4.5 Управление оборотными активами

Управление оборотными средствами – это принятие управленческих решений по формированию необходимого объема и состава оборотных активов, определению оптимальных источников их финансирования и эффективного их использования.

Управление оборотными активами включает следующие этапы

На первом этапе анализируются оборотные активы предприятия в предшествующем периоде. При этом:

1) рассматривается динамика общего объема оборотных активов, используемых предприятием (темп изменения средней их суммы в сопоставлении с темпами изменения объема реализации продукции и средней суммы всех активов) и динамика удельного веса оборотных активов в общей сумме активов предприятия;

2) рассматривается динамика состава активов предприятия в разрезе основных их видов (запасы сырья, материалов и полуфабрикатов, запасы готовой продукции, дебиторская задолженность, остаток денежных средств). Рассчитываются и изучаются темпы изменения суммы каждого из этих видов в сопоставлении с темпами изменения объема производства и реализации продукции, динамика удельного веса основных видов оборотных активов в общей их сумме, что позволяет оценить уровень их ликвидности;

3) изучается оборачиваемость отдельных видов оборотных активов в общей их сумме (коэффициент оборачиваемости, период оборота оборотных активов), устанавливается общая продолжительность и структура операционного, производственного и финансового циклов и исследуются основные факторы, определяющие продолжительность этих циклов.

Коэффициент оборачиваемости оборотных активов (К_ОА) определяется по формуле:

К_ОА = ,

где ОА – сумма оборотных активов, ОР- объем реализованной продукции.

Период оборота оборотных активов (ПО_ОА) рассчитывается как:

ПО_ОА = *Т,

где ОА – сумма оборотных активов, ОР- объем реализованной продукции, Т- период времени.

4) определяется рентабельность оборотных активов и исследуются определяющие ее факторы (на основе модели Дюпона);

5) рассматривается состав основных источников финансирования оборотных активов (динамика их суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств, вложенных в активы); определяется уровень финансового риска, возникающий в результате сложившейся структуры источников финансирования оборотных активов.

На втором этапе определяются конкретные подходы к формированию оборотных активов предприятия. Это означает выбор идеологии формирования оборотных активов на предприятии. Может быть использован один из трех подходов: консервативный, умеренный или агрессивный [11].

Консервативный подход предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах активах на предприятии плюс создание больших размеров их резервов на случай возникновения не предвиденных ситуаций. Преимущество этого подхода: минимизирует операционные и финансовые риски. Недостаток этого подхода: замедляет оборачиваемость оборотных активов, снижает их рентабельность.

Умеренный подход предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах активах на предприятии плюс создание нормальных страховых размеров их резервов на случай типичных сбоев в ходе операционной деятельности предприятия. Преимущество и недостаток этого подхода: обеспечивает средний уровень риска и средний уровень эффективности финансовых ресурсов.

Агрессивный подход предусматривает полное удовлетворение текущей потребности во всех видах активах на предприятии плюс минимизация всех страховых резервов. Преимущество этого подхода: высокая эффективность использования оборотных активов. Недостаток этого подхода: высокий операционный и финансовый риски.

На третьем этапе производится оптимизация объема оборотных активов. Она состоит из:

1) определение мероприятий по реализации ресурсов оборотных активов, направленных на сокращение продолжительности производственного и финансового циклов (но без снижения объемов производства и реализации продукции);

2) оптимизация объема и уровня отдельных видов активов (нормирование их оборота и суммы);

3) определение общего объема активов предприятия на предстоящий период:

ОА = ЗС + ЗГ + ДЗ + ДА + П,

где ОА – общий объем оборотных активов предприятия на конец рассматриваемого предстоящего периода, ЗС – сумма запасов сырья и материалов на конец предстоящего периода, ЗГ – сумма запасов готовой продукции на конец предстоящего периода (+ объем незавершенного производства), ДЗ – сумма дебиторской задолженности на конец предстоящего периода, ДА – сумма денежных активов на конец предстоящего периода, П – сумма прочих видов оборотных активов на конец предстоящего периода.

На четвертом этапе оптимизируется соотношение постоянной и переменной частей оборотных активов. Оно осуществляется:

1) на основе анализа помесячной динамики уровня оборотных активов строится график «средней сезонной волны».

2) определяется неравномерность максимального и минимального уровней по отношению к среднему уровню;

3) определяется сумма постоянной части оборотных активов (ОА_пост) по формуле:

ОА_пост = ОА_п * К_мин,

где ОА_п – средняя сумма оборотных актиов в предстоящем периоде, К_мин – коэффициент минимального уровня оборотных активов;

4) определяется максимальная и средняя сумма переменной части оборотных активов в предстоящем периоде (ОА_{п макс}, ОА_{п сред}) по формуле:

ОА_{п макс} = ОА_п * (К_макс - К_мин),

ОА_{п сред} = ОА_п * (К_макс - К_мин)/2 = (ОА_{п макс} - ОА_пост)/2,

где К_макс – коэффициент максимального уровня оборотных активов.

На пятом этапе обеспечивается необходимая ликвидность оборотных активов. Все оборотные активы ликвидны, кроме расходов будущих периодов и дебиторской задолженности. Общий уровень ликвидности должен обеспечивать необходимый уровень платежеспособности предприятия по текущим финансовым обязательствам. Определяется доля оборотных активов в форме денежных средств, высоко- и среднеликвидных активов.

На шестом этапе обеспечивается повышение рентабельности оборотных активов – обеспечение своевременного использования временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений.

На седьмом этапе обеспечивается минимизация потерь оборотных активов в процессе их использования. Она заключается в разработке мероприятий по минимизации риска потерь оборотных активов в результате влияния инфляционных факторов.

На восьмом этапе формируется оптимальная структура источников финансирования оборотных активов, т.е. выбираются конкретные источники финансирования в зависимости от продолжительности финансового цикла и стоимости различных видов заемных средств.