Тема 1. Инвестиции как экономическая категория.

Понятие инвестиций: Определение. Признаки инвестиций, их роль и показатели развития в микро- и макроэкономике. Инвестиционный мультипликатор.

Сущность, значение и цели инвестирования: Группы инвестиционных ресурсов. Использование инвестиционных ресурсов Инвестиционный процесс Этапы и стадии инвестиционного процесса. Виды полезного эффекта. Виды бизнес инвестиций.

Классификация инвестиций. Финансовые инвестиции, реальные инвестиции

Объекты инвестиционной деятельности. Объекты финансовых инвестиций. Объекты реальных инвестиций. Типы инвесторов. Инвестиционный рынок.

Понятие инвестиций.

Термин "инвестиции", по видимому, образовано от английского слова «invest», означающее облачать, вкладывать. Обобщенное понятие инвестиции означают процесс расставания с материальными ценностями с целью получения в будущем своей экономической выгоды. Термин "инвестиции" появился в отечественной экономике сравнительно недавно. Ранее использовалось понятие "валовые капитальные вложения", означающее единовременные затраты на воспроизводство основных фондов. Инвестиции в широком понимании, представляют собой вложения средств и ресурсов. То есть инвестиции - более широкое понятие, чем капитальные вложения.

На территории РФ понятие инвестиции определено в законе ФЗ РФ от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (с изм. от 2 января 2000 г.). Там дано определение инвестиций:

Определение: Инвестиции — это денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта.

По определению инвестициями являются:

• денежные средства и другие ценные бумаги;

• движимое и недвижимое имущество (здания, сооружения, машины, оборудование, транспортные средства, вычислительная техника и др.);

• объекты авторского права, лицензии, патенты, ноу-хау, программные продукты, технологии и другие интеллектуальные ценности;

• права пользования землей, природными ресурсами, а также любым другим имуществом или имущественные права.

Наиболее важными и существенными признаками инвестиций служат следующие характеристики:

• потенциальная способность инвестиций приносить доход;

• определенный срок вложения средств (всегда индивидуальный);

• целенаправленный характер вложения капитала в объекты и инструменты инвестирования;

• осуществление вложений лицами (инвесторами), которые имеют собственные цели, не всегда совпадающие с общеэкономической выгодой;

• использование разных инвестиционных ресурсов, характеризующихся спросом, предложением и ценой, в процессе осуществления инвестиций;

• наличие риска вложения капитала.

Роль инвестиций. Инвестиции являются ключевой экономической категорией и играют исключительно важную роль, как на макро- так и на микроуровне в системе товарно-денежных отношений.

В макроэкономическом масштабе инвестиции закладывают основы завтрашнего роста экономики.

Инвестиции на макроуровне призваны обеспечить:

• осуществление политики расширенного воспроизводства и ускорение научно-технического прогресса;

• изменение отраслевой структуры общественного производства и сбалансированное развитие как отраслей, производящих продукцию, так и сырьевых отраслей;

• экспансию производимой продукции, в том числе улучшение структуры внешнеторговых операций;

• решение проблем обеспечения обороноспособности страны и др.

Показатели инвестиционного развития на макроуровне:

• темп роста ВВП;

• темп роста сбережений;

• темп роста инвестиций;

• темп роста экспорта;

• темп роста импорта;

• структурные изменения отраслей хозяйствования;

• уровень воспроизводства отдельных отраслей;

• уровень воспроизводства регионов.

Инвестиционный мультипликатор.

Осуществление инвестиций оказывает влияние на макроэкономические финансовые показатели, такие как совокупный объем доходов Y(национальный доход) ), совокупный объем потребления C, совокупный объем сбережений S. Это интегральные показатели, то есть суммарные величины индивидуальных объемов доходов Y_k, потребления C_k, сбережений S_k по всем участникам хозяйственной деятельности, то есть

, , и .

Указанные показатели, как индивидуальные Y_k, C_k, S_k так и интегральные Y, C, S связаны между собой очевидным соотношением

(1.1)

то есть доходы распределяются на потребление и сбережения.

Каждый из участников в ходе хозяйственной деятельности (посредством взаимного обмена товарами и услугами) вовлечен в финансовый оборот, то есть объемы средств, направленные на потребление одним участником C₁ являются доходами для другого участника C₁=Y₂=C₂+S₂. Объемы, направленные на потребление вторым участником C₂ в свою очередь являются доходами для третьего участника C₂=Y₃ =C₃+S₃ и так далее C₃=Y₄.

