Викуп корпорацією акцій з обігу Ситуація

Фінансовий аналітик отримав такі дані щодо корпорації «Сміт» (дол.):

Прибуток після сплати податків	5 000 000
Кількість звичайних акцій в обігу	1 000 000
Прибуток на одну акцію	5
Ринкова ціна акції	50
Р/Е коефіцієнт	10
Надлишкові грошові фонди	2 000 000

Фінансовий аналітик повинен визначити: скільки акцій варто було б викупити з обігу, за якою ціною.

1. Припустимо, що надлишкові грошові фонди на суму 2 млн дол. будуть розподілені у вигляді дивідендів: 2 млн / 1 000 000 = = 2 дол. дивіденду на кожну акцію. Акціонер може продати свої акції по 50 дол. і одержати дивіденди по 2 дол. на акцію. Якщо поточна ринкова ціна буде визначена в 52 дол. з метою заохочення купівлі, то кількість акцій, запропонованих на продаж, буде:

.

2. В обігу залишається:

1 000 000 – 38 462 = 961 538.

3. Визначаємо прибуток на одну акцію після викупу частини акцій:

Таким чином, прибуток на одну акцію зріс, тому що скоротилася кількість акцій.

4. Припустимо, що коефіцієнт Р/Е той самий — 10, тоді поточна ринкова ціна підвищується до 52 дол.:

5,2 · 10 = 52 дол.

Отже, операції з продажу приносять акціонерам той самий результат, що і виплата дивідендів. Підтвердимо це положення таблицею.

Таблиця 8.2

Фонди, отримані на одну акцію під час виплати грошових дивідендів		Фонди, отримані під час викупу частини акцій
Ринкова вартість акції	50 дол.	Ринкова вартість акції	52 дол.
Грошовий дивіденд на одну акцію	2
	52 дол.		52 дол.

Бюджетування капітальних вкладень Планування і фінансування інвестиційного проекту

Ситуація¹

Припускається, що корпорація прийняла рішення про п’яти­річний план інвестицій у нові револьверні верстати, які необхідні для підвищення ефективності виробництва. Загальна сума витрат на придбання верстатів — 20 000 дол. Частину застарілих верстатів передбачається продати за 2000 дол., забезпечивши у такий спосіб на цю суму грошові потоки для фінансування. Нові інвестиції мають спричинити зниження витрат виробництва і щорічне зменшення грошових видатків корпорації на 7600 дол. Корпорація користується амортизаційною податковою пільгою (Capital Cost Allowance).

Розв’язання

1. Розрахуємо знижки на приріст капіталу, припустивши, що вони становлять 20 % нереалізованих капітальних витрат (виняток — перший рік — 10 %). У даному разі застосовується метод амортизації основних фондів, який називається методом залишку, що скорочується (Declining-balance Method). Списання вартості придбаного устаткування матиме такий вигляд (табл. 9.2).

Таблиця 9.2

Амортизація придбаного устаткування, дол.

Рік	Вартість капіталу до амортизації	Амортизація
0	18 000	—
1-й	16 200	1800
2-й	12 960	3240
3-й	10 368	2592
4-й	8294	2074
5-й	6635	1659

2. На підставі даних за проектом інвестицій фінансовий відділ корпорації розраховує рух грошових потоків, що передбачаються на кожний рік п’ятирічного плану (табл 9.3).

Таблиця 9.3