28 Стратегия управления инвестиционным портфелем

Инв. Портфель – сформированная, в соответ-ии с инв-ми целями инв-ра совок-сть объектов инве-ия, рассматриваемая как целостный объект управления. Осн. Задача портф-го инв-ия – создание опт. услов. инвест-ия, обеспечивая при этом портфелю такие инв-ые хар-ки, достич кот. невозможно при размещ-ии ср-в в отдельно взятый объект. При форм-ии портфеля приследуются селд. Цели: 1. достиж-е опред ур-ня доход-сти – получ-ие регуляр-го дохода в текущ. периоде. 2. Прирост К. – обеспечивается при инв-ии ср-в в объекты, кот. хар-ся увел-ем их стом-сти во времени. 3. Минимизация инв-х рисков – неуязвимость инв. от потрясений на рынке инв-го капитала и стабильность получения дох-да. Инв. портфели классиф-ют. В завис-сти от объекта инв-ия: 1. Портфели реальных инв-х проектов – формир-ся инв-рами осуществл-ми проивод-ю деят-сть и вклю-ют объекты реального инв-ия всех видов. Эти портф-ли яв-ся наиб. капиталоемкими и более рисков-ми в связи с продолж-ю реализ-ции и трудоемким управлением. 2. Порт-ль ц.б. – включ-ет опред. совок-сть ц. б. Этот порт-ль хар-сяс выс-ой ликвидн-ю и управляемостью. Этот пор-ль отличают высок. ур-нь риска, кот. распространяется как на доход так и на вложенный К. и более низкий ур-нь доходности. 3. Кредитный портфель – содержит треб-ия инв-ра по предоставленным им кредитам. Формир-е этого портфеля трудоемкое в связи с отбором заемщиков и объектов кредитования, на основе надежности, что должно обеспеч. низкие риски. 4.Портфель ден. рынка – совок-сть абсол. ликвидных объектов инв-ия – валюта, депозиты, вклады. 5. Смещанный инв. порт-ль – одновр-но включает различные объекты инв-ия. В зависимости от соотношения риска и доходности выделяют: 1. порт-ль роста – формируется с целью прироста кап. стоим-сти порт-ля вместе с получ-ем текущ-го дох-да и состоит из объектов обеспечивающих достижение высоких темпов роста К. в зависимости от типа роста: А. порт-ль агрессвного роста – нацелен на макс. прирост К., высокий риск, но и возможна высокий доход.Б. Порт-ль консервативного роста – явл-ся нимен. рискованным, характ-ся невысокими, но устойчивыми темпами роста кап. стоимости. В.Порт-ль среднего роста – сочетает инв-ые св-ва порт-ля агрессивного и консервативного роста. В надежные объеты инв-ия сре-ва вкл-ся на более длительный срок чем в рискованные объекты инв-ия. 2. Порт-ль дохода – ориентирован на получ-е текущ-го дох-да в виде %, дивидендов. Он состоит из инв., кото хар-ся умеренным ростом К, но обеспечивающие высок. тек. выплаты. Он бывает: А. Порт-ль регулярного дох-да – минимальный уровень риска с получением среднего текущего дохода. Б. Доходный порт-ль – высокий доход при среднем ур-не риска. 3. Порт-ль роста и дохода – формир-ся для избежания возможных потерь как от падения стоимости К., так и низких тек. выплат. Одна часть приносит рост сотимости К., а другая текущий доход, поэтому потеря одной части компенсируется получением другой.

Формир-ие порт-ля основано на след. принципах: 1. принцип – обеспечен-ия реализ-ции инв-ой стратегии – соответствие цели формир-ия порт-ля целям инв-ой стратег-и инв-ра. 2. Прирнцип обеспечения соответствия порт-ля инв-м ресурсам – позвол-ет увязать общий объем необходимых для формир-и порт-ля инв. с объемом источников имеющихся у инв-ов. 3. Принцип оптимизации дох-сти и риска – осущся путем деверсификации инв-го порт-ля с учетом заданного инвестором ур-ня доход-сти и риска. 4. Принцип оптимизац. доходности и ликвидности – обеспечивает финн. устоичиваоть и плат-сть инвестора, это связано с необход-ю инв-ра иметь свободн. д. с. для решения инв-х задач. 5. Принцип обеспечения управлемости – предполог-ет необх-сть постоянного мониторинга и управления портфелем.

УПРАВЛЕНИЕ ИНВЕСТ. ПОРТФЕЛЕМ

Упр. инв-м портфелем – применение к совокупности разл-х объектов инвестирования определ. методов и тех-х воз-стей, кот позвол-т сохранить первонач-но инв-ые ср-ва, достигнуть максимального ур-ня дохода и обеспечить инв-ю направленность портфеля. Сов-сть методов и тех. возможностей применяемых к портфелю называется стилем или стратегией управления.

Активный способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Активный стиль управления – это немедленное приобретение инструментов, кот. отв-ют инв-м целям инв-ра. Владение порт-ем является временным. Когда ожидаемый доход от владения получен или не достигнут – составные части порт-ля или весь порт-ль подлежит пересмотру или замене. Эти затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке.

В процессе мониторинга фондового портфеля инвестиционные менеджеры часто используют методы, основанные на анализе кривых доходности, и операции СВОП (обмен одних ценных бумаг на другие: акции на корпоративные облигации).

Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюнктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.

Отметим наиболее общие правила пассивного управления фондовым портфелем:

- такое управление рационально только в отношении портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг;

- ценные бумаги должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время.

Можно выделить два основных этапа управления портфелем:

1. Ревизия портфеля. Ревизия портфеля необходима для того, чтобы содержимое портфеля было в соответствии с изменяющейся экономической обстановкой, а также с целями инвестирования.

2. Оценка эффективности портфеля. Этот этап управления портфелем ценных бумаг связан с периодической оценкой эффективности портфеля с точки зрения полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор. По результатам этой проверки при необходимости проводится реструктуризация портфеля.