В работе [1] «Общая теория занятости, процента и денег» Дж. М. Кейнсом, были введены два понятия:

• предельная склонность к потреблению (marginalpropensity to consume):

, (1.2)

где С_k доля потребления в доходе Y_k,

• предельная склонность к сбережению (marginalpropensity to save):

, (1.3)

где S_k доля сбережений в доходе Y_k.

Данные показатели, как следует из (1.1), связаны между собой соотношением

, (1.4)

что указывает на то, что оба показателя меньше единицы MPC_k<1 и MPS_k<1.

С учетом вышеописанного финансового оборота, используя показатель предельной склонности к потреблению MPC_k, можно составить таблицу доходов и потребления для участников хозяйственной деятельности (см. табл.1). Значения доходов и потребления, приведенные в таблице, порождены исходными инвестициями I, которые, в ходе их реализации являются доходом для первого участника хозяйственного оборота

Таблица 1.1

№	Доход Y	Потребление C
1	I
2
3
	. . . . . .	. . . . .
n-1	… ….	……
n
	. . . . . .	. . . . .

Согласно значениям таблицы 1.1 макроэкономический показатель Y=∑Y_k совокупного дохода будет иметь вид:

(1.5)

Следует отметить, что число слагаемых в приведенной сумме, вообще говоря, неограниченно (бесконечно) даже для конечного числа участников, поскольку в ходе хозяйственной деятельности не исключена возможность «закольцовывания» цепочек взаимных обменов.

Считая для простоты, значение предельной склонности к потреблению и накоплению для всех участников хозяйственной деятельности одинаковым и для любого значения k, составим полную таблицу показателей, с учетом столбца «Сбережения» (таблица 1.2).

Таблица 1.2

№	Доход Y	Потребление C	Сбережения S
1	I
2
3
	. . . . . .	. . . . .	. . . . . .
n-1
n
n+1
	. . . . . .	. . . . .	. . . . .

В этом случае совокупный доход Y=∑Y_k , совокупные потребление C=∑C_k и совокупные сбережения S=∑S_k будут представлять суммы геометрических прогрессий

, (1.6)

, (1.7)

(1.8)

Поскольку величина предельной склонности к потреблению меньше единицы MPC<1, каждое последующее слагаемое прогрессии будет убывать пропорционально степенной зависимости, в силу этого сумма данной бесконечной последовательности имеет конечное значение (сходится)

. (1.9)

Таким образом, интегральные показатели будут равны

, , (1.10)

А с учетом соотношения (1.4), связывающего предельные склонности потребления MPC и накопления MPS их значения принимают вид

, (1.11)

, (1.12)

. (1.3)

То есть, величина совокупного дохода обратно пропорциональна величине предельной склонности накопления, величина совокупного потребления пропорциональна отношению предельной склонности потребления к предельной склонности накопления, а величина совокупного накопления в точности равна объему инвестиций.

Не трудно видеть, что величина совокупного дохода, порожденного инвестициями, превосходит величину самих инвестиций, поскольку значение предельной склонности к накоплению меньше единицы MPS<1. Создаваемый мультипликативный эффект (multiplicator - умножающий, увеличивающий) можно охарактеризовать коэффициентом k, так называемым инвестиционным мультипликатором доходов, равным отношению совокупного дохода Y к порождающим его инвестициям I

(1.14)

Причем, чем выше склонность к потреблению MPC и соответственно ниже склонность к сбережению MPS, тем больше мультипликативный эффект.

Применительно к совокупному потреблению C мультипликативный эффект возникает лишь в том случае когда предельная склонность к потреблению MPC превосходит предельную склонность к сбережению MPS, т.е.

. (1.15)

Применительно к совокупному сбережению S мультипликативный эффект отсутствует

, (1.16)

то есть совокупные сбережения равны величине инвестиций.

В микроэкономическом масштабе инвестиции необходимы в первую очередь для обеспечения нормального функционирования предприятия в будущем. Они необходимы для того, чтобы обеспечить:

• предотвращение морального и физического износа основных фондов и повышение технического уровня производства;

• повышение качества продукции предприятия;

• расширение производства;

• осуществление мероприятий по охране окружающей среды;

• достижение других целей предприятия.

Сущность значение и цели инвестирования.

Группы инвестиционных ресурсов.

