25 Особенности управления иностранными инвестициями в условиях риска.

Инвест. реш. приним. с учетом 2 параметров — риска и дохода. Предприним. риск - вероятность потенциально возможной потери рес. или недополуч. дох. по сравн-ю с вариантом, рассчит-м на рац-е использ-е рес-в. Риск — это возможность, вероятность отклонения от цели, рез-та, ради кот. разрабат-ся и осущ. инвест. проект.

Проблема риска занимает в сфере инвестиций одно из центр. мест. Ожид. доход от реализ. инвест. проекта опред. на основе модели ден.х потоков проектной комп.. В свою оч., модель ден. потоков базир-ся на инф-ии о рисках, т.е. строится с учетом возмож. колебаний цен на факторы пр-ва, продукцию проектной комп. и др. факторов. Ур. риска опред. как при оценке его ур., так и при прогноз-ии буд.доходов.

При разработке проекта приход. учитывать риски, кот.делятся на риски деловой среды (нац. и междунар.) и проектные риски, связ. с реализ-ей данного проекта(Риск превыш реал расходов на фин-ие проекта над запланир-ми, риск недостаточ. уровня доходов проектной комп. по сравнению с запланир.,риск потери инвестиций и доходов по инвест-ям, а также возможности их перевода из страны — получателя инвестиций.)

Ур. специф. проектн. рисков зависит от факторов: институцион-е и технич-е.

В абсол. выр-ии риск может опред. велич. возмож. потерь в матер -вещест. или стоим. форме. В относит. выр. риск опред. как величина возмож. потерь, отнесенная к некот. базе, за кот. принимают: имущ. сост. предприним; общие затраты рес. на данный вид предпр. деят-ти;ожид. доход от предпр-тва.

При опред.ур. риска в завис. от вел. потерь выд. неск. зон: безриск.;зона допустим. риска —потери имеют место, но они меньше ожид. прибыли; зона критич риска —возмож-ть потерь, превыш. велич. ожид.прибыли и достиг. вел. ден. объема выручки; зона катастр. риска — область потерь, кот. превыш. выручку и в максимуме могут достигать вел.собст.кап.или имущ предпр-ля.

Сущ. различ. способы оценки риска предпр-тва— теорет-й (на основе логич. рассужд.), эмпирич-й (на базе экстраполяции прошлых тенденций) и прикладные способы(статистич-й (на осн. изуч. статистики потерь), экспертный (на осн. обобщения мнений и опыта предприн-й или специалистов) и расчетно-аналитич. (на осн. использ-я эк-мат. моделей)).

Одним из наиб. распростр-х вариантов оценки ур. явл. оценка, осущ. спец рейтинг. агентствами, кот. рассчит. инвестиц.рейтинги(оценка способности заемщика выполнить свои обяз-ва по своеврем.погашению осн. суммы долга и % по нему в соотв.с усл.договора.

Гл.механизмы сниж. рисков:

Проектное фин-ие — совмест. фин-ние инв-ий, основ-е на буд. платеж-ти самого проектир-го предпр. без учета кредитоспо-ти его уч-в, их гарантий и гарантий погашения кредита третьими сторонами.

Синдицир. кредит —предост. 2мя или более заемщику на общие для всех банков сроки и на общих условиях, регул-ых общим документом. Синдицированный кредит позволяет банкам распределять риски, особенно при крупных сделках.

Наиб. трудность при отборе совместных проектов и оценке их эфф-ти предст. учет врем-х лагов. С этой целью применяют дисконтир-е — приведение буд. эффекта и затрат на проект к опред-му базис. периоду с целью их сопоставления. Дискон-ие -производится путем умнож. этих затрат на коэфф.дисконтир-ия а, кот. опред. по ф-ле: а1=1:(1+Е)t где t — поряд. номер года, в теч. кот. осущ. затраты или образ. доходы;Е — норма дисконта.

В практике межд. фин-ия совмест. проектов использ. 2 типа финанс-ия.

а)Регрессное фин-ие — фин-е совместных межд.проектов, кот.предполаг. возврат кредитов гарантом в случае неспос-ти заемщика сделать это сам-но. б)Нерегрессное фин-ие — фин-е совмес. межд.проектов, кот.предполаг.обращение требования по кредиту только на заемщика.

Ключю аспектом разработки инв-го проекта является фин. ан., позвол. опред. его эфф-ть и осущ. кач. риск-анализ. На основе этого ан. опред. различ. технич. приемы упр-ия рисками, гл. из кот. явл.использ. гарант. инструментов.

Гарант-е инструменты — инстр-ты, кот. позвол-т акционерам проекта переложить часть рисков на третьи стороны за опред.премию, кот. включ-ся в издержки проекта.

Еще один способ страх-ия рисков — заключ. страх. договора со страх.комп. Скоринг — оценка фин. полож. предпр. путем сравнения его показателей с их норматив. знач.

