Типовая задача с решением

На заводе изготавливаются корпуса редуктора. На одну деталь расходуется 60 кг чугуна по цене 15 000 руб/т. Отходы составляют 20 % и реализуются по цене 1500 руб/т. Корпуса проходят обработку в двух цехах: литейном и механическом. Основная заработная плата в литейном цехе равна 3200 руб., а в механическом – 2800 руб. ЕСН 35,6 %. Цеховые расходы литейного цеха – 280 %, механического – 180 %. Расходы на содержание и эксплуатацию оборудования равны 2400 руб. Общепроизводственные расходы равны 40 %. Внепроизводственные расходы составляют 2 %. Норма прибыли 9 %. Определить оптовую цену предприятия одного корпуса. Решение Материальные затраты: 15000 0,06–(0,06 0,2 1500) = = 882 руб. Основная заработная плата: 3,2 + 2,8 = 6 тыс. руб. Единый социальный налог: 6·0,356 = 2,14 тыс. руб. Цеховые расходы литейного цеха: 3,2 2,8 = 8,96 тыс. руб. Цеховые расходы механического цеха: 2,8 1,8 = 5,04 тыс. руб. Общая сумма цеховых расходов: 8,96 + 5,04 = 14 тыс. руб. Общепроизводственные расходы: 6 0,4 = 2,4 тыс. руб. Производственная себестоимость: 882 + 6000 + 2140 +14000 + 2400 = 27 822 руб. Внепроизводственные расходы составляют: 27822 0,02 = = 556,44 руб. Полная себестоимость: 27 822 + 556,44 = 28 378, 44руб. Оптовая цена одного корпуса: 28378,44 + (28 378,44 0,09) = = 30932,50 руб.

Тема 7. Эффективность инвестиций и капитальных вложений

Цель занятия – ознакомление с понятиями «экономический эффект» и «экономическая эффективность инвестиций и капитальных вложений». Изучение методики расчета показателей эффективности, выбора наиболее эффективных вариантов инвестиций. Инвестиции – это долгосрочное вложение капитала с целью получения прибыли. В конечном итоге они используются для создания и расширения предприятий различных отраслей. По своему конечному назначению инвестиции можно разделить на: – инвестиции в физические активы, т.е. в основные фонды и оборотные средства; – инвестиции в человеческий капитал (персонал); – инвестиции в нематериальные активы, к которым относится интеллектуальная собственность: патенты, лицензии, товарные знаки и т.д. Под капитальными вложениями понимают затраты трудовых, материальных ресурсов и денежных средств на создание, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение основных фондов, а также на связанные с ними изменения оборотных средств. Характерные черты инвестиций и капитальных вложений:

• большая величина;

• достаточно длительный срок освоения;

• риск.

Экономический эффект – это результат осуществления инвестиций (капитальных вложений). Экономический эффект может выражаться в виде экономии от снижения себестоимости продукции, в приросте прибыли или национального дохода. Экономическая эффективность– это экономический эффект, приходящийся на один рубль инвестиций (капитальных вложений), обеспечивших этот эффект. Различают абсолютную (общую) и сравнительную (относительную) экономическую эффективность. Абсолютная (общая) экономическая эффективность определяется как отношение экономического эффекта ко всей сумме капитальных вложений, вызвавших этот эффект. В частности, для промышленных новостроек абсолютная экономическая эффективность может быть определена следующим образом                           (7.1) где Ер– расчетный коэффициент экономической эффективности (абсолютная экономическая эффективность);  – оптовая цена и себестоимость единицы продукции -го вида, руб.;  – объем выпуска продукции -го вида, шт.; Hi – годовая ставка отчислений в бюджет с учетом действующих льгот для продукции -го вида (в долях единицы); m – количество видов продукции; К – суммарные капитальные вложения, руб. Эффективность капитальных вложений достигается при условии, если расчетный коэффициент эффективности Ер больше либо равен нормативному коэффициенту эффективности Ен, т.е. Ер>= Ен. В качестве нормативного коэффициента эффективности Ен часто используют либо сложившийся в отрасли уровень рентабельности, либо процентную ставку по банковским вкладам. Сравнительная экономическая эффективность определяется при выборе наилучшего варианта капитальных вложений. Если при равенстве капитальных вложений один из вариантов обеспечивает наибольшее снижение текущих издержек производства (себестоимости), то этот вариант будет наиболее выгодным. При равной себестоимости эффективным признается вариант, для осуществления которого требуются меньшие капитальные вложения. Зачастую сравниваемые варианты отличаются не только суммами капитальных вложений, но и себестоимостью продукции, поэтому для выбора  наиболее эффективного варианта приходится рассчитывать ряд показателей сравнительной экономической эффективности. Показатели сравнительной экономической эффективности. 1. Приведенные затраты на единицу продукции (Зпрi) для i-го варианта капитальных вложений определяются так: Зпрi = Сi + ЕнКудi                                                     (7.2) где Сi – себестоимость единицы продукции при реализации i-го варианта капитальных вложений, руб.; Ен – нормативный коэффициент эффективности; Кудi – удельные капитальные вложения по i-му варианту, руб.                                       (7.3) где Кi – капитальные вложения по i-му варианту, руб.; Ni – выпуска продукции по i-му варианту в натуральном выражении, шт. В некоторых случаях рассчитывают приведенные затраты на годовой выпуск продукции Зпрi = Сгодi + Ен*Кi ,                                                       (7.4) где Сгодi – себестоимость годового объема выпуска продукции по i-му варианту, руб. Наиболее эффективным считается тот вариант, при котором обеспечивается минимальная величина приведенных затрат. 2. Условно-годовая экономия (Эуг) определяется так: Эуг = (С1 - С2) N2 ,                               (7.5) где С1,С2 – себестоимость единицы продукции по базовому и внедряемому вариантам, руб.; N2– годовой выпуск продукции по внедряемому варианту, шт. В некоторых случаях условно-годовую экономию определяют следующим образом: Эуг = (П2  – П1) N2,                                (7.6) где П1, П2 – прибыль от реализации единицы продукции по базовому и внедряемому вариантам, руб.