Термин инвестиционные ресурсы – обобщенное понятие всего того, что может быть вложено и обладает признаками инвестиций. Инвестиционные ресурсы можно разбить на три группы, качественно отличающиеся друг от друга по форме:

Таблица 1.3

Материальные объекты		Денежные средства		Имущественные права
Недвижимость: земля, здания, сооружения Средства труда: станки, машины, механизмы, оборудование Предметы оборота производства: сырье материалы, заготовки, полуфабрикаты.		Накопления Прибыль Амортизационные отчисления Уставный капитал Кредиты Займы Бюджетное финансирование Дотации Субвенции Субсидии		Акции Лицензии, квоты Права собственности на: недвижимость, оборудование, сырье. Интеллектуальная собственность в овеществленной форме: проекты разработки, технологии

Дотации – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня на безвозмездной и безвозвратной основе для покрытия текущих расходов.

Субвенции – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основе для осуществления целевых расходов.

Субсидии – бюджетные средства, предоставляемые бюджету другого уровня, физическому или юридическому лицу на безвозмездной и безвозвратной основе на условиях долевого финансирования целевых расходов.

Использование инвестиционных ресурсов.

Обращение различных групп инвестиционных ресурсов подчинено следующей схеме кругооборота (рис. 1.1). Денежная форма инвестиционных ресурсов повторяет классическую схему обращения производственного капитала. Материальные объекты, уже представляющие собой товар, могут быть включены в схему обращения производственного капитала на производственном этапе. Такой же путь возможен и для группы инвестиционных ресурсов в форме имущественных прав. Это касается имущественных прав на активы, которые могут быть обособлены как имущественный или иной комплекс.

Иной путь инвестиционных ресурсов в виде имущественных прав осуществляют долевые имущественные права, например, акции, обращение которых (купля/продажа→извлечение дохода) может осуществляться и без каких либо изменений самого имущественного комплекса. В силу обособленности обращения этих прав, целесообразно выделить отдельный операционный этап обращения этой подгруппы инвестиционных ресурсов.

Рис 1.1

Инвестиционный процесс – процесс преобразования инвестиционных ресурсов с целью получения дохода или иного полезного эффекта. Инвестиционный процесс осуществляется во взаимоотношениях предложения (продавцов) и спроса (потребителей) инвестиционных ресурсов. Инвестиционный процесс выступает как совокупное движение инвестиций различных форм и уровней. (рис.1.2) Осуществление инвестиционного процесса в экономике любого типа предполагает наличие ряда условий, основными из которых являются:

• достаточный для функционирования инвестиционной сферы ресурсный потенциал;

• существование экономических субъектов, способных обеспечить инвестиционный процесс в необходимых масштабах;

• механизм трансформации инвестиционных ресурсов в объекты инвестиционной деятельности.

Рис. 1.2

Условия осуществления инвестиционного процесса в рыночной экономике приобретают формы, отражающие особенности взаимодействия субъектов инвестирования в системе рыночных отношений такие как:

• наличие значительного инвестиционного капитала диверсифицированного по формам собственности с преобладанием частного инвестиционного капитала по сравнению с государственным;

• многообразие субъектов инвестиционной деятельности в отношении собственности с разделением функций государства и частных инвесторов в инвестиционном процессе;

• наличие разветвленной сети финансовых посредников, способствующих реализации инвестиционного спроса и предложения;

• наличие развитого многосегментного рынка объектов инвестиционной деятельности, выступающих в форме инвестиционных товаров;

• распределение инвестиционного капитала по объектам инвестирования в соответствии с экономическими критериями оценки привлекательности инвестиций через механизм инвестиционного рынка.

Этапы инвестиционного процесса.

Инвестиционный процесс как явление является цикличным. Он начинается с осознания необходимости осуществления инвестиций, затем следует подготовка, которая включает в себя аккумуляцию инвестиционных ресурсов. Дальше осуществляется вложение инвестиционных ресурсов в объекты инвестирования, для их последующей эксплуатации для достижения поставленных целей. Получаемые в процессе эксплуатации результаты непрерывно анализируются на предмет достижения поставленных целей и, по их достижении оценивается необходимость дальнейших инвестиций (рис.1.3).

Рис.1.3

Стадии инвестиционного процесса.

В инвестиционном процессе можно выделить три непременно присутствующие стадии, характеризующиеся различными процессами, которые на них осуществляются (рис. 1.4).

Рис.1.4

На первой стадии происходит преобразование инвестиционных ресурсов во вложения, то есть инвестиционный ресурс становится капиталом. Например, автомобиль (инвестиционный ресурс) оформляется как такси (средство для извлечения дохода).

