4. Саморегулируемые организации рынка ценных бумаг

Саморегулируемые организации – это некоммерческие, негосударственные организации, создаваемые профессиональными участниками р. ц. б. на добровольной основе, с целью регулирования определённых аспектов рынка на основе государственных гарантий поддержки, выражающихся в присвоении им государственного статуса саморегулируемой организации.

Количество и направленность саморегулируемых организаций должны устанавливаться государством, так как один и тот же предмет саморегулирования не может регулироваться сразу двумя или более однотипными органами.

Права саморегулируемой организации:

• разработка обязательных правил и стандартов профессиональной деятельности и операций на рынке;

• осуществление профессиональной подготовки кадров, установление требований, обязательных для работы на данном рынке;

• контроль за соблюдением участниками рынка установленных правил и нормативов;

• информационная деятельность на рынке;

• обеспечение связи и представительства (защиты) интересов участников.

До принятия Закона о рынке ценных бумаг в российской практике отсутствовала юридическая основа для саморегулируемых организаций, однако, различного рода объединения участников рынка имелись в виде ассоциаций (союзов) фондовых бирж, регистраторов и депозитариев, других профессиональных участников фондового рынка России.

13. Формы государственного регулирования рынка ценных бумаг.

Рынки ценных бумаг в значительной степени яв­ляются свободными рыночными институтами, но боль­шая часть их деятельности сильно подвержена пря­мым и косвенным воздействиям со стороны государ­ства. Для более эффективного воздействия государство вооружено необходимыми рычагами осуществления надзора и контроля за деятельностью участников рынка ценных бумаг. Однако существует опасность того, что действия государства могут легко ослабить или нейтрализовать возможное положительное воздей­ствие фондовых рынков на экономику, искажая ре­шения инвесторов и эмитентов. Из этого следует, что при работе с рынками ценных бумаг особенно важно найти правильное соотношение между силами рынка и государственным вмешательством.

Вмешательство государства в деятельность рынка цен­ных бумаг может происходить в виде комбинаций двух форм воздействия - управляющего и развивающего.

Государство может управлять рынком, используя законы, правила и специальные органы, чтобы обеспе­чить честное, эффективное и стабильное функциони­рование рынка. Одновременно государство применяет средства, на­правленные на развитие фондовых рынков, исполь­зуя стимулы и принуждение, с целью обеспечения доступа инвесторов и эмитентов к широкому спектру инструментов для работы с ценными бумагами.

Там, где государство имеет намерения вызвать бы­строе развитие рынка ценных бумаг, существует тенденция вмешиваться более широко и сильно для того, чтобы стимулировать рост. Однако интенсивное вме­шательство увеличивает вероятность искажения пути развития рынка ценных бумаг, так как оно ускоряет рост и вызывает изменения до того, как они действи­тельно потребуются. Помимо этого соображения об интенсивности, успех или провал государственного вмешательства зависят от того, уместно ли государ­ству вмешиваться в данных обстоятельствах и на­сколько правильно это вмешательство нацелено и осуществлено.

Возможны три варианта развивающего воздействия государства на деятельность фондового рынка.

1. Непосредственно воздействовать на рынок цен­ных бумаг, например:

а) уменьшить стоимость наращивания капитала, пред­лагая значительные налоговые преимущества тем компа­ниям, которые публично предлагают свои ценные бумаги;

б) для обеспечения глубины рынка увеличить ко­личество ценных бумаг путем обязательного предпи­сания всем компаниям с определенной величиной ус­тавного капитала и периодом существования предла­гать к продаже свои ценные бумаги;

в) снизить стоимость сделок, зафиксировав брокер­ское вознаграждение на низком уровне;

г) уменьшить прямые цены рыночной инфраструк­туры путем финансирования и обеспечения работы некоторых фондовых бирж.

2. Изменить политику в тех областях, которые име­ют воздействие на рынок ценных бумаг, таким образом, чтобы непосредственно стимулировать рынок, например:

а) поставить верхний предел на размер кредита, вы­даваемого предприятиям коммерческими банками и снизить действующую учетную ставку на банковские депозиты, подталкивая, таким образом, инвесторов и тех, кто наращивает капитал, к рынку ценных бумаг;

б) стимулировать ликвидность рынка ценных бумаг путем установления низкого или нулевого налога на уве­личение рыночной стоимости капитала от прибыли по сделкам с ценными бумагами, облагая в то же время налогом другие виды непроизводственного дохода.

