2.Принципы венчурного инвестирования:

1. Распределение риска неудачи в определенных пропорциях между фирмой и фондом или, иначе говоря, реципиентом (то есть получателем средств) и донором. Совместный риск, связанный с финансовыми вложениями обеих сторон, приводит к особым отношениям их взаимного партнерства, включая допущение возможности потери инвестированных средств. По зарубежным данным, вероятность успеха воплощения новой идеи в новом продукте достигает только 8,7%.

Тщательный предварительный анализ проектов, в реализации которых соглашаются участвовать венчурные фонды.

2. Рассмотрение бизнес-планов проектов, связанных с созданием новых продуктов и технологий, и уточнение широкого круга вопросов научно-технического, экономического, маркетингового характера могут занимать несколько месяцев.

3. Если в качестве потенциального объекта инвестиций рассматривается недавно созданная под реализацию конкретной идеи фирма, имеющая весьма узкий круг учредителей (ученых и специалистов – инициаторов этой идеи, а также тех, кого они заинтересовали выгодными перспективами), то представители фонда должны понять, с кем они будут иметь дело, иначе говоря, требуется оценка профессиональных, так и личных качеств этих людей, которые фактически и получают деньги фонда.

4. Контроль за ходом дел. Инвестор осуществляет постоянный мониторинг деятельности проинвестированной фирмы. Для этого представитель фонда входит в состав исполнительного органа фирмы (например, Совета директоров).

Причем кроме сугубо контрольных функций, а также особо оговариваемого права заблокировать какие-то сделки фирмы, если они не устраивают инвестора, он оказывает помощь в качестве своеобразного советника, пользуясь имеющимися деловыми связями и опытом.

5. Принимая риск потери денег по каждому проекту, фонд старается минимизировать его за счет инвестируемых фирм.

В этом проявляется действие принципа диверсификации объектов вложения (она может быть не только количественная, но и отраслевая): обычно один фонд, в зависимости от своих размеров, одновременно работает с 10-15-20 фирмами.

Как показывает статистика, через 5-7 лет из 10 венчурных проектов большинство не оправдывают ожиданий и приносит убытки, 1-2 дают запланированные результаты, и только 1-2 проекта превосходят ожидания и окупают (неудачные) вложения во все проекты.

6. Поэтапность вложений – при успешном развитии фирмы может быть несколько раундов венчурного инвестирования.

При этом возможное сокращение удельного веса доли собственности самих ее владельцев будет компенсировано ростом собственности самих ее владельцев будет компенсировано ростом стоимости пакета принадлежащих им акций.

3.Способы возврата средств, вложенных в венчурные фирмы.

Фонды обычно создаются на ограниченный срок (например, 10 лет), после чего должны «рассчитаться» со своими первичными инвесторами.

Рассмотрим завершающую стадию деятельности венчурного фонда, связанную с так называемым «выходом», то есть продажей своей доли (предполагается, что инвестиции были более-менее успешными). Продажная цена может намного превышать тот объем денежных средств, которую фонд предоставил фирме за все время работы с ней. Это в итоге и позволит фонду получить значительную прибыль.

Основные варианты «выхода»:

1. Продажа акций (долей) существующей в фирме команде управленцев (совладельцев), которые избавляются таким образом от присутствия венчурного инвестора и снова становятся полными владельцами.

2. Продажа акций другому инвестору (инвесторам) в ходе частного (закрытого) размежения. Таковым может быть другой венчурный фонд (в том числе принадлежащих одной и той же управляющей компании): например, в ситуации, когда срок деятельности 1-го фонда истекает, а реализация какого-то из инвестированных проектов по каким-либо причинам задерживается.

Возможен и вариант со стратегическим инвестором, имея в виду крупного промышленного производителя, действующего на рынке созданного венчурной фирмой новшества, который хочет стать его владельцем, для чего и покупает разработавшую фирму, после чего обеспечивает широкомасштабное тиражирование продукции и освоение значимых сегментов рынка.

3. Продажа акций при проведении компанией первоначального публичного предложения акций на бирже (IPO). В этом случае цена акций обычно оказывается выше чем при закрытом размещении. На рынок могут выпускаться:

   1. Акции, полученные изначально венчурным фондом;

   2. Дополнительно выпускаемые фирмой акции (с целью получения капитала для дальнейшего роста);

   3. Акции, бывшие собственностью учредителей фирмы.

При этом первоначально может предлагаться только часть тех или иных акций в расчете на то, что в дальнейшем их цена на вторичном рынке поднимается над начальной ценой продажи, что позволит получить более высокую прибыль при более поздней продаже «начальных» акций.

Серьезной задачей является определение момента выхода на рынок. Желательно проводить IPO при благоприятной конъюнктуре, на растущем рынке, определяемом действиями «быков».

Выход на фондовый рынок компаний малого и среднего бизнеса, пусть даже и быстрорастущих, может быть осложнен жесткими условиями листинга на традиционных биржах (например, по уровню капитализации). Поэтому для них стали организовываться специальные торговые площадки: секция AIM на лондонской фондовой бирже, NASDAQ в США, в РФ – РТС «Старт», фондовая биржа высоких технологий, сектор инновационных и растущих компаний на ММВБ.

Значимым для организации торгов фактором является утверждение ФСФР специального котировального списка «И», ориентированного на компании инновационного сектора с более мягкими требованиями к ним.

При рассмотрении процесса венчурного инвестирования под его объектами, главным образом, понимались молодые компании, поддержка которых фондами происходит на стадиях зарождения идеи, начала деятельности и первичных продаж. И такой подход долгое время соответствовал политике венчурных фондов. Однако постепенно в поле их деятельности стали появляться и зрелые компании, уже имеющие относительно стабильную и значимую прибыль, и не представляющие значительного риска для инвесторов. Это привело к появлению фондов разных типов и к уточнению.

В 90-е годы прошлого века под венчурным финансированием стали понимать инвестиции в компании, находящиеся, в основном, на ранних стадиях своего развития:

• Seed (посевная стадия) – осуществляются предстартовые расходы, необходимые для доказательства жизнеспособности идеи и проведения дополнительных исследований или создания пилотных образцов продукции;

• Start up (стартовая стадия) – разработка, промышленное проектирование и выпуск опытной партии (образцов) продукции с целью практической проверки того, будет ли новый продукт пользоваться коммерческим успехом;

• Early (начальная стадия) – компания уже имеет готовую продукцию и находится на этапе начала ее коммерческой реализации.

Инвестиции же в акционерный капитал компаний, находящихся на более поздних стадиях развития и уже доказавших свою рыночную состоятельность, получили наименование – «прямые частные инвестиции». Собственно риска здесь уже меньше. В Европе и в России венчурные фонды предпочитают именно такие вложения. Классическое же венчурное финансирование преобладает в США.

Изменения нашли отражение и в уточнении названия общественной организации, занимающейся в РФ этими вопросами, которая стала называться – Российская ассоциация прямых и венчурных инвестиций (РАВИ).