На следующей стадии (предпринимательская деятельность) реализуется механизм использования вложений. Приведённый выше в пример автомобиль начинает эксплуатироваться с целью получения дохода.

Следующая стадия инвестиционного процесса распределение получаемых результатов.

Виды полезного эффекта.

Полезный эффект, как одна из целей инвестиций, подразумевает поддержание и развитие общих условий и возможностей, обеспечивающих экономическую деятельность. Полезный эффект в производственной сфере это: строительство шоссейных дорог, каналов, портов, мостов, аэродромов, складов, энергетическое хозяйство, железнодорожный, речной и морской транспорт, связь, водообеспечение, канализация, утилизация отходов и пр.

Полезный эффект в непроизводственной (социальной) сфере это общее и профессиональное образование, наука, технический прогресс, здравоохранение, экология и т.п.

Согласно областям осуществления инвестиций выделяют следующие виды полезного эффекта от инвестиций (рис.1.5):

Рис.1.5

• инфраструктурный, представляющий собой развитие комплекса обслуживающих структур/объектов, составляющих/обеспечивающих основу, обеспечивающую функционирование экономической системы;

• инновационный, выражающийся в коренном качественном преобразовании производительных сил на основе превращения науки в ведущий фактор производства;

• социальный, то есть изменения в экономических, общественных, духовных процессах, развертывающихся в обществе.

Виды бизнес инвестиций

Бизнес инвестиции, подразумевают извлечение дохода и прибыли и подразделяются на инвестиции связанные с материальным производством (производственные) и инвестиции, осуществляемые в сфере обращения прав, обязательств и материальных ценностей неутилитарного характера (финансовые). В обоих случаях можно провести более детальную градацию (рис. 1.6).

Рис.1.6

Классификация инвестиций.

По приобретаемому инвестором праву собственности инвестиции подразделяются на прямые и косвенные.

Прямые инвестиции – это форма вложения, которая дает инвестору непосредственное право собственности на ценные бумаги или имущество.

Косвенные инвестиции представляют собой вложения в портфель (набор) ценных бумаг или имущественных ценностей. В этом случае инвестор будет владеть не требованием к активам той или иной компании, а долей в портфеле.

По периоду инвестирования различают долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные инвестиции.

• долгосрочные инвестиции – это вложения капитала на период от трех и более лет;

• среднесрочные инвестиции – вложения от одного до трех лет;

• краткосрочные инвестиции – вложения на период до одного года.

По региональному признаку выделяют внутренние (отечественные) и внешние (зарубежные) инвестиции.

Внутренние инвестиции осуществляются в объекты инвестирования, находящиеся внутри страны;

Внешние инвестиции - в объекты инвестирования, находящиеся за ее пределами. Сюда же относится приобретение различных финансовых инструментов: акций зарубежных компаний или облигаций других государств.

По формам собственности используемого инвестором капитала инвестиции подразделяют на частные, государственные, иностранные и совместные.

Частные инвестиции представляют собой вложения капитала физическими и юридическими лицами негосударственной формы собственности.

К государственным инвестициям относят вложения капитала, осуществляемые центральными и местными органами власти и управления за счет бюджетов, внебюджетных фондов и заемных средств, а также вложения, осуществляемые государственными предприятиями за счет собственных и заемных средств.

Иностранные инвестиции – вложения капитала нерезидентами (как юридическими, так и физическими лицами) в объекты и финансовые инструменты другого государства.

Совместные инвестиции осуществляются совместно субъектами страны и иностранных государств.

Таблица 1.4

критерий
По объектам вложения	1.Финансовые 2.Реальные 3.Нематериальные
По срокам инвестирования	1.Долгосрочные свыше 3 лет 2.Среднесрочные от 1года до 3 лет 3.Краткосрочные до 1 года
По формам собственности	1.Совместные 2.Иностранные 3.Государственные 4.Частные
По региональному признаку	1.За рубежом 2.Внутри страны
По масштабу	1.Глобальные 2.Крупномасштабные 3.Локальные
По целям	1. Повышение рентабельности 2.Замена устаревшего оборудования, 3. Расширение производства, 4. Увеличение доли рынка, 5. Технологический прорыв и пр.
По отраслевому признаку	1. Машиностроение 2. Строительство 3.Сельскохозяйственное производство 4.Добыча полезных ископаемых 5. Транспорт 6. Связь 7 Энергетика и др.
По степени обязательности осуществления	Обязательные Необязательные
По рискам	Агрессивные – с высокой степенью риска. Умеренные – средний уровень риска и ликвидности. Консервативные – с малым уровнем риска с высоким уровнем надежности и ликвидности.

