16. Управление внеоборотными активами (состав, структура, источники финансирования (кредит, лизинг)).

Состав ВА:

- основные средства;

- нематериальные активы;

- незавершенные капитальные вложения;

- оборудование, предназначенное к монтажу;

- долгосрочные финансовые вложения;

- другие виды внеоборотных активов.

Структура ВА:

- по функциональным видам: основные средства; нематериальные активы; незавершенные капитальные вложения; оборудование, предназначенное к монтажу; долгосрочные финансовые вложения; другие виды внеоборотных активов;

- по характеру обслуживания отдельных видов деятельности предприятия выделяют внеоборотные активы: обслуживающие операционную (текущую) деятельность (операционные или производственные внеоборотные активы); внеоборотные активы, обслуживающие инвестиционную (долгосрочную) деятельность реального сектора (инвестиционные внеоборотные активы); внеоборотные активы, обслуживающие финансовую деятельность (финансовые внеоборотные активы);

- по характеру владения: собственные внеоборотные активы; арендуемые внеоборотные активы;

- по формам залогового обеспечения кредита и особенностям страхования:

движимые внеоборотные активы; недвижимые внеоборотные активы;

- по роли в производственном процессе: активные; пассивные.

- по реальному вкладу в конечный финансовый результат деятельности

предприятия. В этом смысле они могут быть разделены на «живые» и «мертвые».

Источники финансирования:

Кредитование приобретения предприятием внеоборотных активов осуществляется на основе использования следующих видов долгосрочного кредита:

- Проектных кредитов, которые выдают под осуществление конкретных инвестиционных проектов.

- Ипотечных кредитов, которые представляют собой долгосрочные кредиты под залог недвижимости и земельных участков.

- Кредитных линий, представляющих собой наиболее гибкий вид долгосрочного кредитования.

Договор лизинга считается разновидностью договора аренды, а предмет лизинга должен использоваться только в предпринимательских целях.

Оперативный лизинг (аренда)представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую передачу арендатору права пользования основными средствами, принадлежащими арендодателю, на срок, не превышающий их полной амортизации, с обязательным их возвратом владельцу после окончания срока действия лизингового соглашения (преимущество для лизингополучателя).

Финансовый лизинг (аренда)представляет собой хозяйственную операцию, предусматривающую приобретение арендодателем по заказу арендатора основных средств с дальнейшей передачей их в пользование арендатора на срок, не превышающий периода полной их амортизации с обязательной последующей передачей права собственности на эти основные средства арендатору.

Возвратный лизинг (аренда) представляет собой хозяйственную операцию предприятия, предусматривающую продажу основных средств финансовому институту (банку, страховой компании и т.п.) с одновременным обратным получением этих основных средств предприятием в оперативный или финансовый лизинг.

Комбинированный лизинг – лизинг, сочетающий в себе признаки различных видов аренды ( признак аннулирования аренды и пр.).

17. Управление совокупными оборотными активами предприятия (состав и структура ОА, понятие чистых и собственных ОА, этапы управления ОА, управление ТМЗ, оценка оптимального размера заказа и точки заказа, системы управления запасами, система АВС).

Состав ОА:

- оборотные производственные активы. К ним относятся сырье, основные материалы и полуфабрикаты, вспомогательные материалы, топливо, тара, запасные части и др., а также незавершенное производство и расходы будущих периодов;

- оборотные активы в обращении. Это средства предприятия, вложенные в запасы готовой продукции, товары отгруженные, но не оплаченные (дебиторская задолженность), а также денежные средства в кассе и на счетах.

Структура ОА:

- по характеру финансовых источников формирования: валовые оборотные активы, чистые оборотные активы, собственные оборотные активы;

- по видам: запасы сырья, материалов и полуфабрикатов, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, денежные активы, прочие виды оборотных активов;

- по характеру участия в операционном процессе: оборотные активы, обслуживающие производственный цикл;оборотные активы, обслуживающие финансовый цикл;

- по периоду функционирования: постоянная часть оборотных активов, переменная часть оборотных активов.

