14. Цена и структура капитала предприятия

Капитал – одно из наиболее используемых в фин мен-те экон категорий, кот получила новое содержание в условиях рыночн отнош-й. Он явл-ся экон базой, кот в процессе функц-я обеспечивает интересы гос-ва и собственников.

Капитал – ср-ва в ден, матер,нематер формах, инвестированных в активы. СК и ЗК.

СК включает: УК – первонач сумма СК, размер опред уставом предпр, мин размер регулир зак-вом, РК – часть СК для страхования его хоз деят-ти , размер опред зак-вом ,цел фин фонды – амморт, ремонтн, фонд охраны труда, фонд спец программ, НП – получ в предшеств периоды и не используемые на потребности предпр, часть д пойти на развитие пр-во,прочие формы СК – расчеты за им-во при сдаче его в аренду, расчеты по выплате участникам %или дивидендов.

ЗК : займы, кредиты (долг,кратк)

Цена капитала – общая сумма ср-в , кот необходимо уплатиь за использ-е опред объема фин рес-в, выраженная в % к этому объему.

Концепция цены капитала явл одной из базовых в теории капитала. Она ен сводится только к исчислению%, кот нужно уплатить, но также хар-ет ту норму рент-ти инвестированного капитала, кот должно обеспечить предприяьтию, чтобы не уменьшить своюрыночн ст-ть

Бывает 1)цена капитала данного предпр (количественно – год расходы на дивиденды) 2)цена предпр как субъекта на рынке капиталов (много, одно из них – вел-на СК). Взаимосвязаны.

Знать цену капитала надо, тк 1)цена СК – отдача на влож инвесторами в деят-ть предпр ресурсы и м б использована для рыночн оценкиСК 2)цена ЗК ассоциир-ся с %, нужно выбирать правильн вариант 3)макс-я рыночн ст-ти предпр-я явл-ся основной задачей, стоящей перед задачей управления 4)цена капитала – один из ключевых факторов при анализе инвестиц проектов.

Цена источника банковская ссуда

Кбс =р(1-Н), где Кбс – цена источника банк ссуды, р – уплачиваемые % по банк ссуде в руб,Н – ставка налога на П.

Цена источника облигац займа = вел-не уплачиваемого процента. Цена реализации облигации м б меньше нарицат ст-ти за счет расходов по выпуску и м продаваться на условиях дисконта.

Цена источника привилег акции

Кпа=Дп/Цпа, где Дп – дивиденды (фиксированы), Цпа – тек рыночн стоимость прив акц.,

для вновь планируемого выпуска

Кпа= Дп/ (Цпа*зов)+Цпа, где Зво – затраты по организации выпуска акций в % ном стоимости акций, в долях к 1

Цена источника обыкн акц (Мб рассчитана с меньшей точностью)

Модель Гордона Коа=(Дп/Цоа) +к, где Дп – прогнозное значение дивид по обыкн акциям, Цоа – тек рыночн цена обыкн акций, к - прогнозир темп прироста див.

Недостатки этого метода: м б применен только теми компаниями, кот выплачивают див и прогнозируют свои доходы и расходы.; Коа чувствителен к к.; эта формула не учитывает фактор риска.

Цена источника нераспр прибыль, м б определена как цена источника обыкн акций, если нераспр прибыль исп-ся на покупку обыкн акций.

Средневзвешенная и предельная цена капитала.

Показатель, х-щий относительный уровень общей суммы расходов на финансирование д-ти п-я составляет цену авансированного капитала и отражает сложившийся на предприятии минимальный возврат на вложенный в его д-ть капитала, его рен-ть.

СС=∑К_i*d_i

СС – цена авансированного капитала

К_i – цена i-го источника средств

d_i – удельный вес i-го источника в общей их сумме

Э-й смысл показателя СС закл-ся в том, что предприятие может принимать любые решения инвестиционного х-ра уровень рен-ти которого не ниже текущего значения показателя СС.

Цена сущест-ей структуры капитала – это оценка по данным истекшего периода. Очевидно, что цена отдельных источников средств так же как структура источников капитала не является величиной постоянной. По этому и взвешенная цена капитала меняется под влиянием факторов:

- расширение объема новых инвестиций

- модернизация производства

- и т.д.

Наращивание экономического потенциала предприятия происходит как за счет собственных так и за счет заемных средств.

1-ый источник – дешевый, но ограничен в размере. 2-ой источник практически сверху не ограничен, но его цена может возрастать с ростом заимствования, а это приведет к возрастанию цены капитала. Поэтому существует понятие предметной цены капитала. Она рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые предприятие вынуждено будет вести для воспроизводства требуемой структуры капитала при сложившихся условиях фондового рынка. Если предприятие будет занимать средства на фондовом рынке, то прогнозная цена капитала, которая будет предметной, может отличаться от текущей цены капитала.