Финансовые инвестиции-вложения в акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также объекты тезаврации (тезаврация – накопление драгоценных металлов в качестве сокровища), банковские депозиты. Финансовые инвестиции имеют либо спекулятивный характер, либо ориентированы на долгосрочные вложения.

К финансовым инвестициям относятся вложения:

• в акции, облигации, другие ценные бумаги, выпущенные как частными предприятиями, так и государством, местными органами власти;

• в иностранные валюты;

• в банковские депозиты;

• в объекты тезаврации.

Финансовые инвестиции лишь частично направляются на увеличение реального капитала, большая их часть - непроизводительное вложение капитала. В классической модели рыночного хозяйства преобладающими в структуре финансовых инвестиций являются частные инвестиции.

Инвестирование в ценные бумаги открывает перед инвесторами наибольшие возможности и отличается максимальным разнообразием. Это касается как видов сделок, осуществляемых при операциях с ценными бумагами, так и видов самих ценных бумаг. Во всем мире этот вид инвестиций считается наиболее доступным. Инвестирование в ценные бумаги может быть индивидуальным и коллективным. При индивидуальном инвестировании происходит приобретение государственных или корпоративных ценных бумаг при первичном размещении или на вторичном рынке, на бирже или внебиржевом рынке. Коллективное инвестирование характеризуется приобретением паев или акций инвестиционных компаний или фондов.

Инвестиции в иностранные валюты - один из наиболее простых видов инвестирования. Он весьма популярен среди инвесторов, особенно в условиях стабильной экономики и невысоких темпов инфляции. Существуют следующие основные способы вложения средств в иностранную валюту:

• приобретение наличной валюты на валютной бирже (сделки «спот» от англ. spot — наличный);

• заключение фьючерсного контракта на одной из валютных бирж;

• открытие банковского счета в иностранной валюте;

• покупка наличной иностранной валюты в банках и обменных пунктах.

Безусловными достоинствами инвестиций в банковские депозиты являются простота и доступность этой формы инвестирования, особенно для индивидуальных инвесторов. Долгое время этот вид инвестиций представлял практически единственную возможную форму инвестирования и до сих пор для многих инвесторов остается основным способом хранения и накопления капиталов.

Тезаврационными инвестициями называются инвестиции, осуществляемые с целью накопления сокровищ. Они включают вложения:

• в золото, серебро, другие драгоценные металлы, драгоценные камни и изделия из них;

• в предметы коллекционного спроса.

Общей специфической чертой тезаврационных инвестиций является отсутствие текущего дохода по ним. Прибыль от таких инвестиций может быть получена инвестором только за счет роста стоимости самих объектов инвестирования, т.е. за счет разницы между ценой покупки и продажи.

Наиболее чистым видом тезаврационных инвестиций считаются вложения в золото. Золото признается международным средством обмена. Оно портативно, обладает собственной стоимостью, является товаром, стоимость которого возрастает во время кризисов. В периоды политической и экономической нестабильности, когда практически все сферы инвестиций стагнируют или переживают резкий упадок, золото неизменно пользуется спросом у инвесторов.

Вложение средств в золото может происходить в различных формах: приобретение золотых слитков; золотых монет как старинной, так и современной чеканки; готовых изделий из золота; акций золотодобывающих компаний; акций инвестиционных компаний и фондов, вкладывающих свои капиталы в акции золотодобывающих компаний; а также осуществление фьючерсных сделок с золотом.

Операции с золотом являются достаточно капиталоемкими и рискованными, поэтому их проводят в основном крупные инвесторы и только после изучения текущей ситуации и прогнозов рынка

Другие предметы, обладающие высокой стоимостью и поэтому являющиеся пригодными для тезаврационных инвестиций,- это драгоценности и драгоценные камни.

При инвестировании в драгоценные металлы, драгоценные камни и драгоценности следует учитывать высокий уровень издержек, связанных с их возможной перепродажей, поэтому тезаврационные вложения делают только на длительный срок.

Количество сфер инвестирования в коллекционные предметы огромно. Популярными являются инвестиции в коллекционные монеты. Монеты бывают двух типов. Ценность одних из них определяется в первую очередь стоимостью золота и серебра, из которых они изготовлены. Другие монеты представляют самостоятельную ценность, связанную с их редкостью, или коллекционную стоимость, значительно превышающую стоимость металла, из которого они вычеканены. Эти коллекционные монеты могут приобретаться в антикварных магазинах, на аукционах, у коллекционеров. Существуют специальные каталоги, описывающие различные виды монет, их редкость и примерную стоимость. Такие монеты и являются предметом тезаврационных инвестиций.

