Лекция 8

Определение источников финансирования инвестиционного проекта, формирование инвестиционного плана

Под капитальными вложениями на железнодорожном транспорте понимают совокупность затрат, направляемых на создание новых, расширение, реконструкцию, техническое перевооружение действующих объектов и создание или приобретение технических средств.

В составе капитальных вложений учитывается стоимость проектно-изыскательских и строительно-монтажных работ; стоимость оборудования, инструмента и инвентаря, предусмотренная сметой на строительство; стоимость машин и оборудования, не включаемых в сметы строек (подвижной состав, подъемно-транспортные машины и механизмы, контейнеры и др.) и прочие затраты.

По характеру связи с проектируемыми объектами и осуществляемыми мероприятиями капитальные вложения делятся на три группы:

- прямые капитальные вложения, направляемые непосредственно на сооружение объектов или проведение мероприятий;

- сопутствующие капитальные вложения в отрасли и в объекты, на которые ввод в действие данного объекта оказывает существенное влияние;

- сопряженные капитальные вложения в отрасли, обеспечивающие оцениваемый объект различного рода ресурсами.

По характеру образуемых фондов различают капитальные вложения в постоянные устройства, в подвижной состав и другое оборудование, не входящее в сметную стоимость.

При расчете общественной эффективности строительства железнодорожных объектов и других мероприятиях учитываются единовременные затраты, связанные с их осуществлением:

- прямые и сопутствующие капитальные вложения в сооружение новых и реконструкцию существующих постоянных устройств железнодорожного транспорта и других отраслей, на которые рассматриваемое мероприятие оказывает непосредственное влияние (образуют строительную стоимость);

- капитальные вложения в подвижной состав и другие технические средства транспорта, необходимые для обеспечения перевозок в полигоне влияния оцениваемого объекта, стоимость которых не входит в сметы, либо не предусмотрена в укрупненных показателях и нормативах капитальных вложений в постоянные устройства;

- стоимость земли, отводимой под строительство;

- сопряженные капитальные вложения, учитываемые в случае существенных потребностей развития сопряженных отраслей;

- единовременные затраты на предотвращение отрицательных экологических, социальных и других последствий, восстановление и защиту окружающей среды, возмещение потерь, вызываемых строительством;

- затраты на развитие социальной инфраструктуры (при сооружении объектов в отдаленных малоосвоенных районах, а также в случае существенных различий этих затрат по вариантам);

- расходы на проезд работников и их семей на новые стройки, а также затраты на подготовку дополнительных кадров строителей и эксплуатационников;

- затраты, связанные с высвобождением работников, в соответствии с отраслевой программой занятости (компенсационные выплаты, трудоустройство, переезд на новые местожительства);

- затраты на создание (пополнение) оборотных средств транспорта;

- стоимость временно выбывших из оборота оборотных средств других отраслей, т.е. грузовой массы, находящейся в процессе транспортировки и на складах.

При оценке коммерческой эффективности проектов следует учитывать только затраты, которые возникают у рассматриваемого объекта хозяйствования (для отрасли - затраты железнодорожного транспорта).

На предпроектной стадии капитальные вложения в постоянные устройства рассчитываются на основе технико-экономических показателей (ТЭП), укрупненных показателей стоимости строительства (УПСС), нормативов удельных капитальных вложений, договорных (свободных) цен объектов-аналогов.

На последующих стадиях, после разработки проектов величина капитальных вложений в постоянные устройства принимается на основе сметной документации.

При расчете капитальных вложений будущих периодов следует учитывать изменение цен во времени. Такой учет производится при наличии данных о складывающихся в динамике индексов цен на строительную продукцию.

Цена на землю зависит от природно-климатических, географических и других факторов, определяющих ее качество, пригодность для возделывания сельскохозяйственных культур, наличие лесных массивов или полезных ископаемых, принимается по ценам на конкретных территориях.

Капитальные вложения в случае приобретения нового подвижного состава и другой техники определяются с помощью укрупненных показателей его потребности на единицу транспортной работы и цен единицы транспортных средств.

Средние цены подвижного состава могут приниматься по отчетным данным. При отсутствии цен на новые типы подвижного состава их цена определяется расчетным путем по методике определения цен на новую продукцию производственно-технического назначения с учетом необходимой серийности ее производства или по аналогам на уровне действующих цен.

Стоимость подвижного состава и другой техники, приобретаемой по импорту, определяется на основе заключенных контрактов.

Сопряженные капитальные вложения рассчитываются в том случае, когда сравниваемые проекты существенно различаются потребностями развития сопряженных отраслей.

Сопряженные капитальные вложения по производствам, поставляющим материалы, топливно-энергетические ресурсы, элементы основных фондов, определяются на основе годовых приростов мощности или объема работ рассматриваемого транспортного объекта, а также соответствующих норм расхода продукции и норм удельных капитальных вложений в смежные производства.

Сопряженные капитальные вложения в сферу строительного производства должны учитывать капитальные вложения в развитие производственной базы.

Источниками финансирования инвестиционных проектов могут выступать:

- собственные финансовые средства предприятий;

- привлеченные средства;

- заемные средства.

Схема финансирования подбирается в прогнозных ценах. Цель ее подбора - обеспечение финансовой реализуемости ИП, т.е. обеспечение такой структуры денежных потоков порождающего его проекта, при которой на каждом шаге расчета имеется достаточное количество денег для его продолжения. Если не учитывать неопределенность и риск, то достаточным условием финансовой реализуемости ИП является неотрицательность на каждом шаге m величины накопленного сальдо потока Вm:

Вm = b0 + b1 + ... + b(m-1) + bm >= 0,

где bi (i = 0, 1 ... m) - суммарное сальдо потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности на i-м шаге.

При разработке схемы финансирования определяется потребность в привлеченных средствах. При необходимости предусматривается вложение части положительного сальдо суммарного денежного потока на депозиты или в долговые ценные бумаги, если это предусмотрено проектом. Такое вложение будет в дальнейшем называться включением в дополнительные фонды.

В дополнительные фонды могут включаться средства из амортизации и чистой прибыли, предназначенные для компенсации отрицательных значений сальдо суммарного денежного потока на отдельных будущих шагах расчета (например, при наличии больших ликвидационных затрат) или для достижения на них приемлемого значения финансовых показателей. Включение средств в дополнительные фонды рассматривается как отток.

Притоки от этих средств рассматриваются как часть внереализационных притоков ИП (от операционной деятельности).

В случае, если единственным внешним источником финансирования является уставный капитал компании, а все прочие затраты оплачиваются из доходов, то можно не включать в состав ТЭО этот раздел. Если предполагается финансирование за счет внешних ресурсов помимо уставного капитала, то необходимо привести параметры этого финансирования, как минимум, в следующем объеме:

• суммы и график получения и погашения долга;

• условия, на которых будут привлечены средства (процентная ставка, залог);

• предполагаемый источник финансирования.

Инвестиционный план отражает потребность предприятия в приобретении основных средств, строительстве и иных капитальных вложениях.

В разделе необходимо дать информацию обо всех инвестиционных вложениях, вне зависимости от того финансируются ли они за счет текущий деятельности, начального вклада или иных источников. Однако способ представления этих вложений должен быть таким, чтобы ясно разделять инвестиции, финансируемые из разных источников.

Статьи

Передаваемое в уставный капитал имущество

Начальные организационные расходы

Инвестиции в оборотный капитал

Затраты на расширение производственного комплекса

Реконструкция и замена выбывающего имущества

ИТОГО

В т.ч. за счет начального вклада в УК

В т.ч. за счет доходов и прочих источников