Уведення в капітал корпорації боргів Ситуація
1) акціонерний капітал корпорації становить 150 млн дол. В обігу перебуває 10 млн звичайних акцій, ринкова вартість однієї акції дорівнює 15 дол.;
2) ставка податку на прибуток корпорації — 30 %;
3) передбачуваний прибуток до сплати процентів і податків — 30 млн протягом п’яти років щорічно;
4) передбачувана ціна акціонерного капіталу і боргу за умови введення в капітал корпорації різних сум боргу (табл. 7.8).
5) збори акціонерів прийняли план зміни, але встановили межу можливого зростання боргу розміром 100 000 000 дол.
Необхідно визначити оптимальну структуру капіталу.
Таблиця 7.8
Ціна боргу й акціонерного капіталу
Сума передбачуваної заборгованості |
Ціна боргу, % |
Ціна акціонерного капіталу, % |
0 |
— |
14,0 |
25 000 000 |
9,0 |
14,3 |
50 000 000 |
9,5 |
15,0 |
75 000 000 |
10,5 |
16,0 |
100 000 000 |
12,5 |
17,5 |
Розв’язання
1. Визначаємо суму акціонерного капіталу у зв’язку з поступовим зростанням боргу, що вводиться.
Сума
акціонерного капіталу S
визначається за формулою:
.
Акціонерний капітал корпорації прямо
пропорційний
чистому прибутку й обернено пропорційний
ставці доходу.
В умові ситуації є інформація про те,
що корпорація планує одержати прибуток
до сплати процентів податків на суму
30 млн дол. На
основі валового прибутку, процентних
ставок боргу, акціонерного
капіталу і податку з прибутку корпорації
визначаємо чистий прибуток і акціонерний
капітал.
Таблиця 7.9
Акціонерний капітал зА зростання боргу
Борг, млн дол. |
Акціонерний капітал, млн дол. |
0 |
|
25 |
|
50 |
|
75 |
|
100 |
|
2. Визначаємо: а) капітал корпорації додаванням акціонерного і очікуваної суми позичкового капіталів (V = S + D); б) коефіцієнт боргу (D/V); в) коефіцієнт акціонерного капіталу (S/V) (табл. 7.10):
Таблиця 7.10
Коефіцієнти боргу і капіталу
Борг D, млн дол. |
Акціонерний капітал S, млн дол. |
Загальна сума капіталу корпорації V, млн дол. |
D/V |
S/V |
0 |
150 |
150 |
— |
1 |
25 |
135,8 |
160,8 |
0,15 |
0,85 |
50 |
117,8 |
167,8 |
0,3 |
0,7 |
75 |
96,8 |
171,8 |
0,44 |
0,56 |
100 |
70,0 |
170,0 |
0,59 |
0,41 |
Зверніть увагу, що сума двох коефіцієнтів дорівнює одиниці. Коефіцієнт боргу зростає в міру зростання боргу, а коефіцієнт акціонерного капіталу — падає.
3. Визначаємо середньозважену ціну капіталу (WACC) (табл. 7.11):
Таблиця 7.11