Тезаврационные инвестиции в предметы коллекционного спроса имеют специфический характер, что связано с их сложностью, относительно узким рынком по каждому из видов коллекций, необходимостью специальных знаний и навыков для правильного инвестирования.

Финансовые инвестиции, выступая относительно самостоятельной формой инвестиций, в то же время являются еще и связующим звеном на пути превращения капиталов в реальные инвестиции. Поскольку основной организационно-правовой формой предприятий становятся акционерные общества, развитие и расширение производства которых осуществляется с использованием заемных и привлеченных средств (выпуска долговых и долевых ценных бумаг), финансовые инвестиции формируют один из каналов поступления капиталов в реальное производство. При учреждении и организации акционерного общества, в случае увеличения его уставного капитала, сначала происходит выпуск новых акций, после чего следуют реальные инвестиции. Таким образом, финансовые инвестиции играют важную роль в инвестиционном процессе. Финансовые инвестиции получают свое логическое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

Реальные инвестиции - долгосрочные вложения в отрасли материального производства, то есть вложение капитала в создание активов, связанных с осуществлением операционной деятельности и решением социально-экономических проблем хозяйствующего субъекта.

К реальным инвестициям относятся вложения:

• в основной капитал;

• в материально-производственные запасы;

• в нематериальные активы.

В свою очередь вложения в основной капитал включают капитальные вложения и инвестиции в недвижимость.

Капитальные вложения осуществляются в форме вложения финансовых и материально-технических ресурсов в создание и воспроизводство основных фондов путем нового строительства, расширения, реконструкции, технического перевооружения, а также поддержания мощностей действующего производства.

В соответствии с принятой в мире классификацией под недвижимостью подразумевается земля, а также все, что находится над и под поверхностью земли, включая все объекты, присоединенные к ней, независимо от того, имеют ли они природное происхождение или созданы руками человека.

Под влиянием научно-технического прогресса в формировании материально-технической базы производства повышается роль научных исследований, квалификации, знаний и опыта работников. Поэтому в современных условиях затраты на науку, образование, подготовку и переподготовку кадров и т.п., по сути, являются производительными и в ряде случаев включаются в понятие реальных инвестиций. Отсюда в составе реальных инвестиций выделяется третий элемент - вложения в нематериальные активы.

Нематериальные инвестиции – вложения в объекты авторского права. К ним относятся: права пользования земельными участками, природными ресурсами, патенты, лицензии, ноу-хау, программные продукты, монопольные права, привилегии (включая лицензии на определенные виды деятельности), организационные расходы, торговые марки, товарные знаки, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки, проектно-изыскательские работы и т.п.

Нематериальные инвестиции в частности включают в себя (согласно ПБУ№14 2000г.):

• право на результаты интеллектуальной деятельности;

• право патентообладателя на изобретение, промышленный образец, модель;

• авторское право на программы ЭВМ, базы данных;

• имущественное право автора на типологии интегральных схем;

• право патентообладателя на селекционные достижения;

• деловая репутация организации и организационные расходы.

В статистическом учете и экономическом анализе реальные инвестиции называют еще капиталообразующими. Капиталообразующие инвестиции включают в себя следующие элементы:

• инвестиции в основной капитал;

• затраты на капитальный ремонт;

• инвестиции на приобретение земельных участков и объектов природопользования;

• инвестиции в нематериальные активы (патенты, лицензии, программные продукты, научно-исследовательские и опытно-конструкторские разработки);

• инвестиции в пополнение запасов материальных оборотных средств.

Основное место в структуре капиталообразующих инвестиций занимают инвестиции в основной капитал. В них входят затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих предприятий, жилищное и культурно-бытовое строительство.

С реальными инвестициями в практике экономического анализа связаны понятия "валовые инвестиции" и "чистые инвестиции".

Валовые инвестиции представляют собой общий объем инвестируемых средств, направляемых в основной капитал и в материально-производственные запасы. Они включают инвестиции расширения и обновления. Источником инвестиций расширения является вновь созданная стоимость, фонд чистого накопления национального дохода. Предприниматели мобилизуют ее за счет собственной прибыли и на рынке ссудных капиталов. Источником инвестиций обновления служат средства из фонда возмещения потребленного основного капитала, т.е. амортизационные отчисления.

