11. Хеджирование во внешнеэкономической деятельности.

Опционы – это контрактное обязательство, предоставляющее право покупки или продажи (товара, фьючерсных контрактов) по цене, уста­новленной в момент заключения сделки, в течение оговоренного в оп­ционном контракте периода времени. В отличие от обычных контрактов купли-продажи в опционах права и обязанности продавца и покупате­ля не сбалансированы, т. е. покупатель, заключив сделку, приоб­ретает только право на получение товара, а в случае неудовлетво­ренности условиями рынка он может не реализовывать своего права. Одновременно продавец опциона обязан поставить товар или принять его, если покупатель решил реализовать право отказа, за что пос­ледний уплачивает продавцу определенную сумму – премию.

Для уменьшения рисков потерь от неблагоприятных изменений цен фирмы прибегают к подстраховочным операциям (так называемому хед­жированию) на товарных биржах. Основой хеджевой сделки является (одновременно с заключением контракта на поставку реального товара через определенный срок по сложившейся на день поставки цене) заключение фиктивной сделки о покупке аналогичного товара на тот же срок. Цель такой операции – избежать потерь поставщика в случае повышения цен на мировом рынке на момент поставки. Тогда в день исполнения контракта при падении цен выгоде поставщика товара от первой сделки будет противостоять равный ущерб от второй. В случае повышения цен возможный ущерб поставщика компенсируется за счет выгоды от второй – хеджевой – сделки.

По технике осуществления различают два вида хеджирования: «короткое» – продажа фирмой фьючерсных контрактов; «длинное» – покупка фьючерсных контрактов.

Кроме того, хеджирование может осуществляться с помощью опцио­нов. «Короткое» хеджирование обычно используется для обеспечения продажной цены реального товара, который находится или будет нахо­диться в собственности торговца, перерабатывающей или добывающей сырье фирмы или фермера. «Длинное» хеджирование применяется в качестве средс­тва, гарантирующего закупочную цену для торговцев и перерабатываю­щих сырье фирм.

В зависимости от целевого назначения хеджирование бывает нес­кольких типов: обычное, или «чистое»; арбитражное; селективное; предвосхищающее.

Обычное хеджирование используется во избежание ценовых рисков и состоит в сбалансированности по времени и количеству противоположных по нап­равлению обязательств как на рынке реального товара, так и на фь­ючерсном.

Арбитражное хеджирование, учитывающее затраты на хранение, обеспечивается исключительно ради извлечения выгоды из ожидаемого благоприятного изменения соотношения цен реального товара (с различными сроками поставки) и биржевых котировок, за счет которого и финансируются расходы по хранению. Оно применяется в основном торговыми фирмами.

Селективное хеджирование отличается тем, что сделка на фьючерсном рынке проводится не одновременно с заключением таковой на реальный товар и не равнозначна по количеству.

Предвосхищающее хеджирование заключается в покупке или продаже фьючерсного контракта до того, как она совершена с товаром. Пере­численные типы сделок наиболее часто используются в практике раз­личного рода фирм, независимо от их специализации.

Преимущества хеджирования в качестве страховых операций на МТБ заключаются в следующем. Снижение рисков возможных неблагоприятных колебаний цен обеспечивается через биржевые контракты, которые яв­ляются неотъемлемой частью «портфеля» продаж экспортеров или «портфеля» покрытия импортеров, где фиксируется только уровень це­ны. В случае неправильного ее прогноза от контрактов можно быстро избавиться, чего нельзя сделать при покупке реального товара. Доля биржевых контрактов составляет обычно 10–20 % годового покрытия потребностей фирм.

Помимо этого, хеджирование обеспечивает большую маневренность при меньших издержках, позволяя быстро ликвидировать контракты в случае неблагоприятных изменений конъюнктуры на рынках сырья, а также улучшить внутрифирменное планирование. Зафиксировав цену на бирже на достаточно продолжительный период, производитель может продать продукт в наиболее удобное для него время, а покупатель, не будучи привязанным к определенному поставщику, – регулировать свои закупки реального товара по времени, сорту, качеству.

В последние годы объем хеджевых операций имеет тенденцию к рос­ту, хотя и замедленному по сравнению с чисто спекулятивными сдел­ками на МТБ. Хеджерами в основном выступают торговые посредники, но не производители и не потребители товара. В связи с этим МТБ используется экспортерами и импортерами, помимо страхования от риска цены, как канал сбыта продукции.

Выход на международные биржи обеспечивается в основном через крупные торговые фирмы, какими являются специализированные бро­керские фирмы – «комиссионные дома», оказывающие комплекс услуг по биржевым операциям. Соглашение с ними предусматривает установление прав и обязанностей сторон и перечисление гарантийного задатка под предстоящие биржевые сделки в размере 2–10 % стоимости контракта. Задание от экспортера или импортера в виде оперативной информации с указанием товара, биржи, срока поставки, числа контрактов на по­купку или продажу по текущей рыночной или лимитированной цене, по цене конкретного периода служит приказом брокеру на выполнение операций, который подтверждается письменно после их исполнения.