
- •Оценка стоимости предприятия (бизнеса)
- •Общие положения
- •Выбор темы выпускной работы
- •Структура и объем выпускной работы
- •Требования к оформлению выпускной работы
- •Рецензирование выпускной работы
- •Теоретико-методическая часть
- •Расчетно-аналитическая часть Общие положения
- •Анализ финансово-хозяйственной деятельности
- •Анализ на основе единой базы (Вертикальный анализ)
- •Горизонтальный анализ и анализ коэффициентов
- •Сравнительный анализ
- •Итоговые результаты проведения финансового анализа
- •Определение рыночной стоимости объекта и предмета исследования
- •Заключение
- •Приложение 1.Титульные листы выпускной работы
- •Приложение 2. Рекомендуемое содержание выпускной работы
- •Приложение 3. Рекомендуемая структура и объем раздаточного материала
Сравнительный анализ
Сравнительный анализ предполагает сравнение финансового положения и результатов деятельности анализируемой компании с аналогичными показателями других компаний или со средними показателями по отрасли. Сравнительный анализ может предусматривать либо сравнение в течение исторического периода более длительного чем один год, либо за последний полный 12-месячный период. При наличии сезонных колебаний сравнительный анализ целесообразно проводить поквартально.
При проведении сравнительного анализа методы учета, используемые в анализируемой и сравниваемой компаниях, должны быть одинаковыми.
Кроме того, существует общепринятая практика принятия во внимание нижеследующих принципов в качестве важных компонентов, обеспечивающих адекватный смысл при сравнении компаний:
компании должны быть сопоставимыми по объемам реализации и суммарным активам
компании должны иметь аналогичный уровень рентабельности в историческом и текущем разрезе
компании должны иметь в отрасли аналогичные конкурентные позиции
компании должны работать в одинаковом или аналогичном сегменте предпринимательской деятельности
компании должны иметь аналогичные исторические темпы роста
компании должны иметь аналогичную структуру капитала.
Итоговые результаты проведения финансового анализа
Результаты финансового анализа компании должны включать:
результаты анализа исторических или скорректированных/ нормализированных балансов за анализируемый период с комментариями и выводами;
результаты анализа исторических или скорректированных/ нормализированным отчетам о прибылях и убытках за анализируемый период с комментариями и выводами;
итоговые расчеты за анализируемый период по основным категориям финансовых коэффициентов, характеризующих:
– оборачиваемость;
– доходность и рентабельность;
– финансовую устойчивость;
– ликвидность.
В процессе проведения финансового анализа могут быть использованы методы и рассчитаны другие коэффициенты, не рассмотренные в данных методических рекомендациях.
В совокупности общий объем текста отраслевого обзора не должен быть менее 5, но не более 10 страниц. Бухгалтерский баланс, агрегированный баланс, таблицы с расчетными данными по финансовым показателям рекомендуется представить в соответствующем Приложении «Анализ финансового состояния предприятия» с названиями таблиц.
Определение рыночной стоимости объекта и предмета исследования
Проведение оценочного анализа предполагает использование трех подходов к оценке и обоснование использования методов оценки, которые Слушатель должен применить (или обосновать отказ от их использования):
Затратный подход;
Сравнительный подход;
Доходный подход.
Слушатель самостоятельно принимает решение об использовании тех или иных методов в рамках подхода. Выбор методов слушатель должен осуществить с учетом специфики объекта оценки, цели и задачи оценки.
При определении стоимости предприятия с использованием методов затратного подхода Слушатель должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:
Анализ и оценка нематериальных активов
Данная статья бухгалтерского баланса представлена активами не имеющими материально-вещественной формы, либо материально-вещественная форма данных активов не имеет существенного значения для их использования в хозяйственной деятельности. Необходимо провести анализ данной статьи и при необходимости произвести оценку рыночной стоимости нематериальных активов. Расчет рыночной стоимости нематериальных активов привести в соответствующем Приложении к выпускной работе «Расчет рыночной стоимости нематериальных активов»
Оценка рыночной стоимости основных фондов
К основным фондам относятся здания, сооружения, рабочие и силовые машины и оборудование, измерительные и регулирующие приборы и устройства, вычислительная техника, транспортные средства, инструмент, производственный и хозяйственный инвентарь и принадлежности и др. В разделе необходимо представить первоначальную и остаточную балансовую стоимости, а также результат проведенного расчета рыночной стоимости основных средств по группам:
– недвижимость;
– транспортные средства;
– машины и оборудование;
– прочие
Расчет рыночной стоимости основных средств привести в соответствующих Приложениях к выпускной работе:
а) «Расчет рыночной стоимости объектов недвижимости»;
б) «Расчет рыночной стоимости транспортных средств»;
в) «Расчет рыночной стоимости машин и оборудования»
г) «Расчет рыночной стоимости прочего имущества»
Расчет рыночной стоимости основных средств необходимо осуществлять с применением трех основных подходов в оценке.
Анализ и оценка незавершенного строительства
Анализ и оценка долгосрочных финансовых вложений
Анализ и оценка запасов
Данная статья баланса предприятия представлена сырьем, материалами и другими аналогичными ценностями, затратами в незавершенном производстве (издержках обращения), готовой продукцией, товарами для перепродажи и отгруженными товарами, а также расходами будущих периодов.
Анализ и оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности
Данная статья бухгалтерского баланса показывает сумму долгов, причитающихся предприятию от юридических и физических лиц в результате хозяйственных взаимоотношений с ними, а именно:
– по выданным авансам под поставку материальных ценностей либо под выполнение работ, а также по оплате продукции и работ, принятых от заказчиков по частичной готовности;
– расчеты с покупателями и заказчиками (в т.ч. обеспеченные полученными векселями);
– прочие.