Чистые инвестиции представляют собой сумму валовых инвестиций, уменьшенную на сумму амортизационных отчислений в определенном периоде. Динамика показателя чистых инвестиций говорит о многом. Так, если сумма чистых инвестиций составляет отрицательную величину, т.е. объем валовых инвестиций меньше суммы амортизационных отчислений, это означает снижение производственного потенциала и свидетельствует о том, что государство «проедает» свой капитал. Если сумма чистых инвестиций равна нулю, это означает отсутствие экономического роста, производственный потенциал остается неизменным. Такая ситуация свидетельствует о застое, экономика топчется на месте. Если сумма чистых инвестиций составляет положительную величину, то экономика находится в стадии развития, обеспечивается расширенное воспроизводство основных фондов, а государство имеет развивающуюся экономику.

Для характеристики реальных инвестиций применяются понятия «объем накоплений» и «норма накоплений». Объем накоплений является стоимостным выражением вкладываемого капитала. Норма инвестиций представляет собой отношение объема инвестиций к валовому внутреннему продукту.

С позиции жизненного цикла хозяйствующих субъектов, целей и направленности их действий реальные инвестиции принято подразделять на:

• начальные инвестиции;

• экстенсивные инвестиции;

• реинвестиции.

Начальные инвестиции, или нетто-инвестиции, являются инвестициями, направляемыми на основание предприятия, объекта. При этом средства, вкладываемые инвесторами, используются на строительство или покупку зданий, сооружений, приобретение и монтаж оборудования, создание необходимых материальных запасов, образование оборотных средств.

Экстенсивные инвестиции представляют собой инвестиции, направляемые на расширение существующих предприятий, прирост их производственного потенциала, в том числе предполагающий расширение сферы деятельности.

Реинвестиции связаны с процессом воспроизводства основных фондов на существующих предприятиях. Реинвестиции это средства, полученные в виде доходов по инвестициям и направленные на расширение производства При осуществлении реинвестиций предприятия, имеющие свободные средства от доходов по инвестициям (амортизационные отчисления и прибыль, направляемую на развитие производства), расходуют их на:

• замену физически изношенного и морально устаревшего оборудования, устаревших технологических процессов новыми;

• повышение эффективности производства, его рационализацию;

• изменение структуры выпускаемой продукции и оказываемых услуг;

• диверсификацию производства, в результате которой меняются не только номенклатура выпускаемой продукции, но иногда и профиль предприятия;

• обеспечение выживания предприятия в условиях жесткой конкурентной борьбы на рынке (проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, разработка эффективных технологий, реклама, подготовка и переподготовка кадров и т.п.).

Объектами инвестиций в Российской Федерации являются находящиеся в частой, государственной, муниципальной и иных формах собственности различные виды вновь создаваемого и (или) модернизируемого имущества.

Объекты финансовых инвестиций - акции, облигации и другие ценные бумаги, выпущенные частными компаниями и государством, а также объекты тезаврации (тезаврация – накопление драгоценных металлов в качестве сокровища), банковские депозиты, валюта.

Объекты реальных инвестиций - долгосрочные вложения в отрасли материального производства.

Типы инвесторов различаются по:

• отношениям к собственности инвестиционных ресурсов (частные, государственные, иностранные, совместные);

• степени риска (агрессивные, умеренные, консервативные);

• значимости (стратегический, крупномасштабный, мелкий инвестор).

Инвестиционный рынок.

Структура инвестиционного рынка.

В рыночном хозяйстве инвестиционный процесс реализуется посредством механизма инвестиционного рынка. Рынок – там, где встречается предложение и спрос. Инвестиционный рынок включает в себя предложение инвестиционных товаров и спрос на инвестиционные товары, то есть состоит из сферы предложения инвестиционных ресурсов и сферы предложения по их вложению. Инвестиционный рынок характеризуется такими основными элементами как инвестиционный спрос и предложение, конкуренция, цена.

Конъюнктура инвестиционного рынка — совокупность факторов, определяющих сложившееся соотношение спроса, предложения, уровня цен, конкуренции и объемов реализации на инвестиционном рынке или сегменте инвестиционного рынка.

Подъем конъюнктуры инвестиционного рынка - увеличение спроса на объекты инвестирования, рост цен на них, рост оборотов инвестиционного рынка, рост доходов инвесторов и инвестиционных посредников.