Чистые оборотные активы - это оборотные активы, которые сформированы за счет собственного и долгосрочного заемного капитала. Рассчитывается как разница между оборотными активами и краткосрочными пассивами.

Собственные оборотные активы - характеризуют ту часть оборотных активов, которые сформированы за счет собственного капитала. Для расчета необходимо из величины чистых оборотных активов вычесть долгосрочный заемный капитал, направленный на формирование оборотных активов.

Этапы управления ОА:

На первой стадии денежные активы используются для приобретения сырья и материалов, т.е. входящих запасов материальных оборотных активов.

На второй стадии входящие запасы материальных оборотных активов в результате непосредственной производственной деятельности превращаются в запасы готовой продукции.

На третьей стадии запасы готовой продукции реализуются потребителям и до наступления их оплаты преобразуются в дебиторскую задолженность.

На четвертой стадии оплаченная дебиторская задолженность вновь преобразуется в денежные активы (часть которых до их производственного востребования может храниться в форме высоколиквидных краткосрочных финансовых вложений).

Управление ТМЗ:

Управление запасами может представлять следующую последовательность действий:

- анализ запасов в предшествующем периоде;

- определение целей формирования запасов;

- оптимизация запасов;

- контроль за движением запасов.

Системы управление запасами:

- система с фиксированным размером заказа;

- система с фиксированным интервалом времени между заказами;

- система с установленной периодичностью пополнения запасов до постоянного уровня;

- система MIN-MAX.

Метод А-В-С(theA-B-Capproach) классифицирует запасы по какому-то определенному показателю важности, обычно по годовому использованию данного товара в денежном выражении (т.е. денежная стоимость единицы товара на складе, умноженная на годовой показатель использования данного товара). В соответствии с этим распределяется деятельность по контролю и управлению запасами.

18. Управление совокупными оборотными активами предприятия (управление дебиторской задолженностью, средствами, отвлеченными в дебиторскую задолженность, содержание факторинга, резерв по сомнительным долгам, политика кредитования контрагентов, форфейтинг, управление денежными средствами).

Управление дебиторской задолженностью – составная часть общей политики управления оборотными активами, заключающаяся в оптимизации общего размера дебиторской задолженности и обеспечении своевременной ее инкассации.

Управление дебиторской задолженностью предполагает:

- анализ дебиторской задолженности;

- формирование принципов кредитной политики по отношению к покупателям продукции;

- расчет суммарного объема капитала, направляемого в дебиторскую задолженность;

- формирование системы кредитных условий;

- формирование стандартов оценки покупателей и дифференциация условий предоставления кредита;

- формирование процедуры инкассации дебиторской задолженности.

Содержание факторинга:Факторинг – это финансовая операция, заключающаяся в том, что предприятие-продавец уступает банку или специальной фактор - фирме право на получение денежных средств по платежным документам за поставленную продукцию.

Форфейтинг: - финансовая операция по рефинансированию дебиторской задолженности по товарному кредиту путем передачи переводного векселя в пользу банка (с уплатой банку соответствующего комиссионного вознаграждения). В результате задолженность покупателя по товарному кредиту трансформируется в финансовую задолженность в пользу банка.

Политика кредитования контрагентов:

Тип кредитной политики характеризует соотношение доходности и риска кредитной деятельности предприятия.

1.Консервативный (жесткий) тип кредитной политики направлен на минимизацию кредитного риска:

- сокращается круг покупателей, кот.предоставляют кредит;

- минимизируются сроки предоставления кредита и его размеры;

- ужесточаются условия предоставления кредита;

- повышается стоимость кредита;

- используются жесткие процедуры инкассации дебиторской задолженности.