3. Изменить более общую политику с намерением усилить рост рынка ценных бумаг, например:

а) поддерживать надежную и стабильную макро­экономику, держать учетные ставки на низком, но по­ложительном уровне и отменить дифференциальные пошлины с инвестиционных альтернатив;

б) ослабить правила и процедуры по иностранным инвестициям, чтобы улучшить инвестиции в зарубеж­ные портфели.

Понятно, что государство имеет в своем распоряже­нии рычаги, которые позволяют стимулировать рост рынка ценных бумаг. Но вопрос заключается в том, какие из этих рычагов и когда оно должно использовать? В тех случаях, когда значительное число прибыльных пред­приятий находятся на пределе своих кредитных возмож­ностей и их рост сдерживается высокой стоимостью наращивания капитала на рынках ценных бумаг, эффек­тивно и необходимо использовать инструменты первого варианта, посредством которого возможно усиление ро­ста рынка и удовлетворения нужд компаний. С другой стороны, если совокупное значение сбережений инвес­торов является низким для того, чтобы обеспечить эф­фективный спрос на новые ценные бумаги, или прибыль­ность предприятий в общем низка, то вмешательство по первому варианту будет неэффективным или исказит инвестиционные решения. В этом случае лучше приме­нить меры третьего варианта с целью создать благопри­ятный климат для инвестиций в ценные бумаги.

Таким образом, достаточно четко определена пер­вая форма вмешательства государства в деятельность фондового рынка, а именно - форма развития.

Вторая форма вмешательства государства в деятель­ность рынка ценных бумаг -форма управления - ха­рактеризуется наличием нескольких способов контро­ля. Наиболее интересными являются четыре способа, каждый из которых имеет определенный набор инстру­ментов и приемов, позволяющий с определенной долей эффективности управлять развитием фондового рынка.

1. Благоразумный контроль устанавливает для участ­ников фондового рынка требования к адекватности капи­тала и создает систему наблюдения и обеспечения выпол­нения этих требований. Он регулирует прямые отчисле­ния капитала, норма которых установлена на таком уровне, чтобы иметь возможность противостоять рыночным воз­мущениям, таким как возможное вредное влияние на сис­тему в результате финансового краха посредника.

2. Защитный контроль устанавливает структуру вза­имоотношений между посредниками и их клиентами, а также малыми и большими инвесторами. Особое внимание уделяется раскрытию информации, ясности контрактных взаимоотношений и абсолютной ответ­ственности, основанной на доверии. Возникающие затраты тем больше, чем больше степень защищенности малого и наименее подготовленного инвестора. Основой правильных рассуждений является нахождение ба­ланса между недо- и перезащищенносгью.

3. Организационный контроль проводится для установления и функционирования таких организаций, как фондовые биржи, расчетные палаты и системы рыночной информации. Он нацелен на то, чтобы, учитывая соревновательность рынка в предложении этих услуг, накладывать в то же время внешние критерии, такие как надежность и техническая подготовленность  производителя услуги с целью защиты стабильнос­ти системы в целой.

4. Структурный контроль позволяет государству уп­равлять объемом и составом рынка ценных бумаг в це­лом через механизмы, как ограничения на деятельность иностранных инвесторов, эмитентов, посредников, а также на конкретные финансовые инструменты, которые могут становиться предметом купли-продажи.

Эти четыре формы управляющей деятельности на практике представляют собой выполнение широкого ряда функций, таких как установление правил, надзор за рынком ценных бумаг и преследование за нарушение законов, изучение и утверждение проспектов эмиссий и отчетов и других документов посредников, а также надзор за операционной и финансовой стабильностью фондовых бирж, расчетных, клиринговых палат и центров и других форм обеспечения функционирования рынка.

В большинстве развитых стран мира рынок цен­ных бумаг находится под активным воздействием го­сударственного регулирования, функции которого вы­полняют специальные государственные, органы (в США - Комиссия по ценным бумагам и фондовым биржам, в Японии - Комиссия    по сделкам с ценными бумагами, в Германии - Центральная комиссия по рынкам).

