4. Стоимость и доходность основных видов ценных бумаг

При вложении средств в ценные бумаги инвестор предполагает получение дохода. Размер и способы получения дохода по различным ценным бумагам существенно различаются. Доход, выплачиваемый по акциям, называется дивиденд, по облигациям и другим долговым ценным бумагам выплачивается процент.

Стоимость ценной бумаги определяется в первую очередь ее ценностью для инвестора и эмитента, т.е. покупателя и продавца. Со стороны инвесторов спрос на ценные бумаги определяют следующие характеристики:

• доходность - способность ценной бумаги приносить доход за счет дивидендов (процентов), а также дисконта. Доходность рассчитывается в процентах по отношению к вложенной в ценные бумаги сумме;

• рост вложенного капитала, выражающийся в росте курсовой стоимости ценных бумаг;

• надежность - подверженность ценных бумаг различным рискам;

• ликвидность, которая определяется как возможность быстро и без потерь продать ценную бумагу по разумной цене.

Доходность и риски на рынке ценных бумаг тесно взаимосвязаны: степень риска обычно прямо пропорциональна ожидаемой доходности инвестиций.

5. Риски при операциях с ценными бумагами. Оценка рисков и методы снижения этих рисков.

При инвестировании, всегда необходимо помнить о том, что, чем выше доходность предлагаемой ценной бумаги, тем выше и риски, существующие при инвестировании в нее. Риском считается возможность невозврата или неполного возврата средств (дефолт), на которые приобреталась ценная бумага и вознаграждения по ней.

К наиболее характерным видам рисков, присущих ценным бумагам, относятся:

1. Риск неплатежа, то есть невыполнение условий обязательств, например неуплата заемщиком суммы долга или процентов по нему. Чем больше риск неплатежа, тем больше и ожидаемая в качестве компенсации премия за риск, тем больший (при прочих равных условиях) ожидаемый доход инвестора. Государственные ценные бумаги обычно рассматриваются как свободные от риска, поэтому они берутся за основу при оценке других ценных бумаг. В западной практике обычно инвестор анализирует степень риска с помощью рейтингов надежности, определяемых специальными агентствами.

2. Риск ликвидности, или способность обратить ценную бумагу в наличные деньги в короткое время без значительных ценовых уступок. Чем ниже ликвидность, тем большим должен быть уровень дохода по ценной бумаге.

3. Риск периода погашения. Обычно чем больше срок погашения, тем больше риск колебаний рыночной стоимости ценной бумаги. Поэтому инвесторам необходима премия за риск, чтобы побудить их покупать долгосрочные ценные бумаги.

К другим факторам, влияющим на ожидаемую доходность ценных бумаг, можно отнести налогообложение и уровень инфляции. Так, значительное давление оказывают инфляционные ожидания. Считается, что номинальная процентная ставка по ценным бумагам включает премию за инфляцию. Эта зависимость имеет место, если темпы изменения номинальной процентной ставки соответствуют уровню инфляции. Однако в условиях нестабильной экономики взаимосвязь между инфляцией и процентными ставками также может изменяться во времени.

Методы снижения рисков:

• диверсификация;

• опционные контракты;

• фьючерсные контракты.

Одним из основных способов, позволяющих уменьшить риски при инвестировании и позволяет избежать каких-либо серьезных потерь, является диверсификация.

Диверсификация означает, что Вы вкладываете Ваши деньги не в одно место, а в несколько разных и таким образом возможность потери всех денег резко снижается.

Также необходимо учитывать, так называемые системные риски: риск изменения валютного курса (в случае большого риска предпочтение имеют ценные бумаги, номинированные в твердой валюте), политические риски и т.д.

В качестве признанных финансовых инструментов с целью хеджирования используются срочные контракты: фьючерсные и опционные.

Фьючерсный контракт означает заключение сделки по определенной цене в будущем (сделка на срок).

Фьючерсный контракт может быть поставочным и беспоставочным. Поставка означает передачу ценных бумаг, лежащих в основе контракта (базовый актив), между сторонами контракта. При беспоставочном фьючерсе передачи базового актива не происходит, стороны осуществляют передачу денежных средств, в размере разницы между рыночной ценой и ценой заключения контракта, в момент его исполнения.

Опцион, в отличие от фьючерсного контракта, предоставляет право одной стороне контракта - покупателю опциона, отказаться от сделки. За использование такой возможности покупатель опциона уплачивает продавцу опциона определенную премию. Опцион может быть на покупку - call option (покупатель опциона имеет право купить по определенной цене базовый актив в будущем), или на продажу - put option (покупатель опциона имеет право продать по определенной цене базовый актив в будущем).