- •Введение
- •1 Основы оценки действующих предприятий
- •1.1 Предмет оценки бизнеса
- •1.2 Терминология оценки бизнеса
- •1.3 Цели оценки стоимости действующих предприятий
- •1.4 Применяемые стандарты стоимости бизнеса
- •1.5 Принципы оценки предприятий
- •1.6 Обзор подходов и методов, используемых при оценке стоимости предприятия
- •1.7 Анализ факторов, влияющих на стоимость предприятия
- •Контрольные вопросы
- •2 Доходный подход к оценке предприятий
- •2.1 Стоимость денег во времени. Временная оценка денежных потоков
- •2.2 Метод дисконтирования будущих денежных потоков
- •2.3 Выбор ставки дисконта (учет фактора риска)
- •2.4 Капитализация доходов
- •2.5 Методы расчета остаточной стоимости. Модель Гордона
- •Контрольные вопросы
- •3 Сравнительный подход к оценке стоимости предприятий (методы компании-аналога)
- •3.1 Метод рынка капитала
- •3.2 Метод сделок
- •3.3 Метод отраслевой оценки
- •Контрольные вопросы
- •4 Затратный подход к оценке стоимости предприятий (методы накопления активов)
- •4.1 Метод расчета стоимости чистых активов
- •4.2 Оценка материальных активов предприятия
- •4.3 Оценка нематериальных и финансовых активов
- •4.4 Метод избыточных прибылей. Концепция «Гудвилл»
- •4.5 Метод расчета ликвидационной стоимости предприятия
- •Контрольные вопросы
- •Заключение
- •Приложения
Контрольные вопросы
Стоимость чистых материальных активов предприятия составляет 40 тыс. д.е., годовой доход владельца – 18 тыс. д.е., в том числе оплата услуг владельца – 8 тыс. д.е. Ставка дохода на чистые материальные активы – 18%, ставка дохода на нематериальные активы – 20%. Рассчитайте рыночную стоимость предприятия.
Методом накопления активов стоимость бизнеса компании закрытого типа оценена в 5 млн. д.е. Для предприятий данной отрасли рынок предполагает премию за контроль – 25%, скидку на недостаток ликвидности – 30%, в том числе, скидка, рассчитанная на основе затрат по выходу на открытый рынок – 20%. Оцените стоимость 5% пакета акций данной компании.
В чем заключается метод накопления активов в оценке бизнеса?
Что такое стоимость «Гудвилл»?
Условия появления стоимости «Гудвилл»?
Назовите виды ликвидационной стоимости, как они рассчитываются?
Заключение
При оценке бизнеса важно правильно выбрать соответствующий метод определения расчетной стоимости предприятия. Основными факторами при выборе метода оценки являются:
цель оценки и используемое определение стоимости (расчет инвестиционной стоимости будет базироваться на доходных методах, в то время как для расчета ликвидационной стоимости их применять не следует, оценку неконтрольного пакета нельзя проводить методом накопления активов и т.п.);
характер бизнеса и его активов (холдинговые и инвестиционные компании оцениваются методом накопления активов; компании, находящиеся в процессе слияния или поглощения – методом дисконтированных доходов);
количество и качество данных, подкрепляющих каждый метод (если имеются данные по немногим компаниям-аналогам, то этому подходу не следует придавать большое значение, рыночную информацию не имеет смысла применять при расчете ликвидационной стоимости).
Как правило, для определения итоговой оценки оценщик использует несколько методов с последующим ранжированием значимости результатов каждого. В процессе ранжирования он всесторонне анализирует полученные данные. Если подходы, основанные на рыночных данных и денежных потоках, дают величину стоимости значительно ниже, чем по методу оценки активов, то это указывает на экономическое устаревание активов, и результаты оценки методом накопления активов принимать во внимание не следует. Если стоимость по рыночному или доходному методу превосходит стоимость материальных активов, то это свидетельствует о наличии у предприятия гудвилла, если, наоборот, стоимость по рыночному или доходному методу меньше стоимости материальных активов, то это свидетельствует о завышении стоимости материальных активов. В любом случае полученные данные необходимо откорректировать.
Существует два базовых метода для определения итоговой оценки, если использовались различные методы оценки:
математическое взвешивание;
субъективное взвешивание.
Можно использовать также для расчета итоговой стоимости среднеарифметическую среднюю величину.
Подход субъективного взвешивания основан на опыте, знаниях и суждениях специалиста-оценщика, на результатах его анализа точности полученных результатов по каждому методу. Процентное взвешивание при этом не используется.