Экономическая сущность дебиторской задолженности состоит в следующем: при погашении дебиторской задолженности валюта баланса не изменяется, просто вместо одного вида имущества (право требования) появляется другой (денежные средства).
Анализ и оценка краткосрочных финансовых вложений
Анализ и оценка заемных средств и кредиторской задолженности
Данные статьи бухгалтерского баланса показывают суммы, причитающиеся с данного предприятия в пользу других юридических или физических лиц в результате хозяйственных взаимоотношений с ними, а именно:
– по полученным авансам под поставку материальных ценностей либо под выполнение работ, а также по оплате продукции и работ, полученных от заказчиков по частичной готовности;
– расчеты с поставщиками и подрядчиками (в т.ч. обеспеченные выданными векселями);
– прочие.
В бухгалтерском учете кредиторская задолженность (обязательство произвести платеж в определенной сумме) отражаются как обязательства организации. Экономическая сущность кредиторской задолженности состоит в следующем: при погашении кредиторской задолженности уменьшается валюта баланса с одновременным уменьшением не только суммы задолженности, но и размера имущества организации (денежных средств).
Корректировка данных статей баланса осуществляется в зависимости от природы заемных средств и кредиторской задолженности.
Сравнительный подход основан на рыночных ценах предприятий (долей участия, пакетов акций), сходных с оцениваемым предприятием.
Существует три основных метода оценки бизнеса, долей участия в бизнесе или ценных бумаг в рамках данного подхода:
Метод рынка капитала (компании-аналога);
Метод сделок (метод сравнения продаж);
Метод отраслевых коэффициентов.
Также к сравнительному подходу относятся метод сделок по оцениваемому предприятию (на основе информации о купле-продаже долей участия в оцениваемом бизнесе).
При определении рыночной стоимости предприятия с использованием методов сравнительного подхода Слушатель должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:
Рассмотреть положение предприятия в отрасли и составить список аналогичных (сопоставимых) предприятий.
Определить параметры сравнения компаний и провести расчет оценочных мультипликаторов.
Провести выбор величины мультипликаторов, определить итоговую величину стоимости и внести итоговые корректировки.
При определении ценовых мультипликаторов, слушатель должен учитывать:
Качественные и количественные сопоставления;
Коммерческие сделки и цены;
Актуальность рыночных данных.
При использовании доходного подхода стоимость бизнеса определяется на основе ожидаемых будущих доходов, которые оцениваемое предприятие может принести.
Основные методы оценки в рамках доходного подхода включают в себя:
метод капитализации;
метод дисконтированных денежных потоков.
При определении рыночной стоимости предприятия с использованием методов доходного подхода слушатель должен провести поэтапный анализ и расчеты согласно методологии оценки, в том числе:
Проанализировать ретроспективную информацию о деятельности предприятия;
Рассмотреть макроэкономические и отраслевые тенденции.
Осуществить выбор вида денежного потока и/или уровня дохода, который будет использоваться в качестве базы для оценки.
Провести анализ и прогнозирование валовых доходов, расходов и инвестиций предприятия.
Определить ставку дисконта (ставку капитализации).
Провести расчет стоимости с учетом необходимых поправок.
Применяя эти методы, Слушатель должен учитывать множество факторов, в том числе следующие:
Выбор модели денежного потока;
Непостоянные статьи доходов и расходов;
Систему налогообложения предприятия;
Структура капитала и затраты на финансирование;
Осуществление реинвестирования капитала;
Качественная оценка рисков, позволяющая рассчитать ставку дисконта и ставку капитализации;
Прогнозируемые изменения (рост или снижение) будущих доходов (денежных потоков).
В рамках метода дисконтированных денежных потоков Слушателю следует помимо вышесказанного рассмотреть также:
Прогнозируемый/планируемый доход и/или денежный поток (возможно рассмотрение нескольких сценариев развития: оптимистический, наиболее вероятный, пессимистический);
Остаточная (терминальная) стоимость предприятия (стоимость реверсии, стоимость компании в постпрогнозный период).
Анализ, согласование полученных результатов и обоснование итоговой величины. На данном этапе, как правило, для определения итоговой величины рыночной стоимости предприятия анализируются преимущества и недостатки использованных подходов и, в частности, методов.
Для этого обычно используются два подхода:
метод анализа иерархий (МАИ);
метод взвешивания.
Метод анализа иерархий (МАИ) является математической процедурой для иерархического представления элементов, определяющих суть любой проблемы. Метод состоит в декомпозиции проблемы на все более простые составляющие части и дальнейшей обработке последовательных суждений по парным сравнениям. В результате может быть выражена относительная степень (интенсивность) взаимодействия элементов в иерархии. Эти суждения затем выражаются численно.
Учитывая результаты, полученные каждым из методов при оценке предприятия, проблема согласования результатов представлена в виде иерархии:
В качестве примера факторами могут быть:
А – возможность отразить действительные намерения потенциального покупателя и продавца;
Б – тип, качество, обширность исходных данных, на основе которых проводится анализ;
В – способность параметров используемых подходов учитывать конъюнктурные колебания;
Г – способность учитывать специфические особенности объекта, влияющие на его стоимость.
Метод взвешивания более прост: экспертом обоснованно присваивается каждому подходу удельный вес, затем складывается произведение весов и соответствующих им результатов оценки.
В совокупности общий объем данной части должен быть не менее 10, но не более 20 страниц, причем все расчеты следует указать в соответствующих приложениях.