Задачи по УФ (II семестр)

Финансовое планирование

Задача №1

По состоянию на 31 декабря баланс компании был следующим, т. $

АКТИВ		ПАССИВ
Основные средства	1836		Уставный капитал	100
Оборотные активы ВСЕГО:	1125		Нераспределенная прибыль	1439
В т.ч. Запасы	545		Дл/ср кредиты	450
Дебиторская задолженность	530		Кр/ср обязательства ВСЕГО:	972
Денежные средства	50		В т.ч. банковские кредиты	400
			Кредиторская задолженность	360
			Прочие кр/ср обязательства	212
ИТОГО:	2961		ИТОГО:	2961

Компания получила большой заказ и собирается взять кредит в банке. Для этого ей необходимо спрогнозировать потребность в денежных ресурсах на ЯНВАРЬ, ФЕВРАЛЬ, МАРТ.

Как правило, компания инкассирует 20% от суммы реализации в текущем месяце, 70% в следующем месяце и 10% спустя 2 месяца после реализации.

Все продажи осуществляются в кредит. Между приобретением сырья для производства и реализацией продукции проходит месяц.

При этом закупаемая партия составляет 60% от продаж в следующем месяце.

Оплата этих закупок осуществляется через месяц после получения сырья («нетто30»).

Ожидаемые затраты на оплату труда составляют в Январе – 150 т.$, Февраль – 200 т. $, Март – 160 т. $.

Сбытовые, административные, налоговые и прочие денежные затраты по прогнозам составят 100 т.$ в месяц в течении Я-М.

Фактический уровень продаж в ноябре-январе и прогнозируемый в феврале-апреле составляет:

Ноябрь – 500 т. $ Февраль – 1000 т. $

Декабрь – 600 т. $ Март – 650 т. $

Январь – 600 т. $ Апрель – 750 т. $

На основании этой информации

1) подготовить кассовый план на Я, Ф, М

2) определить величину дополнительных банковских кредитов, необходимых для поддержания постоянного остатка денежных средств на уровне 50 т. $. В течение 3 месяцев (% в расчет не принимать)

3) подготовить прогнозный баланс по состоянию на 31 марта (компания поддерживает необходимый уровень ТМЗ, а амортизационные отчисления на этот период составляют 24000$)

Прогнозируемые продажи и их оплата за Ноябрь-Апрель, т. $

Реализация и поступления ДС	Ноябрь	Декабрь	Январь	Февраль	Март	Апрель
Отгрузка	500	600	600	1000	650	750
- 20% оплата по факту	100	120	120	200	130	150
- 70% продажи предыдущего месяца		350	420	420	700	455
- 10% продажи позапрошлого месяца			50	60	60	100
- Дебиторская задолженность переходящая	400	530	540	860	620	655

