов хозяйствования. Экономический и инвестици­онный кризис у нас в основном был вызван субъективными факторами.

Одной из составных частей экономической политики госу­дарства является инвестиционная политика, выступающая важным рычагом воздействия на предпринимательскую дея­тельность субъектов хозяйствования и экономику страны в це­лом. Именно с помощью инвестиционной политики государст­во непосредственно может воздействовать на темпы объема производства, на ускорение НТП, на изменение структуры об­щественного производства, а также на решение многих соци­альных проблем. А сущность инвестиционной политики госу­дарства — это комплекс целенаправленных мероприятий, проводимых Правительством, по созданию благоприятных ус­ловий для всех субъектов хозяйствования в целях оживления инвестиционной деятельности, подъема экономики, повыше­ния эффективности производства и т.д.

‘Контрольные вопросы

1. Раскрыть содержание схемы: «ресурсы — факторы произ­водства — продукт экономической деятельности (кругообо­рот капитала)».

2. Экономическая сущность категорий «инвестиции», в том числе капитальных вложений и «реальных» и «финансо­вых» инвестиций.

3. Источники инвестиций, их экономическая сущность, содер­жание.

4. Амортизационные отчисления как источник инвестиций, ускоренная амортизация, ее особенность.

5. «Структурная политика», ее экономическое содержание, в том числе «селективность» структурной политики.

6. Основные направления инновационной политики государ­ства, их сущность.

7. Прямые и косвенные методы воздействия государства на инвестиционную деятельность.

8. Основные факторы, оказывающие влияние на инвестицион­ную деятельность.

9. Понятие «инвестиционный климат», способы привлечения иностранного капитала.