3. Применение метода «доходность облигаций плюс премия за риск» требует сложения премии за риск и цены заемного капитала фирмы:

k_s = доходность соб­ст.облигаций компании + премия за риск (48)

Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» определяется на основе модели DCF по формуле:

k_e = D₁ / [P_o (1 — F)] + g (49) где:

k_e – цена капитала обыкновенные акции;

D₁ – ожидаемый дивиденд;

P₀ - текущая рыночная цена акции;

F – затраты на размещение нового выпуска акций;

g- темп роста дивиденда.

Алгоритм расчета цены источника «обыкновенные акции нового выпуска» может быть сведен к следующему:

• цена акции сначала уменьшается на величину затрат на размещение;

• на основе цены, кото­рую фирма получает фактически, рассчитывается дивидендная доходность;

• к полученной дивидендной доходности прибавляется ожидаемый темп прироста дивиденда.

Примечание: Цена источника «обыкновенные акции нового выпуска» выше, чем цена нераспределенной прибыли, так как при продаже этих акций фирма должна осуществить затраты на размещение.

Цена источника «привилегированные акции» рассчитыва­ется делением дивиденда по привилегированным акциям на чистую цену вы­пуска, т. е. цену, которую фирма получает после вычета затрат на размещение или по формуле:

k_p = D/(P-), (50) где:

k_p - цена капитала, привлекаемого в виде эмиссии привилегированных акций;

14. Методы оценки различных источников заемного капитала.

Основными элементами заемного капитала являются:

1. долгосрочные кредиты;

2. облигационные займы.

1. Цена долгосрочного кредита обычно определяется умножением про­центной ставки по кредиту на величину 1 - Т или по формуле:

k_d = h*(1 - Т), (42) где:

k_d - цена банк.кредита;

h - процентная ставка по банк.кредиту;

T - ставка налога на прибыль, в %.

2. Цена капитала, сформированного за счет выпуска облигационного займа, определяется уровнем ставки доходности, которую предлагают инвестору данные облигации (внутр.ставкой доходности (IRR) ден.потока по рассматриваемой облигации). k_d - IRR определяется из уравнения:

, (43) где:

V – чистая выручка от размещения одной облигации;

N – нарицательная ст-ть облигации;

T – ставка налога на прибыль, в%.

3. Кред.зад-ть (коммерческий кредит) может являться бесплатным источником фин-ия, если просрочка счетов к оплате не приводит к уплате штрафных санкций и т.п.

Платный коммерческий кредит следует использовать только в том случае, ели его цена ниже цен средств, которые могут быть получены из других источников.

Цена кред. Зад-ти, представленной коммерческим кредитом, определяется по формуле:

k_k = n*365 / t, (44) где

n - процент наценки;

t - срок кредита, в днях.

16. Понятие дивидендной политики и теоретические подходы к обоснованию оптимальной дивидендной политики

Дивидендная политика подразумевает принятие решения о выплате прибыли фирмы акционерам либо ее реинвестировании; это решение может по­влиять на цену акций фирмы как благоприятным, так и неблагоприятным обра­зом.

Основная цель разработки дивидендной политики заключается в установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную ст-ть компании и обеспечивающим ее стратегического развития.

Значение дивидендной политики для орг-ции: оказывает влияние на отношения с инвестором; влияет на фин.программу компании; воздействует на движение ден.средств компании.

Для обоснования оптимальной дивидендной политики могут быть использованы следующие теоретические подходы: