Глава 5. Управление капиталом предприятия

Цель изучения. Рассмотреть капитал как источник формирования имущества предприятия, необходимость минимизации стоимости капитала и оптимизации его структуры, понятие и значение левериджа в деятельности предприятия.

5.1 Понятие, классификация, порядок и принципы формирования капитала предприятия

Капитал предприятия представляет собой накопленный путем сбережений запас денежных средств и реальных товаров, которые вовлекаются в экономический процесс с целью получения дохода [2].

Особенности функционирования капитала связаны с двумя основными экономическими процессами формирования капитала и его использования.

Управление капиталом – это процесс принятия управленческих решений, связанных с формированием и эффективным использованием капитала в различных видах деятельности предприятия и организацией оборота капитала.

Капитал классифицируется по следующим признакам.

1. По принадлежности предприятию различают:

1. собственный капитал – это средства предприятия, принадлежащие ему на правах собственности и используемые для формирования части его активов;

2. заемный капитал – это средства, привлекаемые для финансирования развития предприятия на возвратной основе.

2. По формам собственности капитал делят на:

1. государственный капитал;

2. частный капитал.

3. По организационно-правовым формам:

1) акционерный капитал – это капитал, который формируется предприятиями, созданными в форме акционерных обществ;

2) паевой капитал – это капитал, который формируется партнерскими предприятиями;

3) индивидуальный капитал – это капитал индивидуальных предприятий.

3.По сферам использования в экономике различают:

1) капитал, используемый в реальном секторе экономики – это капитал, задействованный в промышленности, сельском хозяйстве, в торговле;

2) капитал, используемый в финансовом секторе экономики – это капитал, задействованный в финансовых институтах.

4. По временному периоду использования делят:

1) капитал, используемый в долгосрочном периоде – это «перманентный капитал», который состоит из собственного капитала и заемного капитала сроком более 1 года;

2) капитал, используемый в краткосрочном периоде – это капитал состоит из заемного капитала сроком до 1 года.

5.По направлениям использования в хозяйстве:

1) капитал, используемый как инвестиционный ресурс- это капитал, используемый в инвестиционном процессе либо для осуществления реального инвестирования, либо для осуществления финансового инвестирования;

2) капитал, используемый как производственный ресурс - это капитал, задействованный в непосредственном производстве товаров, работ, услуг;

3) капитал, используемый как кредитный ресурс- это капитал финансово-кредитных учреждений.

6. По особенностям функционирования в процессе кругооборота различают:

1. денежный капитал – капитал в денежной форме;

2. производительный капитал – капитал в производственной форме;

3. товарный капитал – капитал в товарной форме.

В процессе кругооборота капитал проходит три стадии.

На первой стадии осуществляется вложения капитала в денежной форме во внеоборотные и оборотные активы и капитал преобразуется в производительную форму.

На второй стадии производительный капитал в процессе производства продукции приобретает товарную форму.

На третьей стадии товарный капитал по мере реализации товаров и услуг превращается в денежный капитал.

7.По особенностям использования в производственном процессе:

1. основной капитал – это капитал, который вложен во внеоборотные активы;

2. оборотный капитал – это капитал, который вложен в оборотные активы.

8. По особенностям использования в инвестиционном процессе:

1) инвестируемый капитал – это капитал, который характеризует объем изначально сформированных ресурсов, направленных на финансирование конкретного объекта инвестирования;

2) реинвестируемый капитал – это капитал, который характеризует повторное вложение капитала в объект инвестирования за счет средств возвратного чистого денежного потока;

3) дезинвестируемый капитал – это капитал, который характеризует ресурсы, изъятые из объекта инвестирования.

9. По степени задействованности в производственном процессе:

1) работающий капитал – это капитал, который принимает непосредственное участие в обеспечении производственной деятельности и формировании доходов на предприятии;

2) неработающий капитал - это капитал, который не принимает непосредственное участие в обеспечении производственной деятельности и формировании доходов на предприятии. Это «мертвый» капитал, который не задействован в производстве, не приносит дохода владельцу, теряет свою реальную стоимость в процессе хранения.

10. По уровню риска различают:

1. безрисковый капитал – это капитал, который используется для осуществления безрисковых операций;

2. среднерисковый капитал – это капитал, задействованный в операциях, уровень риска которых примерно соответствует среднерыночному;

3. высокорисковый капитал – «венчурный», «спекулятивный» – это капитал, задействованный в высокорисковых операциях.

11. По соответствию правовым нормам использования капитал делят на:

1. легальный капитал – это капитал, используемый на законных основаниях;

2. теневой капитал – это капитал, используемый в противозаконных операциях.

Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходимых активов и оптимизация его структуры с точки зрения обеспечения его эффективного использования.

Рассмотрим принципы формирования капитала [2].

1. Процесс формирования капитала призван обеспечить необходимыми средствами не только начальную стадию создания предприятия, но и перспективы развития его хозяйственной деятельности.

2.Обеспечение соответствия объема привлекаемого капитала объему формируемых активов предприятия.

В данном случае определяется потребность в капитале, необходимом для создания нового предприятия. Эта потребность включает две группы расходов: предстартовые расходы и стартовый капитал.

Предстартовые расходы - это относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования связанных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного формирования активов нового предприятия с целью начала его хозяйственной деятельности.

При определении общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия используются два основных метода.

Первый метод «Прямой метод расчета общей потребности в капитале» основывается на определении необходимой суммы активов, позволяющих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. В основе этого метода находится расчет общей суммы активов, равный общей сумме инвестируемого капитала.

Второй метод «Косвенный метод расчета общей потребности в капитале» основывается на определении показателя «капиталоемкость продукции», который дает представление о том, какой размер капитала используется в расчете на единицу произведенной продукции. Он рассчитывается путем деления общей суммы капитала предприятия (собственного и заемного) на общий объем произведенной продукции. Однако, чтобы этот метод был более точным, необходимо учитывать такие факторы, как: размер предприятия, стадия жизненного цикла предприятия, прогрессивность используемой технологии, прогрессивность используемого оборудования, степень физического износа оборудования, уровень использования производственной мощности предприятия и т.д.

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого предприятия на основе показателя капиталоемкости продукции (П_К) осуществляется по формуле:

П_К = К_П * ОР + ПР_К,

где К_П – показатель капиталоемкости продукции (среднее значение), ОР – планируемый среднегодовой объем производства продукции, ПР_К – предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с точки зрения эффективного его функционирования. Структура капитала – это соотношение собственных и заемных средств, используемых предприятием в своей хозяйственной деятельности.

Формирование структуры капитала предприятия связано с учетом особенностей каждой из его составляющих.

4. Обеспечение минимизации затрат по формированию капитала из различных источников осуществляется в процессе управления стоимостью капитала.

5. Обеспечение высокоэффективного использования капитала в процессе его хозяйственной деятельности обеспечивается путем максимизации показателя рентабельности собственного капитала при приемлемом для предприятия уровня финансового риска.