14. Органы государственного регулирования рынка ценных бумаг в РФ и их полномочия.

15. Основные законодательные акты, регулирующие российский рынок ценных бумаг.

На сегодняшний момент имеется около 1000 законодательных и нормативных документов, регулирующих различные стороны деятельности его участников. Основные законодательные акты, которыми регулируется российский рынок ценных бумаг: Ø  Гражданский кодекс РФ, части I и II Ø  Закон «О банках и банковской деятельности» Ø  Закон «О центральном банке Российской Федерации» Ø  Закон «О товарных биржах и биржевой торговле» Ø  Закон «О валютном регулировании и валютном контроле» Ø  Закон «О государственном внутреннем долге Российской Федерации» Ø  Закон «Об акционерных обществах» Ø  Закон «О рынке ценных бумаг» Ø  Указы Президента по развитию рынка ценных бумаг и т.д. Однако существующие документы зачастую не дополняют, а противоречат и даже взаимоисключают друг друга. На настоящий момент документом, определяющим направление деятельности по регулированию рынка ценных бумаг, является вышеупомянутая Концепция. Согласно ей, национальные интересы России определяют основные цели государственной политики на рынке ценных бумаг. К их числу относятся: -  создание и обеспечение эффективного функционирования механизмов привлечения инвестиций в частный сектор российской экономики, и, прежде всего, в приватизированные предприятия; -  финансирование дефицита федерального бюджета на основе связанных с рынком ценных бумаг методов неинфляционного финансирования конкретных долгосрочных проектов; -  создание надежных механизмов и финансовых инструментов инвестирования средств населения; -  перестройка системы управления приватизированными предприятиями и создание института «эффективного собственника», повышение дисциплинирующего воздействия рынка ценных бумаг на администрации российских компаний; -  предотвращение социальных взрывов и конфликтов, могущих возникнуть в результате проведения операций на рынке ценных бумаг, путем защиты прав участников рынка ценных бумаг, и в первую очередь прав инвесторов; -  создание в России цивилизованного рынка ценных бумаг и его интеграция в мировой финансовый рынок, обеспечение самостоятельного места российского рынка в системе международных рынков капиталов; -  борьба с суррогатами ценных бумаг и с мошенничеством, пресечение незаконной деятельности на рынке ценных бумаг.

16. Акции: общая характеристика, основные инвестиционные качества, классификация.

17. Обыкновенные акции, их характеристика.

18. Особенности привилегированных акций и их разновидности.

19. Сравнительная характеристика обыкновенных и привилегированных акций.

20. Показатели доходности акций.

21. Корпоративные облигации: отличительные особенности, классификация.

22. Сравнительная характеристика инвестиционных качеств акций и облигаций.

23. Обращающиеся в РФ государственные ценные бумаги.

24. Муниципальные ценные бумаги. Общая характеристика, цель выпуска, основные виды, особенности размещения и обращения.

25. Вексель: особенности, классификация.

26. Банковские ценные бумаги.

27. Деятельность коммерческих банков в качестве инвесторов на рынке ценных бумаг.

28. Товарораспорядительные ценные бумаги.

29. Виды вторичных ценных бумаг.

Основные вторичные ценные бумаги:

- Депозитарные расписки;

- Право на покупку ценных бумаг;

- Вторичные долговые ценные бумаги.

30. АДР и РДР.

Что такое депозитарные расписки? Как они работают?

Расписки представляют ценные бумаги неамериканских эмитентов

Номинируются в долларах США

С расписками обращаются также, как и с американскими / международными ценными бумагами

Свободно обращаются в США и в Европе

Могут проходить листинг на фондовых биржах и использоваться для привлечения капитала на американском или международном рынке

Могут изменять названия в зависимости от требований конкрктного рынка (АДР, ГДР)

Американские (АДР) и Глобальные (ГДР) расписки идентичны

Депозитарная расписка - это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране или странах.

Классификация американских депозитарных расписок (АДР):

Спонсируемые депозитарные расписки на ранее выпущенные акции, подлежащие частному размещению, называются ADR первого уровня (ADR-l); подлежащие публичному размещению — ADR второго уровня (ADR-2).