2.Умеренный тип – средний уровень кредитного риска при продаже продукции с отсрочкой платежа;

3. Агрессивный (мягкий) тип кредитной политики:

- кредит распространяется на более рискованные группы покупаемой продукции;

- увеличивается период предоставления кредита и его размеры;

- покупатели могут пролонгировать кредит.

Управление денежными средствами: При управлении денежными средствами предприятия необходимо провести:

- анализ денежных активов;

- определить величину целевых остатков денежных активов;

- построить эффективную систему контроля за денежными активами предприятия.

Основной целью в управлении денежными активами является обеспечение постоянной платежеспособности.

19. Реорганизация предприятий (слияние, поглощение, дробление и ликвидация: специфика форм реорганизации, понятие синергетического эффекта, эффективность проекта поглощения, механизмы защиты, выгоды от слияний и поглощений)

Реорганизация путем слияния – это создание нового юридического лица путем передачи ему всех прав и обязанностей одного или нескольких предприятий при условии прекращения их деятельности.

Реорганизация путем поглощения (присоединения)- это прекращение существования одного или нескольких юридических лиц с передачей всех его прав и обязанностей другому существующему предприятию.

Реорганизация предприятия путем разделения означает его дробление на более мелкие части. Такой тип реорганизации предприятия вызывает разделение всех его прав и обязанностей между образующимися юридическими лицами.

Ликвидация предприятий – это прекращение деятельности юридического лица без перехода прав и обязанностей другим компаниям.

Принцип синергии. Данный принцип определяет необходимость в эффективности взаимодействия слившихся компаний с целью достижения мотивов объединения.

Основная причина реструктуризации компаний в виде слияний и поглощений кроется в стремлении получить и усилить синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее действие активов двух или нескольких предприятий, совокупный результат которого намного превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний.

Механизмы защиты:

- внесение изменений в устав корпорации;

- изменение места регистрации корпорации;

- “Ядовитая пилюля”;

- выпуск акций с более высокими правами голоса;

- выкуп с использованием заемных средств;

Выгоды от слияний и поглощений:

Экономические выгоды от слияния возникают только тогда, когда рыночная стоимость компании, созданной в результате слияния или поглощения, выше, чем сумма рыночных стоимостей образующих ее фирм до их объединения. Эти выгоды и представляют собой синергетический эффект.

20. Анализ в системе финансового менеджмента (основные направления анализа, роль финансовых показателей для различных категорий внешних и внутренних пользователей, финансовые показатели, ориентированные на потенциальных инвесторов, методики оценки финансовой устойчивости предприятий)

основные направления анализа

Основными направлениями финансового анализа являются:

- Анализ структуры баланса.

- Анализ прибыльности деятельности предприятия и структуры производственных затрат.

- Анализ платежеспособности (ликвидности) и финансовой устойчивости предприятия.

- Анализ оборачиваемости капитала.

- Анализ рентабельности капитала.

- Анализ производительности труда.

Существуют следующие методы финансового анализа:

Горизонтальный (ретроспективный, продольный, временной) анализ.Предполагает сравнение финансовых показателей с предыдущими периодами времени с целью определения тенденций в развитии предприятия.

Вертикальный (глубинный, структурный) анализ.Предполагает определение структуры основных финансовых показателей с целью более подробного их изучения.

Факторный анализ.Предполагает оценку влияния отдельных факторов на итоговые финансовые показатели с целью определения причин, вызывающих изменения их значений. При этом может использоваться метод цепных подстановок (элиминирования).

Данный метод анализа используется, как правило, при проведении внутреннего финансового анализа.

Сравнительный анализ.Предполагает сопоставление финансовых показателей исследуемого предприятия со среднеотраслевыми значениями или аналогичными показателями родственных предприятий и конкурентов.Данный вид анализа используется, как правило, при проведении внешнего финансового анализа.

роль финансовых показателей для различных категорий внешних и внутренних пользователей

Оптимальный объем и перечень показателей, ориентированных на разные группы пользователей, должен определяться самой организацией в каждом конкретном случае.

