9.6. Эффективность капиталовложений.

На каждом этапе разработки бизнес-плана полезно помнить, что больше всего интересует тех, кто читает бизнес-план. Кредиторы более всего беспокоятся о стабильности предприятия и возможности возвращения вложенных сумм вместе с процентами. Инвесторы будут беспокоится о величине прибыли предприятия и перспективах стратегического развития. Поэтому расчеты эффективности планируемой деятельности в том аспекте, который наиболее интересен кредитору или инвестору – является очень важным.

На следующем шаге, приступают к анализу прибыльности планируемой деятельности предприятия. Показатель прибыльности предприятия необходим для того, чтобы:

• показать общую прибыльность проекта;

• сравнить прибыльность данного проекта с другими проектами, требующие инвестиций;

Для расчета прибыльности используются несколько методов:

• расчет чистой дисконтированной стоимости;

• расчет внутренней нормы окупаемости;

• период окупаемости (точки безубыточности).

Расчет периода окупаемости будет рассмотрен ниже, в главе о рисках. Методику расчета коэффициента рентабельности мы также приведем ниже, в контексте расчетов остальных коэффициентов. Расчеты чистой дисконтированной стоимости является крайне важной оценкой эффективности капиталовложений. Показатель чистой дисконтированной стоимости взвешивает компромисс по потоку денежных средств от вложений, будущими доходами и ликвидационной стоимостью, в эквивалентных терминах дисконтированной стоимости. Расчеты чистой дисконтированной стоимости необходимо осуществлять с учетом необходимой приемлемой минимальной ставкой доходности, которая берется за ставку дисконтирования. Такая ставка дисконтирования определяет минимальный уровень эффективности инвестиций приемлемый для инвесторов. Положительная чистая дисконтированная стоимость проекта, будет означать, что:

• проект перекрывает первоначальное капиталовложения, также как и будущие запланированные капиталовложения;

• проект обеспечивает желаемый уровень доходности на вложенные средства;

• проект обеспечивает увеличение рыночной стоимости предприятия.

Отрицательный результат будет означать, что проект не обеспечивает требуемой ставки доходности и влечет скрытые издержки.

Внутренняя норма окупаемости проекта рассчитывается как дисконтированная доходность денежных потоков от проекта при условии, что в течении жизненного цикла проекта, чистая дисконтированная стоимость равняется нулю. Для приемлемых проектов, внутренняя норма окупаемости должна быть выше минимально необходимой ставки доходности.

Более подробно с техникой расчетов чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы окупаемости проекта, можно ознакомиться в литературе по финансовому анализу. Расчеты чистой дисконтированной стоимости и внутренней нормы окупаемости основаны на прогнозах о денежных потоках. Для их расчетов рекомендуется использовать компьютер.

9.7. Анализ финансовых показателей.

Для заимодавцев, помимо прогнозируемой прибыли от планируемой деятельности, интересно иметь также и представление о ликвидности предприятия. Такое представление может дать расчеты текущей ликвидности и коэффициент немедленной ликвидности предприятия. В некоторых случаях заимодавцев может интересовать также и ликвидационная стоимость предприятия.

Небезынтересно заимодавцам иметь некоторое представление и о том, как будут использованы привлеченные средства в контексте других балансовых величин. Эти коэффициенты должны показать степень риска кредитования денежных средств для заимодавцев путем определения стоимости активов, которыми будут обеспечены их требования. В эту группу включают такие показатели как доля долговых обязательств в активах, доля заемного капитала в капитализации и соотношение заемного капитала и собственного.

Следующая группа показателей, которая может интересовать заимодавцев относится к показателям обслуживания долга. Здесь можно рассчитать коэффициент покрытия процентных выплат и коэффициент покрытия долговых обязательств.

Некоторые дополнительные сведения о состоянии предприятия и эффективности планируемой деятельности могут дать и расчеты других коэффициентов, рентабельности, ставки доходности активов и оборачиваемости товарно-материальных запасов.

Расчеты чистой, не нормированной прибыли проекта также могут быть не бесполезными. Это будет несложно благодаря уже имеющимся данным:

• планируемые объемы выпуска продукции;

• планируемые объемы продаж по оптимальной цене;

• время за которое планируется реализация выпускаемой продукции.

После пересечения точки безубыточности, проект начинает приносить прибыль в постоянно возрастающих объемах. Естественно, что если планируемый объем выпуска и реализации меньше, чем точка безубыточности, проект будет убыточным. Прибыльность проекта, в котором планируемые объемы продаж превышают точку безубыточности можно рассчитать по простой формуле:

Прибыль = (объем продаж х цену за единицу продукции) – (постоянные затраты + переменные затраты)

Для более ясного понимания прибыльности проекта необходимо также рассчитать долю прибыли в процентах в объему продаж. Это соотношение характеризует прибыльность самого продукта, так как прибыльность является частью объемов продаж.