ADR-1 имеют облегченную процедуру регистрации выпуска, поскольку для них не требуется приведения бухгалтерской отчетности, например, российской компании к американским бухгалтерским стандартам. Но в этом случае «прозрачность» финансовой отчетности компании для американского фондового рынка резко снижается, а потому ADR-1 лишаются статуса публично обращающихся ценных бумаг на американском рынке.

Однако в соответствии с имеющимся в США законодательством но депозитарным распискам последние по так называемому правилу S могут обращаться на фондовых биржах других стран. Такие депозитарные расписки называются глобальными депозитарными записками (GDR). Поэтому российские компании, получив для своих депозитарных расписок статус ADR-1, согласно правилу S получают возможность торговать ими на европейских фондовых биржах, т.е. иметь их публичные, а не только частные котировки.

Выпуск ADR-2 предполагает полное соответствие бухгалтерской отчетности российской компании требованиям американских бухгалтерских стандартов, т.е. полную «прозрачность» ее для американского рынка, а потому ADR-2 имеют право обращаться на американских фондовых биржах и в системе НАСДАК (как, впрочем, и на фондовых рынках друг их стран).

Спонсируемые депозитарные расписки на вновь выпускаемые акции компании, подлежащие публичному размещению, называются ADR третьего уровня (ADR-3), а подлежащие частному размещению — ADR четвертого уровня (ADR-4) или, как они называются в американском законодательстве, ADR, выпускаемые в соответствии с правилом 144 А.

С точки зрения процедуры выпуска и последующего их обращения, ADR-3 есть полный аналог ADR- Примерно то же можно сказать и относительно ADR-4, которые есть аналог ADR-1, но с некоторыми дополнениями.

Согласно американскому законодательству, покупателями ADR-4 могут быть только так называемые «квалифицированные институциональные инвесторы», т.е. компании, которые вложили в ценные бумаги 100 млн долл. и более. (Таких компаний насчитывается в США свыше 300) Упомянутые инвесторы имеют право торговать между собой ADR-4 через систему электронной торговли ПОРТАЛ, которая есть составная часть национальной системы НАСДАК.

Процесс предложения депозитарных расписок:

1) Подготовка (Проверка на соответствие требованиям; Структурирование; Написание истории предприятия; Подбор финансовой группы)

2) Меморандум (Официальный документ; Требует времени на подготовку; Включает процесс сбора информации)

3) Анализ рынка (Презентация; Анализ отрасли; Написание отчета)

4) Подготовка рынка (Определение потенциальных инвесторов; Обучение группы продаж; Встречи с инвесторами; Обратная связь)

5) Роуд-шоу (Презентации в ходе роуд-шоу; Презентации, проводимые группой продаж; Встречи с инвесторами; Формирование списка инвесторов)

6) Размещение (Определение цены; Формирование представления об инвесторах; Переговоры с инвесторами)

Схема воздействия участников программы АДР:

Основные функции депозитарных банков работающих по программе ADR:

1) Выпуск и аннулирование депозитарных расписок

2) Ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев

3) Оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для SEC(комиссия по рынку ценных бумаг)

Основные функции банков-custody, работающих по программе ADR:

1) Осуществление учета и перерегистрации владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR

2) Участие в переводе дивидендов

3) Регистрация самого себя в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые выпущены депозитарные расписки

Преимущества, получаемые российскими компаниями:

Коммерческие факторы

- Бысторе и обширное предложение ценных бумаг компании

- Улучшение имиджа компании

Финансовые факторы

- Доступ к широкому рынку капиталов

- Повышение цены акций

- Гибкое капиталовложение

Стратегические факторы

- Шире круг собственников

- Приобретение и слияние компаний

31. Производные финансовые инструменты. Общая характеристика.

32. Форвардные и фьючерсные контракты.

Фьючерсный контракт – это стандартный биржевой договор купли-продажи биржевого актива в определенный момент времени в будущем по цене, установленной сторонами сделки в момент ее заключения;

Форвардный контракт - контракт на покупку или продажу товаров или иностранной валюты с поставкой и расчетом в будущем, но по ценам и курсам, существующим на момент его заключения. Исполнение исчерпывается фактом поставки.