ДЗ = ДЗ^нач +V_{прогнозируемых продаж в кредит} – Ожидаемые денежные поступления

ДЗ= 400+ (600-120) -350=530т. $

Кассовый план на Январь-Февраль-Март, т. $

Кассовый план в т.$
Статьи	ЯНВАРЬ	ФЕВРАЛЬ	МАРТ
Доходы
1. Остаток ДС на н.п. (начало периода)	50	50**	50
	Из табл. дано. “Денежные ср-ва”
* Отгрузка всего	600	1000	650
	Фактический уровень продаж(Д)
2. Поставки всего в т.ч.	590 120+420+50	680 200+420+60	890 130+700+60
	сумма 3-х следующих строк
Оплата за отгруженную продукцию по факту (20% от объема производства (V))	120 0,2*600	200 0,2*1000	130 0,2*650
	(% * Фактический уровень продаж(Д) в этом месяце)
дебиторская задолженность по отгруженной продукции ч/з месяц (70% от V)	420 0,7*600	420 0,7*600	700 0,7*1000
	%* Фактический уровень продаж(Д) в предыдущем месяце
дебиторская задолженность по отгруженной продукции ч/з 2 месяца (10% от V)	50 0,1*500	60 0,1*600	60 0,1*600
	%* Фактический уровень продаж(Д) 2 месяца назад
*Справочно: деб. задолженность (ДЗ) переходящая	540 (600-120)+ 600*0,1	860 (1000-200)+ 600*0,1	620 (650-130)+ 1000*0,1
	отгрузка-поставки по факту + Фактический уровень продаж (Д) прошлого месяца*0,1
Расходы
3. Затраты по оплате сырья и материалов всего в т.ч.	360 600*0,6	600 1000*0,6	390 650*0,6
	Фактический уровень продаж(Д)*0,6
по факту
по кредиторской задолженности за предыдущий месяц (100%)	3 60	6 00	390
	«все продажи осуществляются в кредит» (Д) => 100% => переписать 1 строку расходов (3)
4. Выплаты зарплаты	150	200	160
	Ожидаемые затраты на оплату труда(Д)
5. Сбытовые, административные, налоговые расходы	100	100	100
	(Д)
*Справочно:V закупок	600 1000*0,6	390 650*0,6	450 750*0,6
	Фактический уровень продаж следующего месяца (Д)*0,6
6. Итого доходов (стр. 1+2)	640 590+50	730 680+50	940 890+50
	Остаток на н.п (1)+ Поставки всего(2)
7. Итого расходов	610 360+150+100	900 600+200+100	650 390+160+100
	Стр. (3)+(4)+(5)
8. Остаток (д.б.50 т. $.)	30 640-610	-170 730-900	290 940-650
	Стр.(6)-(7)
9. Кредит	20	220	-240
	по условию остаток денежных средств должен быть на уровне 50 т. $ => 50-остаток(стр.8). знак «-» означает, что такую сумму нужно сдать
10. С учетом кредита итого доход	660 640+20	950 730+220	700 940-240
	Итого доходов (6)+ Кредит (9)
11. Итого расход	610	900	650
	=Итого расходов (7)
12. С учетом кредита	50 660-610	50 950-900	50 700-650
	С учетом кредита итого доход (10)- Итого расход (11)

(Д) – Дано

Может быть другое условие: Компания предлагает продажу большей части своей продукции на условиях коммерческого кредита 90%. Дебиторская задолженность собирается в течение месяца после реализации, оставшиеся 10% в течение второго месяца, 10% с выручки поступает сразу. Продажи в январе составили 250 тыс.руб.

Решение:

По факту (10%) ← 250 тыс.руб. → Дебиторская задолженность от выручки (90%)

= 25 тыс.руб. = 225тыс.руб.

90% Через месяц в феврале 202,5 тыс.Руб. 10% Через месяц в феврале 22,5 тыс.Руб.

Или: Составляя график платежей по закупкам сырья и материалов необходимо учесть период оплаты. Например, поставщики предлагают условия оплаты “нетто 30” и политика фирмы предусматривает оплату в конце этого периода.

Закупки	Декабрь 100	Январь 120	Февраль
Оплата		100	120

“Нетто 60”

Закупки	Декабрь 100	Январь 120	Февраль	Март
Оплата			100	120

P.S.: Величина остатка денежных средств

Остаток денежных средств на уровне не ниже 20тыс.руб. (Это значит: меньше – нельзя!!!) или на уровне не менее 20 и не более 40тыс.руб.

Категория риска, леверидж, их взаимосвязь

Задача №2

Постоянные затраты = 3 млн$

U_пер^кг= 1,75$ на 1 кг

Ц = 2$ за 1 кг

Найти:

1)Годовую Q_кр

2) Порог рентабельности

3) Что произойдет с Q_кр, если U_персократятся до 1,68$?

4) Что произойдет с Q_кр, если U_постувеличатся до 3,75 млн$ в год?

5) Рассчитайте УОЛ при текущем уровне продаж = 16 млн кг

6) Каким окажется итоговое %-ое изменение операционной прибыли по сравнению с текущими значениями, если ожидаемое увеличение объема продаж составляет 15% от 16 млн кг

7) Рассчитайте операционную прибыль при текущем уровне продаж = 16 млн кг?