Ослабление конъюнктуры - удовлетворение спроса на объекты инвестирования, некоторый избыток их предложения, стабилизация цен на объекты инвестирования, уменьшение доходов инвесторов и инвестиционных посредников

Спад конъюнктуры на инвестиционном рынке – снижение цен на инвестиционные объекты, падение доходов инвесторов и инвестиционных посредников, в ряде случаев инвестиционная деятельность становится убыточной.

Инвестиционный рынок можно рассматривать как:

• рынок инвестиционного капитала, размещаемого инвесторами,

• рынок инвестиционных товаров, представляющих объекты вложений инвесторов.

Структура инвестиционного рынка

Таблица 1.5

Рис.1.7

Основная цель функционирования инвестиционного рынка обеспечение регулирования инвестиционного процесса посредством саморегулирования спроса и предложения инвестиционных ресурсов.

Основные функции инвестиционного рынка заключаются в:

• сведении инвестора с покупателем инвестиционных ресурсов;

• стабилизации цен на инвестиционные ресурсы;

• перераспределение потока инвестиций;

• обеспечение информационной поддержки участников.

Участники инвестиционного рынка.

К участникам инвестиционного рынка относятся (рис.1.8):

• государство, обеспечивающее, прежде всего, законодательную и регулирующую функцию;

• корпорации, являющиеся как объектами, так и субъектами инвестиций;

• иностранные корпорации и государства, которые для внутренних инвестиций являются внешними инвесторами;

• население представляющее собой самого крупного внутреннего инвестора;

• финансовые организации, играющие, в том числе инфраструктурную (обеспечивающую) роль.

Указанные функции участников инвестиционного рынка являются основными, но не единственными их функциями.

Рис.1.8

Предприятия и государство являются первоочередными заемщиками, а финансовые учреждения и население - основные поставщики инвестиционных ресурсов.

Наиболее важные факторы, от которых зависит состояния инвестиционного рынка:

• рентабельность инвестиций;

• наличие альтернативных возможностей инвестирования;

• цены на инвестиционные ресурсы;

• размер рынка, определяющий транзакционные издержки обмена;

• наличие развитой рыночной инфраструктуры (институтов инвестиционного рынка);

• степень информатизации рынка.

К институциональной среде инвестиционного рынка относятся:

• институты, формирующие взаимодействие между экономическими агентами на рынке, представляющие собой совокупность законов, нормативных документов, неформальных правил в виде обычаев и традиций;

• организации финансово-кредитные учреждения, организаторы торговли инвестиционными ресурсами (фондовые и сырьевые биржи, расчетные и клиринговые системы, депозитарии и регистраторы, дилеры и брокеры, рейтинговые и аналитические агентства).

Институциональная среда является не просто набором соответствующих институтов. Она определяет основное направление развития инвестиционного рынка, а также формирует те ориентиры, на основе которых происходит отбор наиболее эффективных экономических институтов.

Приложение 1.1

Инвестиционные активы и среднегодовые нормы доходности.

АКТИВ	20 лет		10 лет		5 лет		1 год
	доход%	место	доход%	место	доход%	место	доход%	место
Картины старых мастеров	12,32	1	15,84	2	23,36	1	6,53	5
АКЦИИ	11,65	2	16,03	1	13,33	3	11,77	3
Китайский фарфор	11,59	3	8,07	5	15,12	2	3,64	8
Золото	11,50	4	-2,89	12	0,98	12	-0,73	12
Бриллианты	10,46	5	6,38	6	10,23	4	0,00	11
Почтовые марки	10,03	6	-0,73	10	-2,93	13	-7,67	13
Облигации	9,35	7	15,15	3	9,66	5	13,2	2
Нефть	8,85	8	-5,92	13	8,50	6	20,66	1
Казначейские векселя	8,62	9	8,79	4	7,02	7	7,13	4
Жилье	7,27	10	4,37	7	4,55	9	4,7	7
Индекс цен на потреб.товары	6,29	11	4,30	8	4,52	10	4,70	7
Земля	6,25	12	-1,81	11	1,28	11	2,10	9
Серебро	4,99	13	-9,27	14	-4,80	14	-18,87	14
Иностранная валюта	4,49	14	3,61	9	5,44	8	0,24	10

Литература по теме

1.1 Дж. М. Кейнс «Общая теория занятости, процента и денег» ,-М., изд.«Эксмо-Прес» 2007 г. 960 с.

1.2 Данилова Т.Н. «Инвестиционный рынок: методология и теория исследования: Монография. – Н.Новгород: Изд-во Волго-Вятской академии государственной службы, 2002. – 100 с.

1.3 Игонина Л.Л. Инвестиции