- •Баланс корпорації «Сміт» на 01.01.200_ р., тис. Дол.
- •Планування внутрішніх і зовнішніх джерел фінансування
- •Планування балансу Ситуація 1
- •Pro forma звіту про прибуток (рахунки прибутків і збитків) Ситуація 2
- •Звіт про прибуток корпорації «Сміт», тис. Дол.
- •Прогнозні і звітні дані чистого прибутку та чистого прибутку на одну акцію корпорації «кока-кола»
- •Pro forma звіт про зміни у власному капіталі
- •Прогнозний звіт про зміни у власному капіталі корпорації «Сміт», тис. Дол.
- •Pro forma звіт про зміни фінансової позиції
- •Прогнозний звіт про зміни фінансової позиції корпорації «Сміт», млн дол.
- •Чистий прибуток корпорації «Сміт», тис. Дол.
- •Оцінювання звичайної акції
- •Оцінювання звичайних акцій з постійним темпом зростання дивідендів
- •Ситуація 1
- •Ситуація 2
- •Оцінювання звичайної акції з нерівномірним зростанням дивідендів
- •Ситуація
- •Оцінка купонних облігацій
- •Дохідність купонної облігації
- •Оцінювання облігації з нульовим купоном Ситуація 1
- •Ситуація 2
- •Оцінювання інших видів облігації Ситуація
- •Статистичний вимір ризику
- •Визначення очікуваної дохідності і ризику портфеля
- •Лінія ринку капіталу
- •Лінія ринку цінних паперів
- •Лінія характеристики цінного папера
- •Ситуація
- •Розв’язання
- •Інфляційний ризик Ситуація
- •Ризик дефолту — порушення кредитних угод
- •Процентні ставки за облігаціями з урахуванням рейтингу
- •Ризик терміновості Ситуація 1
- •Ситуація 2
- •Альтернативні теорії структури капіталу
- •Операційний леверидж
- •Калькуляція продажу і прибУтку корпорації 1
- •Калькуляція продажУ і прибутку корпорації 2
- •Фінансовий ризик
- •Ситуація
- •Уведення в капітал корпорації боргів Ситуація
- •Ціна боргу й акціонерного капіталу
- •Розв’язання
- •Акціонерний капітал зА зростання боргу
- •Коефіцієнти боргу і капіталу
- •Середньозважена ціна капіталу
- •Чистий прибуток на одну акцію
- •Дроблення акцій (спліт) Ситуація 1
- •Ситуація 2
- •Акціонерний капітал корпорації до виплати дивідендів:
- •Розв’язання
- •Розв’язання
- •Викуп корпорацією акцій з обігу Ситуація
- •Бюджетування капітальних вкладень Планування і фінансування інвестиційного проекту
- •Розв’язання
- •Амортизація придбаного устаткування, дол.
- •Рух грошових потоків корпорації, дол.
- •Передбачувані грошові потоки після сплати податків, дол.
- •Методи оцінювання проектного ризику Аналіз чутливості чистої приведеної вартості до зміни змінних
- •Розв’язання
- •Аналіз чутливості проекту до змін трьох змінних
- •Розв’язання
- •Аналіз чутливості чистої приведеної вартості до змін змінних
- •Аналіз сценаріїв виконання проекту
- •Аналіз проекту на підставі сценарію
- •Метод моделювання
- •Теорія ігор: матриця рішень. Оцінка варіантів чистої приведеної вартості, млн гр. Од.
- •Розрахунок внутрішньої ставки прибутку Ситуація
- •Розв’язання
- •Приведена вартість грошових вхідних потоків за проектом
- •Визначення чистої приведеної вартості
- •Визначення коефіцієнтів вигоди/витрати за проектом Ситуація
- •Розв’язання
- •Визначення періоду окупності проекту
- •Очікувані грошові потоки за проектами, тис. Дол.
- •Розв’язання
- •Очікувані дисконтовані грошові потоки за проектами, тис. Дол.
- •Оцінка проекту на основі балансової норми прибутку
- •Очікуваний прибуток за проектом (ф. Ст.)
- •Розв’язання
- •Вибір проекту за критеріями чистої приведеної вартості і внутрішньої норми прибутковості
- •Грошові потоки двох взаємовиключних інвестиційних проектів, дол.
