Розрахунок внутрішньої ставки прибутку Ситуація
Початкові інвестиції за проектом становлять 10 000 дол. Передбачається, що чисті грошові потоки будуть надходити протягом трьох років: у перший рік — 4000 дол., у другий — 5000 дол. і в третій — 6000 дол. Потрібно визначити внутрішню ставку прибутковості.
Розв’язання
Визначаємо дисконтну ставку, за якої чиста приведена вартість вхідних грошових потоків дорівнює нулю.
1. Складаємо таблицю дисконтування вхідних грошових потоків (табл. 9.9).
2. Отже, чиста приведена вартість дорівнюватиме:
за ставки 10 % — 272 (12 272 – 10 000);
за ставки 20 % — 276 (10 276 – 10 000);
за ставки 22 % — –54 (9946 – 10 000).
Таблиця 9.9
Приведена вартість грошових вхідних потоків за проектом
Рік |
Грошові потоки |
Процентний фактор сьогод- нішньої вартості за ставки |
Приведена вартість за ставки |
|||||
0 % |
10 % |
20 % |
22 % |
10 % |
20 % |
22 % |
||
0 |
–10 000 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
1 |
4000 |
1 |
0,909 |
0,833 |
0,820 |
3636 |
3332 |
3280 |
2 |
5000 |
1 |
0,826 |
0,694 |
0,672 |
4130 |
3470 |
3360 |
3 |
6000 |
1 |
0,751 |
0,579 |
0,551 |
4506 |
3474 |
3306 |
Усього потоків |
15 000 |
5000 |
|
|
|
12 272 |
10 276 |
9946 |
3. Дисконтна ставка, за якої чиста приведена вартість дорівнює 0, визначається методом проб і помилок, тобто добором чисел (trial-and-error process).
4. Дисконтна ставка, за якої чиста приведена вартість дорівнює 0, перебуває між 20 і 22 %:
Для точного визначення дисконтної ставки інтерполюємо отримані результати:
а) 276 – (–54) = 330;
б) 276 / 330 = 0,836;
оскільки розрив між процентними ставками дорівнює 2 %, то отриманий результат множимо на 2 %:
0,836 · 0,02 = 0,0167 = 1,67 %;
в) отриманий результат додаємо до ставки 20 %:
20 + 1,67 = 21,67 %.
Внутрішня ставка прибутковості дорівнює 21,67 %, тобто нетто приведена вартість за даної ставки дорівнює нулю.
Визначення чистої приведеної вартості
Ситуація
Отримано таку інформацію про грошові потоки за проектом (у тис. гр. од.). Потрібно визначити показник чистої приведеної вартості проекту корпорації N.
Роки |
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
Грошові потоки |
–2000 |
1000 |
1000 |
1200 |
1200 |
Очікувані дисконтні ставки — 12 % і 15 %. Складаємо таблицю чистої приведеної вартості (табл. 9.10).
Таблиця 9.10
Рік |
Дисконтні ставки |
|
12 % |
15 % |
|
0 |
–2000 |
–2000 |
1 |
892,9 |
869,6 |
2 |
797,2 |
756,1 |
3 |
854,2 |
789,1 |
4 |
762,6 |
686,2 |
|
1306,9 |
1101,0 |
Висновок: проект можна прийняти, тому що чиста приведена вартість позитивна. Найбільш прийнятна дисконтна ставка для проекту — 12 %, за якої вартість корпорації зросте на 1306,9 тис. гр. од.