Объем необходимой для разных групп субъектов бизнеса финансовой информации будет с учетом финансовых интересов различным.

Необходимо дифференцировать пользователей в зависимости от принадлежности либо к внешним субъектам, либо к внутренним.

Внутренние пользователи - руководство организации, топ-менеджеры, специалисты финансово-экономических служб, практически не ограниченные в доступе к информационным ресурсам при проведении анализа хозяйственной деятельности. К числу внутренних пользователей относятся также определенные категории собственников организаций, владеющие более чем 25% капитала и имеющие практически неограниченный доступ к финансовой информации.

Оценка результативности на внутреннем уровне может быть выполнена с различной степенью детализации в зависимости от управленческих целей, имеющейся информации, программного, технического и кадрового обеспечения. При этом анализ базируется на фактических данных всей системы бухгалтерского учета.

Широкий круг внешних пользователей финансовой информации о деятельности компании зачастую интересуется лишь несколькими обобщенными характеристиками результативности бизнеса, относящимися к таким финансовым категориям, как рентабельность, капитализация, дивидендная активность, платежеспособность.

Состав внешних субъектов, в той или иной форме проявляющих интерес к результатам деятельности компании, далеко не однороден. При формировании аналитической информации с учетом адресности, от которой зависит ее наполнение, можно выделить следующие группы внешних пользователей. 1. Собственники организации, владеющие менее чем 25% капитала (обыкновенных акций) или владеющие привилегированными (неголосующими) акциями. 2.Инвесторы (реальные и потенциальные). 3. Кредитные организации

4. Профессиональные участники рынка ценных бумаг

5. Страховые общества

6. Налоговые органы, выполняющие контрольные функции за соблюдением законодательства о налогах и сборах хозяйствующими субъектами, правильностью исчисления, полнотой и своевременностью уплаты в бюджетную систему РФ налогов и сборов и иных обязательных платежей 7. Аудиторские организации

8. Коммерческие партнеры. 9. Государственные органы управления, выполняющие функции регулирования деятельности субъектов предпринимательства. 10. Негосударственные фонды социального обеспечения. 11. Общественные образования и т.п.

Изучение запросов внешних пользователей информации позволило сделать вывод о необходимости сформировать небольшой перечень агрегированных индикаторов финансово-экономического состояния организации

Ключевым моментом в этой информационной карте, на наш взгляд, должно стать сопоставление темпов роста трех величин - валюты баланса, выручки и прибыли. Необходимо раскрыть информацию о следовании (или игнорировании) "золотого правила" эффективного бизнеса, которое заключается в превышении темпа роста прибыли отчетного года (по сравнению с предыдущим годом) над темпом роста выручки от продаж, который, в свою очередь, должен превышать темп роста валюты баланса (при условии, что ее величина также возросла), то есть: 100% < Темп роста валюты < Темп роста выручки < Темп роста баланса от продаж прибыли.

Для обоснования важности приведенного неравенства необходимо пояснить, что благополучно развивающаяся организация при расширении масштабов деятельности привлекает дополнительные средства, как собственные, так и заемные. Вследствие этого валюта баланса (совокупный капитал или совокупные активы) по состоянию на конец года должна превысить валюту баланса на начало года, в результате чего первое неравенство будет выполнено. Выполнение второго неравенства возможно при условии повышения отдачи всех средств, участвующих в хозяйственном обороте. При этом коэффициент оборачиваемости (отдачи) всего капитала (совокупных активов) компании за отчетный год должен быть выше, чем за предыдущий.

Выполнение этого неравенства возможно лишь при опережающем темпе роста выручки по сравнению с темпом роста валюты баланса (совокупных активов). Это будет свидетельствовать о том, что компания, наращивая капитал, использует его эффективно, то есть на каждый рубль функционирующего капитала она получает большую величину выручки в отчетном году по сравнению с предыдущим годом.

