6. Доходность фин.Актива

Доходность фин. актива - это относительный пок-ль, характеризующий эффективность использования фин.активов.

Пок-ли доходности используется для обоснования решений о целесообразности приобретения акций и облигаций.

Исходная формула расчета доходности может быть представлена:

, (30) где:

D- доход, генерируемый активом (дивиденд, процент, прирост капитализированной ст-ти);

CI- величина инвестиций в актив.

В фин.менеджменте используются следующие виды пок-лей доходности:

0. Факт.доходность, которая рассчитывается на основе фактически полученных данных и имеет значение лишь для ретроспективного анализа;

1. Ожидаемая доходность, рассчитываемая на основе прогнозных данных в рамках имитационного перспективного анализа и используемая для принятия решения о целесообразности приобретения тех или иных ц.б.

Алгоритм расчета доходности актива может представлен следующим образом:

или , (31) где

d_t - общая доходность;

d_s – текущая доходность;

d_c – капитализированная доходность;

P₀ - цена приобретения актива;

P_m – ожидаемая цена реализации актива;

I - регулярный доход от использования актива, полученный в виде процентов или дивидендов.

Доходность облигаций

В сравнительном анализе при выборе вариантов инвестирования в те или иные облигации используется пок-ль доходность облигации без права долгосрочного погашения (YTM) или (доходность к погашению), который определяется по формуле:

, (32) где

N – номинал облигации;

P₀ – текущая цена (на момент оценки);

I_k – купонный доход;

t - число лет, оставшихся до погашения облигации.

При сравнении доходности YTM облигаций с различной частотой начисления процентов – годовое, квартальное, ежемесячное и т.д. необходимо перейти от номинальной ставки (d_n) к эффективной (d_e).

Эффективная ставка может быть рассчитана по формуле:

, (33) где:

d_n -номинальная годовая процентная ставка (доходность);

d_e -эффективная годовая процентная ставка;

m-количество начислений процентов в год.

Оценка доходности на момент отзыва облигации с рынка или ее досрочного погашения производится с помощью пок-ля доходность облигации с правом досрочного погашения (YTC).

Расчет YTC осуществляется на основе формулы оценки безотзывной облигации с постоянным доходом с выплатой процентов каждые полгода, в которой номинал заменен выкупной ценой P_m.

Доходность акций.

Для оценки доходности бессрочной привилегированной акции используется формула:

, (34) где:

D – ожидаемый дивиденд;

P₀ - текущая рыночная цена акции.

Доходность (ожидаемая) обыкновенной акции с равномерно возрастающим дивидендом определяется по формуле:

, (35) где:

D₀ - последний полученный к моменту оценки дивиденд по акции;

D₁- ожидаемый дивиденд;

P₀- цена акции на момент оценки;

g- темп прироста дивиденда.

Уделяя большое значение пок-лю доходности, менеджеры, действующие от лица акционеров не должны принимать решения об инвестировании фин.средств, руководствуясь только соображениями ожидаемой доходности. Тот, кто принимает решения, должен сначала оценить рискованность инвестиций, а затем определять, является ли уровень доходности достаточным для компенсации ожидаемого риска.