- •Розв’язання
- •Вибір проекту за критеріями чистої приведеної вартості й індексу прибутковості
- •Ситуація
- •Грошові потоки за проектами фірми n
- •Розв’язання
- •Раціонування капітальних вкладень
- •Ранжирування інвестиційних проектів
- •Ранжирування інвестиційних проектів
- •Процентна ставка за банківським кредитом
- •Кредитна лінія
- •Овердрафт
- •Розв’язання
- •Вексельний кредит
- •Кредит під заставу товарно-матеріальних запасів
- •Ситуація
- •Активи компанії
- •Сутність кредитування за факторингом
- •Вибір рішень про метод кредитування
- •Розв’язання
- •Основні фінансові показники двох компаній перед злиттям, гр. Од.
Рух грошових потоків корпорації, дол.
Грошові потоки |
Кінець року |
|||||
0 |
1-й |
2-й |
3-й |
4-й |
5-й |
|
1. Нетто-інвестиції |
18 000 |
— |
— |
— |
— |
— |
2. Приріст прибутку |
— |
7600 |
7600 |
7600 |
7600 |
7600 |
3. Списання амортизації |
— |
1800 |
3240 |
2592 |
2074 |
1659 |
4. Приріст прибутку, що оподатковується (ряд. 2 – ряд. 3) |
— |
5800 |
4360 |
5008 |
5526 |
5941 |
5. Податки (40 %) |
— |
2320 |
1744 |
2003 |
2210 |
2376 |
6. Приріст прибутку після сплати податків (ряд. 4 – ряд. 5) |
— |
3480 |
2616 |
3005 |
3316 |
3565 |
7. Приріст грошових потоків (ряд. 6 + ряд. 3) |
— |
5280 |
5856 |
5597 |
5390 |
5224 |
8. Грошові потоки за проектом (ряд. 7 – ряд. 1) |
–18 000 |
5280 |
5856 |
5597 |
5390 |
5224 |
Отже, інвестиційний проект, який прийняла корпорація, окупиться за три роки і три місяці. У перші три роки грошові потоки, що пов’язані з проектом, дорівнюватимуть 16 733 (5280 + 5856 + + 5597), сума, що залишилася — 1267 (18 000 – 16 733), буде покрита на четвертому році проекту за 2,8 місяця. Починаючи з другого кварталу четвертого року інвестиції приноситимуть корпорації додатковий прибуток.
3. Особливий інтерес викликають питання, пов’язані з податковою політикою держави, що спрямована на заохочення оновлення основного капіталу. Держава, впроваджуючи прискорену амортизацію, сприяє зростанню грошових потоків корпорації (табл. 9.4).
Таблиця 9.4
Передбачувані грошові потоки після сплати податків, дол.
|
Кінець року |
|
Грошові потоки після сплати податків |
0 |
Капітальні вкладення в: нові верстати Мінус продаж старих видів верстатів |
–20 000 2000 |
–18 000 |
1 |
Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [1800 (t)] |
4560 720 |
5280 |
2 |
Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [3240 (t)] |
4560 1296 |
5856 |
3 |
Грошові збереження [7600 (1 – T)] Амортизаційна податкова пільга [2592 (t)] |
4560 1037 |
5597 |
4 |
Грошові збереження [7600 (1 –T)] Амортизаційна податкова пільга [2074 (t)] |
4560 830 |
5390 |
5 |
Грошові збереження [7600 (1 – T] Амортизаційна податкова пільга [1659 (t)] |
4560 664 |
5224 |
Як видно з розрахунків, приріст прибутку завдяки впрова- дженню нової техніки до сплати податків становить 7600 дол., але він скорочується до 4560 дол. після сплати податків: [7600 (1 – T)], де T — податкова ставка. (За 40-процентної податкової ставки економія на витратах виробництва дорівнює [7600 (1 – 0,4)] = 4560 дол.) Таким чином, сплата податків знижує можливу економію. Однак на русі грошових потоків ці зміни не позначаються.
Прискорена амортизація купленого устаткування знижує виплату податків. За перший рік «економія» на податках становить 720 (1800 · 0,4), за другий — 1296 (3240 · 0,4) і т. д. Загальна сума податкових пільг за п’ять років досягла 4547 дол. і збільшила суму чистих грошових потоків (720 + 1296 + 1037 + 830 + 664).