3. Годовой экономический эффект (Эг) показывает общую экономию годовых затрат по сравниваемым вариантам с учетом величин капитальных вложений. Эг = [(С1 + Ен Куд1) – (С2 + Ен Куд2)] N2 = (Зпр1 –Зпр2) N2     (7.7) или Эг = (С1 – С2) N2 – Ен (К2 –К1) = Эуг – Ен (К2 –К1) = Эуг–Ен DК, (7.8)

где DК = К2 –К1– дополнительные капитальные вложения по сравнению с базовым вариантом.

Внедряемый вариант может быть признан эффективным, если выполняется условие Эг   >=0. 4. Расчетный коэффициент эффективности (Ер) –показатель, характеризующий экономию, приходящуюся на один рубль дополнительных капитальных вложений:                                (7.9) или  ,                               (7.10) где К1, К2 – капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, руб.; Куд1, К уд2 – удельные капитальные вложения по базовому и внедряемому вариантам, руб. Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если  >= . 5. Расчетный срок окупаемости (Тр) – это период, в течение которого дополнительные капитальные вложения окупаются в результате получения условно-годовой экономии:                            (7.11) или .                               (7.12)

Внедряемый вариант признается более выгодным при условии, если Тр<= Тн, где Тн   = 1/Ен.

Учет фактора времени в расчетах эффективности капитальных вложений Сравниваемые варианты могут различаться по срокам реализации и распределению затрат по годам внутри этого срока. В подобных случаях необходимо разновременные затраты привести к сопоставимому виду. С этой целью используется коэффициент приведения (дисконтирования) ,                                      (7.13) где  – коэффициент приведения (дисконтирования); Е – норматив приведения или ставка дисконта (зачастую в качестве ставки дисконта используют нормативный коэффициент эффективности Ен); t – число лет, отделяющее затраты и результаты данного года от начала расчетного года. Чтобы привести величину капитальных вложений к начальному году, надо разделить ее на  Тогда капитальные вложения, приведенные к моменту начала строительства, определяются так: ,                                   (7.14) где Кt – капитальные вложения, осуществляемые в t-м году; Т – временной период расчета. Эффективность инвестиционных проектов Для оценки эффективности инвестиционных проектов используются Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов, утвержденные Минэкономики РФ, Минфином РФ, Госстроем РФ 21.06.1999 № ВК 477. Оценка эффективности осуществляется с использованием следующих показателей: 1. NPV (Net Present Value) – чистый дисконтированный доход (ЧДД)* определяемый как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному году, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.

,                                 (7.15) где Rt – результаты (доход, выручка от реализации продукции) в t-м году; Зt – затраты, осуществляемые в t-м году. Затраты Зt включают в себя инвестиции, произведенные в t-м году (З1t) и текущие затраты З2t. В текущие затраты З2 t включают: затраты на сырье и материалы, топливо, электроэнергию, заработную плату с отчислениями на социальные нужды, амортизацию и другие расходы. Таким образом, Зt = З1t+ З2 t.                                       (7.16) Если NPV < 0, то проект неэффективен. Чем NPV больше, тем эффективнее проект.