Форвардные контракты - внебиржевые контракты, которые заключаются, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки какого-либо товара, и уже опосредованно - для страхования от возможного неблагоприятного изменения цены. При заключении форвардного контракта покупатель и продавец согласовывают друг с другом приемлемые для них условия конкретной поставки. Форвардные контракты заключают между собой торговые и производственные фирмы. Распространены форвардные контракты на покупку и продажу валюты между банками и их клиентами.

В связи с тем, что форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию, для него затруднен выход на вторичный рынок, так как трудно найти третье лицо, интересы которого в точности соответствовали бы условиям данного контракта. Поэтому аннулировать или ликвидировать свою позицию по форвардному контракту одна из сторон может лишь с согласия другой.

Одной из особенностей форвардного контракта является, как правило, отсутствие каких-либо обязательных расходов при его заключении. Однако стороны при этом не застрахованы от неисполнения друг другом принятых на себя обязательств. Поэтому, прежде чем заключать сделку, партнерам следует выяснить платежеспособность и добросовестность друг друга.

Преимущества форвардного контракта:

Заключение форвардного контракта не требует от контрагентов каких-либо расходов за исключением возможных комиссионных, связанных с оформлением сделки, если она заключается с помощью посредников.

Недостатки форвардного контракта:

- Контракт основан на взаимном доверии сторон, участвующих в сделке и, как следствие, ограниченный круг потенциальных партнеров.

- Риск неисполнения условий контракта одной из сторон.

- Трудность нахождения торгового партнера и, как следствие, низкая ликвидность контракта.

- Трудность выполнения обязательств путем заключения обратной сделки из-за специфичных условий контракта.

Виды фьючерсных контрактов:

1.Краткосрочные процентные фьючерсные контракты – это фьючерсные контракты, основанные на краткосрочной процентной ставке.

2.Долгосрочные процентные фьючерсные контракты – это стандартный биржевой договор купли-продажи стандартного количества и качества облигаций на фиксированную дату в будущем по цене, согласованной на момент заключения сделки.

3.Фьючерсные контракты на индексы фондового рынка, или краткосрочный фьючерс на индекс, - стандартный биржевой договор, имеющий форму купли-продажи фондового индекса в конкретный день в будущем, по цене, установленной в момент заключения сделки.

4.Фьючерсный контракт на валютный курс – это стандартный биржевой договор купли-продажи определенного вида валюты в конкретный день в будущем по курсу, установленному в момент заключения контракта.

Хеджирование фьючерсными контрактами

Хеджирование фьючерсными контрактами – это способ защиты от риска, связанного с неопределенностью изменения будущей цены какого-либо актива на основе использования срочных контрактов.

Операция хеджирования состоит в открытии, а затем через какой-то период времени в будущем – в закрытии фьючерсной позиции. Эти действия, в отличии от спекуляции, сопровождаются совершением реальной сделки с хеджируемым активом на первичном или фьючерсном рынках. Исключение составляет хеджирование актива, не поставляемого по условиям спецификации фьючерсного контракта, как, например, индексного фьючерса. В этом случае реальная сделка невозможна, и часто только участник рынка может сказать: осуществляется ли хеджирование или спекулирует на фьючерсном рынке.

Конкретная модель хеджирования зависит от того, какой актив, какую цену и на каких других условиях желает хеджировать продавец или покупатель актива.

Характеристики фьючерсного контракта:

Количество актива по контракту устанавливается биржей. Можно торговать только целым числом контрактов;

Качество актива определяется биржевой спецификацией;

Поставка производится в формах, установленных биржей. Лишь несколько процентов от общего числа контрактов заканчиваются поставкой.

Дата поставки - поставка разрешена на даты, установленные биржей;

Ликвидность зависит от биржевого актива. Обычно очень высокая.

Риск минимален или отсутствует по зарегистрированному биржей фьючерсному контракту;

Маржа (гарантийный залог) обычно требуется;

Регулирование – регулируется биржей и соответствующими государственными органами.

33. Жизненный цикл фьючерсного контракта.

Жизненный цикл фьючерсного контракта: Схема исполнения сделок:

34. Права и обязательства сторон опционного контракта.

Опционный контракт – это договор, в соответствии с которым одна из сторон, называемая владельцем (или покупателем), получает право купить (продать) какой-либо актив по установленной цене (цене исполнения) до определенной даты в будущем или на эту дату у другой его стороны называемой подписчиком(или продавцом), или право отказаться от исполнения этой сделки с уплатой за эти права подписчику некоторой суммы денег называемой премией.