1)

2)

3)

∆ При сокращении переменных затрат до 1,68$ на 1 кг уменьшится на 2 625 000 кг

4)

При увеличении постоянных затрат до 3,75млн $ увеличится на 3 млн кг

∆

5) %

при 1% изменении V продаж в 16 млн кг операционная прибыль увеличится на 4%

6)

УОЛ=4%

15% - ное увеличение объема продаж вызывает 60%-ое изменение операционной прибыли

7) П = В - - ВР=V*Ц=16 млн*2=32 млн $

U_пер=V*U_пер^кг= 16*1,75 = 28 млн $ П=32-28-3=1 млн $

Задача №3

Исходные данные представлены в таблице. Рассчитайте эффект финансового левереджа при помощи следующей таблицы. Проверьте себя с помощью основной формулы расчета ЭФЛ.

№	Показатели	Предприятия
		А	В	С
1	Средняя сумма используемого капитала (А)	1000	1000	1000
2	Средняя сумма СК	1000	800	500
3	Средняя сумма ЗК		200	500
4	Суммарный валовый оборот операционной прибыли до уплаты процентов и налогов (EBIT)	200	200	200
5	Экономическая рентабельность Reэк(Reакт), % Стр. (4)/(1)	20%	20%	20%
6	% за кредит, %		16	16
7	Сумма % по долговым обязательствам Стр. (3)*(6) = (3)*0,16		32	80
8	Сумма валовой прибыли с учетом расходов по долговым обязательствам Стр. (4)-(7)	200	168	120
9	Ставка налога на прибыль, %	20	20	20
10	Сумма налога на прибыль Стр. (8)*(9) = (8)*0,2	40	33,6	24
11	Сумма чистой прибыли, остающейся в распоряжении собственников Стр. (8)-(10)	160	134,4	96
12	Рентабельность собственного капитала Reск, % Стр. (11)/(2)*100%	16	16,8	19,2
13	Прирост рентабельности собственного капитала при использовании заемного капитала по отношению к предприятию А, % (ЭФЛ) ΔRе ск= (12)-16	0 16-16	0,8 16,8-16	3,2 19,2-16

Операционная прибыль(до уплаты налогов) – EBIT

Эффект финансового левереджа:

- плечо; - дифференциал; - налоговый корректор; ЭР – экономическая рентабельность (активов); - средняя %-ная ставка за кредит

При появлении в структуре капитала заемного капитала на 200 д.е. при ЗК/СК как 1:4 прирост рентабельности составит 0,8%

при ЗК/СК как 1:1 прирост рентабельности составит 3,2%

Стоимость капитала

Модель САРМ

ЕR_i = R_j + β(ER_m- R_j), где

ЕR_i – требуемая ставка доходности обыкновенных акций;

R_j – безрисковая доходность; ER_m - ожидаемая доходность портфеля, состоящего из всех ценных бумаг; β – коэффициент систематического рыночного риска

ЕR_i =

Задача №5

В компании коэффициент «долг/собственный капитал» равняется 0,7, текущая стоимость долга – 13%. Предельная налоговая ставка – 30%.

Какую доходность должна требовать компания в случае применения метода САРМ, если безрисковая доходность в настоящее время равняется 12%, а ожидаемая доходность рыночного портфеля – 18%. Для того, чтобы найти коэффициент рискованности, есть данные по предприятию эталону, для которого β=1,25, а соотношение «долг/собственный капитал» равно 0,5. Корпоративная ставка налога для этого предприятия составляет 40%.

Корректировка β-коэффициента:

Рычаг чужой компании рычаг своей компании

- стоимость собственного капитала

Найдем удельные веса источников средств в общей их сумме:

ЗК/СК= 0,7 → ЗК=0,7СК

Валюта баланса (ВБ) = СК + ЗК = СК + 0,7СК = 1,7СК

Доля ЗК:

Доля СК: