Методы оценки стоимости имущества организации

Выделяются три основных подхода к оценке стоимости организации: затратный, сравнительный (аналоговый) и доходный. Каждый подход включает в себя несколько методов оценки, которые, в свою очередь, имеют множество модификаций.

Затратный подход к оценке стоимости организации предполагает рассмотрение оцениваемого объекта с точки зрения издержек, осуществленных собственником для создания данного бизнеса. Подход основан на оценке отдельных активов, принадлежащих организации, и суммировании их для получения стоимости организации. В рамках затратного подхода можно выделить следующие методы оценки стоимости предприятия:

1) метод накопления активов.

В момент создания организации учредители приобретают имущество за счет собственных, а иногда и кредитных средств. Если организация продается, не начиная свою производственную деятельность, то долги (кредиты и проценты по ним) нужно вернуть, и останется стоимость вложенных собственных средств. Если покупатель готов приобрести организацию как единый комплекс, то он возвращает продавцу стоимость собственного капитала и принимает на себя финансовые обязательства перед кредиторами. Если организация проработала успешно финансовый год по результатам которого получена прибыль, то стоимость организации увеличивается на часть чистой (капитализированной) прибыли, вложенной в приобретение новых активов. Таким способом обеспечиваются накопление активов и рост стоимости организации. Если результатом работы субъекта хозяйствования за год является убыток, то стоимость собственного капитала и чистых активов уменьшается на величину убытка;

2) метод чистой стоимости активов;

3) оценка накопленного износа: метод экономического возраста; метод сравнительного анализа продаж; метод разбивки по компонентам износа.

При сравнительном подходе выбирается объект-аналог, собираются данные о его стоимости и корректируются для оцениваемой организации с учетом различий. Основным методом сравнительного подхода является метод рыночных сравнений с аналогичными организациями по доле в их капитале и ценным бумагам, которые были реально проданы на рынке.

Принято считать, что доходный подход имеет решающее значение при оценке стоимости организации, поскольку основывается на ее внутренней стоимости, наилучшим образом из всех имеющихся методов учитывает текущую и будущую деятельность организации, а, следовательно, дает наиболее справедливую оценку.

При оценке организации методами доходного подхода исходят из предпосылки, что ценность имеет не сам актив, а те доходы (денежные потоки), которые актив может генерировать. Методы в рамках доходного подхода к рыночной оценке организаций:

1) метод дисконтирования денежных потоков заключается в дисконтировании будущих денежных потоков с использованием ставки дисконтирования, которая соответствует требуемой инвестором ставке дохода. Расчеты ожидаемой инвестором ставки дохода производятся с учетом анализа риска инвестирования в оцениваемое предприятие, а также риска, связанного с получением ожидаемого будущего денежного потока;

2) метод капитализации доходов заключается в определении рыночной стоимости оцениваемого организацией путем деления дохода организации на ставку капитализации. В качестве капитализируемой величины может выступать чистая прибыль после уплаты налогов либо прибыль до уплаты налогов, либо величина денежных потоков.

Ставка капитализации (Rк) равна:

Rк = rd – g,

где rd – ставка дисконта;

g – долгосрочные