38. Приобретение дополнительной информации

39.Диверсифицированный портфель ценных бумаг

Диверсифицированный портфель — это портфель ценных бумаг, рыночные цены которых относительно слабо коррелируют между собой. Суть диверсификации портфеля состоит не просто в том, чтобы вложить средства в разные ценные бумаги, а в том, чтобы их вложить в такие бумаги, изменения цен которых мало связаны между собой, а еще лучше, если динамика их изменения прямо противоположна . В этом случае убытки по одной ценной бумаге не сопровождаются убытками по другим ценным бумагам, находящимся в портфеле инвестора, а может даже и сопровождаются прибылью от одновременного изменения цен последних;

Можно выделить 3 основных свойства диверсифицированного портфеля:

1. Под диверсификацией понимается инвестирование средств в несколько видов активов.

2. Диверсифицированный портфель представляет собой комбинацию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую инвестором.

3. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

Диверсификация портфеля снижает риск в инвестиционном деле, но не исключает его полностью. Последний остается в виде так называемого недиверсифицированного риска, который исходит из общего состояния экономики. 

40.Портфель Марковица

Марковиц исходил из предположения, что большинство инвесторов стараются избегать риска, если это не компенсируется более высокой доходностью инвестиций. Для какой-либо заданной ожидаемой нормы прибыли большинство инвесторов будут предпочитать тот портфель, который обеспечит минимальное отклонение от ожидаемого значения. Таким образом, риск был определен Марковицем как неопределенность или способность ожидаемого результата к расхождению, измеряемого посредством стандартного отклонения. Это была первая попытка дать количественную оценку степени инвестиционного риска, учитываемого при формировании портфеля. Предполагая, что инвесторы стараются избегать риска, Марковиц пришел к выводу, что инвесторы будут пытаться минимизировать стандартное отклонение доходности портфеля путем диверсификации ценных бумаг в портфеле.

 Суть подхода Марковица заключается в рассматривании доходностей ценных бумаг как случайных величин, при этом математическое ожидание является аналогом ожидаемой доходности, а стандартное отклонение служит мерой риска.

Предполагается, что инвестор делает выбор портфеля ценных бумаг (какие ценные бумаги и в какой пропорции) на основании только оценки доходности и риска и из двух портфелей с одинаковой ожидаемой доходностью инвестор предпочтет портфель с меньшим риском. Кроме того, теория содержит другие важные ограничения, которые необходимо принимать во внимание:

• Рынок состоит из конечного набора активов, доходности которых для заданного периода считаются случайными величинами.

• Инвестор знает математическое ожидание доходности по каждой из ценных бумаг и попарные ковариации доходностей (или соглашается с тем, что имеющиеся в его распоряжении исторические данные позволяют оценить значения этих величин в будущем).

• Инвестор может сформировать любые портфели, доходности которых также являются случайными величинами.

В модели Марковица не предполагается возможность открытия коротких позиций по ценным бумагам – доли всех активов в оптимальном портфеле положительны.

Решением задачи Марковица является множество неулучшаемых портфелей, то есть таких, в которых ожидаемая доходность не может быть увеличена без увеличения риска и наоборот – риск не может быть уменьшен без уменьшения ожидаемой доходности. Для получения информации о составе оптимального портфеля, инвестору следует выбрать некоторую точку на графике доходность-риск, которая соответствует комфортному для него соотношению.