26.Лизинг Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с традиционной арендой заключаются в следующем: -объект сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который приобретает оборудование за свой счет; - срок лизинга, как правило, меньше срока физического износа оборудования; - по окончании действия контракта лизингополучатель может продолжить аренду по льготной ставке или приобрести арендуемое имущество по остаточной стоимости;- в роли лизингодателя обычно выступает кредитно-финансовый институт — лизинговая компания, банк. Лизинг имеет признаки и производственного инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выступая как разновидность кредита в основной капитал, лизинг вместе с тем отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием состоят в следующем:

1) компания-лизингополучатель может получить имущество в лизинг для реализации инвестиционного проекта без предварительного накопления определенной суммы собственных средств и привлечения иных внешних источников; 2)лизинг может быть единственным методом финансирования инвестиционных проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной истории и достаточных активов для обеспечения залога, а также компаний, находящихся в трудном финансовом положении; 3)оформление лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита, поскольку обеспечением лизинговой сделки является имущество, взятое в лизинг; 4) использование лизинга повышает коммерческую эффективность инвестиционного проекта, в частности, за счет льгот по налогообложению и применения ускоренной амортизации, а также удешевления некоторых работ, связанных с приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке оборудования, контроль качества, монтаж оборудования, консультационные, координирующие и информационные услуги и др.); 5) лизинговые платежи отличаются значительной гибкостью, они обычно устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного лизингополучателя; если банковский кредит на приобретение оборудования выдается обычно в размере 50–80% его стоимости, то лизинг обеспечивает полное финансирование капитальных затрат, причем не требующее немедленного начала выплат лизинговых платежей.

Порядок оформления лизинга: Прежде всего предприятие-лизингополучатель представляет банку или лизинговой фирме заявку на аренду, в которой указываются наименование оборудования, поставщик (предприятие-изготовитель), тин, марка, цена оборудования или другого имущества, приобретаемого для арендатора, и срок пользования им. В заявке также содержатся данные, характеризующие производственную и финансовую деятельность арендатора-лизингополучателя. При положительном решении лизингодатель согласовывает с лизингополучателем предварительные условия лизингового договора и заключает договор купли-продажи с поставщиком на условиях, согласованных между поставщиком и лизингополучателем. Договор купли-продажи подписывается тремя сторонами. Банк или лизинговая компания предоставляет поставщику гарантийное письмо на оплату оборудования. Поставщик оборудования отгружает его лизингополучателю, который принимает на себя обязанности по приемке оборудования. По окончании работ по монтажу и вводу объекта в эксплуатацию составляется протокол приемки оборудования, свидетельствующий о фактической его' поставке, монтаже и вводе в действие. Протокол приемки подписывается всеми участниками лизинговой операции. Лизингодатель оплачивает стоимость объекта сделки поставщику. С момента поставки лизингового имущества лизингополучателю к нему переходит право предъявления претензий продавцу в отношении качества, комплектности, сроков поставки имущества и других случаев ненадлежащего выполнения договора купли-продажи, заключенного между продавцом и лизингополучателем. Тем не менее, лизингополучатель может доверить лизингодателю выбрать необходимое имущество, и в этом случае ответственность за качество лизингового имущества несет сам лизингодатель. Параллельно с договором купли-продажи заключается лизинговый договор, который может включать следующие основные разделы: стороны договора; предмет договора; срок действия; права и обязанности сторон; условия лизинговых платежей; страхование объекта сделки; порядок расторжения лизингового договора. Договор лизинга может включать в себя условия оказания дополнительных услуг и проведения дополнительных работ любого рода, оказанных лизингодателем как до начала пользования, так и в процессе пользования предметом лизинга лизингополучателем и непосредственно связанные с реализацией договора лизинга. Так, по лизинговому договору предприятие может получать от банка консультации, юридические и информационные услуги по налогам, финансовой отчетности, аудиту, маркетингу, программному обеспечению и т. д . Важная обязанность лизингополучателя — своевременное внесение платежа за лизинг имущества. Под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит воз-ппямещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием ДРУГИХ предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю. Размер, способ осуществления и периодичность лизинговых платежей определяются договором лизин--га. Размер лизинговых платежей может изменяться по соглашению сторон в сроки, предусмотренные данным договором, но не чаще чем один раз в три месяца.

Обязательства лизингополучателя по уплате лизинговых платежей наступают с момента начала использования лизингополучателем предмета лизинга. В случае неперечисления лизингополучателем лизинговых платежей более двух раз подряд по истечении установленного договором лизинга срока платежа их списание со счета лизингополучателя осуществляется в бесспорном порядке путем направления лизингодателем в банк или иную кредитную организацию, в которых открыт счет лизингополучателя, распоряжения на списание с его счета денежных средств в пределах сумм просроченных лизинговых платежей. Бесспорное списание денежных средств не лишает лизингополучателя права на обращение в суд.

Существующие формы лизинга можно объединить в два основных вида – оперативный и финансовый лизинги.

Оперативный лизинг – это арендные отношения, при которых расходы лизингодателя, связанные с приобретением и содержанием сдаваемых в аренду предметов, не покрываются арендными платежами в течение одного лизингового контракта.

Финансовый лизинг – это соглашение, предусматривающее в течение периода своего действия выплату лизинговых платежей, покрывающих полную стоимость амортизации оборудования или большую его часть, дополнительные издержки и прибыль лизингодателя.