1.4.5 Методы анализа инвестиций в развитие бизнеса

Инвестиции имеют большое значение, как для успешного

функционирования отдельных предприятий и организаций, так и для1

24

будущего состояния и развития экономики страны в целом. С их помощью

осуществляется расширенное воспроизводство основных средств и фондов

интеллектуально-информационного характера, укрепляется материально-

техническая база субъектов хозяйствования. Это позволяет предприятиям

увеличивать объемы производства, наращивать прибыль, улучшать условия

труда персонала, снижать себестоимость производства продукции, работ,

услуг, расширять и качественно улучшать их ассортимент, новизну и

привлекательность, обеспечивать конкурентоспособность1 .

Инвестиционный анализ относится к финансовому анализу

инвестиционного проекта, т.е. анализу вложенного капитала с целью

получения дохода в будущем. Методика инвестиционного анализа

представляет собой комплекс финансовых показателей, методов и приемов

оценки эффективности инвестиционного проекта за весь срок его

осуществления во взаимосвязи с объектом инвестирования (хозяйствующим

субъектом вложения инвестиций).

Инвестиции могут осуществляться в различных формах: денежные

средства, целевые банковские вклады, доли в уставные капиталы других

организаций, ценные бумаги, машины и оборудование, технологии1 , ноу- хау,

нематериальные активы, в том числе интеллектуальную собственность

(товарные знаки, изобретения, патенты и т.п.). Инвестиционная политика

хозяйствующего субъекта может включать капитальные вложения – вложения

• основной капитал, в конкретный инвестиционный проект, в реальную экономику, а также финансовые или портфельные, краткосрочные и долгосрочные финансовые вложения. В зависимости от видов инвестиций инвестиционный анализ может- существенно различаться. Возможные источники инвестиций на уровне хозяйствующего

субъекта состоят из собственных, заемных и привлеченных средств. В табл. 2

представлены виды инвестиционных ресурсов, служащие основой для

формирования информационной базы аналитических показателей, а также

для оценки структуры инвестиций.1

25

Таблица 2 - Структура источников инвестиций на уровне хозяйствующего

субъекта1

Задачи анализа инвестиций состоят в оценке динамики, степени

выполнения плана и изыскания резервов увеличения объемов инвестиций и

повышения их эффективности.

Информационное обеспечение инвестиционного анализа включает:

• данные оперативного бухгалтерского учета и отчетности

(бухгалтерский баланс и пояснения к нему (показатели долгосрочных и

краткосрочных вложений),1 отчет о прибылях и убытках22 (доходы и расходы,

связанные с инвестиционной деятельностью), 1 отчет о движении денежных

средств 22 (показатели, характеризующие источники поступления и

направления расходования денежных средств по инвестиционной

деятельности)). Эта информация позволит оценить эффективность1

26

инвестиционных вложений организации;

• статистическую отчетность (квартальную и годовую) по крупным и средним предприятиям и организациям по двум формам федерального статистического наблюдения1 No П-2 и приложениям к ним (в ред. Приказа Росстата от1 25.01.2013 No 32), в которых раскрывается динамика и структура

финансовых и нефинансовых вложений, а также источники поступления

инвестиций;

• для расчета и анализа показателей инвестиционной

привлекательности предприятия используются данные бухгалтерского1 12 учета

• отчетности, и сведения о конъюнктуре фондового рынка, публикуемые в специальных изданиях Российской Федеральной службы по фондовым рынкам или размещенные на сайтах в сети Интернет1 .

Эффективность вложений в основные средства зависит от множества

факторов, среди которых важнейшими являются: отдача вложений, срок

окупаемости инвестиций, рентабельность инвестиций и др. При анализе

инвестиционных затрат необходимо рассмотреть несколько альтернативных

вариантов, представляющих собой инвестиционные проекты. Рассмотрим

основные методы оценки экономической привлекательности

инвестиционного проекта.

При оценке привлекательности инвестиционных проектов используют

две группы показателей: показатели, рассчитанные на основе

дисконтированных денежных потоков, и показатели, рассчитанные на

недисконтированной основе (табл. 3).

