Методы оценки стоимости имущества организации.

Оценка стоимости – определение стоимости объекта оценки.

Оценка стоимости имущества - упорядоченный, целенаправленный процесс определения в денежном выражении стоимости соответствующего объекта собственности с учетом потенциального и реального дохода, приносимого им в определенный момент времени в условиях конкретного сегмента рынка.

Выделяются три основных подхода к оценке стоимости организации: затратный, сравнительный (аналоговый) и доходный. Каждый подход включает в себя несколько методов оценки, которые, в свою очередь, имеют множество модификаций.

Затратный подход к оценке стоимости организации предполагает рассмотрение оцениваемого объекта с точки зрения издержек, осуществленных собственником для создания данного бизнеса. Подход основан на оценке отдельных активов, принадлежащих организации, и суммировании их для получения стоимости организации.

Методы расчёты рыночной стоимости организации в рамках затратного подхода основаны на расчёте стоимости собственных источников организации, определяемой как разница суммы активов организации и стоимости всех её обязательств:

Кс=А-О,

где Кс- собственные источники; А- активы организации, О- обязательства организации

В рамках затратного подхода можно выделить следующие методы оценки стоимости организации:

1) метод накопления активов.

В момент создания организации учредители приобретают имущество за счет собственных, а иногда и кредитных средств. Если организация продается, не начиная свою производственную деятельность, то долги (кредиты и проценты по ним) нужно вернуть, и останется стоимость вложенных собственных средств. Если покупатель готов приобрести организацию как единый комплекс, то он возвращает продавцу стоимость собственного капитала и принимает на себя финансовые обязательства перед кредиторами. Если организация проработала успешно финансовый год, по результатам которого получена прибыль, то стоимость организации увеличивается на часть чистой (капитализированной) прибыли, вложенной в приобретение новых активов. Таким способом обеспечиваются накопление активов и рост стоимости организации. Если результатом работы субъекта хозяйствования за год является убыток, то стоимость собственного капитала и чистых активов уменьшается на величину убытка;

2) метод скорректированной балансовой стоимости – рыночная стоимость оцениваемой организации рассчитывается как разница скорректированной балансовой стоимости активов оцениваемой организации и всех её обязательств;

3) метод ликвидационной стоимости - применяется, когда организация находится в ситуации банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности организации оставаться действующей и продолжать свой бизнес. Рыночная стоимость оцениваемой организации рассчитывается как разница ликвидационной стоимости активов оцениваемой организации и всех её обязательств.

Сравнительный подход к оценке стоимости организации –определение оценочной стоимости на основе цен на аналогичные, ранее проданные организации.

При сравнительном подходе выбирается объект-аналог, собираются данные о его стоимости и корректируются для оцениваемой организации с учетом различий. Основными методами сравнительного подхода являются метод отраслевых соотношений, который базируется на анализе статистического материала по фактическим продажам организаций различных отраслей, метод рынка капитала, основанный на рыночных ценах имущественных комплексов организаций, сходных с оцениваемой организацией.

Основным инструментом определения рыночной стоимости собственного капитала организации с применением сравнительного подхода являются ценовые мультипликаторы.

Ценовой мультипликатор – это коэффициент, показывающий соотношение между рыночной ценой компании и её финансовыми и экономическими показателями. В качестве таких показателей можно использовать выручку от реализации, прибыль предприятия-аналога, дивидендные выплаты, стоимость активов и др.

Оценочная стоимость организации, рассчитанная методом аналога:

ОЦа=Мср*ЦПоц

где Мср- среднее значение мультипликатора,

ЦПоц – ценообразующий параметр оцениваемой организации, р. (её финансовые и экономические показатели)

Принято считать, что доходный подход имеет решающее значение при оценке стоимости организации, поскольку основывается на ее внутренней стоимости, наилучшим образом из всех имеющихся методов учитывает текущую и будущую деятельность организации, а, следовательно, дает наиболее справедливую оценку.

При оценке организации методами доходного подхода исходят из предпосылки, что ценность имеет не сам актив, а те доходы (денежные потоки), которые актив может генерировать. Методы в рамках доходного подхода к рыночной оценке организаций:

1) метод дисконтирования денежных потоков заключается в дисконтировании будущих денежных потоков с использованием ставки дисконтирования, которая соответствует требуемой инвестором ставке дохода. Расчеты ожидаемой инвестором ставки дохода производятся с учетом анализа риска инвестирования в оцениваемую организацию, а также риска, связанного с получением ожидаемого будущего денежного потока;

2) метод капитализации доходов заключается в определении рыночной стоимости оцениваемого организацией путем деления дохода организации на ставку капитализации. В качестве капитализируемой величины может выступать чистая прибыль после уплаты налогов либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежных потоков.

Ставка капитализации (Rк) равна:

Rк = d – g,

где d – ставка дисконта;

g – долгосрочные темпы роста прибыли или денежного потока

Итоговая оценочная стоимость организации (ОЦитог):

ОЦитог = ОЦ*Кз+ОЦд*Кд+ОЦа*Ка

где ОЦ, ОЦд, ОЦа - оценочная стоимость организации, рассчитанная методами расчёта в рамках затратного, доходного и сравнительного подхода; Кз, Кд, Ка – коэффициент значимости затратной, доходной и сравнительной составляющих.

Скорректированная оценочная стоимость организации (ОЦскорр):

ОЦскорр= ОЦ*Ккорр

где Ккорр – поправочный коэффициент.