Права и обязательства сторон опционного контракта

Опцион колл:

Покупатель колл (имеет право на покупку определенного товара по определенной цене в определенный период или момент времени)

Продавец колл (имеет обязанность продажи определенного товара по определенной цене в определенный период или момент времени)

Опцион пут:

Покупатель пут (имеет право на продажу определенного товара по определенной цене в определенный период или момент времени)

Продавец пут (имеет обязанность покупки определенного товара по определенной цене в определенный период или момент времени)

Классификация опционных контрактов:

1)биржевые (Биржевые опционы заключаются только на биржах по механизму своего действия они почти полностью аналогичны фьючерсным контрактам)

2)внебиржевые (Внебиржевые опционы по механизму своего обращения аналогичны ликвидным форвардным контрактам, т.е. их рынок формируется банками-дилерами (маркет-мейкерами), которые являются стороной каждого опциона, т.е. по сути они выполняют роль расчетной (клиринговой) палаты в обеспечении небиржевой торговли с тем лишь отличием, что гарантии от риска – это дело только банка и клиента, а не всего рынка контрактов, как в случае биржевой торговли)

Виды биржевых опционов:

По виду права выбора

- Опцион на покупку, или колл

- Опцион на продажу, или пут

По продолжительности

- Краткосрочный

- Долгосрочный

По дате исполнения

- Американский колл или пут

- Европейский колл или пут

По виду исходного актива

- Товарный

- Валютный

- Фондовый

- Процентный

- Индексный

- Фьючерсный

Американский и европейский опцион:

В зависимости от времени, на которое покупателю опциона предоставляется право выбора, опционы делятся на:

-американские, исполнение которых возможно в любой момент времени до или на дату окончания срока их действия (дату экспирации)

- европейские, исполнение которых возможно только на дату окончания срока их действия

Различия американского и европейского опционов: американский опцион фактически предоставляет его владельцу (покупателю опциона) дополнительное право выбора – право выбора даты исполнения контракта наряду с правом исполнения или неисполнения опционного договора; европейский же опцион либо автоматически должен быть исполнен на дату экспирации, если приносит прибыль, либо его покупатель его автоматически не исполняет, если имеет место потенциальный убыток для него.

Исполнение биржевого опциона:

Исполнение биржевого опциона:

Выбор покупателя биржевого опциона, т.е. решение исполнить биржевой опцион или отказаться от его исполнения( с потерей за него премии), будет зависеть от уровня рыночной цены актива на момент возможного исполнения опциона:

- если рыночная цена превысит цену исполнения опциона колл плюс уплаченная премия, то покупателю колла становится выгодно исполнить его, так как прирост цены превысит его затраты (премию). Если это не произойдет, то покупатель колла откажется от исполнения опциона и понесет убыток в размере уплаченной премии

- если рыночная цена окажется ниже цены исполнения пут минус уплаченная премия, то покупателю пута становится выгодно исполнить его, потому что он может продать актив по биржевому опциону пут по цене, превышающей цену актива на первичном рынке на величину, большую чем уплаченная премия. Если это не произойдет, то покупатель пута откажется от исполнения опциона пут и понесет убыток в размере уплаченной премии.

Покупатель уплачивает за опцион премию, которая значительно ниже цены лежащих в его основе бумаг. Таким образом, покупатель получает возможность выгадать на благоприятном изменении цены акций, покупка которых обошлась бы ему намного дороже. Инвестиционная привлекательность опционов объясняется тем, что стоят они меньше, чем лежащие в их основе активы. Кроме того, для покупателя риск убытков ограничивается премией, уплаченной при приобретении опциона. Чаще всего покупка опциона осуществляется не с целью его исполнения и приобретения базового актива, а ради его продажи и выигрыша, получаемого в случае роста цены опциона. Покупка опционов "колл" приносит выгоду в условиях растущего рынка, приобретение "путов" - в условиях падающего рынка. Если инвестор принимает решение не продавать опцион, а исполнить его. Возможны следующие варианты:

Инвестор покупает 10 опционов "колл"(на 1000 акций Х) Текущая цена акции: $55 цена страйк: $60 Премия: $750