Таблица 3 – Показатели оценки привлекательности инвестиционных

проектов1 27

Срок окупаемости инвестиций (payback period – далее PP) – это период

времени, требуемый для возврата первоначальных капиталовложений.

Окупаемость может рассчитываться как для собственного капитала, так и для

всего инвестированного капитала. Если ожидается, что денежный поток от

инвестиционного проекта будет одинаковым в течение ряда лет, период

окупаемости можно найти делением суммы начальных капиталовложений на

ожидаемую сумму ежегодных доходов. Таким образом, если инвестиционный

проект требует первоначального вложения 300 у.е. и ожидается получение

доходов в размере 100 у.е. в год в течение пяти лет, то период окупаемости

можно найти, разделив 300 у.е. на 100 у.е., и он составит три года.

Если ожидаемый поток доходов меняется из года в год, период

окупаемости можно определить, суммируя ожидаемые доходы по годам до

тех пор, пока их общая сумма не станет равной первоначальному

вложению. Период окупаемости – это период, необходимый для возмещения

исходных капиталовложений за счет прибылей от проекта. Под «прибылью»

подразумевается чистая прибыль после вычета налогов плюс финансовые

издержки и амортизация. Исчисление периода окупаемости обычно

начинается с периода строительства, в течение которого будут сделаны

первоначальные капиталовложения1 .

Показатель «период окупаемости» позволяет определить время,

необходимое для возмещения инвестиционных затрат за счет притока

доходов от инвестиций.1

28

Метод определения срока окупаемости достаточно широко

используется, когда речь идет об инвестициях с высокой степенью риска. В

этом случае основным критерием принятия решения служит скорость, с

которой окупятся инвестиции.

Величина срока окупаемости должна быть сопоставлена с величиной

жизненного цикла инвестиций, т.е. периодом, в течение которого

инвестиционный проект должен будет давать доход. Если предполагаемый

жизненный цикл инвестиции превышает рассчитанный срок окупаемости, то

определяется период, в течение которого предприятие будут иметь

дополнительный доход на инвестиции в основной капитал. Если же срок

окупаемости и жизненный цикл инвестиции совпадут, то предприятие

понесет потери в виде скрытых издержек, поскольку на инвестированные

средства мог бы быть получен доход хотя бы в размере безрисковых

вложений.

Методы анализа и оценки инвестиций на дисконтированной

основе связаны с расчетом коэффициента пересчета, используемого для

приведения будущего денежного потока к текущей стоимости и отражающего

ожидаемую или требуемую ставку дохода. Его называют ставкой

дисконтирования, ставкой дисконта, коэффициентом дисконтирования,

нормой дисконтирования.Другими словами, ставка дисконта – это уровень

доходности, на который согласился бы предприниматель или инвестор,

принимая решение о вложении средств в конкретную операцию или бизнес-

проект.

Расчет ставки дисконтирования зависит от типа денежного потока: для

собственного капитала ставка дисконтирования равна1 требуемой

собственником ставке отдачи на вложенный капитал ( 90 наиболее применимы

методы кумулятивного построения и модель оценки капитальных

активов (capital asset pricing model, далее – САРМ);3 для всего

инвестированного капитала –131 на уровне1 средневзвешенной стоимости

капитала (131 модель WACC – weighted average cost of capital).1

29

Чистая текущая стоимость (net present value, далее – NPV). Данный

показатель рассчитывается как разница между дисконтированными

денежными доходами и дисконтированными денежными расходами1 .

При принятии решений о проекте необходимо учитывать следующие

правила.1

Если NPV > 0, то проект следует принять; если NPV < 0, то проект96

отвергается; 1 если NPV = 0, то проект следует принять при условии, что 96

продажи усилят 1 поток доходов от ранее осуществленных проектов вложения

капитала. Например, расширение земельного участка для автостоянки у

гостиницы усилит поток доходов от недвижимости.96

Внутренняя ставка (норма) доходности (internal rate of return, далее –