2. Методы учета рисков, связанные с корректировкой денежных потоков проекта

Анализ сценариев проекта

Разрабатывают «пессимистический», «наиболее вероятный» и «оптимистический» сценарий, позволяющие приближённо оценить разброс результатов проекта и его прибыльность (убыточность) при ухудшении экономической ситуации. По каждому из сценариев определяется вероятность его возникновения. На основе возможных колебаний показателей эффективности проекта при различных сценариях его реализации определяются основные значения меры риска, например, дисперсия, среднеквадратическое отклонение и коэффициент вариации.

Метод Монте-Карло

Задача: комплексная оценка проектного риска на основе многократной имитации условий формирования показателей эффективности проекта и их отклонения от расчетного или среднего значения.

Имитационное моделирование по методу Монте-Карло основано на построении математической модели формирования показателей эффективности проекта, установлении границ возможных изменений и форм коррелятивных связей отдельных первичных (факторных) показателей, формирующих эту эффективность, и многократного компьютерного моделирования вероятностных сценариев изменения отдельных первичных (факторных) показателей с целью получения адекватных им значений возможного распределения показателей эффективности проекта.

Метод построения «дерева решений»

Основной задачей этого метода является «комплексная оценка уровня риска проекта на основе графического представления возможных последовательно рассматриваемых во времени сценариев его реализации с установлением вероятности возникновения каждого из них». Каждый вариант развития представляет собой отдельную «ветвь» так называемого дерева, и каждой такой ветви будет приписываться вероятность перехода от одного события к другому.

67. Модель оценки капитальных активов.

Источником риска является неопределённость, порождаемая изменчивостью внешней и внутренней среды фирмы. Под неопределённостью в данном случае понимается невозможность полного и исчерпывающего анализа всех факторов, влияющих на результат конкретных финансовых вложений.

Методы учета рисков делятся на две группы:

1. методы, связанные с включением в ставку дисконта «премии за риск»;

2. методы, связанные с корректировкой денежных потоков.

Метод CAPM (Capital Assets Pricing Model) относится к первой группе. Логика: норма дохода i (ставка дисконта) соответствует определенному уровню рисков проекта, характеризуемых показателем  (среднеквадратического отклонения дохода с рубля вложений в аналогичный проект).

, где y_t – доход с рубля вложений в t-ом периоде; y_ср – доходность инвестиций за изучаемую ретроспективу; k – длительность прошлого периода.

Ставка дисконта образуется так, что к безрисковой норме дохода (безрисковой ставке дисконта) R в ответ на появление систематических рисков величиной в δ инвестор прибавляет как бы компенсацию («премию») за эти риски.

i = R + (Rм – R),

где R – номинальная безрисковая ставка (доходность к погашению долгоср. гос. обл-ций: евробонды или ОФЗ; или рассчитанная по формуле Фишера); Rм – среднерыночная доходность с рубля инв-ций на фондовом рынке страны. (Rм–R) – рыночная премия за риск – величина, которая показывает, на сколько в среднем получают в настоящее время больше с рубля, вложенного в любой среднерискованный инвестиционный проект, по сравнению с безрисковыми вложениями в государственные облигации или страхуемые банковские депозиты.  - мера относительного систематического риска вложений в данный бизнес, по сравнению с риском вложений в среднерискованный бизнес. Если  = 1, то риск вложений в бизнес совпадает с риском вложения в экономику страны, следовательно, это среднерисковый бизнес, i = Rм. Если  > 1, во столько раз премия за риск вложения в экономику страны больше.