Для оценки выполнения третьего неравенства необходим контроль структуры и динамики текущих расходов организации. Поскольку рост производства и реализации вызывает соответствующий рост переменных расходов при потреблении большего объема сырья, материалов, трудозатрат, то часть дополнительно полученной выручки станет источником их покрытия. Другая часть расходов, так называемые постоянные расходы (не связанные функциональной зависимостью с объемом продукции), при расширении масштабов бизнеса также может возрасти под воздействием других факторов внешнего и внутреннего характера. Рост постоянных расходов будет признан обоснованным лишь при опережающем росте выручки от продаж по сравнению с ростом постоянных расходов

Организация, акции которой имеют рыночные котировки, должна раскрыть величину своей рыночной стоимости, рассчитываемую как произведение средневзвешенной рыночной цены акции на среднее количество обыкновенных акций в обращении.

Для отражения финансовой устойчивости организации целесообразно привести показатели чистых активов и собственных оборотных средств, а также их динамику.

Положительная динамика чистых активов является важным оценочным показателем роста инвестиционной привлекательности компании, рыночным индикатором ее финансовой стабильности.

Величина собственных оборотных средств (собственного оборотного капитала) рассчитывается как разница между суммой собственного капитала и долгосрочных обязательств и величиной внеоборотных активов. Величина этих оборотных средств должна быть как минимум положительной. Оптимальной она считается, если составляет порядка 10% от совокупной величины оборотных активов организации.

Наиболее распространенной характеристикой потенциальной платежеспособности организации являются коэффициент текущей ликвидности и его динамика. Этот показатель отражает возможность организации расплатиться по своим краткосрочным обязательствам (срок погашения которых наступает в течение ближайших 12 месяцев после отчетной даты).

Наряду с показателями финансовой стабильности внешние пользователи оценивают деятельность организации по динамике абсолютных и относительных показателей финансовых результатов, наиболее важными из которых являются прибыль и рентабельность.

финансовые показатели ориентированные на потенциальных инвесторов

Финансовая рентабельность есть процентное отношение чистой прибыли к средней балансовой величине собственного капитала (чистых активов). Этот показатель отражает уровень генерирования чистого финансового результата (после налога на прибыль) на каждый рубль капитала, принадлежащего собственникам компании, и отражает своеобразную процентную ренту, значение которой собственник (или потенциальный инвестор) может сопоставить с процентной ставкой доходности альтернативных направлений вложения капитала (депозитной ставкой, ставкой доходности рынка ценных бумаг и т.д.).

методики оценки финансовой устойчивости предприятий

При оценке финансовой устойчивости фирмы не существует каких-либо нормированных подходов. Владельцы предприятий , менеджеры, финансисты сами определяют критерии анализа финансовой устойчивости фирмы в зависимости от преследуемых целей. Цели и содержание финансового анализа достаточно индивидуальны и чаще определяются тем, кто будет использовать его результаты

Оценка финансовой устойчивости фирмы с помощью абсолютных и относительных показателей. Метод оценки финансовой устойчивости фирмы с помощью использования абсолютных показателей основывается на расчете показателей, которые с точки зрения данного метода наиболее полно характеризуют финансовую устойчивость фирмы. Данный метод анализа финансовой устойчивости достаточно удобен, однако, он не объективен и позволяет выявить лишь только внешне стороны факторов, влияющих на финансовую устойчивость.

Анализ с помощью относительных показателей, дает нам базу и для исследований, аналитических выводов. Анализ финансовой устойчивости фирмы с помощью относительных показателей, можно отнести к аналитическим методам, наряду с аналитикой бюджета, расходов, баланса. При данном методе используется более широкий набор показателей (коэффициентов).

Финансовая устойчивость характеризуется системой абсолютных относительных показателей. Обобщающим абсолютным показателем финансовой устойчивости является излишек или недостаток источников средств формирования запасов и затрат, получаемый в виде разницы между величиной запасов и затрат.

1