 

_____________________________ *  Также используются другие названия: чистая текущая стоимость (ЧТС), чистая приведенная стоимость (ЧПС), чистая современная стоимость (ЧСС), чистая настоящая стоимость (ЧНС), чистый приведенный эффект (ЧПЭ), интегральный эффект. 2. IR – индекс доходности (ИД)* ,                                    (7.17) где К – дисконтированные инвестиции (7.10). Если IR < 1 – проект не эффективен. Если IR>= 1, то проект рентабелен. 3. IRR (Internal Rate of Return) – внутренняя норма доходности (ВНД)** представляет собой ту норму дисконта е, при которой величина NPV равна 0. Иными словами, IRR является решением уравнения .                                 (7.18) Рассчитанная величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной нормы доходности на капитал.  Если IRR равна или больше требуемой нормы доходности (IRR >= Е), то проект считается эффективным. IRR – наиболее популярный показатель оценки инвестиционных проектов, так как он не зависит от ставки дисконта, выбираемой для расчетов, в известной степени, произвольно 4. Cрок окупаемости инвестиций (Payback Period PBP, Ток) – это срок, за который можно возвратить инвестированные в проект средства, т.е. это период времени начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления.

 

 

________________________________

   * Другие названия: индекс рентабельности, индекс прибыльности, показатель доходности, Profitability Index (PI), benefit cost ratio или Present Value Index. ** Другие названия: внутренний коэффициент доходности (ВКД), внутренняя скорость оборота (используется в Excel), внутренняя ставка дохода, внутренняя норма окупаемости, внутренняя норма прибыли, норма рентабельности. Результаты (доходы) и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него, а также с учетом инфляции. Соответственно, получится три различных срока окупаемости. Срок окупаемости рекомендуется определять с использованием дисконтирования.

Типовые задачи с решением

Задача 1 Рассчитать абсолютную экономическую эффективность при следующих данных: планируемый выпуск продукции 1000 шт. в год; планируемые капвложения 2000 тыс. руб.; оптовая цена единицы продукции – 960 руб., себестоимость – 600 руб.; налог на прибыль – 24 %. Следует ли реализовать этот проект, если нормативный коэффициент эффективности 15 %. Решение Расчетный коэффициент эффективности . Так как абсолютная эффективность меньше нормативной (13,3 % < 15 %), то данный проект может быть признан неэффективным.

Задача 2 Выбрать наиболее эффективный вариант капвложений при следующих данных

Показатели	Базовый вариант	Новый вариант
Объем выпуска, шт.	1000	1200
Себестоимость единицы продукции, руб.	600	570
Планируемые капвложения, тыс. руб.	2000	2200

Нормативный коэффициент эффективности 15 %. Для выбранного варианта рассчитать условно-годовую экономию, годовой экономический эффект, срок окупаемости и коэффициент эффективности. Решение Приведенные затраты на единицу продукции по вариантам: руб. 

руб.

Более эффективен новый вариант. Условно-годовая экономия Эуг = (600 – 570) * 1200 = 36 000 руб. Годовой экономический эффект Эг = (600 – 570) *1200–0,15* (2 200 000–2 000 000) = 6000 руб. Нормативный срок окупаемости Тр = 1/0,15 = 6,67 лет. Расчетный срок окупаемости  лет. Коэффициент эффективности . Так как годовой экономический эффект больше нуля, срок окупаемости проекта меньше нормативного, а расчетный коэффициент эффективности больше нормативного, то новый вариант в целом эффективен.

Задача 3 Рассчитать чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутреннюю норму доходности и срок окупаемости инвестиционного проекта по следующим данным:

 

Годы	1	2	3	4
Инвестиции, тыс. руб.	450	50	–	–
Выпуск продукции, шт.	0	20000	27000	32000

Цена за единицу продукции – 20 руб.; себестоимость единицы продукции – 11 руб.; ставка дисконта – 15 %; период расчета инвестиционного проекта – 4 года. Будем считать, что все расходы отнесены на начало соответствующего года. Решение

Годы	1	2	3	4
1. Результаты Rt (выручка от реализации), тыс. руб.	0	400	540	640
2. Инвестиции З1t, тыс. руб.	450	50	–	–
3. Текущие затраты З2t, тыс. руб.	0	220	297	352
4. Чистый поток денежных средств Rt –(З1t + З2t)	–450	130	243	288
5. Дисконтированный чистый поток денежных средств	–450,0	113,04	183,74	189,36
6. Кумулятивный дисконтированный чистый поток денежных средств	–450,00	–336,96	–153,21	36,15

Чистый дисконтированный доход NPV = 36,15. руб. Дисконтированные капитальные вложения

 тыс. руб. Индекс доходности . Чтобы найти внутреннюю норму доходности необходимо решить следующее нелинейное уравнение:

     или .

Отсюда IRR = 19,22 %. По данным 6-й строки можно сделать вывод, что срок окупаемости лежит во временном интервале между началом и концом третьего года проекта, когда кумулятивный дисконтированный чистый поток денежных средств изменит знак минуса на плюс. Более точно срок окупаемости можно определить по формуле года.