3.5. Оценка коммерческого банка с использованием доходного подхода

В доходном подходе используются два метода:

1. Метод дисконтированных денежных потоков

2. Метод капитализации прибыли

Метод дисконтированных денежных потоков

Данный метод оценки считается наиболее приемлемым с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, в конечном счете покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования, нематериальных ценностей и т.д., а поток будущих доходов, позволяющий ему окупить вло­женные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

Основные этапы оценки банка методом дисконтированных денежных потоков

1. Выбор модели денежного потока.

2. Определение длительности прогнозного периода.

3. Определение ставки дисконта.

4. Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

Выбор модели денежного потока

При оценке коммерческого банка используется модель денеж­ного потока в приложении 17.

Определение длительности прогнозного периода

По сложившейся в странах с развитой рыночной эконо­микой практике прогнозный период для оценки банка может состав­лять в зависимости от целей оценки и конкретной ситуации от 5 до 10 лет. В странах с переходной экономикой, в условиях нестабильности, где адек­ватные долгосрочные прогнозы особенно затруднительны, на наш взгляд, допустимо сокращение прогнозного периода до 3 лет. Для точности резуль­тата следует осуществлять дробление прогнозного периода на более мелкие единицы измерения: полугодие или квартал.

Определение ставки дисконта

В качестве безрисковой ставки дохода в мировой практике используется обычно ставка дохода по долгосрочным государственным долговым обяза­тельствам (облигациям или векселям); считается, что государство является самым надежным гарантом по своим обязательствам (вероятность его банк­ротства практически исключается).

Однако, как показывает практика, госу­дарственные ценные бумаги в условиях России не воспринимаются как безрисковые. Для определения ставки дисконта в качестве безрисковой может быть принята ставка по вложениям, характеризующимся наименьшим уров­нем риска (ставка по валютным депозитам в Сбербанке или других наибо­лее надежных банках).

Расчет текущих стоимостей будущих денежных потоков

Денежные потоки банка рассчитываются на основании приложения 17. Изменения активов и пассивов рассчитывается по формуле:

Денежные потоки за предыдущий отчетный период - Денежные потоки за отчетный период

Коэффициент дисконтирования t рассчитывается по формуле:

t = 1 / (1+ r) ^t

г - дисконтная ставка (в долях от единицы), г = 0,1- 0,15

t - число лет, отделяющее показатели от расчетного года.

Сумма денежных и приравниваемых к ним средств на конец отчетного периода по банку (денежный поток) корректируется (умножается) на коэффициент дисконтирования.

Метод капитализации прибыли

Метод капитализации прибыли является одним из вариантов доходного подхода к оценке бизнеса действующего банка. Как и другие вариан­ты доходного подхода, он основан на базовой посылке, в соответствии с ко­торой стоимость доли собственности в банке равна текущей стоимо­сти будущих доходов, которые принесет эта собственность.

Сущность дан­ного метода выражается формулой:

РСск = Пр / R;

где Пр -прибыль к распределению (чистая прибыль);

R - ставка капитализации

Метод капитализации прибыли в наибольшей степени подходит для си­туаций, в которых ожидается, что банк в течение длительного срока будет получать примерно одинаковые величины прибыли (или темпы ее ро­ста будут постоянными).

Основные этапы применения метода

Практическое применение метода капитализации прибыли предусмат­ривает следующие основные этапы:

1. Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована.

2. Расчет адекватной ставки капитализации.

3. Определение предварительной величины стоимости.

Выбор величины прибыли, которая будет капитализирована

Данный этап фактически подразумевает выбор периода текущей деятельности, результаты которой будут капитализированы. Оценщик может выбирать между несколькими вариантами:

• прибыль последнего отчетного года;

• прибыль первого прогнозного года;

• средняя величина прибыли за несколько последних отчетных лет (3-5 лет).

В качестве капитализируемой величины может выступать прибыль к распределению (чистая прибыль).

Сведения о чистой прибыли используются студентами из приложения 15.

Расчет ставки капитализации

Ставка капитализации обычно выводится из ставки дисконта путем вычета ожидаемых среднегодовых темпов роста прибыли или денежного потока (в зависимости от того, какая величина капитализи­руется). Соответственно для одного и того же банка ставка капитали­зации обычно ниже, чем ставка дисконта.

При известной ставке дисконта ставка капитализации определяется в общем виде по следующей формуле:

R = r - s.

где R - ставка капитализации;

r - ставка дисконта;

s — долгосрочные темпы роста прибыли.