37.Рынок капиталов. Проблема сравнения ценности благ в различных периодах времени. Дисконтирование. Чистая приведенная к настоящему периоду стоимость.

Капитал в отличие от других факторов производства является ресурсом длительного пользования. Капитал создается определенное время с целью производства большего количества товаров и услуг в будущем. Капитал делится на физический (здания, оборудование, машины и пр.), денежный и человеческий.

Фирмы предъявляют спрос не только на капитальные блага, но и на временно свободные денежные средства, которые можно потратить на приобретение капитальных благ. Если капитал создается за счет сбережений, то объем предложения капитала зависит от объемов сбережений. Ставка процента является ценой, уплачиваемой собственникам капитала за использование занимаемых у них средств на определенный срок.

Равновесная ставка процента определяется пересечением кривых спроса на деньги и предложения денег. На величину процентной ставки оказывают влияние степень риска при предоставлении ссуды, срок, размер, номинальные и реальные процентные ставки.

Проблема анализа капиталовложений состоит в необходимости межвременного сопоставления текущих затрат и будущих доходов. Дисконтирование  процедура приведения будущих доходов к настоящему моменту с учетом их альтернативной ценности.

Рассмотрим инвестиционный проект, который предполагает покупку фирмой оборудования стоимостью I (размер инвестиций). Оборудование может принести фирме доходы в течении n лет в размере Мi, i=l,...,n. Пусть г – ставка процента или норма доходности альтернативного инвестиционного инструмента. Для того чтобы определить целесообразность капиталовложения, необходимо сравнить издержки на инвестирование с нынешней стоимостью будущих доходов:

где PV – текущая стоимость будущих доходов.

Чистая приведенная стоимость NPV – это дисконтированная стоимость всех будущих доходов за вычетом дисконтированной стоимости всех издержек (инвестиций):

Если норма доходности для инвестиционного проекта больше дохода в виде ссудного процента, NPV будет положительной. Если норма доходности будет ниже, NPV – отрицательна. Таким образом, положительное значение NPV свидетельствует о том, что инвестиции в анализируемый проект вкладывать целесообразно, а при отрицательной NPV от проекта следует отказаться. Нулевое значение NPV указывает на то, что фирме безразлично, принять проект капиталовложений или отвергнуть его.

Внутренняя норма доходности IRR представляет собой ставку процента, которую используют для дисконтирования всех потоков поступлений денежных средств в результате инвестирования, для того чтобы приравнять приведённую стоимость этих поступлений к приведённой стоимости первоначальных денежных расходов. Иными словами, это ставка дисконтирования, при которой NPV капиталовложений равна нулю.